Najważniejsze informacje: Eurocash - Eurocash jest zainteresowany przejęciem Żabki PGNiG - PSG ma memorandum z Gaz-System ws. możliwości przejęcia obiektów systemowych Enea - Jackiewicz: Solorz-Żak zainteresowany akcjami Enei w zamian za udziały w ZE PAK Orange Polska - Mniej ryzykowne inwestycje w sieć JSW - JSW zawarła z ARP i TF Silesia term sheet dot. sprzedaży akcji WZK Victoria AB - AB chce utrzymać tempo wzrostu Ferro - Ferro wypłaci 0,75 PLN dywidendy na akcję za '15 Pfleiderer Grajewo - Pfleiderer Grajewo wypłaci 1 PLN dywidendy na akcję z zysku za '15 Atal - Atal wprowadził do sprzedaży 158 lokali w Krakowie Altus TFI - Altus TFI skupi 3.608.317 akcji własnych po 16 PLN za szt. Ergis - Kosztem 30 mln PLN powstanie nowa linia produkcyjna Ipopema Securities - Ipopema Securities wypłaci 0,11 PLN dywidendy na akcję Marvipol - Marvipol w najbliższych miesiącach opublikuje założenia polityki dywidendowej OT Logistics - OT Logistics ma umowę ws. zakupu akcji STK i KB za 33,1 mln PLN PEM - PEM wypłaci łącznie 49,07 mln PLN dywidendy za '15 PKM Duda - Agro Duda z grupy PKM Duda nadal chce kupić Ferma-Pol Qumak - KZGW może wybrać nowego wykonawcę ISOK "z wolnej ręki", naliczy kary Qumakowi Qumak - Odstąpienie przez KZGW od umowy na ISOK bez istotnego wpływu na wyniki Qumaka Indeksy GPW zmiana WIG otw. 44 836,0 0,7% WIG zam. 44 807,2 0,4% obrót (mln PLN) 830,6-13,5% WIG 20 otw. 1 756,9 0,2% WIG 20 zam. 1 756,2 0,3% FW20 otw. 1 756,0 0,6% FW20 zam. 1 747,0 0,2% mwig40 otw. 3 402,3 2,4% mwig40 zam. 3 393,7 0,4% Największe wzrosty kurs zmiana Pekabex 11,80 5,4% Alior Bank 52,17 5,4% LPP 5 174,95 4,5% OMV 25,01 4,1% Tauron 2,78 4,1% Największe spadki kurs zmiana ZE PAK 11,20-7,7% Polenergia 13,50-4,7% Forte 63,71-3,3% Ciech 53,31-3,1% Emperia 54,53-3,0% Najwyższe obroty kurs obrót Wydarzenia dnia: PKO BP - ZWZ (30 czerwca) PZU - ZWZ (30 czerwca) Handlowy - Ostatni dzień z prawem do dywidendy Srebro: kontynuacja wzrostów 45 40 35 30 25 20 OTP Bank 6 458,00 64 MOL 16 535,00 22 Magyar Telekom 445,00 6 Komercni 894,90 33 O2 Czech Republic 217,40 6 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 26 383,3 0,6% RTS 931,4 2,9% PX50 808,2 0,2% DJIA 17 694,7 1,6% NASDAQ 4 974,6 0,0% S&P 500 2 036,1 0,0% DAX XETRA 9 612,3 1,7% FTSE 6 360,1 3,6% CAC 40 4 195,3 2,6% NIKKEI 15 566,8 1,6% HANG SENG 20 436,1 1,3% 15 M A M J J A S O N D 2012 M A M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O N D 2014 M A M J J A S O N D 2015 M A M J J A S O N D 2016 M A M J J A S Srebro kontynuuje wzrosty. Wczoraj kurs przełamał długą białą świecą ostatnie lokalne maksimum, sugerując dalszy ruch w górę co najmniej do 19,15 USD, a prawdopodobnie w okolicę 20,00 USD. W optymistycznym scenariuszu wydarzeń nie można jednak wykluczyć wzrostu nawet do 21,45 USD. 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,68 0,0% EUR/PLN 4,421 0,1% USD/PLN 3,982 0,0% EUR/USD 1,110 1,0% miedź (USD/t) 4 830,3 0,4% miedź (PLN/t) 19 233,3-0,4% ropa Brent (USD/bbl) 49,98 4,5%
Najważniejsze informacje: Eurocash PGNiG Enea, ZE PAK Orange Polska JSW AB 2 Eurocash jest zainteresowany przejęciem Żabki Eurocash jest zainteresowany przejęciami, w tym Żabką - poinformował prezes spółki Luis Amaral w wywiadzie dla portugalskiej gazety Jornal de Negocios. Pytany, czy Eurocash ma środki na zakup Żabka Polska, odpowiedział: "Tak, Eurocash praktycznie nie ma długu". Amaral poinformował też, że Eurocash chce wyprzedzić Biedronkę na pozycji lidera rynku dystrybucji żywności w Polsce. (PAP) PSG ma memorandum z Gaz-System ws. możliwości przejęcia obiektów systemowych Polska Spółka Gazownictwa z grupy PGNiG oraz Gaz-System podpisały memorandum w sprawie oceny możliwości przejęcia obiektów systemowych. Gaz-System podał, że proces wzajemnego przejmowania gazociągów do