Raport dzienny 17 października 214 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 383.4% -5.3% -3.7% 919/278 WIG3 2 561 -.17% -5.2% -3.4% 96/29 mwig4 3 456 -.91% -6.3% -1.7% 11/3 MIS8 12 156 -.1% -2.4% -14.1% 2/6 WIG 52 298 -.27% -5.2% -.5% 1113/337 WIGBANKI 8 16.52% -8.5% -2.5% 292/88 45 4 35 3 25 2 26 255 25 245 24 235 GłÅwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 16 117 -.15% -6.6% -5.6% 4.85% S&P5 1 863.1% -6.94% -4.87% 7.48% NASDAQ 4 217.5% -7.56% -3.35% 9.17% DAX 8 583.13% -11.16% -12.1% -2.6% RTSI$ 1 45-2.4% -12.17% -19.54% -29.94% XU1 74 576 -.37% -5.56% -8.81% -2.18% 15 1 5 3/7/14 18/8/14 21/8/14 26/8/14 29/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 23 225 22 215 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 585. -2.39% -4.% -7.6% -8.3% Polska 1.93% 1.75% 1.72% 2.3% 2.61% Ropa (USD/bbl) 86.3.57% -13.3% -19.9% -16.% Węgry 1.28% 1.58% 2.3% 3.39% 3.95% Aluminium (USD/t) 1 9. -2.11% -5.3% -4.1% 3.5% Niemcy -.15% -.7% -.6%.1%.76% Złoto (USD/OZ) 1 239.7 -.27%.3% -5.9% -6.2% USA.3%.1%.34% 1.38% 2.16% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.334.15% 2.3% 7.6% 8.2% EUR/PLN 4.2297 -.1% 1.1% 1.9% 1.5% EUR/USD 1.284 -.16% -1.1% -5.3% -6.3% USD/HUF 241.8 -.33% -.7% 5.6% 1.1% Informacje ze spåłek PGNiG Dane operacyjne za III kw. TVN Grupa ITI i Canal+ mogą sprzedać kontrolny pakiet akcji Konsorcjum Stali Znacząca umowa Impexmetal Nabycie i zbycie aktywçw o znacznej wartości przez podmioty zależne Elemental Holding Emisja obligacji spçłki Ceramika Nowa Gala Umorzenie akcji własnych Erbud Umowa budowy farmy wiatrowej Orbis Przychody w III kwartale PA Nova Sprzedaż parkçw w Andrychowie i Stalowej Woli Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) KGHM 124.95 1.5% -7.7% 8.% 73/22 PZU 47.1 -.89% -.1% 7.5% 69/2 PKO BP 36.25.72% -8.8% 6.1% 56/16 PGE 21.9-1.22% -3.1% 5.3% 48/14 Wygrani/Przegrani 1D 1D Pekao 179.3 2.9% JSW 28.5-4.84% Asseco Poland 44.8 2.52% Kernel 22. -4.43% Wydarzenia w spåłkach SpÄłka Wydarzenie Arteria Dzień ustalenia prawa do,6 zł dywidendy na akcję Pegas Dzień ustalenia prawa do 1,1 euro dywidendy na akcję Intakus Dzień referencyjny ws. scalenia akcji spçłki; Alterco Wznowienie obrotu akcjami spçłki Fenghua Otwarcie oferty publicznej Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14: Produkcja przemysłowa (r/r) PL 2.4% -1.9% 14:3 Pozwolenia na budowę domçw US 13 tys 13 tys 14:3 Rozpoczęte budowy domçw US 11 tys 956 tys 15:55 Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. US 84.3 84.6 Wystąpienie publiczne prezes Fed J.Yellen US - - Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spåłek PGNiG Dane operacyjne za III kw. W III kw. wolumen sprzedanego gazu przez GK PGNIG wyniçsł 3.55 mld m3 vs 2.95 mld m3 rok wcześniej, jednak po odjęciu części sprzedawanej na TGE wyniçsł on 2.62 mld m3, a więc 11.2% mniej r/r. Wolumen wydobycia ropy naftowej wyniçsł 35 tys. ton (Upstream International 117 tys. ton) vs 327 tys. ton rok wcześniej (Upstream International 19 tys. ton). Wolumen sprzedaży ciepła wyniçsł 2.87 PJ vs 3.37 PJ rok wcześniej. TVN Grupa ITI i Canal+ mogą sprzedać kontrolny pakiet akcji TVN i Grupa ITI poinformowały w komunikatach, iż dokonają wspçlnego przeglądu strategicznych opcji dotyczących ich łącznego większościowego pakietu