Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 12:02 Ticker BID ASK BID ASK Kupon Wykup serii (lata) PBS1021 60,05 69,99 24,5 18,4 4,98 3,0 BPL0422 99,00 101,50 5,1 4,3 4,78 3,6 PBS0523 43,10 46,73 27,4 25,1 5,08 4,6 SBK0923 68,01 72,00 14,3 12,9 5,09 5,0 BSP0724 98,00 100,50 5,2 4,7 4,78 5,8 PBS1024 50,00 87,00 20,6 8,6 5,78 6,1 PBS0225 50,00 100,00 19,9 5,8 5,79 6,4 PBS0325 42,10 50,00 23,7 19,8 5,79 6,5 Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 12:02 Ticker Emitent BID ASK BID ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 98,40 99,90 5,8 4,8 4,78 58 1,7 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,20 100,70 5,5 4,5 4,98 71 1,7 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 80,00 89,00 19,0 12,1 4,78 78 1,7 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 98,00-6,0-4,78 85 1,7 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 71,00 77,00 27,6 22,3 5,78 93 1,7 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 98,50 101,00 5,9 4,4 4,98 114 1,8 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 96,00 98,00 7,9 6,8 5,78 28 2,1 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 98,00 100,50 6,3 5,2 5,38 133 2,4 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 101,65 4,6 4,1 4,78 14 2,5 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 92,00 96,00 8,5 6,7 4,98 43 2,6 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 100,00 101,00 4,6 4,2 4,58 70 2,7 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,00 91,00 30,1 8,6 4,78 82 2,7 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 96,50 99,00 5,5 5,0 4,78 78 5,7 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 103,00 21,2 4,2 4,78 56 6,1 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 94,15 98,00 6,4 5,7 5,29 162 6,4 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 94,50 96,00 6,3 6,0 5,28 8 6,5 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 93,00 98,00 6,1 5,1 4,78 45 6,6 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 98,50 99,95 5,1 4,8 4,78 107 6,8 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 88,00 99,90 7,6 5,3 5,28 107 6,8 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4,78 83 7,2 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 84,97 16,0 7,6 5,29 164 8,9 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1
SPÓŁDZIELCZY Wyniki Banku za I półrocze 2018 roku: BANK ROZWOJU W SZEPIETOWIE (SBR0325, SBR0725) Przychody odsetkowe widocznie spadły zarówno w ujęciu r/r jak i h/h. Obniżenie przychodów odsetkowych o ponad 10% (odpowiednio), zostało w dużym stopniu zamortyzowane o porównywalną deprecjację kosztów odsetkowych. Jednak dopiero relatywnie wysoki wynik na pozostałych operacjach (+0,5 mln zł) spowodował, że pozostały na tym samym poziome co w poprzednim półroczu. Koszty Banku zostały nieco wzrosły w ujęciu r/r, ale zostały ograniczone w stosunku do poprzedniego półrocza. Natomiast saldo rezerw netto wzrosło do spadło do 4,5 mln PLN za 1H 18, i tak stanowi poziom wyraźnie wyższy niż w poprzednich latach (wyjąwszy rok 2017). Poziom NPL również spadł (-0,69 p.p.) do poziomu 24,11%, niemniej jednak wciąż przekracza wielokrotnie wartość średnią dla całego sektora spółdzielczego. Zysk netto Banku wyniósł 1,9 mln PLN, czyli więcej niż w całym roku 2017. Dzięki tym zabiegom obserwujemy spadki sumy bilansowej, akcji kredytowej oraz niższy poziom depozytów. Również łączy współczynnik kapitałowy wzrósł do poziomu 14,24%, czyli przekroczył poziom wartości zalecany przez KNF. Mimo widocznych starań Banku, trudno powyższe sprawozdanie ocenić jednoznacznie pozytywnie. (B. Michalski) 2
KRAKOWSKI BANK SPÓŁDZIELCZY (SBK1020, SBK0923) Wyniki Banku za I półrocze 2018 roku: Przychody Banku nieco spadły, ale zostały również ograniczone koszty Banku o 5,6% h/h (redukcja rzędu 2,3 mln zł w okresie półrocznym). Zysk operacyjny przed rezerwami w efekcie tych zjawisk wzrósł o 2,5% h/h. Saldo rezerw spadło (w poprzednim półroczu odnotowano rekordowe saldo rezerw) poziomu 14,3 mln PLN za 1H 18 (mniej o 1,5 mln zł h/h), niemniej wciąż pozostaje na relatywnie wysokim poziomie. Zysk netto Banku wyniósł 2,4 mln PLN. Wzrost wielkości aktywów h/h (+0,8%) wynika głównie z wzrostu depozytów od sektora niefinansowego (+95 mln PLN) oraz depozytów sektora budżetowego (+20 mln PLN). Analiza wskaźników Banku pokazuje efektywność poniżej rynku: ROA osiągnęła 0,17%, z kolei kredyty stanowią 57,3% wartości depozytów (co oznacza spadek o 3,81 p.p. w ujęciu h/h). Poziom NPL stale wzrasta i osiągnął poziom 15,1% (+1,9 p.p. r/r oraz +0,5 p.p. h/h), z kolei łączny współczynnik kapitałowy odnotował wzrost o 1,12 p.p. h/h, do 16,08%. (B. Michalski) 3
ESBANK BANK Wyniki Banku za I półrocze 2018 roku: SPÓŁDZIELCZY W RADOMSKU (ESB0725) Wynik z tytułu odsetek wzrósł o 3,4% w stosunku do odpowiedniego okresu rok wcześniej. Dzięki temu wynik z tytułu odsetek w 1H 18 r. wyniósł 12,7 mln zł. Natomiast w ujęciu h/h odnotowano spadek rzędu -11,7%. Na większości z pozostałych poziomów sytuacja wygląda podobnie. T.j. wzrost w ujęciu r/r ale spadek w stosunku do poprzedniego półrocza (h/h). Niemniej na koniec rachunku wyników zysk netto pozostał w praktyce niezmienny na poziomie 2,0 mln PLN. I to zarówno względem poprzedzającego półrocza jak i odpowiadającego okresu roku poprzedniego. Rozmiary Banku pozostały w tendencji wzrostowej: suma bilansowa +1,8% h/h, depozyty +2,4% h/h. Również kapitały własne Banku wzrosły o 1,8% w stosunku do poprzedniego półrocza, osiągając wartość 52 mln PLN. Na tym tle dynamika wzrostu akcji kredytowej wyróżnia się. Zarówno poziomem +4,5% h/h, jak również faktem, że wśród banków spółdzielczych, emitentów obligacji notowanych na Catalyst, pozytywna dynamika akcji kredytowej nie jest częstym zjawiskiem. Bieżące wyniki Banku oceniamy umiarkowanie pozytywnie. Jakość portfela kredytowego poprawiła się i znajduje się na przeciętnym dla sektora poziomie. Jednocześnie dzięki uzyskanemu zyskowi netto i zatrzymaniu go w Banku Łączny współczynnik kapitałowy wzrósł i to powyżej poziomu wymaganego przez KNF (B. Michalski) 4
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Sporządzone przez Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Dane kontaktowe do Departamentu Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 5