Najważniejsze informacje: Bogdanka - Bogdanka może nadal dostarczać węgiel do Elektrowni Ostrołęka JSW - JSW potrzebuje 500 mln PLN dokapitalizowania; strata za 2016 niższa niż zakładano JSW - Kopalnia Krupiński ma trafić do SRK mimo sprzeciwu związków S. telekomunikacyjny - Termin składania ofert wstępnych na P4 ustalony na 3 października S. hurtowy i detaliczny - Sprzedaż hurtowa w VIII wzrosła o 12,0% r/r; detaliczna o 10,2% r/r Sektor deweloperski - Na koniec VIII w budowie było 739,9 tys. mieszkań, o 2,4% więcej r/r Nowelizacja CIT - Prezydent podpisał nowelę obniżającą CIT dla małych firm do 15% Asseco Poland - Konsorcjum z Dahliamatic z grupy Asseco ma umowę z ZUS za 41,2 mln PLN Azoty - Azoty myślą o wprowadzeniu do oferty środków ochrony roślin Benefit System Spółka chce skupić do 45 tys. akcji własnych za maksymalnie 40 mln PLN Elektrobudowa - Elektrobudowa chce od ZUE 24,8 mln PLN FAM - RN FAM zgodziła się na wypłatę 9,25 mln PLN zaliczki na poczet dywidendy za 2016 Farmacol A. Olszewski wzywa do sprzedaży 45,62% akcji Farmacolu, po 47,5 PLN za akcję Komputronik - WZA zdecydowało o pozostawieniu zysku za 2015/16 r. w spółce Wydarzenia dnia: Wirtualna Polska - NWZ Nadchodzące wydarzenia: Giełda w Pradze - Dzień bez sesji (28 września) PKP Cargo - Raport kwartalny (28 września) PZU - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (28 września) PKO BP - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (28 września) JSW - NWZ (28 września) Neuca - NWZ (28 września) Synthos: tuż pod ważnym oporem 5.00 4.95 4.90 4.85 4.80 4.75 4.70 4.65 4.60 4.55 4.50 4.45 4.40 4.35 4.30 4.25 4.20 4.15 4.10 4.05 4.00 3.95 3.90 3.85 3.80 3.75 3.70 3.65 3.60 3.55 3.50 3.45 Indeksy GPW zmiana WIG otw. 48 091,5 0,5% WIG zam. 47 865,8-0,6% obrót (mln PLN) 852,2-24,4% WIG 20 otw. 1 774,4 0,7% WIG 20 zam. 1 762,5-0,8% FW20 otw. 1 762,0 0,2% FW20 zam. 1 749,0-0,6% mwig40 otw. 4 105,0 1,0% mwig40 zam. 4 081,4-0,6% Największe wzrosty kurs zmiana Tauron 2,48 2,9% ZE PAK 11,60 2,7% Elektrobudowa 110,75 2,4% Energa 7,49 2,0% PGE 10,60 1,9% Największe spadki kurs zmiana Pfleiderer Grajewo 36,37-4,0% AB 35,50-3,8% Kęty 390,95-3,0% Millennium 5,60-2,9% PKN Orlen 65,81-2,4% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7 345,00 66 MOL 17 200,00 22 Magyar Telekom 454,00 6 Komercni 838,10 33 Norilsk Nickel 15,63 143 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 28 120,1-0,6% RTS 993,9-0,8% PX50 874,1-0,2% DJIA 18 261,5-0,7% NASDAQ 5 244,6 0,0% S&P 500 2 164,7-0,6% DAX XETRA 10 627,0-0,4% FTSE 6 909,4-0,0% CAC 40 4 488,7-0,5% NIKKEI 16 754,0-0,3% HANG SENG 23 686,5-0,3% 3.40 20 27 3 10 August 17 24 31 7 14 September 21 28 5 12 October 19 26 2 9 16 Nov ember 23 30 7 14 December 21 4 11 2016 18 25 1 8 15 22 29 7 February March 14 21 4 April 11 18 25 2 9 May Ostatnie kilka sesji sprawiło, że kurs zbliżył się do górnego ograniczenia kilkuletniego kanału spadkowego, które aktualnie przebiega pomiędzy 4,45 zł a 4,50 zł. Jego pokonanie powinno otworzyć drogę do 4,66 4,72 zł a może nawet wyżej. Wsparciem jest 4,05 zł. 16 23 30 6 June 13 20 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 19 September 26 3 10 October 1 3.35 3.30 3.25 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 -10-11 -12 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,71 0,0% EUR/PLN 4,295 0,2% USD/PLN 3,828 0,0% EUR/USD 1,122-0,4% miedź (USD/t) 4 833,0 0,0% miedź (PLN/t) 18 501,6 0,6% ropa Brent (USD/bbl) 47,86 0,0%
Najważniejsze informacje: Bogdanka JSW JSW Bogdanka może nadal dostarczać węgiel do Elektrowni Ostrołęka Wiceminister energii Grzegorz Tobiszowski pytany, czy kontrakt na dostawy węgla do Ostrołęki straci Bogdanka, odpowiedział, że umowa Energi z PGG jest dodatkową. Nie ogranicza to kontraktów Bogdanki, spółka nie zostanie wyrugowana z dostaw węgla do Ostrołęki. (PAP) JSW potrzebuje 500 mln PLN dokapitalizowania; strata za 2016 niższa niż zakładano Jak poinformował wiceminister Grzegorz Tobiszowski, Ministerstwo Energii planuje, by JSW została dokapitalizowana kwotą 500 mln PLN. Strata spółki za ten rok będzie mniejsza niż zakładano. (PAP) Kopalnia Krupiński ma trafić do SRK mimo sprzeciwu związków Należąca do JSW kopalnia Krupiński ma trafić do Spółki Restrukturyzacji Kopalń - mimo sprzeciwu związków. Z nieoficjalnych informacji wynika, że trwają już analizy ws. utworzenia na terenie kopalni centrum logistyki grupy JSW. (PAP) S. telekomunikacyjny Termin składania ofert wstępnych na P4 ustalony na 3 października Jak poinformował TMT Finance, w procesie sprzedaży operatora sieci Play termin składania ofert wstępnych został ustalony na 3 października. S. hurtowy i detaliczny Sprzedaż hurtowa w sierpniu wzrosła o 12,0% r/r; sprzedaż detaliczna wzrosła w VIII o 10,2% r/r Sprzedaż hurtowa przedsiębiorstw handlowych w sierpniu wzrosła o 12,0% r/r, a m/m wzrosła o 4,6% - podał GUS. Z kolei obroty w handlu detalicznym, niewyrównane sezonowo, w sierpniu wzrosły o 10,2% r/r, po wzroście o 7,7% w lipcu po korekcie. (PAP) Sektor deweloperski Na koniec VIII w budowie było 739,9 tys. mieszkań, o 2,4% więcej r/r Na koniec sierpnia 2016 r. w budowie było 739,9 tys. mieszkań, o 2,4% więcej niż przed rokiem - podał GUS. (PAP) Nowelizacja CIT Prezydent podpisał nowelę obniżającą CIT dla małych firm do 15% Obniżenie stawki podatku CIT dla małych podatników z 19% do 15% zakłada podpisana przez prezydenta nowelizacja ustawy o podatku dochodowym od osób fizycznych oraz podatku dochodowym od osób prawnych. Ustawa wejdzie w życie 1 stycznia 2017 r. (PAP) Asseco Poland Azoty Benefit System Elektrobudowa Konsorcjum z Dahliamatic z grupy Asseco ma umowę z ZUS za 41,2 mln PLN Konsorcjum Enegeve i spółki Dahliamatic z grupy Asseco Poland podpisało z ZUS umowę na świadczenie wsparcia oraz opieki serwisowej oprogramowania Oracle wraz z nabyciem dodatkowych licencji Oracle Tuxedo lub równoważnych. Wartość umowy to 41,2 mln PLN brutto. (PAP) Azoty myślą o wprowadzeniu do oferty środków ochrony roślin Prezes Mariusz Bobek, w wywiadzie dla wnp.pl poinformował, że wprowadzenie do oferty spółki środków ochrony roślin jest dobrym pomysłem. Dodał, że jest to jeden z kierunków, w którym firma powinna się rozwijać. (wnp.pl) Benefit Systems chce skupić do 45 tys. akcji własnych za maksymalnie 40 mln PLN Benefit Systems chce skupić do 45 tys. akcji własnych, które stanowią nie więcej niż 1,74% głosów na WZ spółki, za łączną kwotę nie większą niż 40 mln PLN. Oferowana cena zakupu jednej akcji wynosi 668 PLN. (PAP) Elektrobudowa chce od ZUE 24,8 mln PLN Elektrobudowa złożyła do Sądu Okręgowego w Łodzi pozew o wszczęcie przeciwko ZUE postępowania o zapłatę ok. 24,8 mln PLN tytułem "bezpodstawnego wzbogacenia". ZUE uważa, że wniesione powództwo jest niezasadne. (PAP) FAM RN FAM zgodziła się na wypłatę 9,25 mln PLN zaliczki na poczet dywidendy za 2016 Rada Nadzorcza FAM zgodziła się na wypłatę zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za 2016 rok w kwocie 9,25 mln PLN, co da 0,29 PLN dywidendy na akcję. Zarząd określił dzień dywidendy na 18 października, a dzień jej wypłaty na 25 października 2016 roku. Kwota 5,04 mln PLN ma pochodzić z zysku netto za pierwsze półrocze tego roku, a kwota 4,21 mln PLN z kapitału rezerwowego firmy. (PAP) Farmacol Andrzej Olszewski wzywa do sprzedaży 45,62% akcji Farmacolu, po 47,5 PLN za akcję Andrzej Olszewski, główny akcjonariusz Farmacolu, wezwał do sprzedaży ok. 10,7 mln akcji Farmacolu, stanowiących 45,62% ogólnej liczby akcji i uprawniających do 34% głosów na walnym zgromadzeniu, po 47,50 PLN za akcję. Zapisy będą przyjmowane od 14 października do 23 listopada 2016 roku. Głównym podmiotem nabywającym akcje jest Nasza Apteka, będąca podmiotem pośrednio zależnym od wzywającego. Jak podano, część akcji może zostać także nabyta przez spółkę Farmacol. (PAP) 2
Komputronik Master Pharm Unibep Walne Komputornika zdecydowało o pozostawieniu zysku za 2015/16 r. w spółce Akcjonariusze Komputronika uchwalili przeznaczenie na kapitał zapasowy zysku za rok obrotowy trwający od 1 kwietnia 2015 r. do 31 marca 2016 r. w wysokości 9,65 mln PLN, zgodnie z rekomendacją zarządu. (PAP) Master Pharm ma list intencyjny ws. przejęcia spółki farmaceutyczno-kosmetycznej Master Pharm podpisał list intencyjny dotyczący warunków objęcia 50% udziałów w spółce, działającej w obszarze farmacji i kosmetologii. Zgodnie z planem obu spółek, transakcja ma zostać sfinalizowana do 10 października 2016 r. (PAP) Zawarcie umowy na wybudowanie w technologii modułowej projektu "Dockside bygg D" w Norwegii Unibep zawarł umowę na wybudowanie w technologii modułowej projektu "Dockside bygg D" w miejscowości Tønsberg w Norwegii. Wartość Umowy wynosi 33,7 mln NOK netto, co stanowi równowartość ok. 15,8 mln PLN. Przewidywane rozpoczęcie prac projektowych zostało ustalone na III kwartał 2016 r., prac budowlanych na II kwartał 2017 roku, natomiast zakończenie prac zaplanowano w IV kwartale 2017 roku. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 26 września Wirtualna Polska NWZ 28 września Giełda w Pradze Dzień bez sesji 28 września PKP Cargo Raport kwartalny 28 września PZU Ostatni dzień z prawem do dywidendy 28 września PKO BP Ostatni dzień z prawem do dywidendy 28 września JSW NWZ 28 września Neuca NWZ 29 września PZU Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 29 września PKO BP Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 30 września Cyfrowy Polsat NWZ 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57,00 6 120,35 19,4 18,6 113,3 1,7 1,0 1,0 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264,00 31 879,09 13,8 14,9 16,2 1,6 1,6 1,5 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24,50 48 789,98 11,3 8,0 9,7 1,0 0,9 0,8 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73,00 10 113,05 19,7 17,2 16,7 1,8 1,5 1,5 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129,00 19 254,80 15,0 16,8 17,0 1,6 1,8 1,7 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941,00 25 158,07 54,4 11,9 14,1 6,8 1,4 1,4 mbank Trzymaj 2016-07-22 314,00 14 730,51 13,1 12,7 14,0 1,4 1,1 1,1 Millennium Kupuj 2016-07-22 5,30 6 793,45 14,5 9,0 12,6 1,2 0,9 0,9 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88,90 6 497,73-9,1 11,2-1,5 1,5 OTP Bank Trzymaj 2016-08-30 7 113,00 28 894,12 23,6 12,0 10,0 1,2 1,6 1,4 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132,00 33 714,28 19,4 16,0 16,0 1,9 1,4 1,4 Raiffeisen Trzymaj 2016-09-21 13,10 17 063,37 10,2 11,3 10,8 0,5 0,4 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74,00 1 750,45 15,7 16,4 15,6 11,4 12,2 12,4 Pfleiderer Grajewo Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 353,18 13,1 21,9 23,2 5,9 7,1 7,2 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62,50 3 557,24 9,9 8,2 9,8 8,3 6,2 6,7 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 6 398,11 13,8 11,0 11,9 7,9 5,7 5,9 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 5 822,30 13,2 17,8 14,7 9,2 10,9 9,2 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 5 106,02 21,6 17,6 16,0 9,0 8,9 7,5 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 525,80 12,0 11,5 15,0 7,3 6,9 8,2 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 314,77 13,6 16,9 14,0 9,2 9,6 8,1 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-06-16 173,00 6 779,52 28,4 29,3 19,8 17,6 22,0 16,5 LPP Sprzedaj 2016-06-16 4 319,00 7 064,11 37,0 23,6 19,8 14,3 11,7 9,7 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 1 732,93 11,0 10,5 9,7 3,4 3,9 4,0 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30,00 574,66 8,2 9,2 9,9 7,5 8,3 8,2 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 682,70 13,3 14,9 14,4 11,5 10,9 10,1 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 615,24 9,4 15,6 13,2 5,0 7,4 6,8 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 553,62 186,3 19,1 15,8 13,9 12,8 10,7 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33,00 24 109,56 16,1 11,6 10,1 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 1 018,18 28,4 10,9 8,0 22,3 10,3 7,5 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 392,15 17,8 15,1 15,2 15,0 12,5 12,8 Echo Trzymaj 2016-07-25 4,70 1 683,78 5,4 5,2 5,9 6,5 4,5 7,1 GTC Trzymaj 2016-09-21 8,66 2 947,49 nm nm nm 14,6 10,3 7,7 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 671,98 6,4 14,5 11,7 13,4 18,9 15,4 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 791,91 10,5 8,5 9,2 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 596,61 15,4 14,4 14,1 7,8 9,1 9,0 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 4 361,42 13,3 19,0 17,2 14,5 17,9 15,7 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 989,82 10,1 13,2 14,9 7,7 10,7 10,9 Kęty Kupuj 2016-08-11 415,00 3 695,92 13,5 13,2 15,1 9,6 10,9 9,9 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 986,59 13,8 12,8 12,2 9,2 8,2 7,7 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 602,00 11,0 12,0 12,9 7,7 9,1 8,5 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276,80 5 409,54 20,4 29,6 24,4 11,0 12,3 10,4 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 933,07 17,6 nm 13,9 7,9 9,2 7,6 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55,60 5 889,74 24,8 21,7 20,1 14,5 11,7 10,7 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16,20 41 826,43 22,4 26,2 24,3 10,0 11,4 10,5 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-09-23 29,00 16 270,05 13,1 19,1 15,1 6,6 7,6 7,2 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 6 648,59 14,9 12,0 12,0 4,5 4,3 4,2 Netia Trzymaj 2016-09-23 5,30 1 776,58 896,4 2 573,2 432,8 4,8 4,8 5,1 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 11 587,47 15,0 15,0 16,3 8,0 7,8 8,2 Orange Polska Trzymaj 2016-09-23 6,00 7 729,79 45,9 37,5 72,9 3,7 4,5 4,7 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 14 555,67 10,5 11,5 13,7 4,8 4,6 4,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-08-31 58,00 1 881,97 nm 11,5 12,6 2,3 3,7 4,3 JSW Kupuj 2016-08-23 40,00 6 683,07 nm nm 11,7 4,9 8,5 4,2 KGHM Kupuj 2016-07-11 82,00 14 758,00 nm 14,0 7,5 4,1 5,8 5,0 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 93 937,60 9,8 12,6 10,9 6,7 9,4 8,2 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 320,66 nm 9,0 9,4 9,8 6,2 6,4 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 25 257,11 nm 14,2 10,5 3,7 4,4 3,7 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 35 295,53 nm 23,9 17,3 4,1 4,6 4,1 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 29 795,00 16,4 11,8 12,4 5,0 4,4 4,6 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 28 147,53 9,9 6,8 7,7 4,7 4,5 4,7 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 75,65 36 771,60 14,5 12,7 18,5 5,8 6,0 6,9 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 3 893,52 6,7 3,8 4,2 4,2 4,4 4,2 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 3 101,36 10,1 8,8 5,0 4,3 4,2 4,2 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 19 819,46 nm 6,2 6,6 3,3 4,0 4,4 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 538,46 18,9 9,1 12,4 9,3 5,1 9,2 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 4 346,32 nm 4,5 4,8 3,6 4,1 4,7 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 589,55 nm 7,7 5,1 2,7 3,0 2,4 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6