29 6 October 13 20 27 3 November 10 17 24 1 December 8 15 22 29 5 2015 12 19 26 2 February 9 16 23 2 March Mid-term Indicator 9 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 7 September 14 21 28 Octo 187.5 187.0 186.5 186.0 185.5 185.0 184.5 184.0 183.5 183.0 182.5 182.0 181.5 181.0 180.5 180.0 179.5 179.0 178.5 178.0 177.5 177.0 176.5 176.0 175.5 175.0 174.5 174.0 173.5 173.0 172.5 172.0 171.5 171.0 170.5 170.0 169.5 169.0 168.5 168.0 167.5 167.0 166.5 166.0 165.5 165.0 164.5 164.0 163.5 163.0 162.5 162.0 161.5 161.0 160.5 160.0 159.5 159.0 158.5 158.0 157.5 157.0 156.5 156.0 155.5 155.0 154.5 154.0 153.5 153.0 152.5 152.0 151.5 151.0 150.5 150.0 149.5 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5-4.0-4.5-5.0-5.5-6.0-6.5-7.0-7.5-8.0-8.5-9.0-9.5-10.0-10.5 Dziennik Najważniejsze informacje: Sektor bankowy - Komisja finansów nie zajmie się ustawą "o frankowiczach" Tauron - Trzy oferty na Brzeszcze, wśród nich Tauron i Michał Sołowow PKN Orlen - W Unipetrolu powstanie nowa instalacja polietylenu, koszt inwest. to 314 mln EUR PGE - Kowalczyk: Budowa nowego bloku w Turowie nie jest zagrożona Sektor paliwowy - Polska przegrała z KE ws. regulowania cen gazu Sektor energetyczny - KE zgodziła na przejęcie PKP Energetyka AmRest - Henry McGovern zrezygnował z funkcji przewodniczącego rady nadzorczej Best, Kredyt Inkaso - Best kupuje 29,4% akcji Kredyt Inkaso, chce zwiększyć zaangażowanie Budimex - Budimex pozyskał kontrakt na biurowiec w Warszawie Ursus - WZA zdecyduje o emisji akcji; środki mają wesprzeć rozwój spółki Lentex - Lentex chce zainwestować 50,3 mln PLN w nową linię produkcyjną TIM - Tim podtrzymuje dodatni EBIT za '15; liczy na wzrost sprzedaży Ubnibep - Spółka Unibepu sprzedaje nieruchomość w Poznaniu za 40,68 mln PLN netto Instal Kraków - Konsorcjum z kontraktem na bazę paliw dla wojska Nadchodzące wydarzenia: PGE - Nadzwyczajne walne zgromadzenie w sprawie zmian w radzie nadzorczej (14 września) Bogdanka - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) (15 września) Bogdanka - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) (16 września) Indeksy GPW WIG otw. 50 769,5-0,7% WIG zam. 51 527,1 1,4% obrót (mln PLN) 794,0-5,9% WIG 20 otw. 2 140,7-0,6% WIG 20 zam. 2 185,0 2,0% FW20 otw. 2 137,0-1,2% FW20 zam. 2 179,0 1,8% mwig40 otw. 3 641,1-0,2% mwig40 zam. 3 665,6 0,8% Największe wzrosty kurs NWR 0,04 33,3% Millennium 6,05 4,7% BZ WBK 309,00 4,4% Pekao 161,85 4,0% Enea 14,47 3,8% Największe spadki kurs AB 36,20-2,6% OMV 21,68-2,4% Otmuchów 6,20-2,4% Alumetal 47,80-2,0% Energa 18,95-2,0% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 519,00 60 865 Komercni 5 363,00 32 258 KGHM 85,49 97 PZU 437,25 78 PKN Orlen 72,44 69 Pekao: korekta wzrostowa Indeksy zagraniczne BUX 21 306,5 0,9% RTS 800,5 0,5% PX50 1 002,7-0,6% DJIA 16 330,4 0,5% NASDAQ 4 811,9 0,0% S&P 500 1 942,0 0,0% DAX XETRA 10 210,4-0,9% FTSE 6 155,8-1,2% CAC 40 4 596,5-1,5% NIKKEI 18 770,5 0,0% HANG SENG 21 562,5-2,6% Waluty i surowce WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% Pekao silnie wczoraj zwyżkowało, tworząc na wykresie długą białą świecę. Kurs przełamał krótkoterminowy opór na poziomie ostatniego, lokalnego maksimum. Tym samym, najbliższe sesje powinny przynieść kontynuację ruchu w górę w kierunku średnioterminowego oporu. Jego pokonanie świadczyłoby o dalszym, silniejszym wzroście w ramach długoterminowej konsolidacji. EUR/PLN 4,214 0,5% USD/PLN 3,755 0,0% EUR/USD 1,122 1,0% miedź (USD/t) 5 416,5 0,6% miedź (PLN/t) 20 336,8 0,1% ropa Brent (USD/bbl) 48,02-0,6%
Najważniejsze informacje: Sektor bankowy Tauron PKN Orlen PGE Sektor paliwowy Sektor energetyczny AmRest Best, Kredyt Inkaso Budimex Komisja finansów nie zajmie się ustawą "o frankowiczach" Prezydium sejmowej komisji finansów zdecydowało, że komisja nie zajmie się poprawkami Senatu do ustawy "o frankowiczach" z uwagi na "duże wątpliwości konstytucyjne". Wcześniej Marszałek Sejmu Małgorzata Kidawa-Błońska poinformowała, że przegłosowanie ustawy o restrukturyzacji kredytów walutowych w tej kadencji wydaje się nierealne. (PAP) Trzy oferty na Brzeszcze, wśród nich Tauron i Michał Sołowow Spółka Restrukturyzacji Kopalń otrzymała trzy oferty od chętnych na zakup KWK Brzeszcze. O złożeniu swojej oferty poinformował Tauron, natomiast agencja Bloomberg ustaliła, że swoją propozycję przedstawił też Michał Sołowow. Wbrew wcześniejszym spekulacjom oferta Sołowowa została złożona przez wehikuł inwestycyjny miliardera, a nie Synthos. (PAP, Bloomberg) W Unipetrolu powstanie nowa instalacja polietylenu, koszt inwestycji to 314 mln EUR Unipetrol z grupy Orlenu i włoska firma Technip zawarły umowę w sprawie budowy nowej instalacji polietylenu (PE3) w zakładzie w Litvinovie. Wartość kontraktu to ok. 213 mln EUR, natomiast całkowity koszt inwestycji szacowany jest na 314 mln EUR. Uruchomienie instalacji planowane jest w połowie 2018 roku. Moce produkcyjne nowej instalacji, która zastąpi funkcjonującą obecnie jednostkę PE1, wyniosą 270 tys. ton rocznie. Eksploatacja instalacji polietylenu PE2, o rocznej mocy produkcyjnej na poziomie 200 tys. ton, będzie kontynuowana. (PAP) Komentarz: Informacja neutralna, gdyż projekt był zapowiadany jako kluczowy w strategii Unipetrolu na lata 2013-2017. Kowalczyk: Budowa nowego bloku w Turowie nie jest zagrożona Wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk przekazał, że budowa nowego bloku elektrowni Turów nie jest zagrożona, ale konieczność modyfikacji projektu technicznego z powody wymagań środowiskowych "wpłynie na termin oddania bloku". (PAP) Polska przegrała z KE ws. regulowania cen gazu Trybunał Sprawiedliwości UE znał w czwartek, że Polska naruszyła unijne przepisy dotyczące wewnętrznego rynku gazu poprzez stosowanie regulowanych cen gazu dla odbiorców innych niż gospodarstwa domowe. W ocenie sędziów w Luksemburgu "polski mechanizm regulowania cen dostaw gazu ziemnego na rzecz odbiorców niebędących gospodarstwami domowymi nie spełnia wymogów proporcjonalności, gdyż nie jest ograniczony w czasie i nie dokonuje rozróżnienia pomiędzy zaopatrywanymi w gaz odbiorcami". KE skierowała sprawę przeciwko Polsce do Trybunału w czerwcu 2013 r. Uznała wówczas, że "regulowane przez państwo taryfy dla odbiorców końcowych innych niż gospodarstwa domowe utrudniają dostawcom gazu wejście na rynek i nie pozwalają polskim konsumentom korzystać z tego, co oferuje rynek wewnętrzny". (PAP) KE zgodziła na przejęcie PKP Energetyka Komisja Europejska zgodziła się na przejęcie PKP Energetyka przez CVC Capital Partners. W ocenie KE, proponowana transakcja nie budzi obaw o ograniczenie konkurencji, gdyż przedmiotowe firmy nie działają na tych samych rynkach. KE podkreśliła, że żadna z firm kontrolowanych przez CVC Capital Partners nie konkuruje z PKP Energetyka i nie jest aktywna na rynkach pokrewnych. (wnp.pl) Henry McGovern zrezygnował z funkcji przewodniczącego rady nadzorczej Pan Henry McGovern zrezygnował z funkcji przewodniczącego rady nadzorczej z dniem 10 września 2015. Pan McGovern pozostaje członkiem Rady Nadzorczej. Powodem rezygnacji jest umożliwienie członkom rady wyboru przewodniczącego, w obliczu ostatnich zmian w strukturze akcjonariatu spółki oraz składu jej rady nadzorczej. (PAP) Best kupuje 29,4% akcji Kredyt Inkaso, chce zwiększyć zaangażowanie Best podpisał z AGIO RB FIZ przedwstępną umowę dotyczącą zakupu 29,43% akcji w Kredyt Inkaso za 152,3 mln PLN, a w niedługim czasie planuje zwiększyć udział do blisko 33%. Spółka planuje dalsze zwiększenie zaangażowania. Intencją Bestu jest stworzenie bardzo silnego gracza na rynku zarządzania wierzytelnościami w naszej części Europy. (PAP) Budimex pozyskał kontrakt na biurowiec w Warszawie Budimex podpisał z Grupą Waryński kontrakt na budowę biurowca EQlibrium, który ma powstać na warszawskiej Woli. Wartość zlecenia wynosi 56,49 mln PLN złotych netto. Prace mają się rozpocząć 16 września i zakończyć do 31 grudnia 2016 r. (wnp.pl) 2
Ursus Lentex TIM Unibep Instal Kraków WZA zdecyduje o emisji akcji; środki mają wesprzeć rozwój spółki W dniu 7 października walne zgromadzenie Ursusa zdecyduje o podwyższeniu kapitału zakładowego spółki w drodze emisji prywatnej 4,1 mln akcji serii P bez prawa poboru. Z treści przygotowanych uchwał wynika, że środki z emisji spółka chce przeznaczyć na rozwój w kraju i za granicą. (PAP) Lentex chce zainwestować 50,3 mln PLN w nową linię produkcyjną Lentex planuje inwestycję w nową linię technologiczną do produkcji włóknin w Lublińcu. Szacowany łączny koszt inwestycji to 50,3 mln PLN netto. Inwestycja obejmuje zakup linii i przygotowanie infrastruktury technicznej. Chodzi m.in. o przebudowę istniejącego budynku magazynowego na budynek produkcyjnomagazynowy. Lentex tłumaczy, że za podjęciem prac przemawiają rosnące potrzeby zakupowe obecnych odbiorców. Zarząd chce, by inwestycja w ok. 20% była sfinansowana ze środków własnych. Pozostałe 80% miałoby pochodzić z finansowania zewnętrznego. (PAP) Tim podtrzymuje dodatni EBIT za '15; liczy na wzrost sprzedaży Prezes spółki Krzysztof Folta przekazał, iż Tim podtrzymuje, że wypracuje na koniec 2015 roku zysk operacyjny i liczy na wzrost sprzedaży, szczególnie w segmencie produktów wysokomarżowych. Dodał, że spodziewa się ożywienia w branży budowlanej w 2016 roku. (PAP) Spółka Unibepu sprzedaje nieruchomość w Poznaniu za 40,68 mln PLN netto Spółka zależna Unibepu podpisała z FSMNW Poznań przedwstępną umowę sprzedaży prawa użytkowania gruntu położonego przy ulicach Roboczej i Czarnieckiego w Poznaniu wraz z prawem własności budynku mieszkalnego wielorodzinnego z lokalami usługowymi oraz zagospodarowaniem terenu za 40,68 mln PLN netto. Inwestycja stanowi III etap realizacji największej jak do tej pory inwestycji deweloperskiej realizowanej przez grupę Unibep pod nazwą Osiedle Czarnieckiego w ramach, której wybudowanych zostanie ponad 500 mieszkań. Podpisanie umowy przyrzeczonej ma nastąpić nie później niż do końca 2016 roku. (PAP) Konsorcjum z kontraktem na bazę paliw dla wojska Konsorcjum Instalu Kraków otrzymał od Rejonowego Zarządu Infrastruktury w Krakowie, podlegającego resortowi obrony narodowej, zlecenie na rozbudowę bazy paliw. Kontrakt obejmuje rozbudowę i przebudowę bazy paliw w kompleksie wojskowym w Niedźwiedziu. Termin realizacji ustalono na 10 marca 2018 r., a wartość zlecenia wynosi 32,98 mln PLN brutto. Skład konsorcjum uzupełniają Zakłady Mechaniczno- Remontowe i Antykorozji Jurex z Piaseczna. (wnp.pl) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 14 września PGE Nadzwyczajne walne zgromadzenie w sprawie zmian w radzie nadzorczej 15 września Bogdanka Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 16 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 21 września AmRest Nadzwyczajne walne zgromadzenie w sprawie zmian w radzie nadzorczej 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 6 251,50 17,8 15,8 11,4 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 30 663,47 19,2 12,5 13,5 2,3 1,6 1,5 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 11 422,26 15,5 14,7 13,7 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 15 937,25 16,7 15,0 13,8 1,7 1,5 1,5 Komercni Kupuj 2015-07-16 6 232,00 31 754,34 13,7 15,9 14,6 1,7 1,9 1,9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 15 708,19 16,4 11,7 11,7 1,9 1,3 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 339,36 15,5 12,0 10,7 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 20 655,32 nm 18,5 12,0 0,9 1,3 1,2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 42 480,78 17,8 17,0 15,5 2,0 1,8 1,8 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 731,68 11,3 18,4 14,1 6,5 8,2 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 8 940,49 27,6 18,4 17,1 8,3 7,6 7,0 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 5 266,54 17,3 12,9 12,8 9,7 9,9 9,0 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 4 978,37 19,4 25,3 20,8 9,5 13,7 11,4 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 725,91 24,7 34,3 27,0 7,1 18,4 15,8 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 559,69 40,2 24,5 20,3 8,4 10,2 8,7 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 6 585,60 21,7 24,5 17,3 18,7 19,6 14,4 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7 127,00 14 356,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 849,48 26,7 18,2 17,5 7,0 7,0 6,5 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 6 098,11 29,8 25,5 23,1 14,7 14,6 13,8 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70,00 3 059,16 62,0 10,4 11,9 8,2 4,9 4,7 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 585,99 8,1 9,0 8,8 6,7 8,1 7,3 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 442,82 10,7 5,8 5,4 9,1 5,7 5,2 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 15 048,52 54,0 18,7 16,6 18,9 14,0 12,9 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 087,73-19,6 13,6-12,0 8,9 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 37 757,54 13,1 12,9 13,3 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 169,20 21,3 18,0 12,3 17,2 15,1 10,1 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 723,76 11,7 7,4 4,2 5,4 3,8 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 072,73 nm 4,4 6,4-8,4-2,5-4,0 PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 896,43 nm nm 37,1-437,2 65,3 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 641,94 18,4 15,7 9,5 12,5 12,7 8,7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 1 878,25 14,7 14,3 13,2 10,8 9,2 8,5 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 720,68 10,3 10,5 10,8 9,2 8,2 9,4 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 870,36 13,1 13,8 13,5 9,2 9,5 9,1 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1 022,35 15,1 12,2 11,2 10,3 8,3 7,7 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 460,95 14,4 12,6 11,9 7,5 7,9 7,4 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 79,04 12,1 11,0 9,8 6,0 4,9 4,3 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 862,28 10,7 nm 32,8 3,5 4,6 4,2 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 9 514,59 36,6 31,0 38,6 3,8 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 693,88 14,5 9,4 17,1 5,2 3,7 4,2 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14,50 1 275,09 nm nm nm 5,4 5,1 2,7 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 17 098,00 9,8 7,6 23,2 4,9 4,0 5,1 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 266,46 nm nm nm -2,3 13,6 16,6 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 357,15 11,3 14,2 12,5 6,2 8,6 7,8 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 5 723,68 nm 35,9 18,0-62,5 10,1 9,1 MOL Trzymaj 2015-11-03 174,00 18 750,72 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27,78 29 896,39 27,1 13,1 9,8 2,9 3,2 2,8 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 39 530,00 30,1 13,7 17,2 4,6 6,5 7,3 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 30 983,24 nm 16,0 14,9-10,2 7,9 7,6 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 45 460,13 73,5 12,5 13,3 32,1 7,3 7,3 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 6 387,67 10,8 12,2 11,7 4,6 6,5 6,9 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 7 846,57 10,2 10,1 10,9 6,2 5,8 6,0 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 29 467,43 18,6 7,9 8,0 6,6 6,8 7,7 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36,90 1 095,10 25,9 13,8 14,9 11,9 8,7 7,2 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6 431,86 7,5 6,2 6,7 4,2 3,8 4,5 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 838,59 8,5 4,3 3,8 3,4 2,8 3,0 4
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży