Najważniejsze informacje: OFE - Projekt zmian w OFE zgodny z wcześniejszą koncepcją tj. 75% na III filar Eurocash - MEP rozpoczął sprzedaż sieci Żabka; z procesu został wykluczony Eurocash PKO BP - UOKiK wydał zgodę na przejęcie Raiffeisen Leasing Polska przez PKO Leasing PGNiG - W 2017 możliwe decyzje ws. inwestycji PGNIG w irańskie złoże PGNiG - PGNiG w tej chwili nie rozważa przeprowadzenia kolejnego skupu akcji PZU - Ewentualne nabycie akcji Pekao przez PZU nie będzie oznaczać braku dywidendy za 2016 PGE - Produkcja energii w PGE w okresie I-X 16 spadła do 43,7 TWh z 46,4 TWh rok wcześniej Tauron - EBI rozmawia o obligacjach hybrydowych nie tylko z Tauronem Sektor deweloperski - Liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto w X wzrosła 7,6% r/r Sektor energetyczny - W 2017 aukcja OZE o wartości kilkunastu mld PLN Sektor wydobywczy - KE wydała zgodę na rządową pomoc dla kopalń o wartości 8 mld PLN Asseco Poland - Portfel zamówień Asseco w oprogramowaniu własnym 8% wyższy r/r Asseco Poland - Asseco Poland nie planuje istotnych wydatków w najbliższych kwartałach Ciech - Ciech Soda Romania podpisała z CET Govora umowę na dostawę pary Elektortim - Zarząd Elektrotimu chce wypłaty dywidendy za 2016 r. ialbatros Group - ialbatros Group chce sprzedać ialbatros Poland Oponeo - Zarząd spółki jest zadowolony z początku sezonu wymiany opon na zimowe PBG, Pekao - Bank Pekao SA ma 8,15% głosów na walnym PBG Sfinks - Sfinks odwołał strategię i prognozy na lata 2015-2020 Nadchodzące wydarzenia: Vienna Insurance Group - Raport kwartalny (22 listopada) PGNiG - NWZ (24 listopada) AmRest - NWZ (24 listopada) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 47 763,5 0,1% WIG zam. 47 274,2-0,8% obrót (mln PLN) 710,7-16,8% WIG 20 otw. 1 762,0 0,2% WIG 20 zam. 1 742,4-0,9% FW20 otw. 1 756,0-0,4% FW20 zam. 1 740,0-1,1% mwig40 otw. 4 003,6 0,5% mwig40 zam. 3 956,4-0,8% Największe wzrosty kurs zmiana PZU 27,92 2,6% PKP Cargo 46,20 2,2% Robyg 3,01 2,0% Cyfrowy Polsat 23,41 2,0% Eurocash 37,71 2,0% Największe spadki kurs zmiana Pekabex 10,80-9,6% Budimex 191,95-4,0% BZ WBK 287,60-3,7% PKN Orlen 72,33-3,3% PGNIG 4,64-3,3% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 8 036,00 70 MOL 18 245,00 23 Magyar Telekom 485,00 7 Komercni 844,00 34 O2 Czech Republic 238,00 6 Pekabex - Raport kwartalny (24 listopada) Briju: kontynuacja wzrostów 32.0 31.5 31.0 30.5 30.0 29.5 29.0 28.5 28.0 27.5 27.0 26.5 26.0 25.5 25.0 24.5 24.0 23.5 23.0 22.5 22.0 21.5 21.0 20.5 20.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 29 941,1-0,1% RTS 995,9 0,6% PX50 889,6 0,0% DJIA 18 903,8 0,2% NASDAQ 5 237,1 0,0% S&P 500 2 187,1 0,5% DAX XETRA 10 685,5 0,2% FTSE 6 794,7 0,7% CAC 40 4 527,8 0,6% NIKKEI 17 862,6 0,0% HANG SENG 22 262,9-0,1% 17.0 16.5 16.0 15.5 Waluty i surowce zmiana 15.0 30 25 WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% 20 15 EUR/PLN 4,448 0,1% 10 5 0 USD/PLN 4,167 0,0% 9 16 23 30 6 13 20 27 4 June July 11 18 25 1 August 8 16 22 29 5 September 12 19 26 3 10 17 24 31 7 October November 14 21 28 5 Dece -5 EUR/USD 1,067 0,0% W drugiej połowie ubiegłego tygodnia Briju ponownie zwyżkowało, pokonując górne ograniczenie średnioterminowego kanału wzrostowego. Tym samym, na najbliższych sesjach można spodziewać się kontynuacji ruchu w górę. Jego minimalny zasięg należy szacować na 28,93 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 29,81 zł lub nawet 31,23 zł. miedź (USD/t) 5 485,3 1,1% miedź (PLN/t) 22 858,1 1,2% ropa Brent (USD/bbl) 46,56-0,8%
Najważniejsze informacje: OFE Eurocash PKO BP PGNiG PGNiG Projekt zmian w OFE zgodny z wcześniejszą koncepcją tj. 75% na III filar Jak napisano we wspólnym komunikacie Ministerstwa Finansów i resortu rodziny i pracy, projekt zmian w OFE zaproponowany przez Ministerstwo Rodziny Pracy i Polityki Społecznej należy interpretować jako zgodny z wcześniejszą koncepcją tj. przekazaniem 25% aktywów OFE na Fundusz Rezerwy Demograficznej, a reszty na III filar. Projekt zmian w OFE przedstawiony przez MRPiPS (przeniesienie całości aktywów OFE do FRD) jest "roboczą wersją" i ma być doprecyzowany. (PAP) MEP rozpoczął sprzedaż sieci Żabka; z procesu został wykluczony Eurocash Mid Europa Partners rozpoczął sprzedaż sieci Żabka. Cena wywoławcza to 1 mld EUR. Oferty wstępne powinny napłynąć przed świętami. Z procesu został wykluczony Eurocash, któremu w finalizacji akwizycji mogłoby przeszkodzić długotrwałe postępowanie urzędu antymonopolowego. (Puls Biznesu) UOKiK wydał zgodę na przejęcie Raiffeisen Leasing Polska przez PKO Leasing Prezes UOKiK wydał zgodę na przejęcie wszystkich akcji Raiffeisen Leasing Polska przez PKO Leasing. Po fuzji łączny udział w rynku usług leasingowych nie przekroczy 20%. (PAP) W 2017 możliwe decyzje ws. inwestycji PGNIG w irańskie złoże Jak poinformował prezes Piotr Woźniak, w 2017 roku możliwe będą decyzje w sprawie inwestycji PGNIG w irańskie złoże. Dodał, że złoże prowadzi już produkcję z jednego otworu. (PAP) PGNiG w tej chwili nie rozważa przeprowadzenia kolejnego skupu akcji PGNiG szuka okazji do przejęć, jednak jak na razie nie widzi ciekawych ofert na rynku. W tej chwili nie rozważa przeprowadzenia kolejnego skupu akcji - poinformował PAP Piotr Woźniak, prezes PGNiG. (PAP) PZU Ewentualne nabycie akcji Pekao przez PZU nie będzie oznaczać braku dywidendy za 2016 Jak wynika z wypowiedzi Tomasza Kulika, członka zarządu PZU, ewentualne nabycie akcji Pekao przez PZU nie będzie oznaczać, że ubezpieczyciel nie wypłaci dywidendy za 2016 r. (PAP) PGE Tauron Sektor deweloperski Sektor energetyczny Sektor wydobywczy Asseco Poland Asseco Poland Produkcja energii w PGE w okresie I-X 16 spadła do 43,7 TWh z 46,4 TWh rok wcześniej Produkcja energii elektrycznej netto w jednostkach wytwórczych PGE od stycznia do października 2016 roku spadła do 43,7 TWh z 46,4 TWh rok wcześniej. (PAP) EBI rozmawia o obligacjach hybrydowych nie tylko z Tauronem Europejski Bank Inwestycyjny rozmawia o objęciu obligacji hybrydowych nie tylko z Tauronem, ale również z innymi firmami energetycznymi. Bank może w ciągu kilku miesięcy poinformować o umowie, której wartość może wynieść kilkaset mln PLN. (PAP) Liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto w X wzrosła 7,6% r/r Jak podał GUS, liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto w październiku wzrosła o 7,6% r/r i pozostała be zmian m/m. (PAP) W 2017 aukcja OZE o wartości kilkunastu mld PLN Jak poinformował minister energii Krzysztof Tchórzewski W przyszłym roku odbędzie się aukcja OZE o wartości kilkunastu mld PLN. (PAP) KE wydała zgodę na rządową pomoc dla kopalń o wartości 8 mld PLN Komisja Europejska zgodziła się na wydanie 7,95 mld PLN na zamykanie kopalni węgla kamiennego. Sprecyzowała, że nie widzi zagrożenia dla europejskiej konkurencji. Zgoda na wsparcie likwidacji kopalni nie oznacza, że KE przestanie monitorować polskie górnictwo. Urzędnicy interesują się także procesem ratowania PGG. To oznacza, że w razie wątpliwości KE może w każdej chwili wszcząć postępowanie, by zbadać, czy PGE, Energa i PGNiG Termika nie udzieliły PGG niedozwolonej pomocy. (Puls Biznesu) Portfel zamówień Asseco w oprogramowaniu własnym 8% wyższy r/r Portfel zamówień grupy Asseco Poland na 2016 r. w oprogramowaniu własnym ma wartość 6.105 mln PLN i jest 8% wyższy r/r. Portfel zamówień w oprogramowaniu własnym na rynku polskim jest 5% niższy r/r. Jak powiedział wiceprezes spółki Rafał Kozłowski, łączny backlog ma wartość 7,5 mld PLN i jest 11% wyższy r/r. Gdyby to skorygować o efekt osłabienia złotego to wzrost były na poziomie 6%. (PAP) Asseco Poland nie planuje istotnych wydatków w najbliższych kwartałach Asseco Poland nie prowadzi obecnie rozmów, które mogłyby zaowocować istotnymi wydatkami na akwizycje w najbliższych dwóch kwartałach. Mogą pojawić się natomiast wydatki w związku z realizacją opcji sprzedaży przez akcjonariuszy mniejszościowych spółek z grupy. Informatyczna grupa pracuje nad poprawą rentowności. (PAP) 2
Ciech Ciech Soda Romania podpisała z CET Govora umowę na dostawę pary Ciech Soda Romania (CSR), spółka zależna Ciechu, zawarła umowę na dostawy pary technologicznej z S.C. CET Govora w Rumunii. Umowa została zawarta z mocą obowiązującą od 06.09.2016 r. na czas określony wynoszący 10 lat do 05.09.2026 r. Ciech podał, że strony ustaliły cenę pary na okres do 31.12.2018 r. Szacunkowa wartość umowy, w okresie do tego terminu wynosi około 310 mln RON, czyli 305,35 mln PLN. (PAP) Elektortim Zarząd Elektrotimu chce wypłaty dywidendy za 2016 r. Elektrotim zamierza pozostać spółką dywidendową i zarząd planuje rekomendowanie walnemu przeznaczenia części z zysku za rok 2016 na wypłatę dla akcjonariuszy - poinformował na konferencji Andrzej Diakun, prezes Elektrotimu. (PAP) ialbatros Group Oponeo PBG, Pekao ialbatros Group chce sprzedać ialbatros Poland ialbatros Group zmienia strategię i planuje sprzedać do 100% akcji spółki zależnej ialbatros Poland. Zarząd spółki ocenia, że kontynuacja dotychczasowej strategii działalności opartej na organicznym rozwoju spółki ialbatros jest zbyt zachowawcza i nie pozwoli na osiągnięcie strategicznych celów spółki. (PAP) Zarząd spółki jest zadowolony z początku sezonu wymiany opon na zimowe W pierwszych dziesięciu miesiącach obroty spółki urosły r/r o 22% do 390 mln PLN. Do końca października liczba składanych zamówień wzrastała naturalnie, jednak skokowy wzrost zamówień nastąpił po 1 listopada. Jest to efekt mroźnej pogody. Ponadto, jak mówi członek zarządu Oponeo, Michał Butkiewicz, w planach na 2017 r. jest dalsze umacnianie pozycji na obecnych rynkach. Co więcej, spółka we współpracy z zewnętrznym deweloperem zmierza rozwijać centrum logistyczne. Planowany jest również rowój spółki Dadelo i uruchomienie sprzedaży części rowerowych i rowerów na rynkach zagranicznych. (Parkiet) Bank Pekao SA ma 8,15% głosów na walnym PBG Bank Pekao SA, w wyniku zawartego w spółce PBG układu, objął 62,85 mln akcji spółki, co oznacza, że posiada 8,15% ogólnej liczby głosów na jej walnym zgromadzeniu. Wcześniej bank nie posiadał akcji spółki. (PAP) Sfinks Sfinks odwołał strategię i prognozy na lata 2015-2020 Sfinks ze względu na rosnący wpływ zmian w otoczeniu prawno-gospodarczym odwołał swoją strategię na 2015-2020 wraz z prognozami finansowymi. Spółka planuje ogłosić strategię grupy w I kwartale 2017 roku. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 22 listopada Vienna Insurance Group Raport kwartalny 24 listopada PGNiG NWZ 24 listopada AmRest NWZ 24 listopada Pekabex Raport kwartalny 28 listopada GTC Raport kwartlany 28 listopada Echo Raport kwartalny 28 listopada PHN NWZ 29 listopada Orbis NWZ 29 listopada JSW NWZ ws. Kopalni Krupiński 29 listopada Kruk NWZ 29 listopada Action Raport kwartalny 29 listopada CD Projekt NWZ 29 listopada Intercars Raport kwartalny 30 listopada GPW NWZ 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57,00 5 558,08 19,4 16,9 102,9 1,7 0,9 0,9 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264,00 28 539,85 13,8 13,4 14,5 1,6 1,4 1,4 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24,50 51 503,20 11,3 8,4 9,9 1,0 0,9 0,9 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73,00 9 106,97 19,7 15,5 15,0 1,8 1,3 1,3 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129,00 18 799,45 15,0 16,5 16,6 1,6 1,7 1,6 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941,00 26 210,37 54,4 12,4 14,2 6,8 1,5 1,4 mbank Trzymaj 2016-07-22 314,00 14 191,10 13,1 12,2 13,5 1,4 1,1 1,0 Millennium Kupuj 2016-07-22 5,30 6 502,31 14,5 8,6 12,1 1,2 0,9 0,8 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88,90 7 020,49-9,9 11,7-1,6 1,6 OTP Bank Trzymaj 2016-08-30 7 113,00 32 255,18 23,6 13,4 10,9 1,2 1,7 1,5 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132,00 31 680,13 19,4 15,0 15,0 1,9 1,4 1,4 Raiffeisen Trzymaj 2016-09-21 13,10 21 502,66 10,2 14,2 13,2 0,5 0,6 0,6 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74,00 1 757,57 15,7 16,5 15,7 11,4 12,3 12,5 Pfleiderer Group Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 147,43 13,1 20,0 20,4 5,9 6,9 6,7 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62,50 2 931,70 9,9 6,8 8,0 8,3 5,4 5,9 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 5 222,64 13,8 9,0 9,7 7,9 4,8 5,0 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 5 557,65 13,2 17,0 14,1 9,2 10,4 8,9 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-10-14 215,00 4 900,50 19,5 15,4 14,8 8,2 6,0 6,0 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 460,52 12,0 10,0 13,1 7,3 5,9 7,1 Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13,00 261,50 14,9 14,1 12,0 7,1 6,4 6,7 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-10-14 200,00 7 185,86 25,0 25,7 22,2 17,6 18,9 15,1 LPP Trzymaj 2016-10-14 5 444,00 9 725,50 37,0 42,3 20,3 14,7 17,7 10,8 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40,00 2 069,16 nm nm 36,5 6,4 8,2 5,8 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30,00 572,72 8,2 9,1 9,8 7,5 8,3 8,2 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 661,98 13,3 14,7 14,2 11,5 10,8 10,0 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 578,46 9,4 14,7 12,4 5,0 7,1 6,5 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-10-06 66,00 1 525,65 244,5 28,0 20,6 13,9 13,2 10,8 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33,00 24 109,56 16,1 11,6 10,1 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2016-10-14 28,00 1 064,64 17,7 10,6 8,1 22,6 9,7 7,8 Dom Development Trzymaj 2016-10-14 62,20 1 436,98 15,2 11,8 10,6 14,1 10,2 9,1 Echo Trzymaj 2016-07-25 4,70 2 125,36 5,4 6,5 7,4 6,5 5,5 8,7 GTC Trzymaj 2016-09-21 8,66 2 863,18 nm nm nm 14,6 10,3 7,4 PHN Kupuj 2016-10-05 20,70 804,04 21,4 14,7 19,4-100,1 17,4 23,6 Robyg Kupuj 2016-10-14 3,44 791,91 7,9 8,1 7,9 16,2 9,7 5,5 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 557,58 15,4 14,1 13,7 7,8 8,8 8,8 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 3 426,08 13,3 14,9 13,5 14,5 14,9 13,1 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 878,66 10,1 11,7 13,2 7,7 9,6 9,8 Kęty Kupuj 2016-08-11 415,00 3 592,40 13,5 12,8 14,7 9,6 10,6 9,7 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2016-11-04 31,50 918,39 20,4 15,4 13,1 11,2 9,4 8,2 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 561,19 11,0 11,2 12,1 7,7 8,5 8,0 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276,80 5 364,99 20,4 29,4 24,2 11,0 12,2 10,3 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 800,72 17,6 nm 11,9 7,9 8,0 6,5 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55,60 5 238,26 24,8 19,3 17,8 14,5 10,4 9,5 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16,20 41 581,10 22,4 26,1 23,4 10,0 11,3 10,1 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-09-23 29,00 14 971,77 13,1 17,6 13,9 6,6 7,2 6,8 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 7 246,99 14,9 13,1 12,9 4,5 4,6 4,4 Netia Trzymaj 2016-09-23 5,30 1 553,63 896,4 2 250,3 378,4 4,8 4,3 4,5 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 12 140,79 15,0 15,7 16,5 8,0 8,2 8,3 Orange Polska Trzymaj 2016-09-23 6,00 6 758,64 45,9 32,8 63,8 3,7 4,2 4,4 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 14 778,67 10,5 11,7 13,4 4,8 4,8 4,5 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-08-31 58,00 2 401,36 nm 14,7 16,1 2,3 4,6 5,3 JSW Kupuj 2016-10-11 74,00 9 627,75 nm 25,4 5,6 4,9 7,7 2,9 KGHM Kupuj 2016-07-11 82,00 16 384,00 nm 15,6 8,3 4,1 6,2 5,3 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 108 994,60 11,3 14,6 11,6 7,5 10,7 8,7 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 6 119,31 nm 10,3 10,8 9,8 6,6 6,8 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 27 336,37 nm 15,4 11,2 4,0 4,7 3,9 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 42 679,03 nm 28,9 20,1 4,1 5,3 4,6 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 27 376,00 16,4 10,9 11,4 5,0 4,0 4,2 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 30 936,20 9,9 7,5 8,5 4,7 4,9 5,1 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 78,27 36 744,70 14,5 12,7 17,9 5,8 6,1 6,7 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 3 995,06 6,7 3,9 4,3 4,2 4,4 4,2 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 2 910,89 10,1 8,2 4,7 4,3 4,1 4,1 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 17 781,43 nm 5,6 6,0 3,3 3,7 4,1 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 538,92 18,9 9,1 12,4 9,3 5,1 9,2 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 4 381,37 nm 4,5 4,8 3,6 4,1 4,7 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 645,46 nm 8,4 5,6 2,7 3,1 2,5 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6