KOMENTARZ EKONOMICZNY

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) mateusz.namysl@raiffeisen.pl Wzrost PKB w IV kwartale przyspieszył do 2,7% r/r. Dane gospodarcze Z Niemiec rozczarowywały. Wzrost gospodarczy w Polsce szybszy od oczekiwań. Wystąpienie prezes Fed istotnie umocniło dolara, gdyż J. Yellen nie wykluczyła możliwości podwyższenia stóp procentowych podczas marcowego spotkania FOMC. Dziś wśród publikacji ekonomicznych najważniejszy będzie odczyt inflacji z USA o godz. 14:30. Według agencji API ponownie doszło do istotnego zwiększenia się zapasów ropy naftowej w USA. Giełdy nie zareagowały negatywnie na wystąpienie prezes Fed. Warszawski parkiet spadał czemu sprzyjała ponad 11% przecena akcji Orange Polska. KOMENTARZ EKONOMICZNY Według wstępnych danych opublikowanych przez Glówny Urząd Statystyczny, w IV kwartale tempo wzrostu gospodarczego uplasowało się nieco powyżej oczekiwań rynkowych oraz wyniku za III kwartał 2016r. Dane flash wskazały na dynamikę 2,7% r/r co jest spójne z opublikowanym pod koniec stycznia wstępnym odczytem całorocznego PKB. Wczorajsze dane nie zdradzają informacji jak dokładnie wyglądała struktura wzrostu gospodarczego, zatem w sferze spekulacji pozostaje nadal kontrybucja poszczególnych komponentów. Według naszych szacunków ostatni kwartał ub.r. przyniósł dalsze przyspieszenie konsumpcji prywatnej do powyżej 4%, wspieranej wciąż przez transfery socjalne. Nie powinna również zaskoczyć negatywna kontrybucja inwestycji, która pomniejsza wzrost PKB od początku 2016r. Nadchodzące miesiące powinny jednak przynieść istotne odbicie w tej kategorii, wspierane między innymi przez lepszą absorpcję funduszy unijnych. Scenariusz ten potwierdza drugi z rzędu wzrost salda na rachunku kapitałowym w grudniu, który wskazuje na przyspieszenie napływu środków z Unii Europejskiej już pod koniec 2016 r. W cieniu danych o wzroście gospodarczym poznaliśmy też dynamikę podaży pieniądza M3 w styczniu. Według danych NBP kategoria ta wzrosła w ujęciu rocznym o 8,5% a więc wyraźnie poniżej odczytu za grudzień tj. 9,6% r/r oraz mediany prognoz wskazującej na wzrost o 9,3%. W kolejnych miesiącach spodziewamy się stopniowego wzrostu dynamiki podazy pieniądza wraz z przyspieszaniem wzrostu całej gospodarki. KOMENTARZ RYNKOWY Wczoraj na rynek napływały głównie lekko rozczarowujące dane z niemieckiej gospodarki i strefy euro. PKB u naszych zachodnich sąsiadów w 4 kwartale wzrosło o 0,4%, natomiast oczekiwano przyrostu o 0,5%. Rozczarował również Indeks ZEW, który wyniósł 10,4 pkt. Zgodny z konsensusem był natomiast odczyt inflacji CPI w Niemczech, która wzrosła o 1,9% w ujęciu r/r. W przypadku strefy euro zobaczyliśmy zrewidowany odczyt PKB za 4 kwartał, który okazał się niższy o 0,1 pkt. proc. od wstępnych danych. W ujęciu r/r wzrost gospodarczy wyniósł 1,7%, natomiast w ujęciu k/k 0,4%. Dla polskich aktywów sprzyjający był natomiast krajowy odczyt danych o PKB za 4 kwartał. Wzrost według wstępnego szacunku wyniósł 2,7% i był o 0,2 pkt. proc. szybszy niż oczekiwał konsensus rynkowy. To pozytywne zaskoczenie spowodowało umocnienie się złotego względem euro i spadek pary EURPLN do poziomu 4,30. Kolejne dane z Polski poznamy w czwartek i będą się one odnosić do Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

2 BIULETYN DZIENNY, 15 lutego 2017, GODZ 9.10 zatrudnienia i wynagrodzeń w styczniu. O godz. 16:00 w centrum uwagi pojawiło się wystąpienie J. Yellen w amerykańskim kongresie. Z tekstu wystąpienia prezes Fed wynika, iż zbyt długie zwlekanie z kolejnymi podwyżkami stóp procentowych w USA jest nieroztropne. Prezes Fed dodała, że jeśli obecne trendy w gospodarce USA utrzymają się, Fed powinien kontynuować zacieśnianie polityki monetarnej. Wystąpienie prezes Fed należy intepretować jako sygnał, że amerykański bank centralny chce pozostawić sobie możliwość podwyższenia stóp procentowych w marcu. Rynek do tej pory zakładał raczej, że kolejna podwyżka Fed będzie miała miejsce dopiero pod koniec drugiego kwartału. Podczas sesji pytań, prezes Fed nie podała terminu najbliższej podwyżki stóp procentowych, jednak nie wykluczyła możliwości takiego ruchu w marcu. J. Yellen powiedziała także, iż będzie chciała by bilans Fed znacząco zmniejszył się względem obecnych poziomów. Warto zauważyć, że według słów prezes Fed, gdyby stosować regułę Taylora, to stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych powinny wynosić 3,5-4%. Decyzja dotycząca poziomu stóp procentowych przynajmniej w tym momencie ma nie być oparta o spekulacje na temat potencjalnej stymulacji fiskalnej. Wystąpienie prezes Fed wpłynęło na oczekiwania rynkowe odnośnie tego jak kształtować się będzie ścieżka stóp procentowych w USA. Obecnie rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki w marcu na 34%, czyli o 4 pkt. proc. wyżej niż wczoraj rano. EURUSD spadł wczoraj poniżej 1,06. Najbliższym wsparciem dla pary jest poziom 1,0530 a jego przełamanie otwierałoby drogę do zeszłorocznych minimów, zwłaszcza jeśli dane z amerykańskiej gospodarki pozytywnie zaskakiwałyby rynek. W centrum uwagi inwestorów na początku marca będą dane z amerykańskiego rynku pracy, jeśli odczyt będzie lepszy niż konsensus rynkowy, to rynek będzie coraz silniej wierzył w podwyżkę stóp procentowych a Fed zyska argument do takiego ruchu już podczas marcowego posiedzenia. Dziś najważniejszą daną z punktu widzenia stóp procentowych będzie odczyt inflacji konsumenckiej ze Stanów Zjednoczonych w styczniu, choć poznamy również dane o sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej i indeks NY Empire State i one także mogą mieć wpływ na rynek choć już w nieco mniejszej skali. Nasza prognoza jak i konsensus rynkowy zakłada, że inflacja CPI r/r wzrosła o 2,4%. Jeśli odczyt odchyliłby się w górę od prognozowanej wartości to byłby to czynnik, który umocniłby dolara i lekko negatywnie oddziaływał na rynki akcyjne, gdyż wzmagałoby szansę na potencjalną podwyżkę stóp procentowych podczas najbliższego posiedzenia Fed. Dane agencji API drugi tydzień z rzędu pokazały silny przyrost zapasów w USA tydzień do tygodnia. Tym razem wzrost wyniósł 9,9 mln baryłek (poprzednio 14,4 mln baryłek). Pomogło to przecenić cenę za baryłkę poniżej 53 dol. czemu sprzyjało również wczorajsze umocnienie się dolara. Wystąpienie J. Yellen miało wpływ na notowania złota, które przeceniło się poniżej dol. za uncję. Potencjalna podwyżka stóp procentowych w marcu nie wystraszyła rynków akcyjnych. Zmienność na wiodących parkietach europejskich była niewielka (CAC40 +0,16%, DAX -0,02%). Lepiej wyglądała sytuacja w Stanach Zjednoczonych, gdzie wypowiedzi prezes Fed nie przeszkodziły indeksowi S&P500 w osiągnięciu rekordu wszechczasów. Na warszawskim parkiecie indeksy WIG i WIG20 tylko nieznacznie się przeceniły o odpowiednio-0,22% oraz 0,27%. Spadkom indeksu największych spółek sprzyjało zachowanie Orange Polska, które straciło wczoraj ponad 11%. Spółka nie będzie rekomendować wypłaty dywidendy za zeszły rok, a także utworzyła w wynikach za 2016 r. odpis aktualizacyjny w wysokości prawie 1,8 mld PLN. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3049 4,3036 0,05% -0,09% WIG 57728,1-0,22% 3,80% ,25 USD/PLN 4,0709 4,0685 0,08% 1,07% WIG ,8-0,27% 4,18% ,38 CHF/PLN 4,0413 4,0433-0,01% -0,18% WIG ,4-0,29% 4,33% ,33 EUR/USD 1,0574 1,0578-0,03% -1,15% mwig ,7-0,18% 4,12% ,84 GBP/PLN 5,0707 5,0733-0,41% 0,57% swig ,5-0,16% 1,38% ,30 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7319,0-0,09% 6,11% ,72 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 701,2-3,63% -1,08% ,13 3M Euribor ,328% 0,0010 WIG Budow 3329,0 0,14% 3,27% ,81 3M Libor CHF b/d 0,000% - WIG Paliwa 5835,2 0,38% 3,45% ,57 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73% - Czechy PX 966,3-0,60% 2,01% 6M Wibor fixing 1,81% - Węgry BUX 33724,5 1,10% 3,64% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1174,1 0,01% 0,81% Turcja BIST ,2-0,56% 0,69% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,9 0,11% 2,26% EUR/PLN 4,3025-0,12% Niemcy DAX 11771,8-0,02% 1,93% GBP/PLN 5,0537-0,27% UK FTSE ,6-0,14% 1,15% CHF/PLN 4,0340-0,11% Francja CAC ,8 0,16% 2,97% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 19187,7 0,65% 2,81% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 20504,4 0,45% 2,06% (USD) 5 sesji USA S&P ,6 0,40% 1,94% S&P GSCI punkty 404,83-0,07% 2,36% Brazylia IBX ,4-0,32% 3,80% Ropa Brent barylka 55,81-0,29% 1,25% Azja (dziś) Złoto uncja 1 225,67-0,20% -1,28% Japonia NIKKEI ,0 1,03% 2,26% Srebro uncja 17,88-0,46% 0,55% Chiny SSE Composite 3213,0-0,15% 1,45% Miedź tona 6 021,00-1,39% 3,90% Indie SENSEX 28339,3-0,04% 0,01% Źródło: Bloomberg :01 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3

4 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 10 LUTEGO BIULETYN DZIENNY, :08 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 CN Bilans handlowy (styczeń, mld CNY) 51,35 48,85 40,71 16:00 USA Indeks zaufania Michigan (luty, pkt.) 95,7 97,5 97,6 98,5 PONIEDZIAŁEK 13 LUTEGO 14:00 PL Inflacja CPI (styczeń, %. r/r) 1,8 1,6 1,6 0,8 WTOREK 14 LUTEGO 08:00 D PKB (IV kw, %. k/k) 0,4 0,4 0,5 0,2 10:00 IT PKB (IV kw, %. k/k) 0,2 0,3 0,2 0,3 10:00 PL PKB (IV kw, %. r/r) 2,7 2,5 2,5 2,5 11:00 D ZEW (luty, pkt.) 10,4 14,0 15,0 16,6 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (grudzień, %. m/m) -1,6-1,1-1,5 1,5 11:00 EZ PKB (IV kw, %. k/k) 0,4 0,5 0,5 0,5 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (styczeń, %. r/r) 8,5 9,5 9,3 9,6 ŚRODA 15 LUTEGO 14:30 USA Inflacja CPI (styczeń, %. m/m) 0,3 0,4 0,3 14:30 USA Inflacja CPI bazowa (styczeń, %. m/m) 0,1 0,2 0,1 14:30 USA Inflacja CPI (styczeń, %. r/r) 1,6 1,6 1,5 14:30 USA Inflacja CPI bazowa (styczeń, %. r/r) 2,1 2,2 2,2 14:30 USA Indeks NY Fed (luty, pkt.) -2,5-6,8 14:30 USA Sprzedaż detaliczna (styczeń, %. m/m) 0,7 0,6 0,6 15:15 USA Produkcja przemysłowa (styczeń, %. m/m) -1,1-1,5 1,5 CZWARTEK 16 LUTEGO 14:00 PL Zatrudnienie (styczeń, %. r/r) 2,9 2,8 3,1 14:00 PL Wynagrodzenia (styczeń, %. r/r) 2,6 4,3 2,7 14:30 USA Indeks Philadelphia Fed (luty, pkt.) 17,5 23,6 PIĄTEK 17 LUTEGO 14:00 PL Produkcja przemsyłowa (styczeń, %. r/r) 8,0 8,0 2,3 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (styczeń, %. r/r) 8,8 7,7 6,4 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5