Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,0982-0,4% USD/PLN 3,7527-0,2% EUR/USD 1,0921-0,2% WIG 20 2412,3-0,1% DJ Euro Stoxx50 3731,4 0,9% DAX 12005,7 0,9% S&P500 2091,5-0,6% KOMENTARZ EKONOMICZNY Opublikowane wczoraj przez GUS dane o bezrobociu w lutym potwierdziły wcześniejsze oczekiwania zakładające, że pozostanie ono na poziomie ze stycznia i wyniesie 12,0%. Sądzimy, że marzec przyniesie powrót do fundamentalnego trendu spadkowego, który w III kwartale powinien sprowadzić stopę bezrobocia do poziomów jednocyfrowych. Kontynuacja istotnego trendu spadkowego bezrobocia sprzyja dalszej poprawie koniunktury konsumenckiej i powinna mieć pozytywne przełożenie na kondycję popytu konsumpcyjnego. KOMENTARZ WALUTOWY We wtorek kurs EURPLN pogłębił wcześniejsze spadki pod barierę 4,11 i dotarł pod wsparcie 4,10, utrwalając tym samym wybicie z kilkutygodniowej konsolidacji. Wyłamanie pod 4,11 oznacza jednocześnie pokonanie linii wsparcia poprowadzonej przez minima z 2012 i 2014, co pokazuje istotność tego wybicia. Póki co ruch dotarł właśnie do minimum z 2014 roku przy 4,0890, jednak krótkoterminowo ma szansę dotrzeć nawet na niższe poziomy. Minimum z 2012 roku znajduje się znacznie niżej przy 4,0260, jednak tak głęboki spadek wymagałby silnego dodatkowego impulsu po stronie czynników fundamentalnych. Złotemu sprzyja obecne polepszenie sentymentu do rynków wschodzących i odbicie eurodolara po tym jak rynek stonował oczekiwania co do terminu i skali podwyżek stóp w Stanach Zjednoczonych. Choć moment pierwszej podwyżki pozostaje niepewny, to z pewnością oczekiwania na to będą się jeszcze w najbliższych miesiącach zmieniały także w drugą stronę oddziałując na niekorzyść złotego. Co więcej oczekujemy, że Fed najpóźniej we wrześniu rzeczywiście podwyższy koszt pieniądza, przez co kurs EURUSD ostatecznie dotrze w tym roku do symbolicznej wartości 1,0. Dlatego też sądzimy, że obecne spadki EURPLN okażą się nietrwałe i mogą zawrócić jeszcze powyżej wspomnianego minimum z 2012r. Bliższą barierą, która para może przetestować w najbliższym czasie jest natomiast poziom 4,0620 50% zniesienia dynamicznych wzrostów z 2008 i 2009 roku. Eurodolar z kolei pozostaje na relatywnie wysokich poziomach, jednak mimo niespodzianki we wczorajszych lepszych od prognoz danych PMI ze strefy euro nie zdołał wciąż pokonać bariery 1,10. Pasmo 1,10-1,11 pozostaje póki co solidnym ograniczeniem dla wzrostów, a brak istotnych wydarzeń w najbliższych dniach może utrudnić jego pokonanie. Jednocześnie utrzymuje się wysoka wrażliwość kursu na dane z USA, zgodnie z zapowiedzią Fed, że to od tych informacji zależeć będzie kiedy ostatecznie nastąpią zmiany w polityce pieniężnej. Wczoraj pozytywnie zaskoczyła inflacja z USA (wskaźnik bazowy nie spadł jak oczekiwano tyko utrzymał się na poziomie 0,2% r/r), co stało się impulsem do chwilowego spadku EURUSD w okolice 1,09. Dziś warto więc zwrócić uwagę na odczyt zamówień na dobra trwałego użytku z USA, które mogą zaskoczyć in minus sprzyjając powrotowi do 1,10. Wcześniej ważny tez będzie odczyt indeksu IFO z Niemiec i to czy potwierdzi optymistyczne wskazania wczorajszego PMI. Nasze prognozy są wyższe od konsensusu i wyników z lutego, co również przemawia za wyższymi poziomami EURUSD. KOMENTARZ GIEŁDOWY Zachodnioeuropejskie indeksy pomimo spadkowego otwarcia zakończyły wczorajszą sesję wzrostami, której skala w przypadku niemieckiego DAXa wyniosła 0,9%, a francuskiego CAC40 0,7%.Gorzej natomiast radził sobie amerykański parkiet, gdzie indeks S&P500 stracił 0,6%. W przypadku indeksów Starego Kontynentu wsparciem dla ich notowań okazały się poranne odczyty indeksów PMI dla sektora usług i przemysłu, które pozytywnie zaskoczyły w 1
przypadku strefy euro jak i niemieckiej gospodarki. Przestrzeń do wzrostów w przypadku niemieckiego DAXa w najbliższym czasie będzie ograniczać utrzymujące się od wielu tygodni wykupienie w jego notowaniach z najbliższym, krótkoterminowym wsparciem na poziomie 11 800pkt, a następnie 11 600pkt. Pomimo dobrych nastrojów na zachodzie Europy na krajowym parkiecie dominował kolor czerwony. Indeks polskich blue chipów stracił 0,2%. Jego notowania w dalszym ciągu znajdują się powyżej psychologicznej bariery 2400pkt., pod którą znajduje się również 200-sesyjna średnia ruchoma, co powinno w najbliższym czasie ograniczać ryzyko głębszej korekty w jego notowaniach. Gorzej natomiast radziły sobie indeksy małych i średnich spółek, które straciły odpowiednio 0,6% oraz 0,7%. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,0982 4,0916-0,42% -1,10% WIG 54437,4-0,23% 2,33% 737 201,81 USD/PLN 3,7527 3,7458-0,23% -4,06% WIG 20 2412,3-0,09% 3,52% 568 782,38 CHF/PLN 3,9099 3,9096 0,62% 0,75% WIG 30 2617,1-0,08% 3,23% 615 895,66 EUR/USD 1,0921 1,0924-0,20% 3,09% mwig40 3760,8-0,67% 0,19% 104 126,04 GBP/PLN 5,5789 5,5620-0,92% -3,43% swig80 13483,5-0,63% 0,21% 35 832,66 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7831,9-1,24% 0,99% 234 953,59 WIG Telkom 1039,7 0,79% 1,89% 10 164,71 WIG Budow 2602,7-0,31% -0,76% 14 175,76 WIG Paliwa 3964,6 0,84% 6,88% 115 133,37 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,64 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,65 - Czechy PX 1048,8 0,34% 1,58% 6M Wibor fixing 1,66 - Węgry BUX 19533,2 1,06% 4,84% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 880,3 2,46% 6,99% Turcja BIST100 82032,6-2,04% 2,50% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3731,4 0,87% 1,61% EUR/PLN 4,1090-0,48% Niemcy DAX 12005,7 0,92% 0,21% GBP/PLN 5,5958-1,54% UK FTSE 100 7019,7-0,26% 2,66% CHF/PLN 3,9011-0,11% Francja CAC 40 5088,3 0,67% 1,18% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23333,2 1,20% 2,69% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18011,1-0,58% 0,91% (USD) 5 USA S&P500 2091,5-0,61% 0,83% S&P GSCI punkty 400,17-0,41% 3,43% Brazylia IBX50 8762,2-0,80% 2,23% Ropa Brent barylka 55,11-1,45% 2,99% Azja Złoto uncja 1 193,28 0,31% 3,80% Japonia NIKKEI 225 19713,5 0,17% 1,42% Srebro uncja 16,97-0,09% 8,97% Chiny SSE Composite 3691,4-0,83% 5,38% Miedź tona 6 145,00 0,41% 6,22% Indie SENSEX 28161,7-0,11% -2,00% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 23 MARCA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 15:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Luty, w mln.) 4,94 4,82 WTOREK 24 MARCA 02:35 JP Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 50,4 52,00 51,60 02:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 49,2 50,40 50,70 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 48,2 48,50 47,60 09:00 FR Indeks PMI dla usług- wst. (Marzec, pkt.) 52,8 53,00 53,40 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 51,7 51,50 51,10 09:30 DE Indeks PMI dla usług- wst. (Marzec, pkt.) 54,0 55,00 54,70 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 51,5 51,50 51,00 10:00 EA Indeks PMI dla usług- wst. (Marzec, pkt.) 53,5 53,90 53,70 10:00 PL Stopa bezrobocia (Luty, %) 12,0 12,00 12,00 12,00 13:30 US Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 0,0-0,10-0,10 14:00 HU Decyzja ws. stóp (%) 1,95 1,95 2,10 14:45 US Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 55,3 54,70 55,10 15:00 US Sprzedaż nowych domów (Luty, w tys.) 539,00 475,00 481,00 ŚRODA 25 MARCA 10:00 DE Indeks Ifo (Marzec, pkt.) 107,30 106,80 10:00 DE Indeks Ifo - syt. bieżąca (Marzec, pkt.) 112,00 111,30 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Marzec, pkt.) 103,00 102,50 13:30 DE Zamówienia na dobra trwałe (Luty, %, m/m) 0,50 2,80 CZWARTEK 26 MARCA 08:00 DE Indeks Gfk (Kwiecień, pkt.) 9,90 9,70 08:45 FR PKB - ost. (Ivkw. %, r/r) 0,20 0,20 13:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 295,00 291,00 14:45 US Indeks PMI dla usług -wst. (Marzec, pkt.) 57,00 57,10 PIĄTEK 27 MARCA 13:30 US PKB - trzeci (IV kw., %, r/r) 2,40 2,20 15:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Marzec, pkt.) 91,80 91,20 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.. 5