DOKUMENT INFORMACYJNY

Transkrypt

1 DOKUMENT INFORMACYJNY Baltic Ceramics Investments spółka akcyjna z siedzibą w Warszawie Sporządzony na potrzeby wprowadzenia akcji serii H, I, J, K oraz L do obrotu na rynku NewConnect prowadzonym jako alternatywny system obrotu przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Niniejszy dokument informacyjny został sporządzony w związku z ubieganiem się o wprowadzenie instrumentów finansowych objętych tym dokumentem do obrotu w alternatywnym systemie obrotu prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu w alternatywnym systemie obrotu nie stanowi dopuszczenia ani wprowadzenie tych instrumentów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (rynku podstawowym lub równoległym). Inwestorzy powinni być świadomi ryzyka jakie niesie ze sobą inwestowanie w instrumenty finansowe notowane w alternatywnym systemie obrotu, a ich decyzje inwestycyjne powinny być poprzedzone właściwą analizą, a także, jeżeli wymaga tego sytuacja, konsultacją z doradcą inwestycyjnym. Treść niniejszego dokumentu informacyjnego nie była zatwierdzana przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. pod względem zgodności informacji w nim zawartych ze stanem faktycznym lub przepisami prawa. Data sporządzenia dokumentu informacyjnego: 04 grudnia 2014 roku AUTORYZOWANY DORADCA Cellica spółka z ograniczoną odpowiedzialnością

2 1. WSTĘP 1.1. Nazwa i siedziba Emitenta Firma Emitenta: Baltic Ceramics Investments spółka akcyjna Forma prawna: spółka akcyjna Kraj siedziby: Polska Siedziba: Warszawa ul. Piękna 11 lok. 17 Adres: Warszawa Telefon: (+48) Faks: (+48) Strona www: office@balticceramicsinvestments.com Statystyczny numer identyfikacyjny REGON: Numer identyfikacji podatkowej NIP: Numer KRS: Nazwa i siedziba Autoryzowanego Doradcy Firma Autoryzowanego Doradcy: Cellica Forma prawna: spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Kraj siedziby: Polska Siedziba: Warszawa ul. Potrzebna 28/6 Adres: Warszawa Telefon: (+48) Faks: (+48) Strona www: office@cellica.pl Statystyczny numer identyfikacyjny REGON: Numer identyfikacji podatkowej NIP: Numer KRS: Strona 2

3 1.3. Liczba, rodzaj, jednostkowa wartość nominalna i oznaczenie emisji instrumentów finansowych wprowadzanych do obrotu w alternatywnym systemie Na podstawie niniejszego Dokumentu Informacyjnego do alternatywnego systemu obrotu na rynku NewConnect, prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. wprowadzanych jest: (jeden milion) akcji na okaziciela serii H, o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda, (pięćset tysięcy) akcji na okaziciela serii I, o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda, (dwadzieścia pięć milionów osiemset szesnaście tysięcy pięćset dwadzieścia sześć) akcji na okaziciela serii J, o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda, (dziewięć milionów pięćset siedemnaście tysięcy czterysta czterdzieści) akcji na okaziciela serii K, o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda, (jeden milion siedemset trzydzieści pięć tysięcy siedemset sześćdziesiąt trzy) akcje na okaziciela serii L, o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda. Strona 3

4 1.4. Spis treści 1. WSTĘP Nazwa i siedziba Emitenta Nazwa i siedziba Autoryzowanego Doradcy Liczba, rodzaj, jednostkowa wartość nominalna i oznaczenie emisji instrumentów finansowych wprowadzanych do obrotu w alternatywnym systemie Spis treści CZYNNIKI RYZYKA Czynniki ryzyka związane z otoczeniem, w którym Emitent i Grupa Kapitałowa Emitenta prowadzą działalność Ryzyko zmian sytuacji makroekonomicznej Ryzyko związane ze zmiennym otoczeniem prawnym Ryzyko związane z niestabilnym otoczeniem podatkowym Ryzyko niejasnej polityki państwa dotyczącej kopalin Ryzyko zmian przepisów dotyczących wydobycia gazu łupkowego w UE Ryzyko związane z aktywnością w sektorze wydobycia gazu ziemnego i ropy naftowej, w tym wydobycia węglowodorów ze skał łupkowych oraz gazu zaciśniętego (tight gas) Ryzyko związane z zaprzestaniem stosowania techniki szczelinowania hydraulicznego bądź wprowadzeniem dodatkowych regulacji środowiskowych dotyczących wydobycia węglowodorów Ryzyko związane ze stosowaniem innego rodzaju proppantów Ryzyko konkurencji Ryzyko braku jednoznacznych wyników badań złóż gazu łupkowego w Polsce Ryzyko negatywnego nastawienia lokalnych społeczności względem wydobycia gazu łupkowego Ryzyko związane z wczesnym etapem rozwoju Emitenta oraz z prowadzeniem innowacyjnej działalności Ryzyko opracowania lepszych technologii produkcji proppantów ceramicznych Czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta i Grupy Kapitałowej Ryzyko związane ze strategią inwestycyjną Emitenta Ryzyko związane z inwestowaniem i rozwojem Spółki Zależnej Ryzyko związane z niewystarczającymi źródłami finansowania Ryzyko związane z nakazem zwrotu otrzymanych dotacji Ryzyko związane z kontrolą Spółki Zależnej od Emitenta Ryzyko niespełniania przepisów ochrony środowiska Ryzyko związane z możliwością nieuzyskania patentów oraz naruszenia własności intelektualnej Ryzyko uzależnienia od kadry zarządzającej i kluczowych pracowników Strona 4

5 Ryzyko związane z przewidywaną dużą zmiennością wyniku finansowego Ryzyko wzrostu kosztów budowy zakładu produkcyjnego Ryzyko związane z prawidłowym i terminowym przebiegiem procesu budowy zakładu produkcyjnego, montażu oraz rozruchu linii produkcyjnej Ryzyko utraty płynności przez Spółkę Zależną Ryzyko kursów walutowych Ryzyko cen nośników energii Ryzyko jakości i cen surowców Ryzyko kosztów logistycznych Ryzyko wystąpienia nieprzewidywanych zdarzeń Czynniki ryzyka związane z wprowadzanymi do publicznego obrotu instrumentami finansowymi Emitenta oraz rynkiem kapitałowym, na którym będą notowane Ryzyko związane z dokonywaniem inwestycji w akcje Emitenta Ryzyko związane z niedostateczną płynnością rynku oraz wahaniem cen akcji Emitenta Ryzyko związane z zawieszeniem obrotu akcjami Emitenta Ryzyko związane z wykluczeniem akcji Emitenta z obrotu na rynku NewConnect Ryzyko związane z możliwością nałożenia kar administracyjnych na Emitenta przez Komisję Nadzoru Finansowego Ryzyko związane ze strukturą akcjonariatu OŚWIADCZENIA OSÓB ODPOWIEDZIALNYCH ZA INFORMACJE ZAWARTE W DOKUMENCIE INFORMACYJNYM Oświadczenie Emitenta Oświadczenie Autoryzowanego Doradcy DANE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WPROWADZANYCH DO ALTERNATYWNEGO SYSTEMU OBROTU Szczegółowe określenie rodzajów, liczby oraz łącznej wartości instrumentów finansowych z wyszczególnieniem rodzajów uprzywilejowania, wszelkich ograniczeń co do przenoszenia praw z instrumentów finansowych oraz zabezpieczeń lub świadczeń dodatkowych Informacje o subskrypcji lub sprzedaży instrumentów finansowych będących przedmiotem wniosku o wprowadzenie, mających miejsce w okresie ostatnich 12 miesięcy poprzedzających datę złożenia wniosku o wprowadzenie w zakresie określonym w 4 ust. 1 Załącznika nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu Określenie podstawy prawnej emisji instrumentów finansowych, ze wskazaniem: a) Organu lub osób uprawnionych do podjęcia decyzji o emisji instrumentów finansowych, 39 b) Daty i formy podjęcia decyzji o emisji instrumentów finansowych, z przytoczeniem jej treści Określenie czy akcje zostały objęte za gotówkę, za wkłady pieniężne w inny sposób, czy za wkłady niepieniężne, wraz z krótkim opisem sposobu ich pokrycia Oznaczenie dat, od których akcje uczestniczą w dywidendzie Wskazanie praw z instrumentów finansowych o zasad ich realizacji Strona 5