udziałçw w TVN. Dodano, iż w ostatnich miesiącach kontaktowali się strategiczni oraz finansowi inwestorzy, wyrażający zainteresowanie przejęciem kontrolnego pakietu akcji Grupy TVN, wobec czego przeprowadzony będzie przeglądu strategicznych opcji dotyczących wspçlnie posiadanego pakietu 51% udziałçw w Grupie TVN. Proces jest w początkowej fazie, żadne decyzje dotyczące sprzedaży akcji spçłki nie zostały podjęte i nie ma pewności, czy taka decyzja zostanie w przyszłości podjęta, jednak zostali zaangażowani doradcy finansowi i prawni. Konsorcjum Stali Znacząca umowa SpÇłka od 11 grudnia 213 r. do 16 października 214 r. zawarła ze spçłką WARBUD umowy dostaw zbrojeń prefabrykowanych, w tym klatek zbrojeniowych i elementçw zbrojarskich, o łącznej szacunkowej wartości 23.8 mln PLN netto. Impexmetal Nabycie i zbycie aktywäw o znacznej wartości przez podmioty zależne 15 października 214r. spçłka SPV Impexmetal SpÇłka z o.o. zawarła ze spçłką Symonvit Ltd. umowy nabycia praw własności przemysłowej. Obie spçłki należą do Grupy Kapitałowej Impexmetal. Łączna wartość umçw to 162 mln PLN Nabycie praw własności przemysłowej zostanie sfinansowane ze środkçw uzyskanych z planowanego podwyższenia kapitału w SpÇłce SPV Impexmetal SpÇłka z o.o. Wszystkie nowe udziały zostaną zaoferowane do objęcia Impexmetal S.A. Elemental Holding Emisja obligacji späłki Zarząd spçłki podjął uchwałę w sprawie zatwierdzenia warunkçw emisji obligacji serii D i E. W ramach emisji obligacji serii D zostało wyemitowanych 2 6 obligacji o łącznej wartości nominalnej 26 mln PLN. W ramach emisji obligacji serii E zostało wyemitowanych 2 4 obligacji, o łącznej wartości nominalnej 24 mln PLN. Obligacje są emitowane jako obligacje na okaziciela i nie mają formy dokumentu. Dzień wykupu obligacji serii D został wyznaczony na 17 października 217 roku, natomiast obligacji serii E na 17 października 219 roku. Ceramika Nowa Gala Umorzenie akcji własnych Sąd Rejonowy w Kielcach zarejestrował obniżenie kapitału zakładowego spçłki, wobec czego umorzeniu uległo 9 22 757 akcji zwykłych na okaziciela o wartości nominalnej 1 PLN każda, ktçrym odpowiadało 9 22 757 głosçw na walnym zgromadzeniu emitenta. Za 237 149 umorzonych akcji akcjonariuszom wypłacono wynagrodzenie łączne 537 tys. PLN. Pozostałe 8 983 68 akcji własnych nabyto bez wynagrodzenia od spçłki zależnej CNG Luxembourg S.a.r.l. na podstawie umowy przeniesienia własności akcji. Umorzenie akcji spçłki nastąpiło w ramach umorzenia dobrowolnego. Erbud Umowa budowy farmy wiatrowej SpÇłka w konsorcjum podpisała umowę na zaprojektowanie, dostawę, wykonanie i uruchomienie infrastruktury budowlanej i elektrycznej dla projektu budowy farmy wiatrowej w miejscowościach Banie i Kozielice. Całkowita wartość zlecenia wynosi 25.74 mln PLN netto, przy czym wartość prac realizowanych przez partnera nienależącego do grupy emitenta to 136.56 mln PLN netto. Terminie realizacji zadania ustalono na 12 grudnia 215 roku. Orbis Przychody w III kwartale Wstępne przychody grupy za III kwartał wyniosły 24.2 mln PLN (+3.9% r/r), natomiast za trzy kwartały od początku roku przychody wyniosły 53.9 mln PLN (+3.4% r/r). Frekwencja w III kwartale wyniosła 72.2% (wobec 68.% przed rokiem, zaś za trzy kwartały 214 wyniosła 61.5% (wobec 59.8% przed rokiem) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
PA Nova Sprzedaż parkäw w Andrychowie i Stalowej Woli SpÇłka poinformowała o podpisaniu umowy z Peppercorn 7 sp. z o.o. dotyczącej sprzedaży dwçch parkçw handlowych położonych w Andrychowie oraz w Stalowej Woli. Łączna cena sprzedaży nieruchomości została ustalona na 17.2 mln PLN netto. Pakiety Energoinstal Stanisław Więcek, Przewodniczący Rady Nadzorczej poinformował, że W.A.M. Sp. z o.o. będąca osobą blisko z nim związaną (w ktçrej jest większościowym udziałowcem oraz Prezesem Zarządu) dokonała zakupu 3,59 akcji spçłki po średniej cenie jednostkowej 11.18 PLN ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 3/7/14 2/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 175 18 185 19 195 2 25 5 1 15 2 25 3 35 4 3/7/14 2/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 154 156 158 16 162 164 166 168 17 172 174 2 4 6 8 1 12 14 3/7/14 2/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 4 41 42 43 44 45 46 47 5 1 15 2 25 3/7/14 2/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 1 2 26/9/14 1/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 78 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 1 2 4 6 8 1 12 3/7/14 2/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 1 2 26/9/14 1/1/14 6/1/14 9/1/14 14/1/14 9 1 11 12 13 14 15 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 2/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 1 2 26/9/14 1/1/14 8/1/14 13/1/14 16/1/14 5 55 6 65 7 75 8 85 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 13 października '14 14 października '14 15 października '14 16 października '14 17 października '14 Dane makro ZamÇwienia w przemyśle (GER), Indeks Sentix (EU) Inflacja CPI (UK), Produkcja przemysłowa (EU), Indeks instytutu ZEW (GER), Bilans płatniczy (PL) Handel zagraniczny (EU), Inflacja CPI (CN), Produkcja Zatrudnienie w sektorze przemysłowa (JP), Inflacja CPI (PL), Sprzedaż detaliczna (US), Indeks NY Empire State (US), Beżowa Księga (US) przedsiębiorstw (PL), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Produkcja przemysłowa (US), Indeks Fed z Filadelfii (US) Produkcja przemysłowa i budowlano-montażowa (PL), Pozwolenia na budowę domçw (US), Rozpoczęte budowy domçw (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek SOBIESKI QUERCUS Dzień dywidendy ATM SIMPLE, NOWAGALA ARTERIA, PEGAS Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 2 października '14 21 października '14 22 października '14 23 października '14 24 października '14 Dane makro Inflacja PPI (GER) PKB (CN), Produkcja przemysłowa (CN), Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US) Inflacja CPI (US) Indeks PMI dla przemysłu, wst. (JPY, CN, GER, EU, US), Indeks PMI dla usług wst. (GER, EU), Sprzedaż detaliczna (PL, UK), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) PKB (UK), Sprzedaż nowych domçw (US) Wyniki spçłek ASSECOSEE PKN, MCLOGIC, ZYWIEC, ORANGEPL, NORDEABP WAWEL DOMDEV, FAM Dzień dywidendy AMBRA Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 71.51 87.5 22% 5 2.9-19% -24% 22. 14.8 12.1 2.3 2.1 1.8 8.8% - Bank Handlowy akumuluj 119. 115.1-3% 15 548.5-2% -4% 16. 17.2 17.8 2.1 2.1 2.1 13.4% 6.% ING BŚK neutralnie 138.5 139.2 1% 18 18.9-7% 15% 18.7 16.8 14.5 2.1 2.1 2. 11.6% 3.2% mbank akumuluj 485. 559. 15% 2 471.9-3% -7% 17. 15.6 14.5 2. 2. 1.9 12.% 3.5% Getin Noble neutralnie 2.35 2.8 19% 6 227.8-2% -12% 15.6 12.2 11. 1.3 1.3 1.2 8.5% - Pekao akumuluj 179.3 182.8 2% 47 6.9-8% -7% 16.9 16.6 15.9 2. 2. 2. 12.% 5.6% BZ WBK akumuluj 367.7 398. 8% 36 488.5-8% % 18.4 16.7 15.2 2.6 2.6 2.3 15.7% 2.9% PKO BP kupuj 36.25 45. 24% 45 312.5-9% -5% 14. 13.3 12.8 1.8 1.8 1.7 13.1% 2.1% Ubezpieczenia PZU akumuluj 47.1 465. -1% 4 594.2 % 7% 12.3 15.1 15.7 3.1 3.1 3.1 25.8% 11.5% Deweloperzy Echo neutralnie 6.8 6.5 7% 2 59.2-8% -18% 7.6 12.6 12.2.91.89.85 14.8% - GTC akumuluj 5.45 8.8 62% 1 914.6-4% -35% - 9.9 4.2.73.66.57-2.9% - Dom Development akumuluj 44.99 54.3 21% 1 114.4 5% 11% 2.5 19.1 14.4 1.3 1.3 1.28 6.3% 4.9% Robyg akumuluj 2.22 2.6 17% 581.8-1% -5% 22.3 19.1 12.6 1.39 1.37 1.33 6.3% 3.6% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj 3.98 5.2 3% 5 266.5-15% -24% 12.6 11.2 1.2 9.7 8.2 7.5 16.4% 7.8% Branża spożywcza Duda akumuluj 7.3 9.7 38% 195.4-4% -6% 8.5 8.9 7.7 6.1 6.2 5.9 6.7% - Tarczynski kupuj 9.88 19. 92% 112.1-1% -29% 12. 7.8 6.5 6.5 4.7 4.1 - - Mieszko akumuluj 3.93 5. 27% 16.6 7% -2% 1.6 7.2 6.1 5.8 5.1 4.6 8.4% - Wawel neutralnie 915 1 165 27% 1 371.7-1% -16% 17. 14.8 12.8 11.6 1.1 8.6 23.8% 2.2% Colian neutralnie 2.92 3.6 23% 418.6-6% 4% 15.3 11.1 9.8 7.1 5.6 5. 4.3% - OtmuchÇw kupuj 8.87 12.7 44% 113.1-3% -4% 28.4 12.7 1.3 8. 6.3 5.4 4.8% - Ambra kupuj 8.9 12.3 38% 224.3 1% -2% 8.6 12. 1.6 6.7 7.1 6.7 8.3% 4.8% Handel CCC akumuluj 128. 144.3 13% 4 915.2-6% -4% 39.3 22.1 16. 23.6 15.7 11.5 3.8% 1.3% LPP neutralnie 9 7 8 77-17% 17 761.9 % 7% 41.2 33.5 24.5 23.6 19. 15. 33.5% 1.% Eurocash neutralnie 34.49 43.2 25% 4 779.4 5% -28% 21.6 14.7 11.9 12.7 9.2 7.9 26.6% 2.3% Emperia akumuluj 47. 79.5 69% 713.4-7% -36% 51.7 14.9 13.7 9.9 5.1 4.8 2.3% 1.9% Alma akumuluj 18.88 39.8 111% 15. -4% -53% 18.3 6.6 5.6 5.7 4.3 4. 2.2% - IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 28.9 39.7 37% 467.8-4% 11% 8.2 7.8 7. 8.2 6.7 5.9 13.1% - ABC Data akumuluj 3.65 5. 36% 457.2-9% -9% 7.7 7.3 6.9 7.5 7.9 7.4 2.4% 9.9% Action akumuluj 45.85 52.2 14% 761.6-4% -14% 12.4 1.8 9.6 8.4 8.9 7.6 23.% 2.2% SMT kupuj 15.5 29. 87% 175.3-9% -11% 11.1 8.5 6.5 1.3 6.2 4.7 45.7% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 14.7 133. 27% 813.7-3% -4% 9.1 11.5 1.9 7.2 6.1 5.7 23.% 3.3% Relpol kupuj 6.65 1.4 56% 63.9-2% -15% 14.4 7.9 6.7 6.5 3.3 3.8 7.2% 3.8% Aplisens redukuj 12.99 14.6 12% 175. % -38% 12.1 11.9 9.8 7.3 6.9 6.4 12.8% 2.% Apator neutralnie 37. 44. 19% 1 225. -4% -2% 18. 2.3 18.4 11.5 14.6 13.2 22.2% 1.6% ZPUE akumuluj 312. 493. 58% 436.8-11% -32% 1.5 9.9 bd 6.7 5.9 bd 19.% 4.% Pozostałe spåłki Ferro kupuj 9.53 16.2 7% 23.4-8% -11% 9.3 7.8 7. 4.9 6.4 5.7.% - ZM Ropczyce kupuj 17.31 34.3 98% 79.7-1% -34% 6.2 5.4 5.1 6. 4.8 4.3 7.% - Zetkama akumuluj 63.25 86.5 37% 31.2-6% -21% 12.2 9.7 9.1 7.3 7.4 6.2 19.3% - Lentex kupuj 8.3 1.1 22% 497.5 3% 16% 12.3 15.8 bd 8.2 5.7 bd 14.3% 4.2% Benefit Systems akumuluj 271.9 365. 34% 694.7-11% -5% 26.5 21.1 16.1 19 14.9 11.4 23.4% 2.9% Impel akumuluj 27.99 34.3 23% 36.1 % -17% 22.1 13.6 12.2 6.7 6.3 6.2 6.1% - AC Autogaz akumuluj 33.9 49.3 45% 324.8-4% -15% 12.1 11. 1.1 8.3 8. 7.3 3.% 6.8% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.