Najważniejsze informacje: PKO BP - MSP chce zmian w statucie PKO BP Sektor paliwowy - OPEC utrzymał dotychczasowe kwoty wydobywcze minister ds. ropy Śnieżka - ZWZ zdecydowało o wypłacie 3,1 PLN dywidendy na akcję za 14 Vistula - Spodziewa się, że silny popyt z I półrocza utrzyma się w drugim Polnord - W przyszłym roku chciałby przedstawić strategię rozwoju na kolejne lata Nadchodzące wydarzenia: Action - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (10 czerwca) PKM Duda - Początek przyjmowania zapisów w wezwaniu Cedrobu (10 czerwca) TVN - ZWZ (12 czerwca) Netia - Dzień ustalenia prawa do dywidendy (12 czerwca) PKN Orlen - Dzień ustalenia prawa do 1,65 PLN dywidendy na akcję (16 czerwca) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 54637,4-0,9% WIG zam. 54278,7-0,9% obrót (mln PLN) 815,2-7,3% WIG20 otw. 2387,3-1,0% WIG20 zam. 2365,6-1,0% FW20 otw. 2363,0-1,7% FW20 zam. 2353,0-0,9% mwig40 otw. 3832,8-0,3% mwig40 zam. 3808,7-0,8% Największe wzrosty kurs zmiana ZASTAL 0,75 21,0% TERMOREX 4,21 20,6% INTERBUD 2,78 10,8% NOWAGALA 1,39 8,6% SKYSTONE 3,68 6,7% Największe spadki kurs zmiana PTI 0,1-96,3% JJAUTO 1,25-87,1% MSXRESOUR 0,25-71,6% GREMMEDIA 2,47-20,1% SCOPAK 2,41-11,7% Najwyższe obroty kurs obrót PKNORLEN 148 955-1,2% PZU 107 422-0,5% KGHM 82 089-2,8% PKOBP 71 522-0,8% PEKAO 60 742-1,6% Wykres dnia CI Games Indeksy zagraniczne zmiana BUX 22.303,8 0,0% RTS 922,6 0,0% PX50 1.018,8 0,0% DJIA 17.905,6 0,0% NASDAQ 5.059,1 0,0% S&P 500 2.095,8 0,0% DAX XETRA 11.340,6 0,0% FTSE 6.859,2 0,0% CAC 40 4.987,1 0,0% NIKKEI 20.488,2 0,0% HANG SENG 27.551,9 0,0% CI Games od kilku sesji pozostaje w korekcie po przełamaniu górnego ograniczenia kilkumiesięcznej konsolidacji. Pokonanie ostatniego, lokalnego maksimum będzie oznaczać jej zakończenie i powrót wzrostów. W takim przypadku, minimalny zasięg ruchu należy wyznaczyć na 10,33 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 10,78 zł lub nawet 11,11 zł. Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,65 0,0% EUR/PLN 4,161 0,0% USD/PLN 3,688 0,0% EUR/USD 1,128 0,0% miedź (USD/t) 5.906,3 0,0% miedź (PLN/t) 21.783,0 0,0% ropa Brent (USD/bbl) 61,63 0,0%
PKO BP Sektor paliwowy MSP chce zmian w statucie PKO BP PKO BP poinformowało, w MSP zgłosiło projekt uchwały do porządku obrad ZWZ banku PKO BP w sprawie zmian statutu. MSP chce, by do kompetencji rady nadzorczej należało podejmowanie uchwały w sprawie powołania i odwołania, w tajnym głosowaniu wiceprezesów oraz innych członków zarządu spółki. Do tej pory rada podejmowała taką uchwałę na wniosek prezesa. Resort skarbu proponuje także wykreślenie przepisów, zgodnie z którymi członek zarządu może zostać odwołany wyłącznie z ważnych powodów, a także o tym, że zarząd ustala podporządkowanie członkom zarządu poszczególnych obszarów działania oraz przedstawia radzie nadzorczej wnioski w sprawie powołania i odwołania wiceprezesów oraz pozostałych członków zarządu. W uzasadnieniu uchwały podano, że zmiana tych przepisów ma na celu wprowadzenie samodzielności rady w ocenie pracy poszczególnych członków zarządu oraz wzmocnienie roli rady nadzorczej. (PAP) OPEC utrzymał dotychczasowe kwoty wydobywcze minister ds. ropy Sadyjski minister do spraw ropy Ali an-naimi poinformował, że w trakcie piątkowego posiedzenia Organizacji Państw Eksportujących Ropę (OPEC) w Wiedniu utrzymano dotychczasowy łączny limit wydobywczy krajów członkowskich, wynoszący 30 mln baryłek dziennie. (PAP) Śnieżka ZWZ zdecydowało o wypłacie 3,1 PLN dywidendy na akcję za 14 Wcześniej zarząd rekomendował wypłatę dywidendy w wysokości 2,5 mln PLN. Dzień dywidendy ustalono na 19 czerwca, a dzień wypłaty na 3 lipca. (PAP) Vistula Polnord Spodziewa się, że silny popyt z I półrocza utrzyma się w drugim Prezes Vistuli Grzegorz Pilch poinformował, że spodziewa się, że silny popyt z I półrocza utrzyma się także w drugim. Prezes dodał, że spółka prawdopodobnie wykona założenia z programu motywacyjnego, zakładający wypracowanie co najmniej 24 mln PLN zysku netto i 51 mln PLN zysku EBITDA. (Parkiet) W przyszłym roku chciałby przedstawić strategię rozwoju na kolejne lata Prezes Polnordu Ardam Roguski podkreślił, że w nowej strategii na pewno znajdzie się wątek dywidendowy, jednak dodał, że spółka raczej nie wypłaci dywidendy za 2015 r. (Parkiet) WZA 2
URSUS W wyniku zbycia akcji Emitenta w transakcjach przeprowadzonych na rynku regulowanym w dniu 29 maja 2015r., udział mwealth Management S.A. (jako podmiotu uprawionego do wykonywania prawa głosu w imieniu Klientów mwealth Management S.A.) w ogólnej liczbie głosów na WZ Emitenta zmniejszył się poniżej progu 5%. Po zbyciu akcji Emitenta w wyniku transakcji przeprowadzonej w dniu 29 maja 2015r., która rozliczona została w dniu 2 czerwca 2015r., Klienci mwealth Management S.A. posiadają łącznie 1.960.891 akcji Emitenta, które stanowią 4,76% KZ Emitenta i dają 1.960.891 głosów, co stanowi 4,76% w ogólnej liczbie głosów na WZ Emitenta. Skup akcji własnych AMREST HOLDINGS Spółka informuje o zawarciu transakcji nabycia 5 000 szt. akcji własnych. Średnia cena nabycia akcji 150,00 zł. Nabyte akcje stanowią łącznie 0,0236% KZ Spółki czyli 5 000 głosów na WZ Spółki. Spółka jest w posiadaniu łącznie 90 601 akcji czyli 90 601 głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,4271% ogólnej liczby głosów w Spółce. Spółka informuje o zawarciu transakcji zbycia 1 279 akcji własnych. Cena zbytych akcji: - 70,00 PLN 280 akcji,- 81,00 PLN 80 akcji, - 81,82 PLN 80 akcji, - 0,00 PLN 839 akcji. Zbyte akcje stanowią łącznie 0,0060% KZ Spółki czyli 1 279 głosów na WZ Spółki. Po dokonaniu transakcji Spółki posiada 89 322 akcji czyli 89 322 głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,4211% ogólnej liczby głosów w Spółce. BORYSZEW ERG SOHO DEVELOPMENT Spółka nabyła 50.000 sztuk akcji własnych o wartości nominalnej 1,00 zł każda, po cenie jednostkowej 6,04 zł/ szt. Powyższe akcje dają 50.000 głosów na WZ i stanowią 0,02% KZ Spółki. W wyniku zawarcia powyższej transakcji Spółka posiada bezpośrednio 5.200.000 oraz pośrednio przez spółki zależne 7.900.000 akcji własnych stanowiących razem 5,46% KZ i dających prawo do 13.100.000 głosów na WZ Spółki, co stanowi 5,46% ogólnej liczby głosów. Spółka nabyła łącznie 300 akcji własnych po średniej cenie 19,00 zł za jedną akcję. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 20 złotych. Nabyty pakiet akcji stanowi 0,035 % KZ i uprawnia do wykonania 300 głosów, co stanowi 0,035 % ogólnej liczby głosów na WZA. Średnia cena zakupionych akcji w ramach realizacji programu wynosi 21,99 zł. Po dokonaniu powyższej transakcji Spółka posiada łącznie 64.518 akcji własnych, stanowiących 7,45 % KZ i dających 64.518 głosów (7,45 %) na WZA. Średnia cena zakupionych wszystkich akcji wynosi 20,55 zł. Spółka zawarła transakcje nabycia łącznie 5.615 akcji własnych po średniej cenie 1,35 zł za jedną akcję. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 0,1 złotych. Nabyty pakiet akcji stanowi 0,005 % kapitału zakładowego i uprawnia do wykonania 5.615 głosów, co stanowi 0,005% ogólnej liczby głosów na WZA. Po rozliczeniu dotychczasowych transakcji dokonanych w ramach skupu akcji własnych, Spółka będzie posiadała 17 206 akcji własnych stanowiących 0,0155% KZ. Koszt dotychczasowych transakcji nabycia akcji własnych wraz z prowizjami wyniósł 23 527,00 PLN. Kalendarz 3
Spółka Wydarzenie 10 czerwca Action ZWZ ws. wypłaty dywidendy 10 czerwca PKM Duda Początek przyjmowania zapisów w wezwaniu Cedrobu 12 czerwca TVN ZWZ 12 czerwca Netia Dzień ustalenia prawa do dywidendy 16 czerwca PKN Orlen Dzień ustalenia prawa do 1,65 PLN dywidendy na akcję 18 czerwca Action Proponowany dzień ustalenia prawa do 1 PLN dywidendy na akcję 18 czerwca Bogdanka ZWZ 18 czerwca Dom Development Dzień dywidendy (2,25 PLN na akcję) 18 czerwca KGHM Dzień wypłaty pierwszej transzy dywidendy za 2014 rok 18 czerwca Grupa Azoty ZWZ 19 czerwca Emperia Dzień wypłaty 1,33 PLN dywidendy na akcję 19 czerwca TVN Proponowany dzień ustalenia prawa do dywidendy (0,3 PLN na akcję) 22 czerwca Pekao Dzień dywidendy (10 PLN na akcję) 22 czerwca Apator ZWZ 22 czerwca Bank Handlowy ZWZ 23 czerwca Duon ZWZ 23 czerwca Kruk ZWZ 23 czerwca Wirtualna Polska ZWZ 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2014-12-19 87,00 6.645,15 19,0 18,4 13,2 2,0 1,9 1,6 BZ WBK Trzymaj 2014-12-19 381,00 32.524,12 19,5 13,2 13,0 2,3 1,8 1,7 Handlowy Kupuj 2014-12-19 121,00 13.804,19 15,7 16,2 14,9 2,0 1,7 1,7 ING BSK Trzymaj 2014-12-19 147,00 18.090,41 16,7 15,7 14,1 1,6 1,6 1,6 mbank Kupuj 2014-12-19 547,00 19.081,10 16,3 13,2 12,8 1,9 1,5 1,5 Millennium Kupuj 2014-12-19 9,30 8.055,10 15,8 12,5 10,8 1,7 1,3 1,2 Pekao Trzymaj 2014-12-19 191,00 47.900,78 18,0 18,1 16,4 2,0 2,0 1,9 PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 37.131,49 13,1 12,7 13,1 3,0 2,8 2,9 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2014-11-28 36,79 3.109,29 22,3 20,9 16,2 6,8 8,0 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj 2014-12-12 53,95 7.611,27 28,2 31,5 27,2 8,1 9,3 8,5 Synthos Trzymaj 2014-12-17 4,01 6.378,07 18,3 19,3 14,8 10,0 12,6 9,9 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 4.480,53 19,4 22,8 18,7 9,5 11,8 9,8 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 645,67 24,7 30,5 24,0 7,1 16,6 14,3 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3.178,90 40,2 21,8 18,2 8,4 9,3 7,9 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 6.758,40 21,7 25,1 17,7 18,7 20,1 14,8 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7.127,00 14.356,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi PKP Cargo Trzymaj 2015-12-02 93,00 3.986,04 66,0 7,7 9,9 5,2 5,7 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 684,74 8,2 10,5 10,2 6,7 9,0 8,1 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 680,18 10,7 8,9 8,3 8,1 - - Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 15.739,23 54,0 19,5 17,4 18,9 14,4 13,2 GCH Kupuj 2014-09-25 44,13 2.109,44 11,8 13,4 13,1 13,5 16,6 16,2 TVN Trzymaj 2014-12-05 17,22 6.321,25 22,8 17,3 16,3 14,0 12,2 11,2 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1.300,00 21,3 20,0 13,7 17,2 16,7 11,2 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2.917,72 11,7 7,9 4,5 5,4 4,0 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2.097,32 nm 4,5 6,6-8,4-2,4-3,9 PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 1.126,02 nm 845,0 46,6-437,2 81,8 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 626,16 18,4 15,3 9,3 12,5 12,5 8,6 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 2.151,07 14,7 16,4 15,1 10,8 10,6 9,8 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2014-08-21 46,50 819,43 12,4 13,4 13,6 10,7 10,6 10,9 Kęty Kupuj 2015-02-16 355,00 3.052,43 13,1 15,2 15,7 9,2 10,5 10,0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1.349,11 15,1 16,1 14,8 10,3 10,8 10,0 ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345,00 448,00 12,4 11,5 13,0 6,5 7,9 7,5 Sektor konsumpcyjny Emperia Kupuj 2014-09-26 69,10 947,85 17,1 18,8 18,7 5,6 7,9 7,3 Eurocash Sprzedaj 2014-12-11 33,60 5.269,86 29,8 18,1 17,7 14,8 11,6 10,8 Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 89,24 12,1 12,5 11,1 6,0 5,3 4,8 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 2.259,10 10,7 259,6 39,8 3,5 5,5 5,0 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 12.861,10 36,6 41,9 52,1 3,8 4,9 4,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-05-21 90,00 2.761,22 14,4 10,9 11,7 5,2 4,5 4,6 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14,50 1.622,63 nm nm nm 5,4 6,0 3,2 KGHM Kupuj 2015-03-30 136,00 23.280,00 9,8 9,4 11,4 4,9 5,0 5,3 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 266,46 nm nm nm -2,3 13,5 16,7 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-03-25 2,85 281,58 11,3 15,4 14,0 6,2 9,8 8,5 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 5.572,08 nm 34,9 17,6-62,5 10,0 9,0 MOL Trzymaj 2015-11-03 174,00 20.428,25 19.978.894,0 14.623,7 10.569,7 nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 115,59 35.841,37 28,6 15,7 12,0 2,9 3,6 3,2 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 38.350,00 30,1 13,3 16,7 4,6 6,3 7,1 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 30.367,34 nm 15,7 14,6-10,2 7,7 7,4 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 50.361,22 73,5 14,0 15,2 32,1 7,7 7,9 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 7.283,80 10,8 13,9 13,4 4,6 7,1 7,5 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 9.353,78 10,2 12,0 13,0 6,2 6,5 6,7 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 35.525,46 18,6 9,5 9,7 6,6 8,0 8,9 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 7.974,10 7,5 7,6 8,3 4,2 4,3 4,9 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 1.174,02 8,5 6,0 5,3 3,4 3,3 3,4 * cena docelowa podana jest w HUF 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży