Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 12:01 Ticker BID ASK BID ASK Kupon Wykup serii (lata) PBS1021 60,02 69,99 24,5 18,4 4,98 3,0 BPL0422 99,00 101,50 5,1 4,3 4,78 3,6 PBS0523 35,17 46,63 33,5 25,1 5,08 4,6 SBK0923 70,00 72,00 13,6 12,9 5,09 5,0 BSP0724 98,00 100,50 5,2 4,7 4,78 5,8 PBS1024 50,00 87,00 20,6 8,6 5,78 6,1 PBS0225 50,00 100,00 19,9 5,8 5,79 6,4 PBS0325 42,00 50,00 23,7 19,8 5,79 6,5 Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 12:01 Ticker Emitent BID ASK BID ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 98,40 99,90 5,8 4,8 4,78 57 1,6 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,20 100,70 5,5 4,5 4,98 70 1,7 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 80,00 89,00 19,0 12,1 4,78 77 1,7 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 98,00-6,0-4,78 84 1,7 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 71,00 77,00 27,7 22,3 5,78 92 1,7 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 98,50 101,00 5,9 4,4 4,98 113 1,8 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 96,00 98,00 7,9 6,8 5,78 27 2,1 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 98,00 100,50 6,3 5,2 5,38 132 2,4 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 101,65 4,6 4,1 4,78 13 2,5 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 92,00 96,00 8,5 6,7 4,98 42 2,6 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 100,00 101,00 4,6 4,2 4,58 69 2,7 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,00 95,00 30,1 6,8 4,78 81 2,7 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 96,50 99,00 5,5 5,0 4,78 77 5,7 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 103,00 21,2 4,2 4,78 55 6,1 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 94,15 98,00 6,4 5,7 5,29 161 6,4 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 94,50 96,00 6,3 6,0 5,28 7 6,5 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 93,00 98,00 6,1 5,1 4,78 44 6,6 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 98,50 99,95 5,1 4,8 4,78 106 6,8 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 88,00 99,90 7,6 5,3 5,28 106 6,8 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4,78 82 7,2 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 84,97 16,0 7,6 5,29 163 8,9 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1
BANK SPÓŁDZIELCZY W PIASECZNIE (BSP0620, BSP0724) Koszty Banku pozostały na tym prawie na samym poziome w ujęciu r/r (+0,2 %) natomiast względem drugiego półrocza 2017 wyraźnie spadły (-5,9% h/h). Saldo rezerw netto wyniosło 5,2 mln zł za 1H 2018, co stanowi przyrost o 209,3% r/r, choć jest wyraźnie poniżej rekordowego poziomu z 2H 17 (7,0 mln zł) o ponad 25%. Poziom NPL w dalszym ciągu wzrasta i osiągnął poziom 12,47% (+1,51 p.p. r/r ), z kolei łączny współczynnik kapitałowy odnotował istotny wzrost o 0,92 p.p. r/r, do 15,38%. Zysk netto Banku wyniósł 0,5 mln zł, -87,5% r/r. Dzięki tym zjawiskom spadła rentowność aktywów Banku. Wskaźnik ROA plasuje się na niskim poziomie 0,14% (wyraźnie poniżej średniej w sektorze bankowym), również rentowność kapitałów własnych Banku (ROE) relatywnie niska na poziomie 1,82%, z kolei kredyty stanowią 69,4% wartości depozytów. Suma Bilansowa praz saldo depozytów są rosnące z dynamika od 7,3% do 9,6% w stosunku do roku poprzedniego. Wyniki Banku oceniamy jako słabe, choć łączy współczynnik kapitałowy (w wyniku wyraźnej poprawy) jest na zadawalającym poziomie, to jakość portfela kredytowego uległa pogorszeniu oraz efektywność wyraźnie się pogorszyła. (B. Michalski) 2
PODKARPACKI BANK SPÓŁDZIELCZY W SANOKU (PBS0720, PBS1021, PBS0523, PBS1024, PBS0225, PBS0325) W I półroczu 2018 roku pogorszenie jakości portfela kredytowego ciągle trwa. Udział kredytów zagrożonych wzrósł o 1,77 p.p. do poziomu 24,61%. Bank nie należy do Systemu Ochrony Instytucjonalnej (IPS). W zapisie ustawy o funkcjonowaniu banków spółdzielczych (art. 22b. ust. 2) wyznacza jako ostateczny termin (31.12.2018) dla Banku. Do tego czasu Bank będzie musiał na nowo określić swoją strategię dalszego działania. Saldo rezerw w 1H 18 wyniosło 38,7 mln zł. Co zdecydowanie przekroczyło zyska operacyjny Banku przed rezerwami (24,7 mln zł). W rezultacie tego Bank wykazał stratę netto 15,9 mln zł. O odpowiednią wielkość spadły również kapitały własne Banku ze 135,7 mln zł na koniec 2017 do 120,8 mln zł na koniec I półrocza br. Portfel kredytowy netto spadł o 2,5% h/h, poniżej poziomu 1,5 mld zł. Suma Bilansowa również spadła o 0,2% h/h i wciąż nie przekracza wartości 3,0 mld zł. PBS w Sanoku w dalszym ciągu pozostaje największym bankiem spółdzielczym w Polsce pod względem sumy bilansowej. Przepływy pieniężne netto razem były ujemne. W I półroczu 2018 spadek środków pieniężnych wyniósł 15,6 mln zł do poziomu 358,4 mln zł (z czego 259,9 mln zł to środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania). (B.Michalski) 3
BS W BIAŁEJ RAWSKIEJ (BRB0425) Bank wyhamował dynamikę wyniku odsetkowego (-1,1% h/h), i to mimo obniżania kosztu odsetkowego (-4,2% h/h). Wynik prowizyjny zanotował lekki spadek, do 3,0 mln PLN (-0,5% h/h). W tym półroczu zabrakło wyniku na operacjach finansowych. W poprzedzającym półroczu był to istotny składnik (+1,0 mln zł) powiększający wyniki Banku. Koszty Banku kontynuują wzrosty, za 1H 18: +0,8% h/h (do 13,0 mln zł). W I półroczu br. mniejszym obciążeniem było saldo rezerw (3,4 mln zł, spadek o 49% h/h). W rezultacie Bank poprawił wynik netto za 1h 2018 rok, do 3,4 mln PLN, co stanowi przyrost o 27,2% h/h. W 1H 18 aktywa wzrosły h/h o 2,7%, do 1.449,4 mln PLN. Źródłem wzrostu było powiększenie wartości depozytów oraz kredytów netto: wzrosty h/h odpowiednio o 2,6% oraz 2,2% NPL Banku wzrósł się h/h o 0,32 p.p. do 16,31%. Co i tak przekracza przeciętna wartość NPL dla 10 największych banków spółdzielczych o SB>1mld zł, która wynosi 15,32% w tej grupie. Łączny współczynnik kapitałowy przekracza wartość zalecaną przez KNF i wynosi 14,33% na koniec 1H 18. (B. Michalski) 4
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Sporządzone przez Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Dane kontaktowe do Departamentu Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 5