Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1388-1,0% USD/PLN 3,7688 0,4% EUR/USD 1,0981-1,4% WIG 20 2269,0-0,1% DJ Euro Stoxx50 3590,4 1,8% DAX 11484,4 1,5% S&P500 2099,6 1,1% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj o godz. 14:00 NBP opublikuje dane na temat rachunku obrotów bieżących w maju. Podobnie jak konsensus rynkowy oczekujemy skurczenia się nadwyżki salda obrotów w wyniku niższych transferów z UE oraz niższej nadwyżki bilansu handlowego. Nasza prognoza zakładająca 569 mln euro plasuje się jednak nieco powyżej rynkowego konsensusu na poziomie 283 mln (w kwietniu 1138 mln). Wczorajsze dane GUS pokazały natomiast wyraźne przyspieszenie dynamiki eksportu oraz spadek dynamiki importu w maju skutkujące wbrew prognozom wzrostem nadwyżki bilansu handlowego. W związku z tym widzimy szansę na ukształtowanie się bilansu obrotów bieżących bliżej naszej prognozy. Na zakończonym wczoraj rano szczycie szefów państw strefy euro osiągnięto porozumienie w sprawie Grecji. Szczegóły ustaleń: Do środy grecki parlament ma zaakceptować plan reform (obejmujących m.in. system emerytalny, podatkowy, niezależność urzędu statystycznego). Jest to warunek niezbędny udzielenia dalszej pomocy dla Grecji. Zanim pomoc zostanie udzielona, pakiet musi zostać zaakceptowany przez parlamenty 6 państw strefy euro: Niemiec, Austrii, Słowacji, Holandii, Finlandii, Estonii. Szczególnie w przypadku Niemiec istnieje pewne ryzyko odnośnie głosowania z uwagi na narastający opór niemieckich polityków dla dalszej pomocy dla Grecji. Głosowania mają się odbyć do końca tygodnia, co umożliwi rozpoczęcie negocjowania programu pomocowego. Obok wspomnianego planu reform Grecja jest zobowiązana do przekazania aktywów w wysokości 50 mld euro do funduszu, który służyć będzie rozszerzeniu programu prywatyzacji. Część tej kwoty ma być wykorzystana na spłatę greckiego zadłużenia i rekapitalizację banków. Był to jeden z głównych punktów spornych, które wydłużyły negocjacje. Presję czasu nasila fakt, że w poniedziałek 20 lipca Grecja musi spłacić 7mld euro zadłużenia, w tym 3,5mld wobec EBC. Brak spłaty może oznaczać odcięcie greckich banków od finansowania z EBC (w ramach programu ELA), które obecnie umożliwiają limitowane wypłaty z banków dla obywateli Grecji. Według nieoficjalnych doniesień Grecja może jednak otrzymać tzw. finansowanie pomostowe na spłatę poniedziałkowych zobowiązań. Weekendowe ustalenia znacząco zmniejszają ryzyko tzw. Grexitu w najbliższym czasie, a perspektywa nowego programu pomocowego wręcz daje szanse na ustabilizowanie sytuacji tego kraju na dłużej niż to miało miejsce dotychczas (kilka miesięcy). Warunkiem porozumienia jest jednak jego akceptacja przez parlament grecki i sześciu państw wierzycieli, co stanowi pierwsze źródło ryzyka dla tego scenariusza. Kolejnym czynnikiem ryzyka jest też sytuacja na greckiej scenie politycznej i ewentualne przedterminowe wybory z uwagi na narastający brak zgody w samej Syrizie. Ponadto nawet w razie przyjęcia planu reform przez grecki parlament pozostaje pytanie, jak sprawnie będą one wdrażane przez Greków. Wierzyciele tego kraju będą na bieżąco obserwować postępy w spełnianiu wypracowanych postanowień, więc w razie problemów z ich realizacją może dojść do ponownej eskalacji konfliktu i wstrzymania pomocy. Na ten moment prawdopodobnie ponownie udało się więc uniknąć ekstremalnego scenariusza Grexitu, co jednak z dużym prawdopodobnieństwem nie oznacza zakończenia greckiej odysei. KOMENTARZ WALUTOWY W poniedziałek na rynkach zdominował optymizm po porannym ogłoszeniu porozumienia na szczycie przywódców strefy euro ws. Grecji. W efekcie kurs EURPLN spadł o kolejne kilka groszy pokonując barierę 4,15, poniżej której rozpoczyna się także dzisiejsza sesja. Ważnym hamulcem dla pary jest pasmo 4,10-4,12, którego pokonanie powinno być już zająć więcej czasu. 1
