Nowe regulacje w zakresie obowiązków informacyjnych, które będą obowiązywały na rynku NewConnect

Transkrypt

1 Nowe regulacje w zakresie obowiązków informacyjnych, które będą obowiązywały na rynku NewConnect Niniejsze opracowanie zostało przygotowane w związku z planowaną znaczącą zmianą w zakresie obowiązków informacyjnych spółek publicznych, których instrumenty finansowe są notowane zarówno na rynku regulowanym, jak i w alternatywnym systemie obrotu krajów członkowskich UE. Wprowadzone zmiany w znaczący sposób zmienią lub spowodują odwołanie dotychczasowych przepisów prawa w tym zakresie. Bezpośrednim celem niniejszego opracowania jest przedstawienie głównych źródeł prawa, które stanowią podstawę zmian w obowiązujących przepisach oraz przedstawienie najistotniejszych, w opinii autora, kierunków zmian planowanych w obowiązkach informacyjnych spółek, których instrumenty finansowego są notowane w Alternatywnym Systemie Obrotu na rynku NewConnect prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Nowe regulacje na rynku NewConnect będą się opierały na następujących źródłach prawa: - DYREKTYWA PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY 2014/57/UE z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie sankcji karnych za nadużycia na rynku (dyrektywa w sprawie nadużyć na rynku) Dyrektywa MAD; Transpozycja i do prawa krajowego i obowiązywanie nastąpi począwszy od dnia 3 lipca 2016 roku. Dyrektywa zawiera m.in. definicje nadużyć na rynku (manipulacji oraz bezprawnego wykorzystywania i ujawniania informacji poufnych), minimalne normy dotyczące sankcji za powyższe nadużycia oraz kwestie sankcji wobec osób prawnych. - ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE Rozporządzenie MAR. Rozporządzenie będzie obowiązywać bezpośrednio począwszy od dnia 3 lipca 2016 roku. Rozporządzenie zawiera m.in. definicję informacji poufnych, sposób publikacji informacji poufnych, sposoby opóźniania publikacji informacji poufnych oraz kwestie prowadzenia list osób mających dostęp do informacji poufnych i transakcji osób zobowiązanych, a także aspekt okresów zamkniętych oraz określenie środków i sankcji administracyjnych za naruszenie przepisów określonych w Rozporządzeniu. Celem Rozporządzenia jest zapewnienie jednolitej regulacji zapobiegania nadużyciom na poziomie unijnym. Rozporządzenie MAR będzie stosowane bezpośrednio we wszystkich państwach członkowskich UE i nie wymaga transpozycji. Obowiązkiem państw członkowskich Unii Europejskiej będzie jedynie uchylenie przepisów krajowych kolidujących z reżimem MAR.

2 Oprócz powyższego, Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (EUNGiPW lub ESMA) opracuje również: - Regulacyjne Standardy Techniczne Zawierające m.in. definicje nadużycia i przeciwdziałania nadużyciom, warunki, jakie muszą spełniać programy odkupu i środki stabilizacji oraz sposoby ustanawiania przyjętej praktyki rynkowej, a także procedury i wymogi dotyczące badania rynku. - Wykonawcze Standardy Techniczne Zawierające m.in. wskazówki dotyczące publikacji informacji, techniczne warunki publikacji informacji poufnych, wzory list osób mających dostęp do informacji poufnych oraz wymogi notyfikacyjne dla transakcji osób zobowiązanych. - Akty Delegowane Zawierające m.in. rodzaje transakcji, które muszą być raportowane przez osoby zobowiązane oraz okoliczności, w których możliwe jest dokonanie transakcji przez osobę zobowiązana w czasie trwania okresu zamkniętego za zgodą emitenta. Komisja jest uprawniona do przyjęcia w/w aktów i standardów przygotowanych przez ESMA. - Wytyczne ESMA, na podstawie zapisów Rozporządzenia MAR, opracuje i wyda również wytyczne w zakresie m.in. katalogu uzasadnionych interesów emitentów, które mogą stanowić podstawę do opóźnienia publikacji informacji poufnych; propozycji katalogu, w którym przedstawione będą sytuacje, w których opóźnianie przekazania informacji poufnej może wprowadzić w błąd opinię publiczną; otwartego katalogu informacji cenotwórczych oraz katalogu określającego zachowanie osób, do których adresowane jest badanie rynku. - Informacje publikowane na stronie internetowej ESMA ESMA, zgodnie z zapisami Rozporządzenia MAR, zamieści na swojej stronie internetowej m.in. wykaz instrumentów finansowych dopuszczonych lub będących przedmiotem wniosku o dopuszczenie do obrotu, wykaz przyjętych praktyk rynkowych oraz wykaz progów agregacji przy transakcjach osób zobowiązanych. Ponadto Krajowy Regulator, zgodnie z zapisami Rozporządzenia MAR, może ustanowić przyjętą praktykę rynkową określającą wyjątki od manipulacji i inne przyjęte praktyki rynkowe w oparciu o specyficzne kryteria określone w Rozporządzeniu MAR. W wyniku konieczności stosowania od dnia 3 lipca 2016 r. w/w regulacji, w niektórych krajach członkowskich, a zwłaszcza w Polsce (z uwagi na bardzo precyzyjne dotychczas określenie wymogów informacyjnych, gdzie oprócz ustaw obowiązywało na rynku regulowanym Rozporządzenie w sprawie informacji bieżących i okresowych, a w Alternatywnym Systemie Obrotu Regulamin ASO) nastąpi fundamentalna zmiana architektury raportowania. W ramach analizy i implementacji nowych obowiązków informacyjnych, powstają również materiały przygotowywane przez przedstawicieli

3 polskiego rynku kapitałowego, tzw. Ogólne Standardy Raportowania ( OSR ), które współtworzą m.in.: Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych, Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych, Krajowa Izba Biegłych Rewidentów, Izba Zarządzająca Funduszami i Aktywami, Izba Domów Maklerskich oraz Związek Maklerów i Doradców. Na dzień sporządzenia niniejszego opracowania powstały dwa OSRy, których treść zostanie po krótce przedstawiona w dalszych punktach niniejszego opracowania. Najistotniejsze zmiany w dotychczas obowiązujących przepisach Raportowanie informacji poufnych i definicja informacji poufnej: Na rynku NewConnect nie obowiązuje bezpośrednio raportowanie informacji poufnych w formie przyjętej na rynku regulowanym GPW. Obecnie na rynku NewConnect raportowaniu w formie raportu bieżącego podlegają zdarzenia wyliczone enumeratywnie w Załączniku nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu zawierającego zamknięty katalog raportów bieżących oraz jeden punkt otwarty o treści: Emitent jest obowiązany do przekazywania w formie raportu bieżącego informacji o wszelkich okolicznościach lub zdarzeniach, które mogą mieć istotny wpływ na sytuację gospodarczą, majątkową lub finansową emitenta lub w ocenie emitenta mogłyby w sposób znaczący wpłynąć na cenę lub wartość notowanych instrumentów finansowych. W świetle nowych przepisów raportowaniu w formie raportów bieżących będą podlegać informacje poufne zgodnie z definicją określoną w Rozporządzeniu MAR, co doprowadzi do: - uchylenia katalogu raportów bieżących z Załącznika nr 3 do Regulaminu ASO, - uchylenia dotychczas obowiązującej definicji informacji poufnej zawartej w ustawie o obrocie, - uchylenia obowiązku przekazywania informacji poufnych z ustawy o ofercie, - rozpoczęcia kwalifikowania danej informacji jako poufnej wyłącznie przez emitenta na podstawie ogólnej definicji z Rozporządzenia MAR (brak normatywnego katalogu informacji poufnych). Warto zauważyć, że dotychczas obowiązująca w naszym prawie definicja informacji poufnej (art. 154 ustawy o obrocie) nie różni się znacząco od definicji informacji przedstawionej w Rozporządzeniu MAR. Skrótowe przedstawienie definicji informacji poufnej w świetle obowiązujących przepisów prawa: Określona w sposób precyzyjny; Dotyczy bezpośrednio lub pośrednio, emitenta, instrumentów finansowych, nabywania lub zbywania tych instrumentów; Nie została przekazana do publicznej wiadomości; Po przekazaniu mogłaby w istotny sposób wpłynąć na cenę instrumentów finansowych lub związanych z nimi instrumentów pochodnych Uznanie danej informacji za informację poufną nie wymaga określenia prawdopodobnego kierunku zmiany ceny akcji, która mogłaby nastąpić po opublikowaniu danej informacji. Wystarczające jest wykazanie, że ujawnienie danej informacji mogłoby wywrzeć (jakikolwiek) wpływ na cenę akcji.

4 Definicja informacji poufnej uwzględniająca zmiany wynikające z Rozporządzenia MAR dodaje przede wszystkim, że: - etap pośredni określonego procesu (np. negocjacji) może być uznany sam w sobie za informację poufną, jeśli samodzielnie spełnia kryteria definicji informacji poufnej. uzyskujemy definicję legalną,,informacji określonej w sposób precyzyjny. Przekazywanie informacji poufnych do publicznej wiadomości, czyli sposób publikacji raportów bieżących W świetle dotychczas obowiązujących przepisów na rynku NewConnect, raporty bieżące, poza wyjątkami wskazanymi w Regulaminie ASO są publikowane z pewnymi zastrzeżeniami niezwłocznie, nie później jednak niż w ciągu 24 godzin, od zaistnienia okoliczności lub zdarzenia lub powzięcia o nim informacji przez emitenta. Rozporządzenie MAR określa odmienne terminy publikacji informacji poufnych w formie raportów bieżących. Rozporządzenie ustanawia obowiązek opublikowania informacji poufnych: - w sposób umożliwiający szybki dostęp oraz pełną, prawidłową i terminową ocenę informacji przez opinię publiczną (utrzymanie systemu ESPI); - w stosownych przypadkach publikacja następuje w urzędowo ustanowionym systemie, o którym mowa w art. 21 dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2004/109/UE - niezwłocznie (brak terminu 24 godzinnego). Dodatkowo Rozporządzenie ustanawia wymóg zamieszczania i utrzymania informacji poufnych na stronie internetowej emitenta przez 5 lat. W przypadku emitentów, których instrumenty finansowe zostały dopuszczone do obrotu na rynku rozwoju MŚP informacje poufne mogą zostać zamieszczone na stronie internetowej systemu obrotu, o ile system obrotu zdecyduje o udostępnieniu takiej możliwości emitentom na tym rynku. Głównymi zmianami wynikającymi z w/w zapisów dotyczących terminów jest konieczność publikacji informacji poufnych bez zbędnej zwłoki, bez określeni a kryterium 24 godzin, które jest obecnie powszechnie wykorzystywane przez Emitentów publikujących raporty bieżące. W nowym reżimie prawnym to Emitent, w przypadku ewentualnych wątpliwości, będzie musiał wykazać, że informacja poufna opublikowana w raporcie została podana do publicznej wiadomości w sposób niezwłoczny, bez możliwości odwołania się do argumentu spełnienia terminu 24 godzin. Dodatkowo, w odniesieniu do rynku NewConnect warto zauważyć, że powyższe zapisy Rozporządzenia nie przesądzają czy Emitenci ASO będą dalej wykorzystywali systemy EBI i ESPI, czy będą publikowali raporty wyłącznie za pośrednictwem systemu ESPI.

5 Opóźnianie przekazania do publicznej wiadomości informacji poufnej Obecnie na rynku NewConnect nie istnieją mechanizmy opóźniania przekazywania do publicznej wiadomości informacji poufnej. W świetle Rozporządzenia MAR będą obowiązywały następujące przesłanki dopuszczalności opóźnienia: - ryzyko naruszenia prawnie uzasadnionego interesu emitenta; - opóźnienie prawdopodobnie nie wprowadzi w błąd opinii publicznej; - emitent jest w stanie zapewnić poufność informacji. W przypadku, gdy emitent nie będzie w stanie zapewnić poufności informacji powstanie obowiązek jej niezwłocznej publikacji. Rozporządzenie MAR nie wskazuje bezpośrednio katalogu przypadków, które kwalifikują się do opóźnienia informacji poufnych, natomiast ESMA określ wykaz prawnie uzasadnionych interesów emitenta, oraz wykaz sytuacji, w których opóźnienie mogłoby wprowadzić w błąd opinię publiczną. Rozporządzenie MAR nie nakłada na emitenta obowiązku uprzedniego poinformowania KNF o fakcie opóźnienia przekazania do publicznej wiadomości informacji poufnej. Obowiązek poinformowania KNF następuje niezwłocznie po podaniu informacji do wiadomości publicznej i zakłada złożenie wyjaśnienia na temat zajścia i sposobu spełnienia wymogów dotyczących opóźnienia. Dla emitentów będących instytucjami kredytowymi lub finansowym został przewidziany szczególny tryb opóźniania przekazywania informacji poufnych. Prowadzenie listy osób posiadających dostęp do informacji poufnych W świetle obecnie obowiązujących przepisów prawa emitent jest zobowiązany do sporządzenia i prowadzenia list osób fizycznych posiadających dostęp do określonych informacji poufnych. Katalog osób, które podlegają wpisowi na listę określa art. 158 ustawy o obrocie. Przy dokonywaniu wpisu osoby posiadającej dostęp do określonej informacji poufnej na listę, emitent poucza tę osobę o karnych i administracyjnych konsekwencjach związanych z bezprawnym ujawnieniem inform acji poufnych, w tym wynikających z ich nieodpowiedniego zabezpieczenia, lub wykorzystaniem takich informacji. Emitent ma obowiązek aktualizacji w/w listy oraz jej udostępnienia na żądanie KNF. Wraz z rozpoczęciem obowiązywania przepisów Rozporządzenia MAR nastąpi uchylenie wszystkich przepisów krajowych dotyczących listy insiderów art. 158 ustawy o obrocie i rozporządzenia Ministra Finansów o transakcjach osób zobowiązanych oraz listach osób posiadających dostęp do informacji poufnych. Rozporządzenie MAR nakłada na emitentów obowiązek: - prowadzenia i niezwłocznej aktualizacji list insiderów, - zapewnienia potwierdzenia przez osoby wpisane na listę insiderów świadomości obowiązków. Rozporządzenie MAR określa katalog osób podlegających wpisowi na listę oraz ogólny zakres informacji zawartych na liście.

6 Lista osób mających dostęp do informacji poufnych obejmuje co najmniej: a) dane osobowe wszelkich osób mających dostęp do informacji poufnych; b) przyczynę uwzględnienia danej osoby w licie osób mających dostęp do informacji poufnych; c) datę i godzinę uzyskania przez tę osobę dostępu do informacji poufnych; oraz d) datę utworzenia listy osób mających dostęp do informacji poufnych. Ponadto, zapisy Rozporządzenia przewidują możliwość administrowania listą przez osoby działające w imieniu i na rzecz emitenta oraz zwolnienie z obowiązku sporządzania listy dla emitentów, których instrumenty finansowe zostały dopuszczone do obrotu na rynku rozwoju MŚP jeżeli spełnione są następujące warunki: a) emitent podejmuje wszelkie zasadne kroki w celu zapewnienia, aby każda osoba posiadająca dostęp do informacji poufnych potwierdziła związane z tym obowiązki wynikające z przepisów ustawowych i wykonawczych oraz była świadoma sankcji mających zastosowanie w razie wykorzystywania informacji poufnych i bezprawnego ujawniania takich informacji; oraz b) emitent może udostępnić właściwemu organowi, na jego żądanie, listę osób mających dostęp do informacji poufnych. ESMA przygotuje projekt wykonawczych standardów technicznych dotyczących ustanowienia określonego formatu list osób mających dostęp do informacji poufnych i ich aktualizacji. Transakcje osób zobowiązanych Obecnie obowiązujące przepisy prawa przewidują stosowanie zapisów art. 160 ustawy o obrocie, które stanowią, że osoby: 1) członkowie zarządu, rady nadzorczej, prokurenci 2) inne, pełniące w strukturze organizacyjnej emitenta funkcje kierownicze, które posiadają stały dostęp do informacji poufnych dotyczących bezpośrednio lub pośrednio tego emitenta oraz kompetencje w zakresie podejmowania decyzji wywierających wpływ na jego rozwój i perspektywy prowadzenia działalności gospodarczej informują o zawartych przez te osoby oraz osoby blisko z nimi związane, na własny rachunek, transakcjach nabycia lub zbycia akcji emitenta, praw pochodnych dotyczących akcji emitenta oraz innych instrumentów finansowych powiązanych z tymi papierami wartościowymi, dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym lub będących przedmiotem ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na takim rynku. Osoby zobowiązane informują o dokonanych przez siebie i osoby blisko związane transakcjach KNF i emitenta niezwłocznie, a najpóźniej w ciągu 5 dni roboczych od dnia przekroczenia przez transakcje kwoty 5000 EUR lub do dnia 31 stycznia roku następnego, w przypadku, gdy suma transakcji nie przekroczyła tej kwoty w ciągu minionego roku. Emitent niezwłocznie przekazuje informacje o transakcjach dokonanych przez osoby zobowiązane do publicznej wiadomości. Zakres podmiotowy przepisów Rozporządzenia MAR w zakresie transakcji osób zobowiązanych dotyczy następujących osób: - osób pełniących obowiązki zarządcze, - osób blisko związanych z osobami pełniącymi obowiązki zarządcze. Zakres przedmiotowy w przypadku emitentów dotyczy informowania emitenta i KNF o każdej transakcji zawieranej na ich własny rachunek w odniesieniu do akcji lub instrumentów dłużnych tego

7 emitenta lub do instrumentów pochodnych bądź innych powiązanych z nimi instrumentów finansowych. Utrzymany został próg informowania na poziomie 5000 EUR, ale KNF może podwyższyć wysokość tego progu. Takich powiadomień emitenta i KNF osoba zobowiązana dokonuje niezwłocznie i nie później niż w trzy dni robocze po dniu transakcji. Emitent niezwłocznie przekazuje informacje o dokonanych transakcjach do publicznej wiadomości. Zgodnie z zapisami Rozporządzenia MAR Emitenci mają obowiązek: - poinformowania osób pełniących obowiązki zarządcze o ich obowiązkach dot. powiadamiania o transakcjach, - sporządzenia listę wszystkich osób pełniących obowiązki zarządcze oraz osób blisko z nimi związanych. Osoby pełniące obowiązki zarządcze, z kolei informują osoby blisko z nimi związane o ich obowiązkach dot. powiadamiania o transakcjach. Okresy zamknięte Obecnie obowiązujące przepisy w zakresie okresów zamkniętych dotyczą członków zarządu, rady nadzorczej, prokurentów, pełnomocników oraz pracowników emitenta, biegłych rewidentów i innych osób pozostających z emitentem w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze. Wyżej wymienione osoby nie mogą w czasie trwania okresu zamkniętego na rachunek własny lub osoby trzeciej: - nabywać lub zbywać, - dokonywać innych czynności prawnych powodujących lub mogących powodować rozporządzenie, w tym również działając jako organ osoby prawnej. Czas trwania okresu zamkniętego został określony w następujący sposób: - w przypadku informacji poufnej od wejścia w posiadanie informacji poufnej do przekazania tej informacji do publicznej wiadomości; - w przypadku raportu rocznego - dwa miesiące przed przekazaniem raportu; - w przypadku raportów półrocznego - miesiąc przed przekazaniem raportu; - w przypadku raportu kwartalnego dwa tygodnie przed przekazaniem raportu. W przypadku raportów okresowych istnieje wyłączenie okresu zamkniętego, jeśli osoba objęta zapisami ustawy nie posiadała dostępu do danych finansowych, na podstawie których sporządzany jest dany raport. Nowe przepisy w zakresie okresów zamkniętych dotyczą wyłącznie osób pełniących obowiązki zarządcze. Osoby te nie mogą dokonywać żadnych transakcji na swój rachunek ani na rachunek strony trzeciej, dotyczących akcji lub instrumentów dłużnych emitenta, albo instrumentów pochodnych lub innych związanych z nimi instrumentów finansowych. Czas trwania okresu zamkniętego obejmuje okres 30 dni przed przekazaniem raportu okresowego. Wyjątkiem w stosunku do dotychczas obowiązujących przepisów jest fakt, że emitent może zezwolić na dokonywanie transakcji w trakcie okresu zamkniętego: - na podstawie indywidualnych przypadków, z powodu istnienia wyjątkowych okoliczności, takich jak poważne trudności finansowe;

8 - z powodu cech danej transakcji dokonywanej w ramach programu akcji pracowniczych, programów oszczędnościowych, kwalifikacji lub uprawnień do akcji, lub też transakcji, w których korzyść związana z danym papierem wartościowym nie ulega zmianie lub cech transakcji z nimi związanych. ESMA określi okoliczności, w których obrót w okresie zamkniętym może być dokonywany za zgodą emitenta. Sankcje administracyjne za naruszenie przepisów Rozporządzenie MAR nie definiuje wysokość pieniężnych kar administracyjnych nakładanych z tytułu naruszeń obowiązków, ale określa górne granice kar obowiązujących w Państwach Członkowskich Unii Europejskiej, które są znacząco wyższe niż obecnie obowiązujące w prawie polskim i w Regulaminie ASO. Górne limity sankcji za naruszenie przepisów Rozporządzenia MAR prezentują się następująco: Rodzaj naruszenia Wysokość sankcji administracyjnej, wartość maksymalna Osoba fizyczna Osoba prawna EUR lub 15 % całkowitych Zakaz wykorzystywania i bezprawnego rocznych obrotów osoby prawnej na EUR ujawniania informacji poufnych podstawie ostatniego dostępnego sprawozdania EUR lub 15 % całkowitych Zakaz manipulacji na rynku EUR rocznych obrotów osoby prawnej na podstawie ostatniego dostępnego sprawozdania Nadużycie na rynku EUR EUR lub 2 % całkowitych rocznych obrotów na podstawie ostatniego dostępnego sprawozdania EUR lub 2 % całkowitych Obowiązek podania informacji poufnej EUR rocznych obrotów na podstawie do publicznej wiadomości ostatniego dostępnego sprawozdania Obowiązek dot. list osób mających dostęp do informacji poufnych EUR EUR Obowiązek dot. transakcji osób pełniących obowiązki zarządcze EUR EUR Okresy zamknięte EUR EUR Obowiązki dot. sporządzania rekomendacji i statystyk EUR EUR Opracowania i regulacje środowiskowe W związku ze znaczną skalą planowanych zmian, w tym zmianą całej architektury raportowania, przedstawiciele polskiego rynku kapitałowego przygotowali również materiały środowiskowe mające usprawnić implementację i stosowanie nowych przepisów. Opracowania te funkcjonują pod nazwą Ogólnych Standardów Raportowania. Do dnia sporządzenia niniejszego opracowania przygotowany

9 został jeden OSR, a drugi jest w fazie opracowywania. Celem OSR jest zachęcanie emitentów do przygotowania w oparciu o ich treść Indywidualnych Standardów Raportowania, tzw. ISR-ów, czyli specjalnie dedykowanych dla danego emitenta zasad analizy informacji poufnych i sposobu ich raportowania, które miały by być zatwierdzane przez specjalnie powołany Komitet Certyfikacyjny. Celem ISR-ów jest zatem przygotowanie przez każdego emitenta wewnętrznych standardów raportowania uwzględniających obowiązujące zmiany w przepisach i przygotowane do nich regulacje i opracowania, w tym OSR-y. Zgodnie z treścią opisywanego OSR-a, OSR-1 stanowi zbiór kierunkowych wskazań wspierających budowanie w spółkach indywidualnych procedur pozwalających na zbieranie, analizowanie i ocenianie cenotwórczości wydarzeń wyrażanych docelowo w postaci danych finansowych zawartych w raportach okresowych. Oznacza to, że każde zdarzenie będzie musiało być analizowane z punktu widzenia jego wpływu na dane finansowe, które docelowo będą raportowane w raportach okresowych. Oznacza to również, że mogą zaistnieć przypadki, w których zmiana niektórych danych finansowych, wynikających z konkretnego zdarzenia, będzie informacją cenotwórczą i powstanie obowiązek przekazania wybranych danych finansowych związanych z takim zdarzeniem w trybie raportu bieżącego, bez oczekiwania na moment przekazania raportu okresowego zgodnie z wcześniej zadeklarowanym przez emitenta terminarzem. Na dzień sporządzenia niniejszego opracowania Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych, we współpracy z innymi podmiotami rynku kapitałowego, w tym m.in. podmiotami opisanymi w pierwszej części niniejszego opracowania, prowadzi prace nad przygotowaniem "Ogólnego Standardu Raportowania 2 - Raportowanie informacji cenotwórczych". Zgodnie z informacjami dostępnymi na stronie internetowej SEG zostanie on przedłożony do konsultacji w ciągu kilku najbliższych tygodni. Podsumowanie Ogłoszone zmiany w obowiązkach informacyjnych zawierają bardzo duże zmiany w stosunku do dotychczas obowiązujących przepisów i będą wymagały od emitentów starannej implementacji. Zmiany te dotyczą zarówno podstawowych raportów bieżących (definicja informacji poufnej czy likwidacja katalogu raportów), jak również bardziej szczegółowych aspektów obowiązków informacyjnych, takich jak okresy zamknięte, prowadzenie listy osób mających dostęp do informacji poufnych, czy transakcji osób zobowiązanych. Ilość zmian powoduje, że każdy z emitentów będzie musiał indywidualnie lub z pomocą doradców opracować i zaimplementować procedury umożliwiające ich skuteczne wykonywanie. Dotychczasowy katalog aktów prawnych i Regulamin zostanie zastąpiony lub zostaną do niego dodane zmiany wynikające z implementacji Dyrektywy MAD, wejdzie w życie Rozporządzenie MAR, a dodatkowo zostaną opublikowane standardy techniczne, akty delegowane czy wytyczne odnoszące się do ogłoszonych aktów prawnych. To wszystko, połączone ze znacznym wzrostem maksymalnego progu sankcji administracyjnych za naruszenie nowych przepisów, powoduje, że emitenci będą musieli szczególnie starannie przygotować się do wejścia w życie nowych przepisów.