Najważniejsze informacje: PZU - PZU chce budować grupę bankową, za kilka lat rozważy swoją przyszłość w Alior Banku PZU - PZU chce pozostać spółką hojnie dzielącą się zyskiem z akcjonariuszami - prezes PZU - PZU może sfinansować przejęcia banków obligacjami przyporządkowanymi GTC - GTC może wypłacić dywidendę w 2019 roku Enea, Bogdanka - TF Silesia zaangażuje się w restrukturyzację KHW Asseco Poland - Portfel zamówień grupy Asseco na 2016 r. ma wartość 6,98 mld PLN Finanse publiczne - Zakładane wpływy z podatków w przyszłorocznym budżecie państwa S. spożywczy - Susza rolnicza nadal nie występuje; opady spowodują problem ze zbiorami - IUNG Grupa Azoty - Zainteresowana przejęciami firm chemicznych i nawozowych w kraju i za granicą Grupa Azoty - Grupa Azoty obniża CAPEX na '16 do 1,6 mld PLN Grupa Azoty - Grupa Azoty spodziewa się sezonowego wzrostu popytu na swoje produkt Azoty Puławy - Grupa rozważa zmniejszenie o połowę mocy elektrowni, która powstanie w Puławach Erbud - Dokona korekty kosztów wymiany pasa w Modlinie co pomniejszy kapitały o 20,1 mln Monnari - Monnari prowadzi wstępne rozmowy ws. przejęć, chce bronić marży brutto na sprzedaży PKM Duda - PKM Duda chce kupić spółki z Wałbrzycha i zwiększyć zasięg segmentu dystrybucji ZUE - ZUE optymistycznie patrzy w przyszłość, liczy na poprawę marży Wydarzenia dnia: PGNiG - NWZ Pelion - Raport kwartalny Robyg - Raport kwartalny Dom Development - Raport kwartalny CCC - Raport kwartalny Cyfrowy Polsat - Raport kwartalny ABC Data - Raport kwartalny Ciech: w stronę oporu na 69,77 zł 87 86 85 84 83 82 81 80 79 78 77 76 75 74 73 72 71 70 69 68 67 66 65 64 63 62 61 60 59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 Indeksy GPW zmiana WIG otw. 47 376,5-0,3% WIG zam. 47 478,8-0,1% obrót (mln PLN) 834,3-7,3% WIG 20 otw. 1 787,9-0,3% WIG 20 zam. 1 786,3-0,2% FW20 otw. 1 785,0-1,1% FW20 zam. 1 787,0-0,1% mwig40 otw. 3 840,9 0,1% mwig40 zam. 3 850,7-0,0% Największe wzrosty kurs zmiana GTC 7,25 5,4% Erste Bank 25,79 3,3% Ciech 66,09 3,2% Raiffeisen 12,00 3,1% Alumetal 64,45 2,4% Największe spadki kurs zmiana Netia 4,55-4,6% Grupa Azoty 63,37-4,3% Energa 8,16-3,3% LPP 4 600,00-2,8% WPH 47,89-2,0% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7 290,00 65 MOL 17 270,00 22 Magyar Telekom 433,00 6 Komercni 829,90 34 Norilsk Nickel 15,52 144 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 27 949,3 0,8% RTS 958,0-1,5% PX50 858,1 0,9% DJIA 18 481,5-0,4% NASDAQ 5 238,4 0,0% S&P 500 2 182,6 0,0% DAX XETRA 10 623,0 0,3% FTSE 6 835,8-0,5% CAC 40 4 435,5 0,3% NIKKEI 16 598,2 0,0% HANG SENG 22 820,8-0,8% 46 45 16 23 30 7 December 14 21 28 4 11 2016 18 25 1 8 February 15 22 29 7 March 14 21 29 4 April 11 18 25 2 May 9 16 23 30 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September Wczoraj kurs wyznaczył nowe maksima w krótkoterminowym trendzie wzrostowym co potwierdza przewagę kupujących. Wydaje się więc, że najbliższe sesje powinny przynieść wzrost w stronę 68,55 69,25 zł a w przypadki udanego ataku na opór na 69,77 zł nawet do 74,12 75,13 zł. Wsparciem jest 59,90 zł. 44 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,68 0,0% EUR/PLN 4,311-0,4% USD/PLN 3,832 0,0% EUR/USD 1,125-1,3% miedź (USD/t) 4 615,0-1,7% miedź (PLN/t) 17 685,4-0,8% ropa Brent (USD/bbl) 50,02 0,0%
Najważniejsze informacje: PZU PZU PZU GTC Enea, Bogdanka Asseco Poland Finanse publiczne Sektor spożywczy Grupa Azoty Grupa Azoty Grupa Azoty PZU chce budować grupę bankową, za kilka lat rozważy swoją przyszłość w Alior Banku PZU chce budować grupę bankową i ocenia, że inwestycje w ten sektor to najlepszy sposób na spożytkowanie kapitału nadwyżkowego. W ciągu kilku lat spółka może podejmować decyzje właścicielskie dotyczące swojego zaangażowania w Alior Bank - poinformował Michał Krupiński, prezes PZU. (PAP) PZU chce pozostać spółką hojnie dzielącą się zyskiem z akcjonariuszami - prezes PZU ocenia, że planowane inicjatywny wzrostowe nie oznaczają obniżenia poziomu dywidendy i PZU pozostanie spółką hojnie dzielącą się zyskiem z akcjonariuszami - poinformował Michał Krupiński, prezes PZU. PZU chce w ciągu kilku tygodni przedstawić nową politykę dywidendową. (PAP) PZU może sfinansować przejęcia banków obligacjami przyporządkowanymi Jak podaje Parkiet, jednym ze sposobów sfinansowania planowanych przez PZU akwizycji mają być obligacje podporządkowane. W razie emisji, część obligacji może zostać skierowana do inwestorów detalicznych poinformował Krzysztof Bachta, dyrektor biura strategii i projektów w PZU. (Parkiet) GTC może wypłacić dywidendę w 2019 roku GTC myśli o wypłacie dywidendy. Najwcześniej mogłoby do niej dojść w 2019 roku powiedział Erez Boniel, dyrektor finansowy spółki. (PAP) TF Silesia zaangażuje się w restrukturyzację KHW Towarzystwo Finansowe Silesia będzie trzecim - obok spółek Enea i Węglokoks - podmiotem zaangażowanym finansowo w restrukturyzację Katowickiego Holdingu Węglowego (KHW) poinformował minister energii Krzysztof Tchórzewski. Inwestorzy mają wnieść do nowego podmiotu w sumie ok. 700 mln PLN, z czego 200 mln PLN TF Silesia. Enea ma zainwestować 350 mln PLN, a Węglokoks 150 mln PLN. (PAP) Portfel zamówień grupy Asseco na 2016 r. ma wartość 6,98 mld PLN Portfel zamówień grupy Asseco Poland na 2016 r. ma wartość 6,98 mln PLN. Przed rokiem Asseco informowało, że portfel zamówień grupy na 2015 r. na koniec czerwca miał wartość 6.069 mln PLN. (PAP) Zakładane wpływy z podatków w przyszłorocznym budżecie państwa Rząd założył w projekcie przyszłorocznego budżetu, że z podatku od instytucji finansowych pozyska 3,9 mld PLN. Z kolei przychody z tytułu podatku handlowego, według założeń rządu, mają wynieść 1,6 mld PLN. W planie uwzględniony jest też podatek od kopalin, którego likwidację zapowiadał wcześniej PiS oraz podatek miedziowy. Ten drugi ma przynieść rządowi w 17 1 mld PLN. W prognozach przychodów z VAT i CIT rząd założył, że te pierwsze wzrosną o11% r/r, a drugie o ok. 10%. Jak podaje dziennik, od poprawy ściągalności najważniejszych podatków uzależnił utrzymanie dziury budżetowej w limicie Brukseli. (Puls Biznesu) Susza rolnicza nadal nie występuje; opady spowodują problem ze zbiorami - IUNG Obecnie w Polsce nie występuje susza rolnicza - podał w raporcie dotyczącym warunków pogodowych Instytut Uprawy Nawożenia i Gleboznawstwa. Dodał, że wysokie opady mogą spowodować duże problemy ze zbiorem. (PAP) Zainteresowana przejęciami firm chemicznych i nawozowych w kraju i za granicą Grupa Azoty jest zainteresowana przejęciami firm krajowych i zagranicznych działających w segmencie chemicznym i nawozowym poinformował wiceprezes spółki Paweł Łapiński. Dodał, że rozmowy trwają, ale są na wstępnym etapie. (PAP) Grupa Azoty obniża CAPEX na '16 do 1,6 mld PLN Grupa Azoty planuje tegoroczny CAPEX na poziomie 1,6 mld PLN - poinformował na konferencji wiceprezes spółki Paweł Łapiński. W marcu 2016 r. spółka zakładała, że inwestycje w 2016 r. wyniosą 2 mld PLN. Grupa Azoty podtrzymała plan inwestycyjny na lata 2014-2020 zakładający wydatki na poziomie 7 mld PLN. (PAP) Grupa Azoty spodziewa się sezonowego wzrostu popytu na swoje produkt Grupa Azoty spodziewa się sezonowego wzrostu popytu na swoje produkty w najbliższych miesiącach, ale wzrost ten raczej nie będzie tak silny jak w analogicznych okresach ostatnich lat - poinformował na wiceprezes Grupy Azoty Paweł Łapiński. (PAP) 2
Azoty Puławy Erbud Monnari PKM Duda ZUE Grupa rozważa zmniejszenie o połowę mocy elektrowni, która powstanie w Puławach Grupa Azoty Puławy prowadzi analizy dotyczące projektu budowy elektrowni w Puławach. W październiku może zdecydować, czy blok będzie opalany węglem, czy gazem i czy jego moc wyniesie 400 MW, czy też będzie on o połowę mniejszy. Nie wyklucza też zwiększenia wydatków na inwestycję w Policach. W trakcie analiz jest też kolejny projekt inwestycyjny, dotyczący budowy zakładu propylenu w Policach kosztem 1,7 mld PLN. (PAP) Dokona korekty kosztów wymiany pasa w Modlinie co pomniejszy kapitały o 20,1 mln Erbud w porozumieniu z komitetem audytu rady nadzorczej po spotkaniu z przedstawicielami audytora zdecydował o korekcie błędnego ujęcia skapitalizowanych kosztów wymiany powierzchni pasa betonowego na Lotnisku Modlin, skutkującej zmniejszeniem kapitałów własnych o 20,12 mln PLN. (PAP) Monnari prowadzi wstępne rozmowy ws. przejęć, chce bronić marży brutto na sprzedaży Monnari prowadzi rozmowy w sprawie akwizycji, ale są one na wczesnym etapie, żaden z projektów nie jest jeszcze na etapie due diligence. Podtrzymuje cel obrony marży brutto na sprzedaży i zwiększenia w tym roku powierzchni sprzedaży o 3-4 tys. m kw. - poinformowali przedstawiciele spółki. Prezes Mirosław Misztal poinformował, że w przyszłym roku strategia rozwoju poprzez zwiększenie powierzchni sprzedaży będzie kontynuowana. (PAP) PKM Duda chce kupić spółki z Wałbrzycha i zwiększyć zasięg segmentu dystrybucji Polski Koncern Mięsny Duda zawarł warunkowe zobowiązujące umowy sprzedaży 100% udziałów w wałbrzyskich spółkach Bekpol i Meat-Pac. Tym samym chce rozszerzyć zasięg działania terytorialnego segmentu. Cena sprzedaży spółki Bekpol została ustalona na 15,6 mln PLN, a Meat-Pac na 3 mln PLN. W obu przypadkach ceny ulegną korektom w dół na podstawie bilansów zamknięcia spółek w sytuacjach wskazanych w umowach. Zobowiązanie do zbycia przez sprzedających udziałów w spółkach ma charakter umów przedwstępnych, których zawarcie ma nastąpić do 31 października 2016 r. Pod pewnymi warunkami PKM Duda może odstąpić od umów do dnia 7 listopada 2016 r. (PAP) ZUE optymistycznie patrzy w przyszłość, liczy na poprawę marży ZUE, mimo zastoju na rynku infrastruktury kolejowej, optymistycznie patrzy w przyszłość; widzi też szansę na poprawę marży. Grupa ocenia, że rozstrzygnięcie części zadeklarowanych przez PKP PLK przetargów będzie możliwe jeszcze w tym roku. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 25 sierpnia PGNiG NWZ 25 sierpnia Pelion Raport kwartalny 25 sierpnia Robyg Raport kwartalny 25 sierpnia Dom Development Raport kwartalny 25 sierpnia CCC Raport kwartalny 25 sierpnia Cyfrowy Polsat Raport kwartalny 25 sierpnia ABC Data Raport kwartalny 26 sierpnia Bogdanka Raport kwartalny 26 sierpnia Enea Raport kwartalny 28 sierpnia Kruk Raport kwartalny 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57,00 6 817,05 19,4 20,7 126,2 1,7 1,1 1,1 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264,00 31 407,73 13,8 14,7 16,0 1,6 1,6 1,5 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24,50 47 783,11 11,3 7,8 9,5 1,0 0,9 0,8 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73,00 9 390,51 19,7 16,0 15,5 1,8 1,4 1,3 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129,00 19 014,12 15,0 16,6 16,8 1,6 1,7 1,7 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941,00 25 003,77 54,4 11,8 14,0 6,8 1,4 1,4 mbank Trzymaj 2016-07-22 314,00 15 465,87 13,1 13,3 14,7 1,4 1,2 1,1 Millennium Kupuj 2016-07-22 5,30 6 429,52 14,5 8,5 11,9 1,2 0,9 0,8 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88,90 6 436,09-9,0 11,0-1,4 1,5 OTP Bank Trzymaj 2016-06-03 7 113,00 28,39 23,6 11,8 9,9 1,2 1,5 1,4 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132,00 32 848,12 19,4 15,6 15,6 1,9 1,4 1,4 Raiffeisen Trzymaj 2015-12-10 15,10 15 155,69 9,1 12,4 8,1 0,4 0,4 0,4 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74,00 1 719,57 15,7 16,2 15,4 11,4 12,0 12,3 Pfleiderer Grajewo Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 081,43 13,1 19,4 20,4 5,9 6,6 6,7 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62,50 3 482,94 9,9 8,1 9,6 8,3 6,1 6,6 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 6 286,02 13,8 10,8 11,6 7,9 5,6 5,8 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 5 266,54 13,2 16,1 13,3 9,2 10,0 8,5 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 4 952,84 21,0 17,1 15,5 8,5 8,5 7,1 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 479,51 12,0 10,5 13,7 7,3 6,2 7,4 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 314,77 13,6 16,9 14,0 9,2 9,6 8,1 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-06-16 173,00 7 046,40 28,4 30,4 20,6 17,6 22,8 17,1 LPP Sprzedaj 2016-06-16 4 319,00 8 423,17 37,0 28,2 23,6 14,3 13,8 11,6 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 1 906,26 12,1 11,6 10,6 3,6 4,2 4,3 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30,00 469,44 8,2 7,5 8,1 7,5 7,3 7,2 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 684,98 13,3 14,9 14,4 11,5 10,9 10,1 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 486,84 9,4 12,4 10,4 5,0 6,4 5,9 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 353,03 186,3 16,7 13,7 13,9 11,3 9,4 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33,00 23 746,88 16,1 11,4 10,0 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 994,95 27,8 10,6 7,8 21,8 10,1 7,4 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 325,26 16,9 14,3 14,5 14,3 12,0 12,3 Echo Trzymaj 2016-07-25 4,70 1 770,44 5,4 5,4 6,2 6,5 4,7 7,4 GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 547,00 13,3 4,4 6,4 15,1 8,4 11,4 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 658,44 6,3 14,2 11,5 13,2 18,7 15,3 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 805,06 10,7 8,6 9,4 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 466,92 15,4 13,3 12,9 7,8 8,3 8,2 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 4 273,84 13,3 18,6 16,8 14,5 17,6 15,5 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 981,44 10,1 13,1 14,8 7,7 10,6 10,9 Kęty Kupuj 2016-08-11 415,00 3 460,05 13,5 12,4 14,2 9,6 10,3 9,4 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 1 039,56 14,6 13,5 12,8 9,7 8,6 8,1 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 585,20 11,0 11,7 12,6 7,7 8,8 8,3 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276,80 5 367,11 20,4 29,4 24,3 11,0 12,2 10,3 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 866,89 17,6 nm 12,9 7,9 8,6 7,1 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55,60 6 445,38 24,8 23,7 22,0 14,5 12,7 11,7 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16,20 39 687,52 22,4 24,9 23,0 10,0 10,8 9,9 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-06-08 26,10 15 572,95 13,1 15,4 13,9 6,6 7,7 7,2 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 6 278,44 14,9 11,4 11,5 4,5 4,2 4,1 Netia Trzymaj 2016-06-08 5,10 1 583,80 896,1 1 598,7 nm 4,8 4,1 4,2 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 11 263,96 15,0 14,6 15,8 8,0 7,6 8,0 Orange Polska Sprzedaj 2016-06-08 4,80 6 948,48 43,2 308,4 nm 3,7 4,3 4,5 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 14 609,04 10,5 11,5 13,7 4,8 4,7 4,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-04-11 39,00 1 843,54 nm 15,9 17,0 2,3 4,2 4,1 JSW Kupuj 2016-08-23 40,00 3 568,14 nm nm 6,2 4,9 5,2 2,2 KGHM Kupuj 2016-07-11 82,00 15 300,00 nm 14,5 7,8 4,1 5,9 5,1 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 93 373,01 9,7 12,5 10,8 6,6 9,3 8,2 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 509,23 nm 9,3 9,7 9,8 6,3 6,5 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 25 109,45 nm 14,1 10,6 3,7 4,4 3,7 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 34 960,68 nm 23,6 17,0 4,1 4,6 4,1 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 31 270,00 16,4 12,4 13,0 5,0 4,6 4,8 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 28 014,94 9,9 6,8 7,7 4,7 4,5 4,7 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 75,93 35 523,46 14,5 12,2 17,8 5,8 5,9 6,7 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 4 533,62 6,7 4,4 4,8 4,2 4,7 4,4 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 3 378,79 10,1 9,5 5,4 4,3 4,4 4,3 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 22 063,18 nm 6,9 7,4 3,3 4,3 4,7 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 552,10 18,9 9,3 12,7 9,3 5,2 9,2 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 5 205,07 nm 5,3 5,7 3,6 4,4 4,9 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 659,69 nm 8,6 5,7 2,7 3,2 2,5 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 521 52 04 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 580 33 68 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6