Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1313 0,3% USD/PLN 3,7762-0,1% EUR/USD 1,0941 0,4% WIG 20 2441,2-0,8% DJ Euro Stoxx50 3650,7-0,9% DAX 11677,6-0,8% S&P500 2120,8-0,1% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj o godz. 10:00 GUS opublikuje wstępny szacunek PKB za I kw. wraz z jego szczegółową strukturą. Wskaże ona co było motorem 3,5-procentowego wzrostu, który sygnalizował opublikowany w połowie miesiąca tzw. szybki szacunek. Oczekujemy, że główną siłą polskiej gospodarki pozostał popyt wewnętrzny ze stabilnym (około 3% r/r) wzrostem konsumpcji prywatnej oraz nieco niższą dynamiką inwestycji (około 5% r/r wobec 8,6% w IV kw.). Do zaskakująco dobrej dynamiki wzrostu przyczynił się jednak prawdopodobnie również handel zagraniczny, którego kontrybucja mogła uplasować się nawet na dodatnim poziomie w porównaniu z -1,5 p. proc. w kwartale IV. KOMENTARZ WALUTOWY EURPLN nie zanotował wczoraj większych zmian, przejściowo rosnąc do 4,14, ale pozostając w kluczowym zakresie 4,12-4,15. Dziś ciekawa będzie poranna publikacja struktury wzrostu PKB w I kwartale, która ma szanse lekko wesprzeć złotego. Jego umocnienie wciąż hamowane jest jednak przez nerwowość na rynkach globalnych, w tym dalszy brak porozumienia ws. Grecji zapowiadanego na przełom miesiąca. Mimo to widzimy większe szanse na próbę zejścia EURPLN pod 4,12 na dzisiejszej, oczywiście pod warunkiem braku nowych negatywnych doniesień ws. Grecji. Dziś poznamy też zrewidowane dane o PKB USA w I kwartale. Rewizja wskaźnika w dół mogłaby nieco osłabić dolara, choć reakcję ograniczać może historyczny charakter tych danych i fakt, iż sama szefowa Fed podkreśliła, że słabość I kwartału nie zmienia planu podwyżki stóp jeszcze w tym roku. Słabość złotego przy ogólnej przecenie na rynkach skierowała w ostatnich dniach kurs CHFPLN do psychologicznej bariery 4,0. Dziś para podejmuje próby powrotu niżej po publikacji gorszych od prognoz danych o PKB Szwajcarii w I kwartale, któremu przede wszystkim zaszkodziło prawdopodobnie znaczące umocnienie franka po styczniowej decyzji SNB o rezygnacji z limitu 1,20 na EURCHF. Choć dzisiejszy ruch może jeszcze nie zwiastować trwałego powrotu pod 4,0 na CHFPLN, to jednak uważamy, że wybicie z ostatnich dni jest jedynie tymczasowym zjawiskiem, stanowiąc przejściowy wzrost w górne ograniczenie średnioterminowego kanału bocznego wokół 3,90. Dopóki wspólnej walucie szkodzą obawy o sytuację w Grecji, kurs EURCHF może pozostawać na niskich poziomach, jednak ostatecznie spodziewamy się jego powrotu bliżej 1,05, co będzie impulsem do spadku CHFPLN w stronę 3,90. KOMENTARZ GIEŁDOWY W czwartek na światowych giełdach obserwowaliśmy częściową korektę środowych wzrostów. Niemiecki DAX stracił 0,8%, a amerykański S&P500 0,1%. Cofnięcie to nie zmieniło jednak sytuacji w notowaniach wskazanych indeksów. Krótkoterminowo najbardziej prawdopodobna dla nich pozostaje konsolidacja, w ramach której jednak dziś powinniśmy obserwować podwyższoną zmienność w związku z publikacjami interesujących danych makro. Poznaliśmy już dane o sprzedaży detalicznej z Niemiec, które pozytywnie zaskoczyły m/m, a rozczarowały r/r. Za ważniejszy należy uznać odczyt m/m. W dalszej części zmienność podniesie drugi odczyt PKB USA za I kw., który prawdopodobnie wskaże na ujemną dynamikę. Tradycyjnie trudno jednoznacznie ocenić, jaki wpływ dane z USA mogą mieć na rynki, ale wydaje się, że przy silnym rozczarowaniu przeważy reakcja negatywna. My jednak liczymy na lekkie pozytywne zaskoczenie, które powinno nieznacznie wesprzeć nastroje na giełdach. Wpływ na sytuację na parkietach mogą mieć też dzisiaj ewentualne kolejne informacje w sprawie Grecji. Wczorajsze słowa szefowej MFW na temat tego, że porozumienie wciąż nie jest blisko może w najbliższym czasie podnosić nerwowoć na rynkach. Krajowe indeksy wczoraj również zniżkowały. WIG20 stracił 0,8% i z nawiązką oddał środowy wzrost. Indeks ten posiada przestrzeń do dalszej zniżki w okolice 200-sesyjnej średniej 1
ruchomej, która znajduje się obecnie nieco powyżej 2413 pkt (w czwartek zamknął się przy 2440 pkt). Dziś jednak spadki powinno jeszcze ograniczać krótkoterminowe wyprzedanie oraz prezentowany dziś drugi odczyt danych o PKB Polski. Prawdopodobnie potwierdzi on solidny wzrost przy zrównoważonej strukturze, co będzie dobrą informacją dla perspektyw GPW. Wykres tygodnia: Tydzień temu w wykresie tygodnia zaprezentowano napływy do funduszy MiŚ vs. swig80. Wykresy różnią się od siebie. O ile swig80 reagował na napływy do funduszy w dość intuicyjny sposób w ostatnich 5 latach, o tyle relacja salda napływów i indeksu średnich spółek już tak intuicyjna nie jest. Na zaprezentowanym wykresie widać, iż pewna zależność rzeczywiście ma miejsce, jednak średnie spółki w mniejszym stopniu reagują na napływy do funduszy MiŚ, co może być wytłumaczone częściowo przez większą kapitalizację tych spółek, a zatem potrzeba większych środków finansowych, by znacząco wpłynąć na notowania tych podmiotów. Ponadto w gronie średnich spółek jest więcej przedsiębiorstw o ustabilizowanej pozycji na rynku poprzez co ich wzrosty udziałów w rynku nie są tak dynamiczne jak u małych spółek. Spółki z mwig40 są często gwarancją pewnej jakości towarów czy usług, którą trudno jest osiągnąć małym spółkom, które nie rozwinęły dostatecznie jeszcze swojej działalności. Napływy do funduszy MiŚ spółek są ciekawym barometrem koniunktury na średnich spółkach, jednak trzeba pamiętać iż płynność na nich jest niejednokrotnie ograniczona. Ponadto kluczowe dla zachowania WIG-u są duże spółki, na których koncentruje się większość obrotów warszawskiej GPW. Potencjał do większych zysków tkwi jednak w mniejszych podmiotach. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1313 4,1409 0,30% 1,08% WIG 55556,1-0,55% -2,52% 709 703,81 USD/PLN 3,7762 3,7822-0,10% 2,58% WIG 20 2441,2-0,80% -3,31% 530 765,25 CHF/PLN 3,9919 4,0068 0,50% 1,89% WIG 30 2668,6-0,82% -2,98% 606 753,06 EUR/USD 1,0941 1,0949 0,41% -1,47% mwig40 3843,0-0,25% -2,20% 148 811,88 GBP/PLN 5,7824 5,7926-0,36% 0,32% swig80 13725,0 0,43% -0,48% 26 502,25 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7663,1-0,59% -5,41% 168 195,91 WIG Telkom 1122,8-0,11% 0,41% 16 924,82 WIG Budow 2826,9-0,44% -0,76% 3 820,31 WIG Paliwa 4894,7-1,54% -0,45% 69 101,37 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,65 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,68 - Czechy PX 1025,5-0,45% 0,40% 6M Wibor fixing 1,75 - Węgry BUX 22445,8-0,16% 0,96% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 990,9-2,11% -5,40% Turcja BIST100 83569,6-0,86% -3,46% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3650,7-0,87% -1,03% EUR/PLN 4,1419 0,03% Niemcy DAX 11677,6-0,79% -1,44% GBP/PLN 5,8059-0,60% UK FTSE 100 7040,9 0,11% 0,48% CHF/PLN 4,0014 0,00% Francja CAC 40 5137,8-0,86% -0,17% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23744,1-0,49% 0,02% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18126,1-0,20% -0,87% (USD) 5 USA S&P500 2120,8-0,13% -0,24% S&P GSCI punkty 429,16 0,46% -2,59% Brazylia IBX50 9175,5-0,45% -2,12% Ropa Brent barylka 62,58 0,84% -5,95% Azja Złoto uncja 1 188,40 0,03% -1,37% Japonia NIKKEI 225 20551,5 0,06% 1,73% Srebro uncja 16,70-0,01% -2,67% Chiny SSE Composite 4620,3-0,25% 2,01% Miedź tona 6 095,00 0,24% -2,01% Indie SENSEX 27506,7-0,21% -1,09% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 25 MAJA Brak istotnych publikacji WTOREK 26 MAJA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 PL Stopa bezrobocia (Kwiecień, %, r/r) 11,20 11,20 11,20 11,70 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Kwiecień, %, m/m) -0,50 1,00-0,30 4,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe - bez tran. (Kwiecień, %, m/m) 0,50 0,30 0,40-0,20 15:45 US Indeks PMI dla usług - wst. (Maj, pkt.) 56,1 57,00 57,40 16:00 US Consumer confidence (Maj, pkt) 95,40 93,00 95,20 95,20 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Kwiecień, w tys.) 517,00 500,00 481,00 ŚRODA 27 MAJA 08:00 DE Indeks GfK (Czerwiec, pkt.) 10,2 10,10 CZWARTEK 28 MAJA 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Maj, pkt.) 103,8 103,50 103,70 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Maj, pkt.) 0,28 0,34 0,32 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Maj, pkt.) -3,0-3,00-3,20 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Maj, pkt.) 7,8 6,70 6,70 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (Maj, pkt.) -5,5-5,50-4,60 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 282,00 274,00 PIĄTEK 29 MAJA 10:00 PL PKB - wst. (Ikw. %, r/r) 3,5 3,50 3,50 14:30 US PKB - drugi (Ikw. %, kw/kw) -0,50-0,70 0,20 14:30 US Inflacja bazowa PCE (%, kw./kw. zann.) 0,90 0,90 0,90 15:45 US Indeks Chicago PMI (Maj, pkt.) 53,00 52,30 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan -ost. (Maj, pkt.) 90,00 88,60 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5