Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1658-0,4% USD/PLN 3,7642-0,1% EUR/USD 1,1067-0,3% WIG ,1-1,1% DJ Euro Stoxx ,9 0,2% DAX 10940,3-0,4% S&P ,4 0,5% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dziś o 14:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane o przeciętnym wynagrodzeniu i zatrudnieniu w sektorze przedsiębiorstw w lipcu. Po tym, jak obydwie kategorie rozczarowały swoimi wynikami za czerwiec (wynagrodzenie wzrosło o 2,5% r/r, a zatrudnienie o 0,9% r/r) sądzimy, że wymowa danych będzie nieco bardziej optymistyczna. Zakładamy, że dynamika wynagrodzeń przyspieszy do 3,0% r/r, co w ujęciu realnym dawałoby wzrost przeciętnej płacy o 3,7% r/r. Nie sądzimy, aby udało się powrócić do wyższej dynamiki wzrostu zatrudnienia, którą szacujemy na 0,9% r/r. Nasze prognozy są zbliżone do rynkowego konsensusu, który zakłada wzrost wynagrodzeń o 3,2% r/r i dynamikę zatrudnienia na poziomie 0,9% r/r. O ile dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu w ostatnich kilku miesiącach nazwać można najwyżej umiarkowanie korzystnymi, to bardziej optymistycznie kształtują się zmiany stopy bezrobocia. Według Ministerstwa Pracy istnieje coraz większe prawdopodobieństwo tego, że w sierpniu osiągnie ono poziom jednocyfrowy. Przypominamy, że wg opublikowanego wcześniej szacunku Ministerstwa, w lipcu odsetek osób bezskutecznie poszukujących zatrudnienia spadł do 10,1% z 10,3% miesiąc wcześniej. Oficjalne dane o stopie bezrobocia GUS opublikuje w przyszłym tygodniu. W wywiadzie dla PAP, Anna Zielińska-Głębocka stwierdziła, że nie można definitywnie stwierdzić, że obecna Rada do końca swojej kadencji nie dokona już żadnych zmian w polityce pieniężnej. Dodała jednak, że nieco słabsze od oczekiwań wyniki wzrostu gospodarczego za II kwartał (wzrost sięgnął 3,3% r/r wobec oczekiwanych 3,6% r/r) nie stanowią powodu do obaw. Biorąc pod uwagę, że tempo odbudowy inflacji jest cały czas wolniejsze niż zakładały wcześniejsze prognozy, a dane z gospodarki nie sugerują gwałtownego przyspieszenia wzrostu gospodarczego w najbliższych miesiącach, nie istnieją najmniejsze przesłanki by Rada w najbliższym czasie mogła rozważać zacieśnienie polityki pieniężnej. Z drugiej strony, biorąc pod uwagę liczne odniesienia przedstawicieli RPP odnośnie obecnego poziomu stóp procentowych jako optimum pomiędzy wspieraniem gospodarki, a ograniczaniem niepożądanych zjawisk w sferze monetarnej (np. wspominane przez prezesa M. Belkę zmiany zachowań gospodarstw domowych jako deponentów) zakładamy, że jedyne wyraźne spowolnienie wzrostu gospodarczego lub pogłębienie presji deflacyjnej mogłoby skłonić większość członków do wznowienia cięć stóp procentowych. W konsekwencji, pomimo cytowanej wypowiedzi przedstawicielki RPP, scenariusz pauzowania przez gremium do końca jego kadencji ma zdecydowanie dominujące prawdopodobieństwo. Zgodnie z opublikowanymi przez Ministerstwo Finansów danymi, na koniec lipca deficyt budżetowy sięgnął 26,6 mdl PLN i stanowił 57,7% całorocznego planu (46,08 mld PLN). Deficyt uplasował się tym samym o około 1,5 mld PLN poniżej poziomu założonego w harmonogramie realizacji dochodów i wydatków budżetowych na ten rok. Dane pokazują, że cały czas poniżej planów kształtują się dochody budżetowe (wynik po lipcu jest około 2% niższy w stosunku do harmonogramu). Wśród dochodów nadal nie udało się w pełni nadrobić spadków w dochodach z podatku VAT, które na początku roku sięgały nawet blisko 10%. W konsekwencji w zaawansowaniu realizacji dochodów z podatków pośrednich w tym roku rząd jest blisko 10pp poniżej wyniku z 2014r. Znacząco lepiej wyglądają dochody z podatku CIT, gdzie stopnień zaawansowania realizacji dochodów jest najwyższy od 8 lat. Biorąc jednak pod uwagę, że VAT odpowiada za blisko połowę dochodów budżetu, podczas gdy CIT za niespełna 10%, wyższe wpływy po jego stronie nie zrównoważą budżetu. Utrzymanie zakładanego, a nawet niższego od prognoz deficytu budżetowego, możliwe jest tylko dzięki niższym wydatkom. Te, na koniec lipca plasowały się o 5,3 mld PLN poniżej harmonogramu. KOMENTARZ WALUTOWY Złoty rozpoczął nowy tydzień od dalszego umocnienia. EURPLN spadł przejściowo pod 4,16, zbliżając się do ważnego wsparcia przy 4,1560 w postaci 200-sesyjnej średniej ruchomej. Bariera ta powinna w najbliższym czasie hamować dalsze spadki pary, tym bardziej, że ryzykiem dla PLN pozostaje perspektywa zmian na krajowej scenie politycznej, jak i oczekiwanie na pierwszą podwyżkę stóp w USA. W tej drugiej kwestii wczoraj wątpliwości co do zmiany już we wrześniu wzbudzić mogła 1

2 publikacja indeksu koniunktury z NY (Empire State index), który nieoczekiwanie spadł do najniższego poziomu od 2009 roku. Póki co nie traktujemy tego wyniku jako sygnału znacząco zmniejszającego szanse na podwyżkę stóp w USA już we wrześniu i czekamy na indeksy z pozostałych regionów oraz dla całej gospodarki. Co istotne, dolar nie stracił znacząco po publikacji, a EURUSD wręcz w drugiej połowie dnia wyznaczył sesyjne minimum pod 1,1060. Jednocześnie takie dane, przy braku innych istotnych impulsów, raczej nie będą sprzyjać szybkiemu testowi wsparcia 1,10. Oczekujemy więc, że para będzie się dziś konsolidować ponad tym poziomem, choć powinna też pozostać poniżej przebitej wczoraj bariery 1,11. KOMENTARZ GIEŁDOWY Wczorajsza sesja rozpoczęła się od stabilizacji głównych indeksów ponad poziomem z piątkowego zamknięcia. Nastroje uległy jednak wyraźnemu pogorszeniu w dalszych godzinach handlu za sprawą odczytu indeksu Empire State Manufacturing, który wyraźnie rozczarował i znalazł się na najniższym poziomie od 2009roku. Ruch ten został jednak dość szybko w znacznej mierze zniesiony i w konsekwencji niemiecki DAX ograniczył straty do 0,4%, podczas gdy francuski CAC 40 wzrósł o 0,5%. Niemiecki DAX znajduje się obecnie przy istotnym wsparciu w postaci 200-sesyjnej średniej ruchomej (która obecnie wynosi pkt), co wraz z krótkoterminowym wykupieniem w jego notowaniach przemawia za próbą odrobienia strat z ostatnich dni. Wczorajsza sesja na warszawskim parkiecie przebiegała pod znakiem względnej słabości krajowych indeksów wobec ich zachodnioeuropejskich odpowiedników. WIG20 ciągnięty w dół przez spółki z sektora energetycznego stracił 1,1%, podczas gdy indeksy małych i średnich spółek zakończyły wczorajszą sesję zniżką o 0,7%. Indeks WIG20 powrócił wczoraj do kanału trendu spadkowego i jeżeli dziś nie będziemy obserwować próby powrotu w okolice 2200pkt., istotnie wzrośnie ryzyko kontynuacji spadków. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1658 4,1656-0,36% -0,82% WIG 52072,1-0,94% -1,62% ,75 USD/PLN 3,7642 3,7606-0,08% -1,34% WIG ,1-1,10% -2,17% ,00 CHF/PLN 3,8487 3,8433-0,35% -0,81% WIG ,1-1,06% -1,86% ,91 EUR/USD 1,1067 1,1078-0,28% 0,54% mwig ,1-0,68% -0,50% ,99 GBP/PLN 5,8589 5,8598-0,44% -1,41% swig ,4-0,69% -0,90% ,84 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6568,5-1,08% -1,28% ,02 WIG Telkom 937,1-1,30% 0,97% ,51 WIG Budow 3048,4-1,16% -0,04% 2 088,13 WIG Paliwa 5428,6 0,87% -1,15% ,11 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1022,8-0,23% -1,45% 6M Wibor fixing 1,80 - Węgry BUX 22281,5-0,09% -1,16% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 825,1-1,20% -2,71% Turcja BIST ,4-0,50% -0,74% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,9 0,20% -4,82% EUR/PLN 4,1775-0,18% Niemcy DAX 10940,3-0,41% -5,73% GBP/PLN 5,8867 0,39% UK FTSE ,3-0,01% -2,76% CHF/PLN 3,8540 0,07% Francja CAC ,8 0,57% -4,05% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23408,0 0,69% -2,33% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17545,2 0,39% -0,40% (USD) 5 USA S&P ,4 0,52% -0,08% S&P GSCI punkty 362,40-0,72% -3,37% Brazylia IBX ,9-0,62% -4,28% Ropa Brent barylka 48,74-0,59% -3,31% Azja Złoto uncja 1 117,70 0,24% 1,19% Japonia NIKKEI ,3-0,32% -0,91% Srebro uncja 15,34 0,56% 0,60% Chiny SSE Composite 3993,7-6,17% -4,60% Miedź tona 5 115,00-0,97% -3,65% Indie SENSEX 27878,3-0,31% -0,27% 3

4 Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 17 SIERPIEŃ Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni Indks NY Fed (Sierpień, pkt) -14,90 5,00 3,86 WTOREK 18 SIERPIEŃ 10:30 UK Inflacja CPI (Lipiec, %, m/m) -0,30 0,00 14:00 PL Wynagrodzenia (Lipiec, %, r/r)) 3,00 3,40 2,50 14:00 PL Zatrudnienie (Lipiec, %, r/r) 1,00 0,90 0,90 14:30 US Rozpoczęte budowy (Lipiec, w tys.) 1 190, ,00 14:30 US Pozwolenia na budowę (Lipiec, w tys.) 1 230, ,00 ŚRODA 19 SIERPIEŃ 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, r/r) 6,00 4,70 7,60 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, r/r) 2,50 2,90 3,80 14:30 US Inflacja CPI (Lipiec, %, m/m) 0,20 0,10 CZWARTEK 20 SIERPIEŃ 14:00 PL Minutki z ostatniego posiedzenia NBP 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 271,00 274,00 PIĄTEK 21 SIERPIEŃ 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Sierpień, pkt.) 49,6 09:00 FR Indeks PMI dla usług - wst. (Sierpień, pkt.) 52 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Sierpień, pkt.) 51,8 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst. (Sierpień, pkt.) 53,8 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Sierpień, pkt.) 52,4 10:00 EA Indeks PMI dla usług - wst. (Sierpień, pkt.) 54 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Sierpień, pkt.) 53,5 53,8 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5