eksploatacji rozpocznie się w przyszłym roku. (PAP) Jackiewicz: Solorz-Żak zainteresowany akcjami Enei w zamian za udziały w ZE PAK Zygmunt Solorz-Żak jest zainteresowany akcjami Enei w zamian za udziały w Zespole Elektrowni Pątnów- Adamów-Konin - poinformował minister skarbu Dawid Jackiewicz. Dodał jednak, że resort energii musi ocenić, jaka jest "realność tego procesu". (PAP) Mniej ryzykowne inwestycje w sieć UKE zamierza zwolnić Orange Polska z obowiązku udostępniania sieci NGA (od 30 Mb/s w górę) w 255 gminach w kraju. Pierwotnie miało być to 26 gmin. (Parkiet) JSW zawarła z ARP i TF Silesia term sheet dot. sprzedaży akcji WZK Victoria JSW zawarła z ARP i TF Silesia term sheet, który przywiduje sprzedaż przez JSW akcji WZK Victoria za 350 mln PLN z potencjalną korektą ceny w oparciu o wartość skumulowanej EBITDA WZK Victoria za lata 2016 2019. Jak podano, zgodnie z term sheet, zaliczka w wysokości 200 mln PLN byłaby płatna na początku lipca 2016 r. (PAP) AB chce utrzymać tempo wzrostu Prezes AB Andrzej Przybyło powiedział, że spółka nie zawiedzie w ostatnim kwartale roku finansowego. Grupa chce się rozwijać w kolejnych segmentach rynku dystrybucyjnego, takich jak RTV, AGD i zabawki. AB rozgląda się za akwizycjami w Polsce i zagranicą. (Parkiet, Rzeczpospolita) Ferro Ferro wypłaci 0,75 PLN dywidendy na akcję za '15 Walne Ferro zdecydowało o wypłacie dywidendy za 2015 r. w wysokości 15,9 mln PLN, czyli 0,75 PLN na akcję. Dniem dywidendy będzie 15 lipca. Wypłata nastąpi w dwóch ratach: 1 sierpnia (0,3 PLN na akcję) i 4 listopada (0,45 PLN na akcję). (PAP) Pfleiderer Grajewo Pfleiderer Grajewo wypłaci 1 PLN dywidendy na akcję z zysku za '15 Walne Pfleiderer Grajewo zdecydowało o wypłacie 64,7 mln PLN dywidendy z zysku za 2015 rok, co daje 1 PLN na akcję. Dniem dywidendy będzie 15 lipca, a termin jej wypłaty to 29 lipca 2016 r. (PAP) Atal Altus TFI Ergis Ipopema Securities Marvipol Atal wprowadził do sprzedaży 158 lokali w Krakowie Atal wprowadził do sprzedaży IV i V etap krakowskiego osiedla Bagry Park. Tym samym oferta dewelopera została uzupełniona o 158 lokali. Zakończenie IV i V etapu inwestycji planowane jest odpowiednio na II i III kwartał 2017 r. (PAP) Altus TFI skupi 3.608.317 akcji własnych po 16 PLN za szt. Altus TFI planuje nabyć 3.608.317 akcji własnych po 16 PLN za sztukę w dniach 6-12 lipca. Jak podano, akcje te stanowią nie więcej niż 6,19% kapitału zakładowego spółki. (PAP) Kosztem 30 mln PLN powstanie nowa linia produkcyjna Jak podaje Parkiet, Ergis zainwestuje 30 mln PLN w nowe moce produkcyjne folii nanoergis. Obecne moce wynoszą ok. 45 tys. ton, inwestycja ma je zwiększyć o 12-18 tys. ton. (Parkiet) Ipopema Securities wypłaci 0,11 PLN dywidendy na akcję Zwyczajne Walne Zgromadzenie Ipopema Securities zdecydowało, że z zysku osiągniętego w 2015 roku na dywidendę trafi 3,49 mln PLN, co daje 0,11 PLN dywidendy na akcję. Dniem ustalenia prawa do dywidendy jest 8 lipca, a jej wypłata nastąpi 27 lipca 2016 r. (PAP) Marvipol w najbliższych miesiącach opublikuje założenia polityki dywidendowej Marvipol, który w tym roku po raz pierwszy wypłaci dywidendę, podtrzymuje, że w najbliższych miesiącach, przed planowanym podziałem spółki na część motoryzacyjną i deweloperską, opublikuje założenia polityki dywidendowej grupy. (PAP)
OT Logistics OT Logistics ma umowę ws. zakupu akcji STK i KB za 33,1 mln PLN Spółki specjalizują się w przewozach ładunków ponadgabarytowych, paliw i materiałów chemicznych. Oferują również przewozy wszelkich ładunków masowych i kontenerów. Głównymi klientami obu spółek są największe w Polsce zakłady branży paliwowej, energetycznej i ciepłowniczej. Roczne obroty oscylują na poziomie ok. 80 mln PLN. (PAP) PEM PEM wypłaci łącznie 49,07 mln PLN dywidendy za '15 Z powodu zrzeczenia się przez AMC III Moon prawa do dywidendy, Private Equity Managers przeznaczy na ten cel łącznie 49,07 mln PLN. Wartość dywidendy na akcję nie zmienia się i wynosi 14,41 PLN. Pierwsza rata w wysokości 8 PLN zostanie wypłacona 15 lipca, a druga w wysokości 6,41 PLN 30 września. (PAP) PKM Duda Qumak Qumak Agro Duda z grupy PKM Duda nadal chce kupić Ferma-Pol Agro Duda z grupy PKM Duda odpowiedziała na zaproszenie do negocjacji w sprawie nabycia udziałów spółki PPH Ferma-Pol. PPH Ferma-Pol jest spółką Skarbu Państwa prowadzącą działalność w m.in. w zakresie: wielkotowarowej produkcji trzody chlewnej, produkcji mieszanek paszowych, produkcji roślinnej oraz skupu i zaopatrzenia rolnictwa. (PAP) KZGW może wybrać nowego wykonawcę ISOK "z wolnej ręki", naliczy kary Qumakowi KZGW, który odstąpił od piątego etapu umowy z Qumakiem na wdrożenie systemu ISOK, nie wyklucza wyboru wykonawcy, który dokończy budowę systemu w tzw. trybie "z wolnej ręki". KZGW planuje naliczyć Qumakowi kary umowne, nie widzi podstaw do zapłaty wynagrodzenia za prace zrealizowane przy piątym etapie. (PAP) Odstąpienie przez KZGW od umowy na ISOK bez istotnego wpływu na wyniki Qumaka Odstąpienie przez Krajowy Zarząd Gospodarki Wodnej od piątego etapu umowy na wdrożenie systemu ISOK nie powinno mieć istotnego wpływu na wyniki Qumaka. Spółka wcześniej utworzyła rezerwy na utrzymanie systemu oraz ewentualne kary. Qumak nie przewiduje też rezerw na ew. niezapłacone należności. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 29 czerwca Cyfrowy Polsat ZWZ 30 czerwca PKO BP ZWZ 30 czerwca PZU ZWZ 30 czerwca Handlowy Ostatni dzień z prawem do dywidendy 1 lipca Handlowy Ex-div (Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy) 1 lipca Echo Investment Ostatni dzień z prawem do dywidendy 4 lipca Echo Investment Ex-div (Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy) 5 lipca Grupa Azoty ZWZ 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2016-06-09 61,60 3 771,72 17,8 12,2 11,3 1,9 1,1 1,0 BZ WBK Trzymaj 2015-12-17 281,00 26 406,31 19,3 11,5 13,6 2,3 1,4 1,4 Erste Bank Trzymaj 2016-03-15 26,90 38 345,29 nm 11,3 8,0 1,0 1,0 0,7 Handlowy Kupuj 2015-12-17 71,00 9 399,65 15,5 15,1 16,1 2,0 1,4 1,4 ING BSK Kupuj 2015-12-17 123,00 16 034,83 16,7 14,7 15,1 1,7 1,5 1,5 Komercni Kupuj 2016-06-14 992,00 27 564,44 13,7 54,4 13,2 1,7 6,8 1,6 mbank Trzymaj 2015-12-17 331,00 13 019,57 16,4 10,4 13,2 1,9 1,1 1,0 Millennium Trzymaj 2015-12-17 5,60 5 701,65 15,5 10,3 9,2 1,8 0,9 0,8 OTP Bank Trzymaj 2016-06-03 7 113,00 25,20 nm 23,6 10,5 0,9 1,2 1,4 Pekao Trzymaj 2015-12-17 148,00 35 932,15 17,8 16,0 18,0 2,0 1,5 1,6 Raiffeisen Trzymaj 2015-12-10 15,10 14 157,37 nm 8,5 11,5 0,8 0,4 0,4 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-12-04 64,50 1 513,18 14,9 17,9 16,7 11,5 13,6 12,4 Pfleiderer Grajewo Trzymaj 2016-06-30 31,00 1 410,31 11,4 13,1 17,1 6,6 5,9 6,3 Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2016-01-13 59,60 2 809,43 11,4 8,5 6,8 6,5 5,4 4,7 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 6 967,49 27,7 13,8 12,0 8,3 7,9 6,2 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 4 763,70 17,3 13,2 14,6 9,7 9,2 9,1 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 4 375,86 17,1 18,6 15,1 6,8 6,6 6,9 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 439,11 15,6 12,0 9,6 7,9 7,3 5,6 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 285,71-12,3 15,3-8,4 8,8 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-06-16 173,00 6 182,40 21,7 28,4 26,7 18,7 17,6 20,2 LPP Sprzedaj 2016-06-16 4 319,00 9 475,97 32,7 37,0 31,7 16,7 14,3 15,5 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 1 478,52 19,8 9,4 9,0 8,2 3,0 3,6 Dystrybutorzy AB Kupuj 2016-01-25 37,10 419,26 8,1 8,2 7,2 6,7 7,5 6,5 Action Sprzedaj 2016-03-29 14,10 268,09 10,8 28,0 12,7 9,6 14,7 10,2 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 552,69 11,4 13,3 13,8 11,4 11,5 10,1 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 555,06 15,8 9,4 14,1 8,9 5,0 6,9 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 299,63-186,3 16,0-13,9 10,8 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-11-30 45,70 24 515,42 13,2 10,9 9,5 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 944,62-26,4 10,1-20,8 9,7 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 238,56 20,9 15,8 13,4 15,3 13,5 11,3 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 3 285,02 10,9 8,9 5,1 5,4 4,5 nm GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 388,91 nm 12,5 4,1-10,3 14,5 8,2 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 658,44 11,4 6,3 14,2 80,0 13,2 18,7 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 773,49 13,1 10,3 8,3 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 385,08 14,7 15,4 12,5 10,8 7,8 7,8 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 3 503,15 10,6 13,3 15,2 12,0 14,5 15,2 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 837,54 10,4 10,1 11,1 9,3 7,7 9,2 Kęty Kupuj 2016-03-08 374,00 2 927,02 13,1 14,1 11,9 9,2 9,5 9,4 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 987,25 14,6 13,8 12,8 10,1 9,2 8,2 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 568,40 14,5 11,0 11,4 7,5 7,7 8,6 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2015-12-18 215,70 4 723,83 40,9 28,8 25,7 8,5 12,1 10,0 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 721,70 27,5 17,6 nm 7,2 7,9 7,3 Eurocash Kupuj 2016-01-15 61,30 6 667,63 29,5 27,3 20,0 14,7 14,7 11,9 Jeronimo Martins Kupuj 2015-11-30 16,20 38 393,40 21,2 25,3 23,7 7,7 11,8 10,7 Otmuchów Trzymaj 2016-06-07 5,37 63,10 12,1 24,5 30,0 6,0 5,7 6,7 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-06-08 26,10 14 050,83 49,9 13,1 13,9 8,7 6,6 7,2 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 6 464,37 12,3 14,9 11,7 4,4 4,5 4,2 Netia Trzymaj 2016-06-08 5,10 1 434,12 10,7 896,1 1 447,6 3,6 4,8 3,7 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 10 999,51 5,2 15,0 14,2 1,3 8,0 7,4 Orange Polska Sprzedaj 2016-06-08 4,80 6 737,92 25,0 43,2 299,1 3,8 3,7 4,3 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 15 276,46 nm 10,5 12,1 8,3 4,8 4,8 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-04-11 39,00 1 230,61 14,5 nm 10,6 5,2 2,3 3,0 JSW Trzymaj 2016-04-11 13,00 2 182,68 nm nm nm 5,4 4,8 8,6 KGHM Sprzedaj 2016-03-31 68,00 13 200,00 9,8 nm 21,6 4,9 4,1 5,4 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 82 642,32 14,3 8,6 11,1 5,2 6,0 8,5 Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 694,10 nm nm 9,6-18,9 9,8 6,4 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 24 085,29 271,0 nm 13,6 4,8 3,6 4,2 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 36 085,69 23,6 nm 24,4 3,0 4,1 4,7 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 31 860,00 10,1 16,4 12,7 4,6 5,0 4,7 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 29 832,71 nm 9,9 7,2-10,2 4,7 4,7 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 77,63 35 265,23 13,2 14,5 12,1 7,1 5,8 5,9 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 4 339,38 7,5 6,7 4,2 3,9 4,2 4,6 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 4 016,45 8,6 10,1 11,4 5,5 4,3 4,7 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 22 381,04 10,3 nm 7,0 4,2 3,3 4,3 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 613,44 25,9 18,9 10,3 11,9 9,3 5,4 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 4 872,09 7,1 nm 5,0 4,2 3,6 4,3 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 569,22 16,5 nm 7,4 4,4 2,7 2,9 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży