KGHM - Struktura podatku od kopalin powinna zostać przeanalizowana KGHM - PiS złoży do Sejmu projekt ustawy zwalniającej firmy z podatku od miedzi i srebra PKN Orlen - Oferta na zakup Unipetrolu PKP Cargo - 5,8% wzrostu w przewozach masy towarowej w czerwcu Orange Polska - Zyskało w II kwartale 69 tys. klientów komórkowych netto Millennium - Millennium liczy, że wyniki w II poł. roku będą podobne do tych z pierwszej Grajewo - Akcjonariusze Grajewa przegłosowali emisję do 40 mln nowych akcji Serinus - Serinus wznowił produkcję na polu Sabria w Tunezji Serinus - Serinus rozmawia z potencjalnymi partnerami o koncesji w Rumunii Trakcja - Trakcja ma umowę na modernizację za 376 mln PLN netto Trakcja - Trakcja blisko wypełnienia portfela zamówień na '16 Indeksy GPW WIG otw. 51,899.1-0.0% WIG zam. 51,738.9-0.2% obrót (mln PLN) 1,013.5 9.1% WIG 20 otw. 2,190.8-0.2% WIG 20 zam. 2,189.1 0.1% FW20 otw. 2,192.0-0.8% FW20 zam. 2,199.0 0.3% mwig40 otw. 3,747.1 0.7% mwig40 zam. 3,700.6-1.0% Największe wzrosty kurs KGHM 98.00 8.0% Dom Development 52.50 1.9% PGNIG 6.37 1.9% CEZ 91.10 1.8% Ciech 71.10 1.6% Nadchodzące wydarzenia: Budimex - Raport kwartalny (29 lipca) BZ WBK - Raport kwartalny (30 lipca) mbank - Raport kwartalny (30 lipca) GPW - Raport kwartalny (30 lipca) Największe spadki kurs Handlowy 83.95-3.9% ING BSK 113.65-2.9% OMV 24.03-2.6% Energa 19.55-2.3% Echo 6.51-2.1% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5,730.00 62,084 Komercni 5,515.00 30,773 KGHM 98.00 97 PZU 409.15 77 Pekao 154.00 65 Elemental: powrót trendu wzrostowego 5.0 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 Indeksy zagraniczne BUX 22,151.4-1.0% RTS 840.4-2.2% PX50 1,025.9-0.5% DJIA 17,440.6-0.7% NASDAQ 5,088.6 0.0% S&P 500 2,067.6-0.6% DAX XETRA 11,056.4-2.6% FTSE 6,505.1-1.1% CAC 40 4,927.6-2.6% NIKKEI 20,350.1-0.9% HANG SENG 24,352.0-3.1% 2.5 2.4 2.3 Waluty i surowce 8 4 11 August 18 25 1 8 15 September 22 29 6 13 October 20 27 3 10 17 November 24 1 8 15 December 22 5 12 2015 19 26 2 9 February 16 23 2 9 March 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 25 1 8 June 15 22 29 6 July 13 20 27 3 10 August Elemental przełamał wczoraj górne ograniczenie średnioterminowej konsolidacji. Tym samym, na najbliższych sesjach można oczekiwać powrotu długoterminowego trendu wzrostowego. Najbliższy poziom docelowy stanowi 4,54 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 4,72 zł lub okolic 5,00 zł i wyżej. 17 2.2 2.1 20 15 10 5 0-5 -10 WIBOR 3m (%) 1.72 0.0% EUR/PLN 4.128 1.1% USD/PLN 3.718 0.0% EUR/USD 1.110 2.5% miedź (USD/t) 5,173.0-1.4% miedź (PLN/t) 19,235.5-2.8% ropa Brent (USD/bbl) 53.93-1.2%
KGHM Struktura podatku od kopalin powinna zostać przeanalizowana Premier Ewa Kopacz uważa, że eksperci powinni szczegółowo przeanalizować strukturę podatku od wydobycia niektórych kopalin i wypracować formułę, która zachęci do eksploatacji nowych złóż. Dodaje, że nie zawsze w każdej tonie urobku jest tyle samo miedzi, w związku z tym warto by eksperci pochylili się nad tą strukturą opodatkowania, która teraz jest. Premier dodaje, że powinniśmy przede wszystkim pomyśleć o tym, aby do momentu, kiedy wydobycie nie wyrówna zainwestowanych pieniędzy, żeby KGHM od tych nowych złóż nie płacił podatków. Podatek od wydobycia niektórych kopalin naliczany jest od ilości miedzi i srebra zawartej w wyprodukowanym koncentracie i jego wysokość jest uzależniona od notowań powyższych metali i kursu USD/PLN. Podatek obciąża koszt wytworzenia produktu podstawowego, jednak nie stanowi kosztu uzyskania przychodów do celów kalkulacji obciążeń z tytułu CIT. Ustawa o podatku od niektórych kopalin weszła w życie w połowie kwietnia 2012 r. Jedynym płatnikiem tego podatku jest KGHM. W 2014 r. spółka zapłaciła z tego tytułu 1,5 mld PLN, co stanowiło 12% kosztów działalności operacyjnej. W 2013 r. KGHM zapłacił 1,86 mld PLN podatku od niektórych kopalin, a w 2012 r. 1,6 mld PLN. W ustawie budżetowej na 2015 rok zapisano dochód z tego podatku w tym roku na poziomie 1,45 mld PLN. (PAP) KGHM PKN Orlen PKP Cargo Orange Polska Millennium PiS złoży do Sejmu projekt ustawy zwalniającej firmy z podatku od miedzi i srebra Prawo i Sprawiedliwość złoży do Sejmu projekt ustawy zwalniającej firmy z podatku od miedzi i srebra - poinformował Mariusz Błaszczak, szef klubu parlamentarnego PiS. Jedynym płatnikiem tego podatku jest KGHM. (PAP) Oferta na zakup Unipetrolu Czeski holding energetyczny EPH oraz grupa inwestycyjna PPF złożyły ofertę na zakup należącego do PKN Orlen Unipetrolu - poinformowały Hospodarske Noviny. Oferta złożona Orlenowi opiewa na 30 mld CZK. Powołując się na anoninowe źródło czeski dziennik podaje, że PKN Orlen zatrudnił bank inwestycyjny i do końca lata zamierza rozważyć złożoną mu ofertę. (Reuters) 5,8% wzrostu w przewozach masy towarowej i 5,2% wzrostu pracy przewozowej w czerwcu PKP Cargo w czerwcu zanotowało 5,8% wzrostu w przewozach zarówno pod względem masy towarowej jak i 5,2% wzrost pod względem pracy przewozowej, głównie dzięki zwiększeniu przewozów węgla kamiennego, rudy żelaza i drewna. (PAP) Zyskało w II kwartale 69 tys. klientów komórkowych netto Orange Polska w drugim kwartale 2015 roku zyskało netto 69 tys. klientów telefonii komórkowej. Liczba stacjonarnych łączy głosowych grupy zmniejszyła się o 88 tys. (PAP) Millennium liczy, że wyniki w II poł. roku będą podobne do tych z pierwszej Wyniki Banku Millennium w II połowie roku będą podobne do odnotowanych w pierwszym półroczu - ocenił Joao Bras Jorge, prezes banku. Prezes podał, że bank nadal analizuje uruchomienie banku hipotecznego, który mógłby emitować listy zastawne. Bras Jorge zwrócił jednocześnie uwagę na słabość rynku hipotecznego w Polsce. Millennium chce obserwować rynek pod kątem kolejnych emisji obligacji - podał wiceprezes Fernando Bicho. (PAP) Grajewo Serinus Akcjonariusze Grajewa przegłosowali emisję do 40 mln nowych akcji Akcjonariusze Grajewa przegłosowali uchwałę w sprawie emisji do 40 mln nowych akcji. Wpływy z emisji Grajewo wykorzysta na zakup wszystkich udziałów w spółce Pfleiderer GmbH oraz do zmniejszenia zadłużenia powiększonej w następstwie realizacji transakcji grupy kapitałowej Grajewo. (PAP) Serinus wznowił produkcję na polu Sabria w Tunezji Serinus wznowił produkcję na tunezyjskim polu Sabria. Protesty lokalnych społeczności ustały po porozumieniu z tamtejszym rządem, co umożliwiło odblokowanie zamrożonych pod koniec maja prac na koncesji - powiedział PAP Jakub Korczak, wiceprezes spółki. Przed wyłączeniem wydobycie na polu Sabria, przypadające na Serinusa, wynosiło ok. 700 boe/d. Miesięczna produkcja z tego pola stanowi 40-50% produkcji spółki w całej Tunezji - dodał wiceprezes. (PAP) 2
Serinus Serinus rozmawia z potencjalnymi partnerami o koncesji w Rumunii Serinus szuka partnera do koncesji Satu Mare w Rumunii. Rozmowy trwają - poinformował PAP Jakub Korczak, wiceprezes spółki. Pod koniec tego roku mogą rozpocząć się wiercenia na terenie koncesji. Zaplanowany na ten rok CAPEX na prace w Rumunii został już przez spółkę zrealizowany. Nowe prace, które miałyby się rozpocząć w końcówce roku, byłyby już zaliczone w poczet przyszłorocznych nakładów inwestycyjnych. (PAP) Trakcja Trakcja ma umowę na modernizację za 376 mln PLN netto Trakcja podpisała umowę z PKP PLK na modernizację trasy Warszawa-Czachówek Południowy. Wartość kontraktu wynosi 376 mln PLN netto (462 mln PLN brutto). Oferta Trakcji została wybrana jako najkorzystniejsza w kwietniu 2014 r. (PAP) Trakcja Trakcja blisko wypełnienia portfela zamówień na '16 Trakcja złożyła najniższe oferty w przetargach o łącznej wartości 830 mln PLN i liczy, że podpisanie umów wynikających z tych postępowań wypełni portfel zamówień na 2016 r. - poinformował prezes spółki Jarosław Tomaszewski. Od połowy czerwca grupa zakontraktowała roboty na kwotę ok. 700 mln PLN. (PAP) Spółka Wydarzenie 29 lipca Budimex Raport kwartalny 30 lipca BZ WBK Raport kwartalny 30 lipca mbank Raport kwartalny 30 lipca GPW Raport kwartalny 4 sierpnia TVN Raport kwartalny 4 sierpnia PKO BP Raport kwartalny 4 sierpnia Pekao Raport kwartalny 5 sierpnia ING Bank Śląsk Raport kwartalny 5 sierpnia MOL Raport kwartalny 5 sierpnia Komercni banka Raport kwartalny 6 sierpnia Netia Raport kwartalny 6 sierpnia PGE Raport kwartalny 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100.00 6,029.55 17.8 15.2 11.0 1.9 1.7 1.5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324.00 27,785.67 19.2 11.3 12.2 2.3 1.4 1.4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98.00 10,968.87 15.5 14.1 13.2 2.0 1.3 1.3 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134.00 14,785.87 16.7 13.9 12.8 1.7 1.4 1.3 Komercni Kupuj 2015-07-16 6,232.00 32,004.76 13.7 16.1 15.0 1.7 2.0 1.9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405.00 15,430.05 16.4 11.5 11.5 1.9 1.2 1.1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6.70 7,036.08 15.5 11.5 10.2 1.8 1.1 1.0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5,809.00 21,417.45 nm 19.2 12.5 0.9 1.3 1.2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174.00 40,420.39 17.8 16.2 14.8 2.0 1.7 1.7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43.65 3,746.96 11.3 18.4 14.2 6.5 8.2 7.6 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67.93 8,158.83 27.6 16.8 15.6 8.3 7.0 6.4 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4.93 6,179.58 17.3 15.1 15.1 9.7 11.4 10.2 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157.00 4,569.89 19.4 23.2 19.1 9.5 12.2 10.1 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110.00 633.81 24.7 29.9 23.6 7.1 16.3 14.1 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171.20 3,604.24 40.2 24.8 20.6 8.4 10.3 8.8 CCC Kupuj 2014-11-21 169.00 7,246.08 21.7 26.9 19.0 18.7 21.5 15.8 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7,127.00 14,356.00 32.8 40.5 26.4 16.7 19.6 15.1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83.98 897.90 26.7 19.2 18.5 7.0 7.5 6.9 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39.72 5,793.89 29.8 24.3 22.0 14.7 14.0 13.2 PKP Cargo Trzymaj 2015-12-02 93.00 3,777.78 66.0 7.3 9.4 5.2 5.4 4.4 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49.00 653.82 8.2 10.0 9.8 6.7 8.7 7.9 Action Trzymaj 2015-05-25 42.50 600.29 10.7 7.9 7.3 9.1 7.0 6.5 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27.90 14,888.63 54.0 18.5 16.5 18.9 13.9 12.8 TVN Trzymaj 2014-12-05 17.22 7,002.05 22.8 19.1 18.1 14.0 13.2 12.2 WPH Kupuj 2015-06-24 45.50 1,039.98-18.7 13.0-11.5 8.5 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531.00 35,331.04 13.1 12.1 12.4 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47.35 1,300.49 21.3 20.0 13.7 17.2 16.7 11.2 Echo Kupuj 2014-10-03 7.30 2,686.62 11.7 7.3 4.2 5.4 3.7 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6.40 2,090.30 nm 4.5 6.6-8.4-2.4-3.9 PHN Trzymaj 2014-09-10 27.80 1,082.62 nm nm 44.8-437.2 78.7 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2.51 610.37 18.4 14.9 9.1 12.5 12.3 8.4 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51.60 2,014.24 14.7 15.4 14.2 10.8 9.9 9.1 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59.50 857.88 10.3 12.6 12.9 9.2 9.6 10.9 Kęty Kupuj 2015-02-16 355.00 2,806.79 13.1 14.0 14.4 9.2 9.7 9.3 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43.50 1,347.12 15.1 16.1 14.8 10.3 10.8 10.0 ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345.00 392.00 12.4 10.1 11.4 6.5 7.0 6.5 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8.61 89.24 12.1 12.5 11.1 6.0 5.3 4.8 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7.00 2,008.48 10.7 nm 35.4 3.5 4.9 4.5 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9.00 10,577.60 36.6 34.5 42.9 3.8 4.3 4.2 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-05-21 90.00 1,853.74 14.4 7.3 7.8 5.2 3.3 3.4 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14.50 1,388.98 nm nm nm 5.4 5.4 2.9 KGHM Kupuj 2015-03-30 136.00 19,600.00 9.8 7.9 9.6 4.9 4.3 4.6 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0.03 266.46 nm nm nm -2.3 13.4 16.7 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4.11 350.94 11.3 13.9 12.3 6.2 8.4 7.7 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27.62 5,805.02 nm 36.4 18.3-62.5 10.2 9.1 MOL Trzymaj 2015-11-03 174.00 19,931.79 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27.78 32,464.03 27.1 14.2 10.9 2.9 3.4 3.0 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4.84 37,583.00 30.1 13.1 16.3 4.6 6.2 6.9 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50.65 32,719.74 nm 16.9 15.7-10.2 8.2 7.9 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84.10 49,010.87 73.5 13.6 14.6 32.1 7.6 7.7 Enea Kupuj 2014-10-30 17.50 6,422.99 10.8 12.3 11.8 4.6 6.5 6.9 Energa Trzymaj 2014-10-30 23.80 8,095.01 10.2 10.4 11.2 6.2 5.9 6.1 PGE Trzymaj 2014-10-30 22.40 33,038.67 18.6 8.8 9.0 6.6 7.5 8.4 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36.90 1,190.53 25.9 15.0 16.2 11.9 9.1 7.6 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5.30 6,659.69 7.5 6.4 7.0 4.2 3.9 4.6 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30.10 917.87 8.5 4.7 4.2 3.4 2.9 3.1 4
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży