Najważniejsze informacje: Alior Bank - Bank podtrzymuje cele na '16 Cyfrowy Polsat - CP przyjął politykę dywidendy, uzależnia wypłatę od długu netto/ebitda PGE - PGE spodziewa się w '17 spadku EBITDA w energetyce konwencjonalnej i OZE Sektor paliwowy - Rząd za zmniejszeniem obciążeń dla producentów paliw Mabion - Mabion ma umowę z Mylan na dystrybucję leku MabionCD20 w UE i na Bałkanach AmRest - AmRest spodziewa się dobrych wyników w IV kw.; chce zwiększać EBITDA o min. 20% Emperia - Wzrost sprzedaży w XI i XII będzie zbliżony do wyników uzyskanych w październiku ZE PAK - Nowe terminy dla Ościsłowa Asbis - Asbis w 2017 r. może powrócić do wypłaty dywidendy Monnari - Monnari chce w IV kw. bronić marży; kontynuuje rozmowy ws. przejęć Police - Police obejmą akcje nowej emisji PDH Polska za 63 mln PLN, a nie za 120 mln PLN Uniwheels - Uniwheels zakłada w '16 wzrost EBITDA o 16-18% i wzrost przychodów o 5-6% Wydarzenia dnia: Magyar Telekom - Raport kwartalny Alior - Raport kwartalny PGNiG - Raport kwartalny Tauron - Raport kwartalny KGHM - Raport kwartalny JSW - Raport kwartalny Grupa Azoty - Raport kwartalny Cyfrowy Polsat - Raport kwartalny ABC Data - Raport kwartalny Synthos - Raport kwartalny Indeksy GPW zmiana WIG otw. 47,906.1-0.6% WIG zam. 48,127.6 0.9% obrót (mln PLN) 637.6 2.0% WIG 20 otw. 1,767.2-0.3% WIG 20 zam. 1,783.2 1.2% FW20 otw. 1,766.0-0.8% FW20 zam. 1,783.0 0.8% mwig40 otw. 3,986.4 0.3% mwig40 zam. 3,987.2 0.5% Największe wzrosty kurs zmiana Polenergia 12.50 16.4% Raiffeisen 15.23 3.5% KGHM 74.95 3.5% Ciech 63.40 3.4% Grupa Azoty 56.99 3.3% Największe spadki kurs zmiana Emperia 60.60-3.7% Pelion 51.82-3.1% Pekabex 12.70-1.6% Dom Development 57.25-1.4% Moneta Money Ba 83.25-1.2% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7,980.00 69 MOL 18,770.00 23 Magyar Telekom 486.00 7 Komercni 904.50 33 O2 Czech Republic 228.00 6 WPH - Raport kwartalny KSG Agro: przełamanie oporu 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 30,348.5-0.0% RTS 972.7 0.9% PX50 898.0-0.1% DJIA 18,332.7 0.4% NASDAQ 5,190.1 0.0% S&P 500 2,139.6 0.4% DAX XETRA 10,482.3 0.2% FTSE 6,843.1 0.5% CAC 40 4,476.9 0.4% NIKKEI 17,171.4-0.0% HANG SENG 22,909.5 0.5% 1.0 0.9 Waluty i surowce zmiana 0.8 60 WIBOR 3m (%) 1.71 0.0% 50 40 30 EUR/PLN 4.334 0.2% 20 10 0-10 USD/PLN 3.923 0.0% 6 1 8 February 15 22 29 8 March 14 21 29 4 April 11 18 25 2 9 16 23 30 6 May June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September 19 26 3 10 October 17 24 31 7 November 14 21 28-20 EUR/USD 1.105 0.2% KSG Agro przełamało średnioterminowy opór na poziomie szczytu sprzed kilku miesięcy. Potencjalny zasięg ruchu należy szacować na 2,50 zł lub 2,70 zł, ale w optymistycznym scenariuszu, kurs może sięgnąć nawet górnego ograniczenia długoterminowego kanału wzrostowego w okolicach 3,25 zł. miedź (USD/t) 5,218.8 2.7% miedź (PLN/t) 20,475.3 2.7% ropa Brent (USD/bbl) 45.67 0.0%
Najważniejsze informacje: Alior Bank Bank podtrzymuje cele na '16 Alior Bank po wynikach za III kwartał 2016 roku podtrzymuje oczekiwanie, że w całym 2016 roku jego wskaźnik kosztów do dochodów, wyłączając koszty podatku bankowego, będzie poniżej 48%, a koszty ryzyka będą na poziomie około 2,3%. Cyfrowy Polsat PGE Sektor paliwowy Mabion Emperia Zgodnie z planami banku, w 2016 roku jego portfel kredytowy wzrosnąć ma o 5 mld PLN, a marża odsetkowa netto wynieść ma około 4,6%. Po trzech kwartałach 2016 roku wskaźnik kosztów do dochodów wyniósł 47%, marża odsetkowa 4,5%, a koszty ryzyka 2,1%. (PAP) Cyfrowy Polsat przyjął politykę dywidendy, uzależnia wypłatę od długu netto/ebitda Cyfrowy Polsat przyjął politykę dywidendową uzależniającą wysokość wypłaty od wskaźnika długu netto do EBITDA. Zarząd chce, by wskaźnik ten spadł poniżej poziomu 1,75. Jeśli dług netto do EBITDA na koniec kwartału poprzedzającego kwartał, w którym podjęta jest uchwała o wypłacie dywidendy, z uwzględnieniem wpływu na dług netto wypłaty rekomendowanej kwoty dywidendy będzie: (1) w przedziale 2,5-3,2 - zarząd będzie rekomendował wypłatę dywidendy w przedziale kwotowym 200-400 mln PLN; (2) w przedziale 1,75-2,5 - zarząd będzie rekomendował wypłatę dywidendy w wysokości 25-50% skonsolidowanego zysku netto za miniony rok obrotowy; (3) niższa niż 1,75 - zarząd będzie rekomendował wypłatę dywidendy w wysokości 50-100% skonsolidowanego zysku netto za miniony rok obrotowy. Polityka dywidendy będzie podlegać okresowej weryfikacji przez zarząd spółki. W szczególności zarząd spółki przewiduje modyfikację niniejszej polityki dywidendy po przeprowadzeniu oczekiwanego na rok 2020 refinansowania zadłużenia Grupy Polsat.Nowa polityka dywidendowa znajduje zastosowanie począwszy od 1 stycznia 2017 roku. (PAP) PGE spodziewa się w '17 spadku EBITDA w energetyce konwencjonalnej i OZE PGE spodziewa się w 2017 roku spadku EBITDA r/r w segmentach energetyki konwencjonalnej i OZE oraz stabilnych wyników w segmentach obrotu i dystrybucji. PGE podała, że w 2017 roku w segmencie energetyki konwencjonalnej nie będzie przychodów z tytułu KDT. Spółka spodziewa się m.in. nieznacznie niższej zrealizowanej średniorocznej ceny hurtowej energii, wyższych wolumenów produkcji z węgla brunatnego po zakończeniu remontów w Bełchatowie i wyższych wolumenów produkcji z elektrociepłowni gazowych po oddaniu bloku w EC Gorzów. PGE podała, że na wyniki segmentu energetyki konwencjonalnej wpływ będzie mieć też program poprawy efektywności. Ceny węgla zależne będą od zapisów w umowach oraz sytuacji rynkowej. Negatywny będzie wpływ spadku cen praw majątkowych OZE. Spółka szacuje alokację darmowych uprawnień CO2 na poziomie ok. 15 mln ton w porównaniu do 19,9 mln w 2016 r. (PAP) Rząd za zmniejszeniem obciążeń dla producentów paliw Obniżenie w kolejnych latach minimalnego udziału biokomponentów w paliwach - zakłada przyjęta we wtorek przez rząd nowela ustawy o biokomponentach i biopaliwach ciekłych. Jak dodano przyniesie to oszczędności dla producentów paliw rzędu 160 mln PLN. (PAP) Mabion ma umowę z Mylan na dystrybucję leku MabionCD20 w UE i na Bałkanach Mabion podpisał umowę ze spółką z grupy Mylan udzielając jej wyłącznego prawa do sprzedaży leku MabionCD20 na terenie Unii Europejskiej i krajów bałkańskich. Mabion otrzyma 10 mln USD zaliczki oraz do 35 mln USD po osiągnięciu kamieni milowych w pracach nad lekiem. (PAP) Wzrost sprzedaży w XI i XII będzie zbliżony do wyników uzyskanych w październiku Emperia spodziewa się, że wzrost sprzedaży w listopadzie i grudniu będzie zbliżony do wyników uzyskanych w październiku - poinformował Dariusz Kalinowski, prezes Emperii, w rozmowie z "Parkietem". Emperia odnotowała w październiku 3,7% zwyżkę sprzedaży porównywalnej. W tym roku spółka powinna otworzyć około 60 nowych sklepów, jest to mniej niż wcześniej zakładał zarząd - dodał prezes. (Parkiet) AmRest AmRest spodziewa się dobrych wyników w IV kw.; chce zwiększać EBITDA o min. 20% AmRest spodziewa się mocnych wyników w IV kwartale. Chce w kolejnych latach utrzymać tempo wzrostu EBITDA powyżej 20%. Spółka podtrzymuje również plan otwarcia w tym roku ok. 140 restauracji. (PAP) 2
ZE PAK Asbis Monnari Police Nowe terminy dla Ościsłowa Po raz kolejny odroczono wydanie decyzji w sprawie nowej odkrywki węgla brunatnego Ościsłowo - poinformował "Parkiet". Ma ona znaczenie dla przedłużenia "żywotności" KWB Konin. Nowy termin dla Ościsłowa Ministerstwo Rolnictwa i Rozwoju Wsi wyznaczyło na koniec listopada, a Ministerstwo Środowiska ma podjąć decyzję do 5 grudnia. (Parkiet) Asbis w 2017 r. może powrócić do wypłaty dywidendy Asbis, po dwuletniej przerwie, w 2017 r. może rozważyć powrót do wypłaty dywidendy. Spółka chce zakończyć cały 2016 r. z dodatnimi przepływami z działalności operacyjnej. Asbis planuje utrzymać w 2017 r. udział marek własnych przychodach na poziomie około 12%. Prognoza Asbisu na 2016 r. zakłada wypracowanie zysku netto w przedziale 4-5 mln USD i przychodów w przedziale 1,15-1,25 mld USD. (PAP) Monnari chce w IV kw. bronić marży; kontynuuje rozmowy ws. przejęć Monnari podtrzymuje cel obrony marży brutto na sprzedaży. Kontynuuje rozmowy w sprawie przejęć. Spółka chce poprawić procesy logistyczne, przede wszystkim poprzez budowę własnego magazynu w 2017 roku. (PAP) Police obejmą akcje nowej emisji PDH Polska za 63 mln PLN, a nie za 120 mln PLN Zarząd Grupy Azoty Zakłady Chemiczne Police podjął uchwałę o objęciu 6,3 mln sztuk akcji nowej emisji serii B spółki PDH Polska po 10 PLN za walor. Jednocześnie uchylono uchwałę zarządu z 25 października o objęciu 12 mln akcji PDH Polska za łącznie 120 mln PLN. (PAP) Uniwheels Uniwheels zakłada w '16 wzrost EBITDA o 16-18% i wzrost przychodów o 5-6% Uniwheels zakłada, że w 2016 r. wolumen sprzedaży felg zwiększy się rdr o 10-12%, a przychody - z powodu niższych cen aluminium - wzrosną o 5-6%. Spółka oczekuje także, że zysk EBITDA wzrośnie r/r o 16-18%. (PAP) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 9 listopada Magyar Telekom Raport kwartalny 9 listopada Alior Raport kwartalny 9 listopada PGNiG Raport kwartalny 9 listopada Tauron Raport kwartalny 9 listopada KGHM Raport kwartalny 9 listopada JSW Raport kwartalny 9 listopada Grupa Azoty Raport kwartalny 9 listopada Cyfrowy Polsat Raport kwartalny 9 listopada ABC Data Raport kwartalny 9 listopada Synthos Raport kwartalny 9 listopada WPH Raport kwartalny 10 listopada Moneta Raport kwartalny 10 listopada Stalexport Autostrady Raport kwartalny 10 listopada Pekao Raport kwartalny 10 listopada Eurocash Raport kwartalny 10 listopada PZU Raport kwartalny 10 listopada CCC Raport kwartalny 10 listopada Bogdanka Raport kwartalny 10 listopada Neuca Raport kwartalny 10 listopada Sanok Raport kwartalny 10 listopada Torpol Raport kwartalny 10 listopada Apator Raport kwartalny 10 listopada Mangata Raport kwartalny 10 listopada Enea Raport kwartalny 10 listopada Elektrobudowa Raport kwartalny 10 listopada Getin Noble Bank Raport kwartalny 10 listopada Cyfrowy Polsat NWZ 10 listopada Farmacol NWZ 11 listopada OTP Raport kwartalny 11 listopada Giełda w Warszawie Dzień bez sesji 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57.00 5,814.01 19.4 17.7 107.6 1.7 0.9 0.9 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264.00 30,976.06 13.8 14.5 15.7 1.6 1.5 1.5 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24.50 49,903.16 11.3 8.2 9.9 1.0 0.9 0.9 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73.00 9,607.40 19.7 16.3 15.8 1.8 1.4 1.4 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129.00 19,124.70 15.0 16.7 16.9 1.6 1.7 1.7 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941.00 27,397.71 54.4 13.0 15.2 6.8 1.6 1.5 mbank Trzymaj 2016-07-22 314.00 14,703.12 13.1 12.7 14.0 1.4 1.1 1.1 Millennium Kupuj 2016-07-22 5.30 6,902.63 14.5 9.1 12.8 1.2 0.9 0.9 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88.90 6,823.08-9.6 11.6-1.5 1.6 OTP Bank Trzymaj 2016-08-30 7,113.00 31,734.65 23.6 13.2 10.8 1.2 1.7 1.5 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132.00 31,286.43 19.4 14.8 14.8 1.9 1.3 1.3 Raiffeisen Trzymaj 2016-09-21 13.10 19,338.68 10.2 12.8 12.2 0.5 0.5 0.5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74.00 1,678.96 15.7 15.8 15.0 11.4 11.8 12.0 Pfleiderer Group Trzymaj 2016-07-18 31.00 2,147.43 13.1 20.1 21.0 5.9 6.8 6.8 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62.50 3,341.17 9.9 7.7 9.2 8.3 5.9 6.5 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74.18 5,653.15 13.8 9.7 10.5 7.9 5.2 5.3 Synthos Kupuj 2016-06-14 4.19 5,994.32 13.2 18.4 15.2 9.2 11.1 9.5 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-10-14 215.00 4,942.63 19.5 15.6 14.9 8.2 6.1 6.1 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100.00 465.27 12.0 10.1 13.3 7.3 6.0 7.2 Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13.00 307.51 14.9 16.6 14.1 7.1 7.4 7.9 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-10-14 200.00 7,489.10 25.0 26.8 23.1 17.6 19.6 15.6 LPP Trzymaj 2016-10-14 5,444.00 10,551.25 37.0 45.9 22.0 14.7 19.1 11.6 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40.00 1,894.49 nm nm 33.4 6.4 7.9 5.5 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30.00 537.59 8.2 8.6 9.2 7.5 7.9 7.8 Neuca Kupuj 2016-06-27 386.00 1,710.03 13.3 15.2 14.6 11.5 11.1 10.3 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48.00 577.57 9.4 14.7 12.4 5.0 7.1 6.5 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-10-06 66.00 1,553.34 244.5 28.5 21.0 13.9 13.5 11.0 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33.00 23,660.53 16.1 11.4 10.0 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2016-10-14 28.00 1,043.34 17.7 10.4 7.9 22.6 9.5 7.7 Dom Development Trzymaj 2016-10-14 62.20 1,418.16 15.2 11.7 10.4 14.1 10.0 9.0 Echo Trzymaj 2016-07-25 4.70 2,104.72 5.4 6.4 7.4 6.5 5.5 8.6 GTC Trzymaj 2016-09-21 8.66 2,828.05 nm nm nm 14.6 10.1 7.5 PHN Kupuj 2016-10-05 20.70 793.31 21.4 14.5 19.1-100.1 17.3 23.5 Robyg Kupuj 2016-10-14 3.44 786.65 7.9 8.1 7.8 16.2 9.7 5.5 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37.40 1,596.61 15.4 14.4 14.1 7.8 9.1 9.0 Kruk Kupuj 2016-06-03 211.00 3,479.50 13.3 15.1 13.7 14.5 15.1 13.3 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64.00 887.64 10.1 11.8 13.4 7.7 9.7 9.9 Kęty Kupuj 2016-08-11 415.00 3,592.40 13.5 12.8 14.7 9.6 10.6 9.7 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2016-11-04 31.50 925.34 20.4 15.5 13.2 11.2 9.4 8.3 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465.00 574.00 11.0 11.5 12.3 7.7 8.7 8.2 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276.80 5,040.42 20.4 27.6 22.8 11.0 11.6 9.8 Emperia Kupuj 2016-03-17 65.70 802.04 17.6 nm 11.9 7.9 8.0 6.6 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55.60 5,320.21 24.8 19.6 18.1 14.5 10.6 9.7 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16.20 42,983.15 22.4 27.0 24.8 10.0 11.7 10.7 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-09-23 29.00 15,355.50 13.1 18.1 14.3 6.6 7.3 6.9 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508.00 7,194.88 14.9 13.0 12.9 4.5 4.5 4.4 Netia Trzymaj 2016-09-23 5.30 1,588.47 896.4 2,300.7 386.9 4.8 4.4 4.6 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271.00 11,344.36 15.0 14.7 15.8 8.0 7.7 8.0 Orange Polska Trzymaj 2016-09-23 6.00 6,889.88 45.9 33.4 65.0 3.7 4.2 4.5 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5.70 14,889.31 10.5 11.8 13.8 4.8 4.7 4.6 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-08-31 58.00 2,403.06 nm 14.7 16.1 2.3 4.6 5.3 JSW Kupuj 2016-10-11 74.00 8,571.05 nm 22.6 5.0 4.9 6.9 2.5 KGHM Kupuj 2016-07-11 82.00 14,990.00 nm 14.3 7.6 4.1 5.9 5.0 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15.00 93,009.67 9.7 12.5 10.5 6.6 9.3 8.0 5
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28.10 6,365.19 nm 10.7 11.2 9.8 6.7 6.9 MOL Kupuj 2016-04-08 19,382.00 27,863.30 nm 15.7 11.5 4.0 4.8 3.9 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20.00 40,170.22 nm 27.2 19.5 4.1 5.0 4.5 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6.03 28,851.00 16.4 11.5 12.0 5.0 4.3 4.4 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65.60 31,688.96 9.9 7.7 8.7 4.7 5.0 5.2 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 76.34 39,149.51 14.5 13.5 19.5 5.8 6.3 7.1 Enea Trzymaj 2016-05-09 11.80 4,582.17 6.7 4.4 4.9 4.2 4.7 4.4 Energa Trzymaj 2016-05-09 11.50 3,209.02 10.1 9.1 5.2 4.3 4.3 4.2 PGE Kupuj 2016-05-09 14.70 19,221.14 nm 6.0 6.4 3.3 3.9 4.3 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24.10 568.00 18.9 9.6 13.0 9.3 5.2 9.3 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2.79 4,469.00 nm 4.6 4.9 3.6 4.2 4.7 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11.00 627.67 nm 8.2 5.4 2.7 3.1 2.5 6
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7