6 Prawa majątkowe przysługujące akcjonariuszom Spółki Prawa korporacyjne przysługujące akcjonariuszom Spółki Ograniczenia wynikające z treści statutu Obowiązki i ograniczenia wynikające z Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi Zakaz wykorzystywania informacji poufnej Zakazy związane z okresem zamkniętym Obowiązek zawiadamiania o zawartych transakcjach na akcjach Emitenta Obowiązki i ograniczenia wynikające z Ustawy o ofercie publicznej Ograniczenia wynikające z Ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów Ograniczenia wynikające z Rozporządzenia Rady (WE) nr 139/2004 w sprawie kontroli koncentracji przedsiębiorstw Określenie podstawowych zasad polityki Emitenta co do wypłaty dywidendy w przyszłości Informacje o zasadach opodatkowania dochodów związanych z posiadaniem i obrotem instrumentami finansowymi objętymi dokumentem informacyjnym, w tym wskazanie płatnika podatku DANE O EMITENCIE Nazwa (firma), forma prawna, kraj siedziby, siedziba i adres Emitenta wraz z numerami telekomunikacyjnymi (telefon, telefaks, adres poczty elektronicznej i adres głównej strony internetowej), identyfikator według właściwej klasyfikacji statystycznej oraz numer według właściwej identyfikacji podatkowej Wskazanie czasu trwania Emitenta, jeżeli jest oznaczony Wskazanie przepisów prawa, na podstawie których został utworzony Emitent Wskazanie sądu, który wydał postanowienie o wpisie do właściwego rejestru, wraz z podaniem daty dokonania tego wpisu, a w przypadkach gdy Emitent jest podmiotem którego utworzenie wymagało uzyskania zezwolenia przedmiot i numer zezwolenia, ze wskazaniem organu, który je wydał Krótki opis historii Emitenta Określenie rodzajów i wartości kapitałów (funduszy) własnych emitenta oraz zasad ich tworzenia Informacje o nieopłaconej części kapitału zakładowego Informacje o przewidywanych zmianach kapitału zakładowego w wyniku realizacji przez obligatariuszy uprawnień z obligacji zamiennych lub z obligacji dających pierwszeństwo do objęcia w przyszłości nowych emisji akcji lub w wyniku realizacji uprawnień przez posiadaczy warrantów subskrypcyjnych, ze wskazaniem wartości przewidywanego warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego oraz terminu wygaśnięcia praw podmiotów uprawnionych do nabycia tych akcji Wskazanie liczby akcji i wartości kapitału zakładowego, o które - na podstawie statutu przewidującego upoważnienie zarządu do podwyższenia kapitału zakładowego, w granicach kapitału docelowego - może być podwyższony kapitał zakładowy, jak również liczby akcji i wartości kapitału zakładowego, o które może być jeszcze podwyższony kapitał zakładowy w tym trybie 92 Strona 6

7 5.10. Wskazanie, na jakich rynkach instrumentów finansowych są lub były notowane instrumenty finansowe emitenta lub wystawiane w związku z nimi kwity depozytowe Podstawowe informacje na temat powiązań kapitałowych emitenta mających istotny wpływ na jego działalność, ze wskazaniem istotnych jednostek jego grupy kapitałowej, z podaniem w stosunku do każdej z nich co najmniej nazwy (firmy), formy prawnej, siedziby, przedmiotu działalności i udziału emitenta w kapitale zakładowym i ogólnej liczbie głosów Wskazanie powiązań osobowych, majątkowych i organizacyjnych pomiędzy: a) Emitentem a osobami wchodzącymi w skład organów zarządzających i nadzorczych Emitenta, b) Emitentem lub osobami wchodzącymi w skład organów zarządzających i nadzorczych Emitenta a znaczącymi akcjonariuszami Emitenta c) Emitentem lub osobami wchodzącymi w skład organów zarządzających i nadzorczych Emitenta oraz znaczącymi akcjonariuszami Emitenta a Autoryzowanym Doradcą (lub osobami wchodzącymi w skład jego organów zarządzających i nadzorczych) Podstawowe informacje o podstawowych produktach, towarach lub usługach, wraz z ich określeniem wartościowym i ilościowym oraz udziałem poszczególnych grup produktów, towarów i usług albo, jeżeli jest to istotne, poszczególnych produktów, towarów i usług w przychodach ze sprzedaży ogółem dla grupy kapitałowej i Emitenta, w podziale na segmenty działalności Opis działalności prowadzonej przez Emitenta Opis głównych inwestycji krajowych i zagranicznych Emitenta, w tym inwestycji kapitałowych, za okres objęty sprawozdaniem fiansnowym, zamieszczonym w Dokumencie Informacyjnym Informacje o wszczętych wobec Emitenta postępowaniach: upadłościowym, układowym, ugodowym, arbitrażowym, egzekucyjnym lub likwidacyjnym Informacja o wszystkich innych postępowaniach przed organami administracji publicznej, postępowaniach sądowych lub arbitrażowych, w tym o postępowaniach w toku, za okres obejmujący co najmniej ostatnie 12 miesięcy, lub takich, które mogą wystąpić według wiedzy emitenta, a które to postępowania mogły mieć lub miały w niedawnej przeszłości albo mogą mieć istotny wpływ na sytuację finansową Emitenta Zobowiązania emitenta, w szczególności kształtujące jego sytuację ekonomiczną i finansową, które mogą istotnie wpłynąć na możliwość realizacji przez nabywców papierów wartościowych uprawnień w nich inkorporowanych Informacje o nietypowych zdarzeniach mających wpływ na wyniki z działalności gospodarczej za okres objęty sprawozdaniem finansowym zamieszczonym w Dokumencie Informacyjnym Wskazanie wszelkich istotnych zmian w sytuacji finansowej i majątkowej Emitenta i jego grupy kapitałowej oraz innych informacji istotnych dla ich oceny, które powstały po sporządzeniu zamieszczonych w Dokumencie Informacyjnym sprawozdań finansowych Życiorysy zawodowe osób zarządzających i osób nadzorujących Emitenta W przypadku spółek akcyjnych - dane o strukturze akcjonariatu Emitenta, ze wskazaniem Akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% głosów na Walnym Zgromadzeniu SPRAWOZDANIA FINANSOWE Sprawozdanie Finansowe Emitenta za 2013 rok Strona 7

8 6.2. Opinia podmiotu uprawnionego do badania sprawozdania finansowego o badanym sprawozdaniu Emitenta za 2013 rok Skonsolidowany raport okresowy Grypu Kapitałowej Emitenta za II kwartał 2014 roku Aktualny odpis z rejestru właściwego dla Emitenta Ujednolicony aktualny tekst statutu Emitenta Definicje i objaśnienia skrótów Strona 8

9 2. CZYNNIKI RYZYKA Inwestorzy, którzy zamierzają podjąć decyzje inwestycyjne związane z papierami wartościowymi Emitenta, powinni przeanalizować czynniki ryzyka, które zostały szczegółowo opisane w niniejszym Dokumencie Informacyjnym. Ziszczenie się dowolnego z nich, może mieć negatywny wpływ na działalność oraz wyniki finansowe Emitenta i Grupy Kapitałowej Emitenta. Emitent zawarł w Dokumencie Informacyjnym wszystkie znane mu w dniu sporządzenia Dokumentu Informacyjnego czynniki ryzyka. Emitent nie wyklucza, że mogą istnieć inne czynniki dotychczas nierozpoznane przez Spółkę, które mogą mieć w przyszłości negatywny wpływ na jego działalność. Przedstawiając czynniki ryzyka poniższej kolejności, Emitent nie kierował się prawdopodobieństwem ich zaistnienia ani oceną ich ważności. Podmioty funkcjonujące w ramach Grupy Kapitałowej Emitenta obarczone są wybranymi rodzajami ryzyka, które składają się na kompleksowe zestawienie ryzyk Grupy Kapitałowej Emitenta zgrupowanych w dwie kategorie: czynniki ryzyka związane z otoczeniem oraz czynniki związane z działalnością Czynniki ryzyka związane z otoczeniem, w którym Emitent i Grupa Kapitałowa Emitenta prowadzą działalność Ryzyko zmian sytuacji makroekonomicznej Sytuacja gospodarcza Emitenta i jego Grupy Kapitałowej jest uzależniona od sytuacji ekonomicznej w Polsce i na świecie oraz sytuacji na rynkach finansowych, stanowiących obszar działalności Emitenta i jego Spółki Zależnej. Na wyniki finansowe generowane przez Emitenta mają wpływ m.in. tempo wzrostu PKB, poziom inflacji, stopa bezrobocia, polityka fiskalna państwa oraz działania podejmowane przez Radę Ministrów, Narodowy Bank Polski czy Radę Polityki Pieniężnej. Niekorzystne zmiany wskaźników makroekonomicznych mogą wpłynąć na pogorszenie sytuacji ekonomiczno-finansowej Grupy Kapitałowej Emitenta. W celu minimalizacji tego ryzyka Emitent na bieżąco monitoruje zmiany w opisanym wyżej obszarze, z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowując strategię Grupy Kapitałowej do występujących zmian Ryzyko związane ze zmiennym otoczeniem prawnym Częste zmiany przepisów oraz równoległe funkcjonowanie różnych interpretacji przepisów prawa mogą mieć istotny wpływ na prowadzenie działalności gospodarczej przez Grupę Kapitałową Emitenta. Dotyczy to w szczególności przepisów regulujących prowadzenie działalności gospodarczej, prawa podatkowego, handlowego, pracy i ubezpieczeń społecznych, ochrony środowiska i innych. Ponadto należy podkreślić, iż w związku z przystąpieniem Polski do Unii Europejskiej, w dalszym ciągu trwa proces dostosowania prawa polskiego do prawa unijnego, z którym wiąże się konieczność gruntownej zmiany wielu polskich ustaw oraz wprowadzenia nowych. Każdorazowa zmiana przepisów może bezpośrednio lub pośrednio wywierać skutki dla Emitenta i jego Grupy Kapitałowej. W celu ograniczenia tego ryzyka Emitent na bieżąco monitoruje zmiany

10 kluczowych przepisów prawa i sposobu ich interpretacji, starając się z odpowiednim wyprzedzeniem dostosować strategię do występujących zmian Ryzyko związane z niestabilnym otoczeniem podatkowym Z punktu widzenia polskich przedsiębiorców istotnym zagrożeniem są częste zmiany przepisów podatkowych oraz rozbieżności w ich interpretacji. Praktyka organów skarbowych oraz orzecznictwo sądowe mają charakter niejednolity, wobec czego nie można bagatelizować ryzyka rozstrzygnięcia kwestii podatkowych przez organy podatkowe odmiennie niż Emitent i jego Grupa Kapitałowa. W związku z takim stanem rzeczy istnieje ryzyko nałożenia na Emitenta lub jego Spółkę Zależną zobowiązań podatkowych. Opisywane ryzyko jest potęgowane przez konieczność dostosowania polskiego prawa podatkowego do przepisów prawa wspólnotowego. Mając na uwadze specyfikę polskiego prawa podatkowego oraz dodatkowo konieczność jego harmonizacji z prawem wspólnotowym ryzyko niestabilnego otoczenia podatkowego o wzrasta. Opisana powyżej sytuacja może wywierać negatywny wpływ na działalność oraz sytuację finansową Emitenta i jego Grupy Kapitałowej. Emitent na bieżąco monitoruje zmiany kluczowych z punktu widzenia Emitenta przepisów podatkowych i sposobu ich interpretacji, starając się z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowywać strategię Emitenta do występujących zmian Ryzyko niejasnej polityki państwa dotyczącej kopalin Obowiązujące regulacje prawne dla sektora wydobywczego w Polsce nie odpowiadają na nowe wyzwania związane z poszukiwaniem, rozpoznawaniem i wydobywaniem węglowodorów niekonwencjonalnych oraz nie sprzyjają transferowi technologii i innowacji. Przegląd prawodawstwa dedykowanego procesom inwestycyjnym w sektorze wydobycia węglowodorów oraz postulatów przedstawicieli praktyki gospodarczej wskazuje na następujące problemy: nadmierna złożoność procesu inwestycyjnego w zakresie poszukiwania i rozpoznawania złóż węglowodorów wydobywania węglowodorów oraz ich transportowania; długotrwałość procedur regulowania stanu prawnego nieruchomości, uzyskiwania decyzji środowiskowych, pozwoleń wodnoprawnych, uzgodnień i opinii oraz innych niezbędnych decyzji (m.in. dot. podziału nieruchomości i ich wyłączenia spod produkcji rolnej); niedostateczna konkurencyjność regulacyjna Rzeczypospolitej Polskiej, co wiąże się z niedostatecznym napływem inwestycji zagranicznych w przemyśle wydobywczym. Skutkiem ww. problemów jest niedostateczny poziom krajowego wydobycia węglowodorów i nadmierny poziom zależności surowcowej Polski od dostaw węglowodorów z zagranicy, czego konsekwencją jest niedostateczny poziom bezpieczeństwa paliwowego kraju. Analiza sytuacji w branży wydobywczej oraz istniejących mechanizmów regulacyjnych wskazała na potrzebę szybkich zmian legislacyjnych. W lipcu 2014 r. Sejm przyjął w ostatecznym kształcie nowelizację ustawy Prawo geologiczne i górnicze oraz niektórych innych ustaw. Nowa regulacja będzie przede wszystkim uwzględniać fakt, iż znaczna część podmiotów poszukujących złóż węglowodorów to inwestorzy reprezentujący kapitał zagraniczny i w większości operujący globalnie. Stąd nadrzędnym celem nowej regulacji jest usunięcie barier utrudniających podejmowanie i wykonywanie działalności gospodarczej w zakresie wydobycia węglowodorów oraz zwiększenie pewności i stabilności inwestowania. Uchwalone zmiany PGG dotyczą w szczególności: Strona 10

11 1) Wprowadzenia nowego systemu koncesjonowania działalności w zakresie węglowodorów, który wprowadza łączną koncesję na poszukiwanie i rozpoznawanie złoża węglowodorów oraz wydobywanie węglowodorów ze złoża, udzielanej w wyniku postępowania przetargowego lub porównania wniosków, zgodnie z wymogami dyrektywy węglowodorowej (Dyrektywa 94/22/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 30 maja 1994 r. w sprawie warunków udzielania i korzystania z zezwoleń na poszukiwanie, badanie i produkcję węglowodorów). 2) Wprowadzenia szeregu ułatwień dla przedsiębiorców w poszukiwaniu, rozpoznawaniu i eksploatacji złóż węglowodorów (zarówno ze złóż niekonwencjonalnych, jak i konwencjonalnych) w zakresie kwestii środowiskowych i infrastrukturalnych. Zaproponowany model koncesjonowania polegający na objęciu wszystkich faz działalności jedną koncesją zapewnia przedsiębiorcom pewność inwestowania i ciągłość prowadzonej przez nich działalności. Wprowadzone zmiany pozwolą na przyspieszenie prac rozpoznawczych oraz szybsze wydobycie węglowodorów. Przewiduje się, że zmiany te wejdą w życie po upływie 3 miesięcy od dnia ich ogłoszenia. Kolejną istotną zmianę w zakresie wydobycia węglowodorów wprowadza przyjęty przez Radę Ministrów projekt ustawy o specjalnym podatku węglowodorowym, o zmianie ustawy o podatku od wydobycia niektórych kopalin oraz o zmianie niektórych innych ustaw. Ustawa wejdzie w życie 1 stycznia 2015 roku. Zgodnie z nową regulacją obowiązek zapłaty specjalnego podatku węglowodorowego powstanie od przychodów uzyskanych od dnia 1 stycznia 2020 roku. Odroczenie poboru SPW oraz podatku od wydobycia i niektórych kopalin w zakresie gazu ziemnego oraz ropy naftowej ma stymulować rozwój inwestycji w sektorze wydobywczym. Kolejną zmianę, która ma uprościć procedury administracyjne związane z poszukiwaniem, wydobywaniem i przesyłaniem gazu łupkowego ma wprowadzić opracowanychch przez resort skarbu państwa projekt ustawy o szczególnych zasadach przygotowania i realizacji inwestycji w zakresie poszukiwania, rozpoznawania, wydobywania i transportowania węglowodorów. Projekt przewiduje rozwiązania upraszczające i usprawniające procedury administracyjne związane z realizacją inwestycji związanych z poszukiwaniem, rozpoznawaniem, wydobywaniem i transportowaniem węglowodorów. Inwestycje w tym zakresie zostaną uznane za inwestycje celu publicznego w rozumieniu przepisów ustawy o gospodarce nieruchomościami. Projekt przewiduje szczególne regulacje w zakresie trybu wydawania decyzji administracyjnych związanych z przygotowaniem i prowadzeniem prac poszukiwania lub rozpoznawania oraz transportowania owania węglowodorów, w tym m.in. decyzji o środowiskowych uwarunkowaniach realizacji przedsięwzięcia, decyzji o czasowym wyłączeniu gruntu z produkcji rolnej lub leśnej, czy pozwolenia wodnoprawnego. Zmiany zmierzają do przyspieszenia procedury związanej z uzyskaniem przedmiotowych decyzji. Redukcja obciążeń administracyjnoprawnych związanych z realizacją ww. inwestycji pozwoli na ograniczenie istotnych ryzyk inwestycyjnych, a tym samym zwiększy możliwość przygotowania takich inwestycji oraz ich przeprowadzenia zenia w sposób sprawny i efektywny. Przyjęcie nowych rozwiązań usprawniających przebieg procesu inwestycyjnego w zakresie poszukiwania i rozpoznawania złóż węglowodorów, wydobywania węglowodorów ze złóż oraz ich transportowania pozwoli na rozwiązanie ww. problemów, zapewniając efektywne prowadzenie działalności gospodarczej w sektorze wydobycia węglowodorów, a w rezultacie zmniejszy zależność Rzeczypospolitej Polskiej od dostaw węglowodorów z zagranicy (bezpieczeństwo paliwowe państwa). Strona 11

12 Ryzyko zmian przepisów dotyczących wydobycia gazu łupkowego w UE 12 lutego 2014 roku Komisja Parlamentu Europejskiego ds. środowiska poparła nowelę dyrektywy o ocenie oddziaływania inwestycji na środowisko, w której odstąpiono od obowiązku przeprowadzania pełnej oceny projektów gazu łupkowego już na etapie poszukiwań. Obowiązek przeprowadzania pełnej oceny oddziaływania na środowisko projektów poszukiwania gazu łupkowego z użyciem szczelinowania hydraulicznego został wprowadzony do projektu dyrektywy w październiku 2013 roku przez Parlament Europejski. Uznano jednak, iż wprowadzenie tego przepisu mogłoby zmniejszyć opłacalność poszukiwań gazu z łupków. Poprawione przepisy będą wymagały uwzględnienia w dokonywanych ocenach oddziaływania na środowisko wszelkich projektów inwestycyjnych nowych czynników, tj. ich wpływ na bioróżnorodność i zmiany klimatu. Zmiany w dyrektywie o ocenie oddziaływania inwestycji na środowisko musi jeszcze zaakceptować Rada UE. W dniu 22 stycznia 2014 roku Komisja Europejska wydała komunikat do Rady UE i Parlamentu Europejskiego w sprawie rozpoznawania i wydobywania węglowodorów (takich jak gaz łupkowy) w Unii Europejskiej z zastosowaniem szczelinowania hydraulicznego. W dokumencie KE przedstawiła rekomendacje i strategiczne wytyczne dotyczące wydobywania gazu łupkowego w UE, jednocześnie rezygnując na tym etapie z proponowania nowych, unijnych przepisów. KE zapowiedziała, że za 18 miesięcy oceni skuteczność wytycznych i zdecyduje wówczas, czy konieczne będą propozycje legislacyjne dotyczące poszukiwania i wydobywania gazu łupkowego z użyciem szczelinowania hydraulicznego. KE wezwała państwa członkowskie, które obecnie prowadzą działania w zakresie rozpoznawania i wydobycia niekonwencjonalnych zasobów węglowodorów takich jak gaz łupkowy, lub planują takie działania, do odpowiedniego wdrożenia i stosowania istniejącego prawodawstwa Unii Europejskiej. W marcu 2014 roku Parlament Europejski przyjął nowelizację dyrektywy o ocenie oddziaływania inwestycji na środowisko. Zgodnie z wcześniejszymi ustaleniami nie uwzględniono w niej obowiązku przeprowadzania pełnej oceny poszukiwań gazu łupkowego. Zmiany w dyrektywie o ocenie oddziaływania inwestycji na środowisko musi jeszcze zaakceptować Rada UE. Ryzyko wystąpienia niekorzystnych zmian przepisów jest minimalizowane przez grupę Kapitałową Emitenta poprzez dywersyfikację rynków zbytu i wykorzystanie popytu generowanego przez poszukiwania i wydobycie gazu łupkowego w wielu regionach świata, a nie tylko w UE Ryzyko związane z aktywnością w sektorze wydobycia gazu ziemnego i ropy naftowej, w tym wydobycia węglowodorów ze skał łupkowych oraz gazu zaciśniętego (tight gas) Wielkość popytu na produkty wytwarzane przez Spółkę Zależną Emitenta jest uzależniona od aktywności w obszarze poszukiwania oraz wydobycia gazu ziemnego i ropy naftowej. W dużej mierze wyznacza go liczba odwiertów wykonanych w formacjach geologicznych, w których do procesu szczelinowania stosowane są proppanty ceramiczne. Stopień tej aktywności powiązany jest w dużej mierze z cenami węglowodorów. Ceny gazu ziemnego w Polsce regulowane są przez Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki i wyznaczane w formie taryf, lecz w niedługiej perspektywie planowane jest uwolnienie cen. Ceny ropy naftowej oraz gazu ziemnego na rynkach zagranicznych cechuje znaczny poziom zmienności oraz wrażliwości na popyt, wydarzenia ekonomiczne, polityczne i militarne na świecie. W krótkim okresie popyt na gaz ziemny i jego cena zależne są również od warunków Strona 12

13 pogodowych (temperatur w okresie zimowym, klęsk żywiołowych). Długookresowy spadek cen gazu ziemnego i ropy naftowej może zaowocować obniżeniem aktywności w obszarze wydobycia tych surowców a w konsekwencji spadkiem popytu na proppanty ceramiczne. Związane jest to z faktem, iż istnieje minimalny poziom opłacalności wydobycia gazu i ropy ze skał łupkowych, poniżej którego eksploatacja jest coraz mniej opłacalna, a tym samym maleje popyt na proppanty ceramiczne. Poziom opłacalności zależny jest m.in. od rodzaju formacji geologicznych oraz głębokości, na jakiej znajdują się zasoby gazu łupkowego. Intensywność działalności eksploatacyjnej zależy również od zasobności skał macierzystych w surowiec. Istnieje ryzyko błędnego oszacowania wielkości złóż w państwach będących potencjalnymi rynkami zbytu produktów Emitenta jako grupy. Wydobycie węglowodorów ze złóż niekonwencjonalnych w Europie jest sektorem we wczesnej fazie rozwoju, przez co wszelkie prognozy dotyczące wielkości popytu na proppanty ceramiczne obarczone są znacznym ryzykiem. Nadmienić należy, że gaz zaciśnięty i ropa zaciśnięta (tight gas i tight oil), obecne w dużych ilościach w Europie, w tym w Polsce, to najlepszy segment rynku niekonwencjonalnego z perspektywy zużycia proppantów ceramicznych, głównie ze względu na twardość piaskowca w występującego w tych formacjach geologicznych i konieczność stosowania proppantów ceramicznych. W długim okresie, w związku z wyczerpywaniem się zasobów węglowodorów konwencjonalnych skierowanie działań poszukiwawczych i wydobywczych na węglowodory niekonwencjonalne jest przesądzone Ryzyko związane z zaprzestaniem stosowania techniki szczelinowania hydraulicznego bądź wprowadzeniem dodatkowych regulacji środowiskowych dotyczących wydobycia węglowodorów Popyt na proppanty ceramiczne zależy między innymi od techniki zastosowanej do wydobycia węglowodorów. W przypadku droższych odwiertów horyzontalnych możliwe jest wielokrotne szczelinowanie w ramach tego samego otworu (tzw. restymulacja ), co zwiększa zapotrzebowania na proppanty. Z kolei rozwój technologii wydobycia może doprowadzić do zmiany sposobów wykonywania odwiertów oraz zastosowania nowych, nieznanych obecnie, materiałów wykorzystywanych do utrzymania przewodności węglowodorów w skale macierzystej. Należy również uwzględnić możliwość wprowadzenia zakazu stosowania szczelinowania hydraulicznego na terytorium niektórych z potencjalnych rynków zbytu, co może negatywnie przełożyć się na kondycję finansową Spółki i Grupy Kapitałowej. Wymienione jako ostatnie ryzyko zakazu szczelinowania hydraulicznego jest zminimalizowane dzięki temu, że proppanty ceramiczne mogą być również stosowane przy użyciu metody szczelinowania suchego. Technologia szczelinowania suchego (bez użycia wody) jest w ostatnim czasie dopracowywana i może uzupełnić lub zastąpić metodę szczelinowania hydraulicznego w dającej się przewidzieć przyszłości. Istotny wpływ na zmniejszenie ww. ryzyk ma coraz szersze zastosowanie proppantów ceramicznych w wydobyciu konwencjonalnym węglowodorów oraz w procesie stymulowania i restymulowania działających odwiertów produkcyjnych Ryzyko związane ze stosowaniem innego rodzaju proppantów Według Emitenta proppanty ceramiczne są materiałem o największym stopniu odporności na wysokie ciśnienie i temperatury występujące na znacznych głębokościach oraz zapewniającym najlepsze przewodnictwo w porównaniu do proppantów opartych na piasku bądź piasku Strona 13

14 otoczkowanym. Zdaniem Spółki, zastosowanie proppantów ceramicznych zwiększa efektywność wydobycia oraz korzyści ekonomiczne z eksploatacji węglowodorów ze złóż niekonwencjonalnych. Zastosowanie określonego rodzaju proppantów podyktowane jest warunkami geologicznymi złóż a tym samym w dużej mierze zależy od lokalizacji wydobycia gazu ziemnego bądź ropy naftowej. Znaczący wzrost popytu na proppanty innego typu bądź opracowanie alternatywnej technologii utrzymywania przewodności skał macierzystych może niekorzystnie wpłynąć na wyniki operacyjne i kondycję finansową Emitenta i Grupy Kapitałowej. Jak się okazuje rozwijane nowe technologie szczelinowania, w tym szczelinowanie metodą suchą potwierdzają, że nadal będzie rósł popyt na proppanty ceramiczne. Ponadto technologia produkcji proppantów ceramicznych zaimplementowana w Baltic Ceramics umożliwi wdrożenie do produkcji nowych, udoskonalanych rodzajów proppantów. Czynnikiem wpływającym na wzrost popytu na proppanty ceramiczne lekkie i ultralekkie jest większa rentowność ich stosowania. Nabywcy proppantów płacą bowiem za ich wagę, a w procesie szczelinowania wykorzystują ich objętość. Zatem im niższy ciężar właściwy proppantów ceramicznych, tym bardziej opłacalne jest ich wykorzystanie przez końcowego odbiorcę. Ponadto opłacalność ta jest widoczna w kosztach transportu proppantów ceramicznych od producenta do miejsca prowadzenia odwiertu. Spółka Zależna będzie produkowała proppanty oparte głównie na glinach ogniotrwałych, tj. w segmencie proppantów ceramicznych, które według niezależnego międzynarodowego biura badawczego Freedonia będzie rósł osiągając największy udział na koniec 2021 roku Ryzyko konkurencji Branża produkcji proppantów ceramicznych jest na wczesnym i silnie rosnącym etapie rozwoju. Dynamiczny wzrost przemysłu proppantów ceramicznych jest ściśle związany z niekonwencjonalnym wydobywaniem węglowodorów rozpoczętym oczętym ponad 10 lat temu. Bardzo duży postęp technologiczny wymaga dużych nakładów na badania i rozwój, prowadzi do powstawania nowych, coraz lepszych proppantów ceramicznych, które zwiększają efektywność wydobywania węglowodorów. Obecnie na świecie istnieje duża koncentracja produkcji wśród czterech czołowych producentów, którzy łącznie posiadają około 75% światowych mocy produkcyjnych. W związku z atrakcyjnością oraz potencjałem wzrostu istnieje ryzyko pojawienia się na rynku nowych podmiotów oferujących produkty o podobnych lub lepszych właściwościach, co może doprowadzić do negatywnego wpływu działalności konkurencji na działalność Emitenta i jego Spółki Zależnej. Konkurencja może przejawiać się w wymiarze zarówno cenowym jak i technologicznym. Emitent konkuruje nie tylko z innymi producentami proppantów ceramicznych, lecz także z producentami proppantów z piasku kwarcowego i piasku otoczkowanego żywicą, które są tańsze, ale mają ograniczone zastosowanie w odwiertach na większych głębokościach. Według najlepszej wiedzy Emitenta, Spółka Zależna będzie jedynym producentem proppantów ceramicznych w Unii Europejskiej, jednak produkty konkurencji są na nim obecne poprzez dystrybutorów i przedstawicieli innych producentów. Tradycyjni producenci proppantów ceramicznych ze Stanów Zjednoczonych dysponują doświadczeniem rynkowym oraz bogatym portfolio praw patentowych oraz produktów. Jednocześnie wzrasta liczba chińskich producentów sprzedających swoje produkty po niższej cenie. Emitent posiadając poprzez Spółkę Zależną, własne złoża surowców i instalując najnowszą technologię może jednak zdecydowanie reagować na działania konkurencji obniżając ceny własnych produktów i utrzymywać cenową przewagę konkurencyjną. Natomiast instalacja najnowocześniejszych maszyn i urządzeń, w planowanym dwuetapowym rozwoju fabryki, umożliwi Strona 14

15 stałą poprawę jakościową produkowanych proppantów, uwzględniając przy tym wszelkie nowości technologiczne. Dodatkowo przez niezależnych ekspertów prognozowany jest dynamiczny wzrost popytu na proppanty ceramiczne dzięki skokowemu wzrostowi wydobycia węglowodorów ze skał łupkowych w kolejnych krajach, jak np. w Chinach, w Argentynie, czy w Algierii oraz pod dnem Morza Północnego, Morza Śródziemnego czy też wokół wybrzeży Afryki, a także w Zatoce Meksykańskiej. Poza wyżej wymienionymi działaniami, Grupa Kapitałowa Emitenta zamierza minimalizować powyższe ryzyka elastycznym podejściem do klienta poprzez optymalizację rozwiązań logistycznych. Jest to możliwe dzięki bliskości złóż surowca i odległości do odbiorców oraz przez oferowanie produktów najwyższej jakości w szerokiej gamie, o niskich kosztach wytworzenia Ryzyko braku jednoznacznych wyników badań złóż gazu łupkowego w Polsce Brak jednoznacznych wyników badań złóż gazu i ropy łupkowej w Polsce jest bezpośrednio powiązany z wzrostem ryzyka inwestowania kapitału przez zagraniczne koncerny. W sytuacji, w której badania w jednym miejscu wykazują obecność gazu na poziomie ekonomicznie opłacalnym do wydobycia, a w drugim jego brak, jest to wskaźnikiem dla firm z sektora ropy i gazu, że ryzyko jest większe. Obecnie koncerny naftowe prowadzą prace rozpoznawcze złóż, polegające na analizie danych sejsmicznych, analizie danych archiwalnych oraz prowadzą próbne odwierty. Jest to etap, na który wydają fundusze, których strata jest wkalkulowana w ryzyko. Po wstępnym rozpoznaniu złoża koncerny przeprowadzają ocenę opłacalności eksploatacji złoża. Bezpośrednio na taką ocenę mają wpływ badania sejsmiczne, dokładne analizy odwiertów, w tym wszechstronne badania rdzeni, oraz ceny gazu i inne czynniki ekonomiczne. Podczas tego etapu, w przypadku braku jednoznacznych badań złóż gazu łupkowego, opłacalność złoża może spadać. Koncerny nie zainwestują funduszy w budowę infrastruktury oraz kolejne odwierty na obszarze gdzie ta ocena opłacalności eksploatacji złoża jest niewielka. Warto zaznaczyć iż koncerny w Polsce są dopiero w początkowej fazie zdobywania danych geologicznych i jak do tej pory ich jakość ulega ciągłej poprawie. Aby zminimalizować ryzyko niepewności badań geologicznych we Wrocławiu powstało pierwsze w Polsce wysoko wyspecjalizowane laboratorium badania skał łupkowych, które zostało zorganizowane na najwyższym światowym poziomie. Ponadto prowadzone są prace nad powstaniem baz danych zawierających dokładne dane geologiczne i modele złożowe. Biorąc pod uwagę powyższe spostrzeżenia jak również fakt, że koncerny naftowe korzystają z najlepszych laboratoriów na całym świecie, ryzyko niejednoznaczności danych geologicznych jest niewielkie Ryzyko negatywnego nastawienia lokalnych społeczności względem wydobycia gazu łupkowego W opinii publicznej działania związane z gazem łupkowym prowadzone są bez zapewnienia wystarczającego poziomu ostrożności, przejrzystości i konsultacji. Około 60% respondentów konsultacji społecznej prowadzonej przez Komisję Europejską za jedno z głównych wyzwań związanych z rozwojem tego sektora uznało brak przejrzystości i informacji publicznych. W ostatnich latach Komisja otrzymała liczne zapytania ze strony ogółu społeczeństwa lub jego przedstawicieli. Zapytania te wyrażają zaniepokojenie i wątpliwości co do skuteczności ram prawnych UE, w szczególności w odniesieniu do prawodawstwa UE w zakresie odpadów górniczych, oceny oddziaływania na środowisko lub ochrony powietrza i wody. Podobnie jak w wielu przypadkach Strona 15

16 działalności przemysłowej mającej wpływ na środowisko, społeczności lokalne sprzeciwiają się działaniom prowadzonym w pobliżu ich miejsc zamieszkania. W kilku państwach członkowskich w wyniku działań obywateli wstrzymano projekty w zakresie rozpoznania złóż gazu łupkowego. Komisja Europejska przyjęła zalecenie, w którym określono podstawowe zasady, których pełne zastosowanie przyczyni się do umożliwienia wydobycia gazu łupkowego przy jednoczesnym zapewnieniu bezpieczeństwa klimatu i środowiska. Zalecenie to stanowi uzupełnienie istniejących regulacji prawnych i ma zapewnić przejrzystość polityki informacyjnej w celu zwiększenia poparcia społecznego Ryzyko związane z wczesnym etapem rozwoju Emitenta oraz z prowadzeniem innowacyjnej działalności Grupa Kapitałowa Emitenta działa w branży oil&gas i jest na wczesnym etapie rozwoju. Działalność Spółki Zależnej skoncentrowana jest na produkcji bardzo innowacyjnego, wysoko zaawansowanego technologicznie produktu, lekkich proppantów ceramicznych wykorzystywanych w poszukiwaniu i wydobywaniu ropy i gazu ze skał łupkowych oraz z piaskowca. Wiąże się to z ryzykiem powstania obszarów ryzyka nieujętych w dotychczasowych założeniach i planach. Pewnym ograniczeniem ryzyka jest doświadczenie osób pełniących kluczowe stanowiska w Grupie Kapitałowej Emitenta, ścisła współpraca z renomowanymi i specjalistycznymi ośrodkami naukowo badawczymi w Polsce i na świecie, w szczególności Akademią Górniczo-Hutniczą w Krakowie, Politechniką Warszawską, Instytutem Nafty i Gazu, Fundacją Badań Państwowego Uniwersytetu Stanu Pensylwania. Należy zaznaczyć, że przyszłe przychody jak i kształtowanie się wartości Spółki i jej Grupy Kapitałowej związane są przede wszystkim z rosnącym dynamicznie potencjałem rynku światowego na produkt oferowany przez Spółkę Zależną. Oznacza to, że uzasadnione jest oczekiwanie, iż wraz z rozwojem tego rynku Spółka Zależna będzie miała potencjał do generowania przychodów. Zaznaczyć należy, że planowane przez Emitenta moce produkcyjne w pierwszym etapie w wysokości ton proppantów ceramicznych rocznie to 3% ich światowego zużycia Ryzyko opracowania lepszych technologii produkcji proppantów ceramicznych Ryzyko opracowania lepszych technologii produkcji proppantów ceramicznych jest bardzo niskie. Idea procesu technologicznego tj. jego główne etapy są ogólnie znane w branży ceramicznej, ale istotną rolę odgrywają liczne szczegóły, do których można dojść jedynie dzięki bardzo szczegółowej znajomości surowców oraz przy wsparciu odpowiednich jednostek. Dlatego niewielu jest producentów proppantów ceramicznych na świecie, a informacje dotyczące badań oraz procesów technologicznych stanowią tajemnicę przedsiębiorstw i są ściśle chronione. Wiele z informacji upowszechnianych na temat technologii produkcji proppantów ceramicznych służy wprowadzaniu w błąd. Technologia produkcji proppantów ceramicznych oparta jest na przetwarzaniu surowców mineralnych. Głównym celem jest takie przetworzenie surowców, które zapewni otrzymanie proppantów o pożądanych właściwościach użytkowych. Z racji przeznaczenia proppantów istotne jest, aby materiał odznaczał się wysoką wytrzymałością na zgniatanie oraz wykazywał wysoki współczynnik kulistości. Zachowanie tych parametrów na wysokim poziomie zapewnia dobrą przewodność, a tym samym korzystnie wpływa na efektywność procesu wydobycia węglowodorów. Strona 16

17 Kluczem do otrzymania wysokiej jakości proppantów pantów jest przede wszystkim wiedza i świadomość jakich surowców użyć do procesu oraz w jaki efektywny sposób poprowadzić kolejne jego etapy. Istotnym elementem jest dostęp do odpowiednich złóż surowców mineralnych oraz współpraca z ośrodkami naukowymi, które posiadają doświadczenie w otrzymywaniu proppantów ceramicznych. Dzięki takiemu połączeniu możliwe jest otrzymanie produktu wysokiej klasy. Oprócz zaplecza surowcowego, które gwarantuje zabezpieczenie dostaw surowców do procesu produkcji, istotne jest ciągłe doskonalenie technologii. Surowce mineralne charakteryzują się zmiennym składem chemicznym, co powoduje konieczność szczegółowego poznania procesu produkcji, aby móc przewidzieć możliwe scenariusze postępowania. Grupa Kapitałowa Emitenta podjęła współpracę z prekursorem wśród jednostek zajmujących się otrzymywaniem proppantów. Oprócz ogromnej wiedzy, popartej kilkudziesięcioletnim programem badawczym ośrodek ten patentuje swoje odkrycia co dodatkowo umacnia pozycję firmy w świecie proppantów, nie tylko ceramicznych. Dzięki współpracy Spółka Zależna będzie prowadzić badania nad optymalizacją technologii otrzymywania wysokiej klasy proppantów ceramicznych przyszłości określanych przez Spółkę Zależną jako PSI , a następnie PSI Dodatkowo Grupa Kapitałowa współpracuje z krajowymi ośrodkami naukowymi m. in. Akademią Górniczo-Hutniczą w Krakowie, Politechniką Warszawską oraz Wrocławskim Centrum Badań EIT+, której głównym celem jest rozwijanie i doskonalenie procesu technologicznego Spółki Zależnej, a także dostosowanie jej produktu do warunków poszczególnych formacji geologicznych w Polsce, Europie i na świecie. Dzięki wsparciu nowoczesnych technologii możliwe jest wykonywanie badań i testów na wysokim, światowym poziomie, co gwarantuje otrzymanie proppantów ceramicznych wysokiej klasy. Strona 17

18 2.2. Czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta i Grupy Kapitałowej Ryzyko związane ze strategią inwestycyjną Emitenta W grudniu 2013 roku Zarząd Emitenta podjął decyzję o realizacji strategii działalności skupionej na segmencie oil&gas. Główne założenia strategii zostały przedstawione w pkt 5.13 Rozdziału 5 niniejszego Dokumentu Informacyjnego. Strategicznym celem Emitenta jest osiągnięcie pozycji wiodącego producenta ultralekkich proppantów ceramicznych (ULCP), dostarczającego produkty do odbiorców działających w wielu regionach świata. Realizując założenia strategii Emitent zdecydował o zakupie akcji spółki Baltic Ceramics S.A., która realizuje projekt inwestycyjny budowy zakładu proppantów ceramicznych, stosowanych w procesie poszukiwania i wydobycia węglowodorów ze złóż niekonwencjonalnych (w tym ze skał łupkowych) oraz konwencjonalnych. Baltic Ceramics dzięki chronionej wnioskami patentowymi, zaawansowanej technologii produkcji oraz posiadanym złożom iłów ogniotrwałych, oferować będzie najwyższej jakości produkt, nawet kilkukrotnie zwiększający efektywność wydobycia gazu oraz ropy naftowej. Branża proppantów ceramicznych jest bardzo młoda i innowacyjna, powstała znacznie później niż np. branża telefonii komórkowej. Ponadto jak cała branża oil&gas charakteryzuje się dynamicznymi zmianami (zmiany cen surowców, nośników energii, produktów, kosztów wytwarzania oraz wielkości popytu), co wymusza na Grupie Kapitałowej przygotowanie elastycznej i skutecznej strategii działania, umożliwiającej adaptację do warunków ekonomicznych panujących w branży. Podjęcie niewłaściwej decyzji przy prognozowaniu i ocenie otoczenia rynkowego może spowodować, że Emitent i jego Grupa Kapitałowa nie zrealizują określonych celów strategicznych, czy ważnych inwestycji lub zrealizują je z opóźnieniem. Niezrealizowanie celu strategicznego może mieć wpływ na sytuację majątkową i finansową Grupy Kapitałowej, a także na jej wizerunek. Emitent jest zdania, iż osoby zarządzające oraz zatrudnione i współpracujące z Grupą Kapitałową posiadają na tyle duże doświadczenie w zakresie doradztwa biznesowego oraz wiedzę na temat ceramiki jak również sektora wybawczego ropy i gazu ze złóż niekonwencjonalnych, iż minimalizują ryzyko niezrealizowania zamierzonych celów strategicznych. Ponadto Emitent każdorazowo dokonuje weryfikacji przyjętych założeń poprzez konsultacje ze specjalistycznymi podmiotami doradczymi, jak również wdrożył mechanizmy pozwalające na skuteczne kontrolowanie czynników mogących mieć potencjalnie niekorzystny wpływ na realizację przyjętej strategii, by w momencie ich zaistnienia podjąć niezbędne działania pozwalające na dostosowanie strategii do zachodzących zmian. Na dzień sporządzenia Dokumentu Informacyjnego publikacji realizacja strategii Grupy Kapitałowej Emitenta przebiega zgodnie z założeniami i oczekiwaniami Zarządu Emitenta. Emitent nie dostrzega również zjawisk, które w istotny sposób mogłyby negatywnie wpłynąć na realizację przyjętej strategii Ryzyko związane z inwestowaniem i rozwojem Spółki Zależnej Emitent jako podmiot zarządzający Spółką Zależną zamierza skoncentrować swoje działania na wsparciu procesu budowy zakładu produkcji proppantów ceramicznych i dalszej realizacji projektu. Emitent stoi na stanowisku, iż realizacja wspomnianej inwestycji, przy podejmowanych wielorakich i kompleksowych działaniach, w tym również wzmacniających kapitałowo projekt, pozwala na skokowy rozwój i wzrost wartości i osiągnięcie odpowiednio wysokiej stopy zwrotu. Tym niemniej inwestowanie w podmiot znajdujący się w początkowej fazie rozwoju, z uwagi na krótki okres Strona 18

19 prowadzonej działalności gospodarczej, niesie za sobą wyższy, w porównaniu z inwestycjami w dojrzałe przedsiębiorstwa, stopień ryzyka. Brak możliwości oceny historycznych wyników finansowych oraz rynkowej weryfikacji produktów i kompetencji osób zarządzających danym podmiotem może nieść ze sobą wyższe ryzyko dla Emitenta jako finansującego dany projekt. Rozwój projektu uwarunkowany jest również wieloma czynnikami nikami pozostającymi poza kontrolą Emitenta i spółki portfelowej jak ogólna koniunktura gospodarcza, zmiany technologiczne, zmiany w prawodawstwie itp. Istnieje ryzyko wystąpienia nieprzewidzianych zdarzeń lub okoliczności wpływających negatywnie na wartość Spółki Zależnej, co przekłada się na niemożność uzyskania zakładanych zysków z inwestycji, z poniesieniem straty z inwestycji lub z koniecznością nieplanowanego dofinansowywania projektu inwestycyjnego włącznie. Obniżenie wartości lub całkowita strata na inwestycji mogłyby wywrzeć ujemne skutki dla sytuacji majątkowej i finansowej Emitenta. Emitent ogranicza ryzyka z tego obszaru poprzez podjęcie szeregu działań mających na celu weryfikację przyjętych założeń w studium wykonalności projektu oraz planowanie poszczególnych działań aby zrealizować projekt z sukcesem. W ramach tych działań Emitent posiłkuje się opiniami wybitnych specjalistów i ekspertów w danej dziedzinie, jak również prowadzi stały monitoring rozwoju projektu na każdym etapie realizacji Ryzyko związane z niewystarczającymi źródłami finansowania Wraz z postępem prac związanych z budową zakładu wzrastać będzie zapotrzebowanie na środki pieniężne, które stanowią źródło finansowania inwestycji. W związku z powyższym Grupa Kapitałowa Emitenta na bieżąco zarządza strukturą finansowania, dostosowując akceptowalny poziom ryzyka finansowego do aktualnej sytuacji rynkowej oraz zapewnia wsparcie przy pozyskiwaniu przez Spółkę Zależną dodatkowych środków na realizację inwestycji. W czerwcu 2014 r. Emitent pozyskał w drodze emisji akcji serii M środki finansowe w wysokości ponad 4,4 mln zł. Uzyskane z emisji akcji serii M środki są przekazywane Spółce Zależnej na budowę zakładu produkcyjnego w formie długoterminowych pożyczek, w miarę postępu prac. Biorąc pod uwagę fakt, że znaczną część wymaganych środków na inwestycję pokrywają udzielone Spółce Zależnej dotacje (70% wartości nakładów inwestycyjnych) Emitent nie zakłada problemów z dostępnością do innych źródeł kapitału. W celu zwiększenia poziomu środków własnych Spółka Zależna dopuszcza możliwość sprzedaży zbędnych środków trwałych w postaci nieruchomości, jak również skorzystanie z innych dostępnych źródeł finansowania. Środki, którymi dysponuje aktualnie Spółka Zależna pozwalają na niezakłóconą realizację pierwszego etapu budowy zakładu Ryzyko związane z nakazem zwrotu otrzymanych dotacji Ze względu na kryterium innowacyjności projekt, który rozwija Emitent, tj. Baltic Ceramics jest beneficjentem dotacji, w tym dotacji z programów POIG Unii Europejskiej. Uzyskanie, wydatkowanie i rozliczanie tego typu środków regulowane jest przez szereg przepisów, procedur administracyjnych oraz przez umowy dotyczące poszczególnych dotacji. W przypadku niespełnienia warunków wynikających z powyższych regulacji, popełnienia błędów formalnych, nieprawidłowego realizowania inwestycji lub opóźnienia w realizacji inwestycji istnieje ryzyko wystąpienia sankcji administracyjnych, z koniecznością zwrotu części lub całości otrzymanej przez spółkę dotacji wraz z odsetkami. Zdarzenie takie może w sposób negatywny wpłynąć na sytuację ekonomiczną Emitenta lub jego Spółki Zależnej. W rezultacie może to negatywnie przełożyć się na wyniki finansowe osiągane przez Emitenta. Strona 19

20 Emitent minimalizuje przedmiotowe ryzyko poprzez konsultacje z instytucjami wdrażającymi oraz doradcami specjalizującymi się w rozliczaniu programów dotacyjnych. Ponadto osoby współpracujące z Emitentem w tym zakresie mają doświadczenie związane z pozyskaniem i rozliczeniem dotacji dla spółki z grupy IndygoTech Minerals, tj. LZMO S.A. Na dzień sporządzenia Dokumentu Informacyjnego spółka Baltic Ceramics otrzymała dofinansowanie w łącznej wysokości ,74 zł Ryzyko związane z kontrolą Spółki Zależnej od Emitenta Inwestycja Emitenta z założenia jest podstawą do kontroli procesu inwestycyjnego. Emitent posiada bezpośrednio kontrolę właścicielską nad działalnością Spółki Zależnej. Powstaje jednak ryzyko, iż decyzje gospodarcze podejmowane bezpośrednio przez osoby zarządzające Spółką Zależną będą różniły się od strategii zakładanej przez Emitenta. W związku z tym istnieje ryzyko, iż wyniki finansowe Spółki Zależnej mogą ulegać zmianom, na które Emitent nie będzie miał wpływu. Taka sytuacja może wpłynąć bezpośrednio na wartość Emitenta. Emitent ogranicza powyższe ryzyko poprzez delegowanie do organów nadzoru własnych przedstawicieli, jak również poprzez wspieranie zarządu Spółki Zależnej w tworzeniu i realizacji strategii wpływającej na pełne wykorzystanie potencjału rynkowego projektu oraz wzrost jego wartości. W ten sposób Emitent zamierza posiadać wpływ na podejmowane decyzje strategiczne bezpośrednio wpływające na przyszłe wyniki finansowe Ryzyko niespełniania przepisów ochrony środowiska Rozpoczęcie przez Spółkę Zależną działalności związanej z produkcją proppantów ceramicznych wymaga przeprowadzenia inwestycji obejmującej budowę nowego zakładu produkcyjnego. Obowiązujące przepisy ochrony środowiska określają wszystkie warunki, które musi spełniać tego rodzaju zakład produkcyjny w zakresie m.in. emisji hałasu i zanieczyszczeń. Zakład produkcyjny proppantów ceramicznych powstanie z uwzględnieniem wszystkich obowiązujących przepisów, jednakże istnieje możliwość, że niektóre elementy inwestycji w praktyce okażą się bardziej uciążliwe dla środowiska niż planowano, co w rezultacie doprowadzi do konieczności przeprowadzenia modyfikacji w budowanym zakładzie na etapie realizacji inwestycji. Tego rodzaju zmiany mogą generować dodatkowe koszty inwestycyjne, ale ryzyko ich wystąpienia jest niewielkie ze względu na fakt, że projekt zakładu produkcyjnego przewiduje wykorzystanie bardzo energooszczędnych i dźwiękochłonnych technologii i powstaje w oparciu o aktualnie obowiązujące przepisy ochrony środowiska Unii Europejskiej. Ponadto produkcja Spółki Zależnej jest bezodpadowa Ryzyko związane z możliwością nieuzyskania patentów oraz naruszenia własności intelektualnej Głównym produktem, który będzie oferowany są proppanty ceramiczne, niezbędne przy wydobywaniu węglowodorów konwencjonalnych i niekonwencjonalnych, wytwarzane w oparciu o innowacyjną technologię Spółki Zależnej. Źródłem tej technologii są badania przemysłowe prowadzone przez Baltic Ceramics, przy wykorzystaniu własnych zasobów, w tym surowcowych i intelektualnych. W proces opracowania technologii zaangażowane było liczne grono specjalistów z USA oraz z Polski, posiadających odpowiednie kwalifikacje w zakresie opracowywania, wytwarzania Strona 20