Optymizmu inwestorów nie hamuje póki co fakt, iż do uruchomienia kolejnego pakietu pomocowego potrzeba jeszcze zgody parlamentów niektórych państw w tym przede wszystkim Grecji i Niemiec. Czekamy na głosowanie w greckim parlamencie w środę, podczas gdy najnowsze doniesienia nie pozwalają na zbytnią pewność co do przegłosowania propozycji. Mimo to na znaczeniu dla inwestorów już zyskują inne kwestie w tym perspektywa podwyżek stóp procentowych w USA z uwagi na zaplanowane na środę i czwartek przemówienia szefowej Fed. Dziś z kolei warto zwrócić uwagę na sprzedaż detaliczną z USA, a ze strefy euro na wyniki produkcji przemysłowej i indeks ZEW z Niemiec. EURUSD nadal spada mimo pozytywnej reakcji na porozumienie ws. Grecji, za to być może w oczekiwaniu na jastrzębie sygnały z Fed. Krótkoterminowo spadki pary powinny wyhamować w paśmie 1,09-1,10, a ważnym oporem pozostaje 1,11. KOMENTARZ GIEŁDOWY Światowe giełdy rozpoczęły tydzień od wzrostów pod wpływem informacji o porozumieniu w sprawie Grecji. Reakcja nie była euforyczna, bowiem jeszcze przed weekendem na parkietach dyskontowany był już pozytywny scenariusz. W poniedziałek niemiecki DAX zyskał 1,5% i wybił się górą z 3-miesięcznego kanału wzrostowego, co daje mu potencjał do zwyżki nawet do historycznego maksimum przy 12 400 pkt. Potencjał ten z punktu widzenia analizy technicznej potwierdziłby wzrost ponad 100-sesyjną średnią ruchomą (okolice 11 550 pkt) a ze strony makro wprowadzenie ustalonych reform przez grecki parlament (w środę odbędzie się głosowanie w tej sprawie) oraz zatwierdzenie pakietu pomocowego dla tego kraje przez parlementy największych gospodarek strefy euro. Wśród publikacji danych z eurolandu warto dziś zwrócić uwagę na odczyt indeksu ZEW z Niemiec, który nie powinien rozczarować. Amerykańskie indeksy notowały wczoraj wzrosty przekraczające 1%. S&P500 zyskał 1,1% i znalazł się przy poziomie 2100 pkt. Zdołał on przebić 100-sesyjną średnią, co daje mu potencjał do zwyżki w okolice historycznego szczytu usytuowanego przy 2135 pkt. O jego notowaniach będą decydować publikowane dziś wyniki spółek (m.in. JP Morgan, Wells Fargo oraz Johnson&Johnson). Poznamy je przed sesją w USA. Ponadto warto zwrócić uwagę na odczyt sprzedaży detalicznej z amerykańskiej gospodarki, który może nieco rozczarować. Na rynek napłynęła dziś informacja o porozumieniu w sprawie Iranu. Porozumienie to może skutkować wzrostem podaży surowca w średnim terminie w związku z czym prawdopodobnie stworzy w tym okresie lekką presję spadkową w notowaniach surowca. Zwiększenie się podaży prawdopodobnie nie będzie jednak na tyle duże, by sprowadzić cenę ropy Brent pod pasmo 50,00-52,50 USD. Wśród krajowych indeksów, za światowymi wzrostami podążyły gównie mwig40 oraz swig80, które zyskały odpowiednio 1,5% oraz 0,8%. WIG20 stracił 0,1%, co pokazuje, że w najbliższym czasie może by trudno o jego trwały powrót ponad poziom 2300 pkt i poprawę perspektyw. Niezmiennie ciążą mu czynniki lokalne, głównie w postaci ryzyka politycznego. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1388 4,1376-0,96% -1,55% WIG 52773,2 0,35% 0,35% 562 613,69 USD/PLN 3,7688 3,7600 0,43% -1,09% WIG 20 2269,0-0,08% -0,14% 382 744,78 CHF/PLN 3,9595 3,9576-0,72% -1,86% WIG 30 2489,1 0,09% -0,12% 452 593,36 EUR/USD 1,0981 1,1002-1,43% -0,49% mwig40 3711,9 1,50% 1,71% 151 969,94 GBP/PLN 5,8282 5,8228 0,34% -1,83% swig80 12984,0 0,84% 0,71% 35 857,87 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7027,1 0,10% -1,37% 174 796,61 WIG Telkom 955,5 2,72% -0,74% 21 960,94 WIG Budow 2796,3 2,55% 4,64% 12 672,78 WIG Paliwa 5005,9-0,35% 1,81% 53 866,70 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1001,4 1,00% 1,96% 6M Wibor fixing 1,79 - Węgry BUX 22098,8 0,16% 1,59% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 915,5 1,13% 1,39% Turcja BIST100 83388,3 0,72% 1,24% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3590,4 1,75% 6,69% EUR/PLN 4,1550-0,85% Niemcy DAX 11484,4 1,49% 5,45% GBP/PLN 5,8295 0,03% UK FTSE 100 6738,0 0,97% 3,09% CHF/PLN 3,9636-1,11% Francja CAC 40 4998,1 1,94% 6,08% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23167,0 1,00% 7,25% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17977,7 1,22% 1,66% (USD) 5 USA S&P500 2099,6 1,11% 1,49% S&P GSCI punkty 413,66-0,44% 0,28% Brazylia IBX50 9050,6 0,95% 1,17% Ropa Brent barylka 57,85-1,50% 2,32% Azja Złoto uncja 1 157,98-0,50% -1,06% Japonia NIKKEI 225 20089,8 1,47% -0,11% Srebro uncja 15,51-0,43% -1,52% Chiny SSE Composite 3970,4-0,57% 5,92% Miedź tona 5 591,00 0,02% 0,02% Indie SENSEX 27961,2-0,18% -0,92% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 10 LIPCA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:45 FR Produkcja przemysłowa (Maj, %, m/m) 0,40 0,00 0,40-0,90 10:00 IT Produkcja przemysłowa (Maj, %, m/m) 0,90 0,20 0,30-0,30 PONIEDZIAŁEK 13 LIPCA Brak istotnych publikacji WTOREK 14 LIPCA 11:00 EA Produkcja przemysłowa (Maj, %, m/m) 0,20 0,20 0,10 11:00 DE Indeks ZEW - syt. bieżąca (Lipiec, pkt.) 60,00 60,00 62,90 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Lipiec, pkt.) 33,00 30,00 31,50 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (Czerwiec, %, r/r) 7,60 7,60 7,70 14:00 PL Rachunek bieżący (Maj, mln. EUR) 569,00 482,00 1 138,00 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Czerwiec, %, m/m) 0,10 0,30 1,20 ŚRODA 15 LIPCA 04:00 CN PKB (Iikw, %, r/r) 6,80 7,00 14:00 PL Inflacja CPI (Czerwiec, %, r/r) -0,80-0,80-0,90 14:30 US Indeks Empire Manufacturing (Lipiec, pkt.) 3,25-1,98 15:15 US Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m) 0,10 0,20-0,20 20:00 US Beżowa Księga CZWARTEK 16 LIPCA 11:00 EA Inflacja CPI - ost. (Czerwiec, %, r/r) 0,20 0,20 0,20 13:45 EA Decyzja ws. Stóp procentowych (%) 0,05 0,05 0,05 14:00 PL Inflacja bazowa (Czerwiec, %, r/r) 0,20 0,30 0,40 14:00 PL Wynagrodzenia (Czerwiec, %, r/r) 4,10 4,50 3,20 14:00 PL Zatrudnienie (Czerwiec, %, r/r) 1,10 1,10 1,10 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 297,00 PIĄTEK 17 LIPCA 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, r/r) 6,80 6,90 2,80 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Czerwiec, %, r/r) 4,60 4,10 1,80 14:30 US Rozpoczęte budowy (Czerwiec, w tys.) 1 075,00 1 100,00 1 036,00 14:30 US Pozwolenia na budowy (Czerwiec, w tys.) 1 150,00 1 110,00 1 036,00 14:30 US Inflacja CPI (Czerwiec, %, r/r) 0,10 0,20 0,00 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Lipiec, pkt.) 98,00 96,50 96,10 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5