MODEL DOTYCZĄCY ZASAD I SPOSOBU USTALANIA ORAZ UWZGLĘDNIANIA W TARYFACH DLA CIEPŁA ZWROTU Z KAPITAŁU (KOSZTU KAPITAŁU) NA LATA

Podobne dokumenty
MODEL DOTYCZĄCY ZASAD I SPOSOBU USTALANIA ORAZ UWZGLĘDNIANIA W TARYFACH DLA CIEPŁA ZWROTU Z KAPITAŁU (KOSZTU KAPITAŁU) NA LATA

PREZES URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

I. Uwagi i propozycje do części ogólnej pkt 1 5 projektu modelu

Urzędowa regulacja obrotu ciepłem

Warszawa, dnia 26 września 2012 roku IGCP / 644 / Pan Marek Woszczyk. Prezes Urzędu Regulacji Energetyki. Szanowny Panie Prezesie,

Rynek energii. Taryfy przedsiębiorstw energetycznych

Załącznik nr 7 Zasady kalkulacji opłat z tytułu usług regazyfikacji i usług dodatkowych

Metoda określania wskaźnika kosztu zaangażowanego kapitału na lata dla infrastrukturalnych przedsiębiorstw sektora gazowego

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Warszawa, dnia 30 maja 2014 r. Poz DECYZJA NR OŁO (19)/2014/367/IX/BG PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 27 maja 2014 r.

STRATEGIA ROZWOJU ENERGETYKI NA DOLNYM ŚLĄSKU PROJEKT NR POIG /08. Taryfy dla ciepła. Dorota Balińska

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Warszawa, dnia 30 stycznia 2015 r. Poz. 905 DECYZJA NR OŁO (28)/2014/2015/9183/IX/MGĘ PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Warszawa, dnia 17 marca 2014 r. Poz. 2635

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Na podstawie art. 19 ust. 5 rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (WE) nr 715/2009

Stanisław Malik Fortum Heat Polska Elementy zwrotu na kapitale (głos w dyskusji)

TARYFA DLA CIEPŁA. Dębno, 2016 r. SEC Dębno Sp. z o.o. w Dębnie

DLA OPERATORÓW SYSTEMÓW ELEKTROENERGETYCZNYCH NA LATA

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Warszawa, dnia 23 czerwca 2014 r. Poz DECYZJA NR OŁO (15)/2014/607/VIII/MGĘ PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Warszawa, 3 stycznia 2017 r. KL/3/1/2749/DK/2017. Pan Krzysztof Tchórzewski Minister Energii. Szanowny Panie Ministrze,

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

TARYFA DLA CIEPŁA. Słubice, 2016 r. SEC Słubice Sp. z o.o. w Słubicach

Ekonomiczno-techniczne aspekty wykorzystania gazu w energetyce

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Projekt ustawy o odnawialnych źródłach energii - rozwiązania dotyczące wytwarzania ciepła oraz zmiany w kontekście zastosowania GBER

Ciepło systemowe wyzwania panel komentatorów

ROZPORZĄDZENIE MINISTRA GOSPODARKI z dnia 15 grudnia 2000

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

DOKUMENT PUBLIKACYJNY

Budżetowanie kapitałowe Cz.II

TARYFA DLA CIEPŁA. Słubice, 2015 r. SEC Słubice Sp. z o.o. w Słubicach

, oblicza się według wzoru:

Warszawa, dnia 24 października 2014 r. Poz DECYZJA NR OŁO (16)/2014/341/X/DSS PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

w zakresie ( ) magazynowania ( ) paliw gazowych, wraz z uzasadnionym zwrotem z kapitału zaangażowanego w tę działalność;

Kielce, dnia 12 marca 2013 r. Poz DECYZJA NR OŁO (20)/2012/2013/275/XI/DS PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 8 marca 2013 r.

nr TC - / 2016 / XV / MP z dnia r. Zatwierdził: Krzyż Wlkp., 2016r.

CZĘŚĆ I. OBJAŚNIENIE POJĘĆ I SKRÓTÓW UŻYTYCH W TARYFIE

Stanowisko Prezesa URE w sprawie szczegółowych reguł regulacyjnych w zakresie stymulowania i kontroli wykonania inwestycji w AMI

Regulacja sektora ciepłowniczego. Bogusław Regulski

TARYFA DLA CIEPŁA Przedsiębiorstwo Energetyki Cieplnej Sp. z o.o. Świnoujście 2018r.

w zakresie ( ) magazynowania ( ) paliw gazowych, wraz z uzasadnionym zwrotem z kapitału zaangażowanego w tę działalność;

Gdańsk, dnia 30 maja 2014 r. Poz DECYZJA NR OGD (15)/2014/514/XIII/RST PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 28 maja 2014 r.

Warszawa, dnia 25 października 2017 r. Poz. 1988

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Energetyka Cieszyńska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Cieszynie T A R Y F A. Cieszyn, 2018 r.

Energetyka Wisłosan Spółka z o.o. w Nowej Dębie TARYFA. dla CIEPŁA

Warszawa, dnia 5 grudnia 2016 r. Poz ROZPORZĄDZENIE MINISTRA ENERGII 1) z dnia 1 grudnia 2016 r.

DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ

USTAWA z dnia 29 grudnia 2015 r. o zmianie ustawy o odnawialnych źródłach energii oraz ustawy Prawo energetyczne 1

Kielce, dnia 25 lipca 2013 r. Poz DECYZJA NR OŁO (9)/2013/1273/X/BG PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 23 lipca 2013 r.

TARYFA DLA CIEPŁA Czerwiec, 2005 r.

I. INFORMACJE OGÓLNE OBJAŚNIENIA POJĘĆ UŻYWANYCH W TARYFIE

Zarząd Morskiego Portu Gdańsk S.A. ul. Zamknięta Gdańsk

Materiał porównawczy do ustawy z dnia 24 stycznia 2014 r. o zmianie ustawy Prawo energetyczne oraz niektórych innych ustaw.

PRZEDSIĘBIORSTWO ENERGETYKI CIEPLNEJ SPÓŁKA Z O.O. W PŁOŃSKU UL. PRZEMYSŁOWA PŁOŃSK TARYFA DLA CIEPŁA

Szczecin, dnia 26 września 2018 r. Poz DECYZJA NR OSZ XI.RN PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 25 września 2018 r.

Miejski Zakład Gospodarki Komunalnej Spółka z o.o Piotrków Trybunalski ul. Rolnicza 75 TARYFA DLA CIEPŁA

TARYFA DLA CIEPŁA. Szczecin, 2016 r. Szczecińska Energetyka Cieplna Sp. z o.o. w Szczecinie

PRZEDSIĘBIORSTWO ENERGETYKI CIEPLNEJ I GOSPODARKI WODNO ŚCIEKOWEJ ENWOS Sp. z o.o. w CHEŁMKU TARYFA DLA CIEPŁA. Chełmek r.

TARYFA DLA CIEPŁA. Łobez, 2016 r. SEC Łobez Sp. z o.o. w Łobzie

D0002 D0500 D0501 D0406

Gorzów Wielkopolski, dnia czwartek, 18 lipca 2019 r. Poz DECYZJA NR OSZ XV.JC PREZES URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

TARYFA DLA CIEPŁA. Barlinek, 2017 r. SEC Barlinek Sp. z o.o.

DECYZJA NR OŁO (15)/2009/339/IX/HZ PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 6 listopada 2009 r.

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

GEOTERMIA-CZARNKÓW SPÓŁKA Z O.O.

DZIENNIK URZĘDOWY. Olsztyn, dnia 4 stycznia 2012 Poz. 5

Tekst ustawy przekazany do Senatu zgodnie z art. 52 regulaminu Sejmu. z dnia 22 grudnia 2015 r.

Wycena klienta metodą dochodową a kosztową na przykładzie firmy usługowej

Wrocław, dnia 30 grudnia 2015 r. Poz DECYZJA NR OWR /2015/17295/IV-A/AŁ PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 29 grudnia 2015 r.

MIEJSKIE PRZEDSIĘBIORSTWO ENERGETYKI CIEPLNEJ - RZESZÓW Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością T A R Y F A DLA C I E P Ł A. R z e s z ó w 2014

Wrocław, dnia 14 sierpnia 2018 r. Poz DECYZJA NR OWR XIV.MK PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI. z dnia 13 sierpnia 2018 r.

DZIENNIK URZĘDOWY. Kielce, dnia 18 czerwca 2012 r. Poz DECYZJA NR OŁO (9)/2012/1273/IX/LK/JG PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

TARYFA DLA CIEPŁA ELEKTROCIEPŁOWNI MIELEC SP. Z O.O.

Kogeneracja w Polsce: obecny stan i perspektywy rozwoju

TARYFA DLA CIEPŁA. Połczyn-Zdrój, 2014 r. SEC Połczyn Zdrój Sp. z o.o. w Połczynie Zdroju

Rozporządzenie Ministra Gospodarki. z dnia 14 grudnia 2000

Analiza skutków zastosowania jednoskładnikowych cen lub stawek opłat w rozliczeniach za dostawę ciepła

PRZEDSIĘBIORSTWO ENERGETYKI CIEPLNEJ W PŁOŃSKU SPÓŁKA Z O.O PŁOŃSK UL. PRZEMYSŁOWA 2 TARYFA DLA CIEPŁA

Kozienicka Gospodarka Komunalna Sp. z o. o Kozienice ul. Przemysłowa 15 TARYFA DLA CIEPŁA. Kozienice, 2010 rok

TARYFA DLA CIEPŁA. Strzelce Krajeńskie, 2015 r. SEC Strzelce Krajeńskie Sp. z o.o. w Strzelcach Krajeńskich

PRZEDSIĘBIORSTWO ENERGETYKI CIEPLNEJ SP. Z O.O. W GOLENIOWIE TARYFA DLA CIEPŁA. Gol e nió w

DZIENNIK URZĘDOWY WOJEWÓDZTWA ŁÓDZKIEGO

Szczecin, dnia 10 sierpnia 2015 r. Poz DECYZJA NR OSZ (12)/2015/1249/XV-1272/BO PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

z dnia 9 października 2006 r. w sprawie szczegółowych zasad kształtowania i kalkulacji taryf oraz rozliczeń z tytułu zaopatrzenia w ciepło

TARYFA DLA CIEPŁA. Myślibórz, SEC Myślibórz Sp. z o.o. w Myśliborzu

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.

Wrocław, dnia 6 czerwca 2014 r. Poz DECYZJA NR OWR /2013/2014/17261/III-A/HK PREZESA URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI

TARYFA DLA CIEPŁA. Spis treści: Część I. Objaśnienie pojęć i skrótów używanych w taryfie.

PAKIET INFORMACYJNY. System wsparcia w projekcie ustawy o OZE 6.2 z dnia r.

w» Łódź, 14 sierpnia 2013 r. PREZES URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI NR OŁO (61)72011/2012/2013/3904/YI/DS DECYZJA

Zadania Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki w odniesieniu do przedsiębiorstw liniowych ze szczególnym uwzględnieniem kompetencji w sprawach spornych

Transkrypt:

Projekt po konsultacjach: MODEL DOTYCZĄCY ZASAD I SPOSOBU USTALANIA ORAZ UWZGLĘDNIANIA W TARYFACH DLA CIEPŁA ZWROTU Z KAPITAŁU (KOSZTU KAPITAŁU) NA LATA 2013 2015 1. Uzasadniony przychód, ustalany zgodnie z projektem metodologii nie może przekraczać sumy kosztów uzasadnionych i uzasadnionego zwrotu z kapitału. Zatem celem tej metody jest przygotowanie zoptymalizowanych narzędzi do ustalenia uzasadnionego poziomu przychodów uwzględniającego wskazane w art. 3 pkt 21 ustawy Prawo energetyczne elementy oceny, czy dany poziom kosztów jest uzasadniony, a w szczególności, czy poniesienie danych kosztów jest niezbędne i ekonomicznie uzasadnione. W konsekwencji, metodologia określa jaki poziom zwrotu z kapitału może być uznany za uzasadniony przy danym poziomie efektywności i uzasadnionych kosztach prowadzonej działalności. Zaproponowany model stanowi realizacje obowiązujących norm prawnych dotyczących oceny poziomu kosztów uzasadnionych i uzasadnionego zwrotu z kapitału, przy wykorzystaniu wystandaryzowanych kryteriów ich oceny. 2. W zaprezentowanym modelu określa się politykę Prezesa URE w odniesieniu do oceny zasadności proponowanego przez przedsiębiorstwo energetyczne poziomu przychodów, uwzględniając uznawany przez Prezesa URE za niezbędny, poziom poprawy efektywności prowadzenia działalności przez przedsiębiorstwa z tego sektora. Model obiektywizuje proces decyzyjny i stanowi dla przedsiębiorstw dodatkową motywację do odejścia od instrumentalnego traktowania procesu ustalania taryfy dla ciepła (poprzez maksymalizowanie zabezpieczeń przed ryzykiem i pozostawianie istniejących możliwości optymalizacji kosztów jako rezerwy na przyszłość np. na wypadek odejścia od systemu zatwierdzania taryf przez Prezesa URE lub zmian własnościowych). 3. Strumienie przychodów należy ustalać odrębnie dla poszczególnych rodzajów działalności w zakresie zaopatrzenia odbiorców w ciepło, na podstawie wielkości zamówionej mocy cieplnej, ilości sprzedanego ciepła oraz ubytków nośnika ciepła, planowanych na pierwszy rok stosowania taryfy dla ciepła będącej przedmiotem danego postępowania administracyjnego.

4. Uzasadniony przychód ustala się wg następujących wzorów: (1 z)* RPI z * k a) Pc Pcn 11 100 albo n Pc K WACCWRA EWA b) Pc K u WACCWRA EWA n przy czym (1 z)* RPI z* k u Pc Pcn 11 100 (1 z)* RPI z* k Pc n nie mniej niż Pc n 11 100 n u n ; Pc n to planowany uzasadniony przychód z wytwarzania lub z przesyłania i dystrybucji ciepła na pierwszy rok stosowania taryfy będącej przedmiotem toczącego się postępowania administracyjnego, Pc n 1 to uzasadniony przychód ze sprzedaży ciepła jaki zostałby osiągnięty gdyby w pierwszy roku stosowania taryfy obowiązywały ceny i stawki opłat za ciepło zawarte w taryfie dla ciepła z dnia poprzedzającego zatwierdzenie taryfy będącej przedmiotem toczącego się postępowania administracyjnego, RPI to średnioroczny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych ogółem w poprzednim roku kalendarzowym, określony w komunikacie Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego ogłoszonym w Dzienniku Urzędowym Rzeczypospolitej Polskiej "Monitor Polski" [w %], k to publikowany przez Prezesa URE do dnia 31 marca każdego roku procentowy wskaźnik rocznych zmian kosztów wytwarzania ciepła lub wskaźnik rocznych zmian jednostkowych kosztów strat przesyłowych, w systemach ciepłowniczych kraju, z to publikowany przez Prezesa URE do dnia 31 marca każdego roku procentowy udział kosztów wytwarzania ciepła w kosztach wytwarzania ciepła ogółem lub udział kosztów strat ciepła w kosztach przesyłania i dystrybucji ogółem, w systemach ciepłowniczych kraju, K u to koszty uzasadnione, zgodne z definicją zawartą w art. 3 pkt 21 ustawy Prawo energetyczne

WACC to ustalony przy następujących założeniach: stopa wolna od ryzyka równa jej wielkości zgodnie z postanowieniami rozporządzenia taryfowego oraz niniejszym modelem; 4,9%,. WRA to planowana wartość regulacyjna aktywów trwałych netto faktycznie zaangażowanych w prowadzenie danej działalności koncesjonowanej w zakresie zaopatrzenia odbiorców w ciepło w pierwszym roku stosowania taryfy. EWA wskaźnik efektywności wykorzystania majątku wskazujący faktyczne wykorzystanie aktywów trwałych; w zakresie przesyłania i dystrybucji ciepła stosunek faktycznego wykorzystania zdolności przesyłowych sieci do technicznych zdolności przesyłowych sieci; w zakresie wytwarzania ciepła to stosunek przyłączeniowej mocy cieplnej do zainstalowanej mocy cieplnej źródeł służących do zaopatrzenia odbiorców w ciepło. Dla jednostek wytwórczych pracujących w podstawie lub przewidzianych w programie pracy sieci jako źródła szczytowe EWA = 1, jeżeli moc zainstalowana wszystkich źródeł zasilających sieć jest nie wyższa niż 1,25 mocy cieplnej przyłączeniowej. EWA=0,8 jeżeli moc zainstalowana wszystkich źródeł zasilających sieć jest wyższa niż 1,25 mocy cieplnej przyłączeniowej. W przypadku przesyłania i dystrybucji dla wody gorącej EWA = 1, jeżeli planowane względne straty ciepła w sieciach ciepłowniczych wodnych są nie wyższe od 10%. EWA zmniejsza się o 0,1 za każdy 0,5 punktu procentowego względnych strat ciepła powyżej 10% i tak przykładowo: EWA=0,90 jeżeli względne straty ciepła w sieciach wodnych wynoszą od 10,01% do 10,50%, EWA=0 jeżeli względne straty ciepła w sieciach wodnych są wyższe od 14,50%, Dla ciepła w parze EWA = 1 jeżeli planowane względne straty ciepła w sieciach ciepłowniczych parowych są nie wyższe od 20%. EWA zmniejsza się o 0,1 za każdy 1% względnych strat ciepła powyżej 20%. u współczynnik zapewniający ochronę interesów odbiorców przed nieuzasadnionym poziomem cen i ograniczający nadmierny wzrost opłat ponoszonych przez odbiorców. u to stosunek publikowanych do dnia 31 marca danego roku przez Prezesa URE: średniej jednostkowej ceny z wytwarzania ciepła, a dla przesyłania średniej jednostkowej stawki przesyłowej, do planowanej przez przedsiębiorstwo ceny albo stawki przesyłowej na pierwszy rok stosowania taryfy (Cp). Realizując zasady wynikające z Prawa energetycznego i z 26 rozporządzenia taryfowego Prezes URE kształtuje u wyliczone zgodnie z wyżej wskazanym algorytmem w przedziale + 15%. Cs u gdzie Cp u i u u n 1 + 0,2 1 u n 1 kwota zwrotu z kapitału w roku poprzedzającym pierwszy rok stosowania taryfy

5. Należy przyjąć, że wzrost przychodów (stanowiących sumę uzasadnionych kosztów oraz uzasadnionego zwrotu z kapitału), ustalony zgodnie z opisanym w pkt 4 lit a) algorytmem nie narusza zasady ochrony interesów odbiorców przed nieuzasadnionym poziomem cen, a uwzględnienie zwrotu z kapitału w kalkulacji cen i stawek opłat, nie powoduje nadmiernego wzrostu opłat ponoszonych przez odbiorcę. Odniesienie do obiektywnych wskaźników wzrostu cen towarów i usług jest jak najbardziej uzasadnione, ponieważ Prezes URE stwarzając warunki zbliżone do rynkowych kieruje się przesłankami makroekonomicznymi znajdującymi swoje odzwierciedlenie w RPI. Oczekiwanie, że bez optymalizacji procesów gospodarczych przedsiębiorstwa ciepłownicze będą w każdej sytuacji osiągać relatywnie wysoki poziom rentowności (w wyniku uwzględnienia w przychodach zwrotu z kapitału bez względu na poziom planowanych kosztów) jest bezpodstawne, bowiem prowadziłoby do wniosku, że Prezes URE nie posiada odpowiednich narzędzi do stymulowania zachowań jakie zostałyby wyegzekwowane przez rynek konkurencyjny. Mając na uwadze obowiązki ciążące na Prezesie URE, a także narzędzia w które został wyposażony Prezes URE celem ich realizacji, należy uznać przedstawiony powyżej model ustalania uzasadnionego zwrotu z kapitału za optymalny na aktualnym etapie regulacji ciepłownictwa. W konsekwencji powyższego za w pełni uzasadnione należy uznać rozwiązanie, że w przypadku zastosowania algorytmu przewidzianego w pkt 4 lit b) Prezes URE ocenia w sposób zindywidualizowany, czy wyżej opisane zasady zostały spełnione przy kalkulacji przez przedsiębiorstwo energetyczne cen i stawek opłat za ciepło, a jego wyłączną kognicją jest ustalenie jaki poziom zwrotu z kapitału jest możliwy do uwzględnienia w kalkulacji cen i stawek opłat za ciepło. Koszt kapitału 1. Formuła do wyznaczania kosztu kapitału. Przyjęto, iż zasadne jest stosowanie w kalkulacji taryf podejścia uwzględniającego nominalny średnioważony koszt kapitału przed opodatkowaniem, wg następującej formuły: WACC pre tax r d D re E * * D E 1 t D E WACC pre tax średnioważony koszt kapitału przed opodatkowaniem r d koszt kapitału obcego; r e koszt kapitału własnego; D kapitał obcy;

E kapitał własny; t stopa podatkowa. 2. Stopa wolna od ryzyka. Stopę wolną od ryzyka na rok taryfowy (n) przyjmuje się na poziomie rentowności pięcioletnich obligacji skarbowych, o której mowa w art. 18 ust. 2 pkt 1 ustawy z dnia 29 czerwca 2007 r. o zasadach pokrywania kosztów powstałych u wytwórców w związku z przedterminowym rozwiązaniem umów długoterminowych sprzedaży mocy i energii elektrycznej (Dz. U. Nr 130, poz. 905, z późn. zm.). Zgodnie z Komunikatem Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego z dnia 9 lipca 2012 r. w sprawie rentowności pięcioletnich obligacji skarbowych emitowanych na dzień poprzedzający dzień 30 czerwca 2012 r. (Dz. Urz. GUS z 2012 r., poz. 31) rentowność ta wyniosła 4,784%. Podsumowując, w kalkulacji WACC dla taryf na 2013 rok należy uwzględnić stopę wolną od ryzyka na poziomie 4,784%. 3. Koszt kapitału obcego Koszt kapitału obcego to koszt jaki poniesie przedsiębiorstwo korzystając z zewnętrznego finansowania i wyznaczyć go można na podstawie poniższego wzoru: r d = r f + DP r f stopa wolna od ryzyka; DP premia za ryzyko udostępnienia kapitału obcego dla przedsiębiorstwa. 4. Premia za ryzyko udostępnienia kapitału obcego dla przedsiębiorstwa Wartości premii za ryzyko udostępnienia kapitału obcego przedsiębiorstwu została określona na poziomie 1%. 5. Koszt kapitału własnego Do kalkulowania kosztu kapitału własnego najczęściej wykorzystywany jest model CAPM. Koszt kapitału własnego przedstawiany jest wzorem: r e = r f +β e * RP albo r e = r f +β e * (RP + I)

r f stopa wolna od ryzyka; RP premia za ryzyko udostępnienia kapitału własnego; β e miara ryzyka zaangażowania kapitału, I to premia za intensywność inwestowania w przesyłanie oraz dystrybucję lub wytwarzanie ciepła (dodatkowa premia za reinwestowanie). Wyższa premia w tym zakresie dla przesyłania oraz dystrybucji uzasadniona jest podziałem ryzyka w pozyskiwaniu nowych odbiorców i koniecznością ponoszenia przez dystrybutorów większych nakładów związanych z pozyskiwaniem odbiorców (w tym kosztów przyłączenia do sieci). Premię oblicza się: dla działalności w zakresie wytwarzania ciepła oraz w zakresie obrotu ciepłem: NI n 1 1 0 5 I n n1 t1 to 2% An 1 ZZKt 1, O ile, A ZZK dla działalności w zakresie przesyłania oraz dystrybucji ciepła: NI n 1 1 0 5 I n n1 t1 to 3% An 1 ZZKt 1. O ile, A ZZK NI NI przy czym: NI n 1 nakłady inwestycyjne na aktywa trwałe faktycznie wykorzystywane do prowadzenia danego rodzaju działalności w zakresie zaopatrzenia odbiorców w ciepło, w roku kalendarzowym poprzedzającym pierwszy rok stosowania taryfy będącej przedmiotem toczącego się postępowania administracyjnego, A n 1 amortyzacja od aktywów trwałych faktycznie wykorzystywanych do prowadzenia danego rodzaju działalności w zakresie zaopatrzenia odbiorców w ciepło, w roku kalendarzowym poprzedzającym pierwszy rok stosowania taryfy będącej przedmiotem toczącego się postępowania administracyjnego, ZZK t 1 planowany do uzyskania w pierwszym roku stosowania obowiązującej dotychczas taryfy zwrot z kapitału od aktywów trwałych faktycznie wykorzystywanych do prowadzenia działalności w zakresie zaopatrzenia odbiorców w ciepło.

6. Premia za ryzyko udostępnienia kapitału własnego Ustalając zasady kalkulacji WACC na lata 2013 2015, przyjęto założenie, iż w przyszłości premia za ryzyko w działalności w zakresie przesyłania oraz dystrybucji ciepła w nowych krajach Unii Europejskiej (określona dla Polski na rok 2011 w wysokości 5%) będzie maleć i zasadnym jest w kolejnych latach zmniejszanie wartości premii, o 0,1 punktu procentowego rocznie. Uwzględnienie tego założenia spowoduje, iż w 2013 r. wartość premii za ryzyko wyniesie 4, 8%, w 2014 r. 4,7%, oraz 4,6% w 2015 r. Do kalkulacji taryf należy zatem uwzględnić premię za ryzyko udostępnienia kapitału własnego w ww. wysokości. 7. Miara ryzyka zaangażowania kapitału Określając zasady kalkulacji WACC na lata 2013 2015 ustalono, iż współczynnik asset beta określający miarę ryzyka zaangażowania kapitału wynosi 0,40. W przypadku wyliczania kosztu kapitału własnego należy skorzystać z współczynnika beta zlewarowanego (ang. levered beta lub equity beta). Zależność pomiędzy współczynnikami beta przedstawia poniższy wzór: β e equity beta; β a asset beta; D kapitał obcy; E kapitał własny. e a D * 1 E Do kalkulacji taryf w roku 2013, przy założeniu 42 procentowego finansowania kapitałem obcym, należy uwzględnić zatem współczynnik equity beta w wysokości 0,690. 8. Podatek dochodowy. Stawka podatku dochodowego w Polsce wynosi 19%.

9. Struktura finansowania. Założono, iż docelowy udział kapitału obcego powinien wynosić 50%, przy ścieżce dochodzenia do optymalnej struktury kapitału i ustalenie, że w 2013 r. udział kapitału obcego wyniesie 42%, w 2014 r. 46% i w 2015 r. 50%. 10. Koszt kapitału przed opodatkowaniem. Poniższe tabele przedstawiają kalkulację WACC na 2013 r. dla działalności gospodarczej w zakresie zaopatrzenia odbiorców w ciepło przy przyjęciu powyższych zasad oraz kalkulację WACC na lata 2013 2015 przy założeniu braku zmiany stopy wolnej od ryzyka i przyjęciu parametrów przedstawionych w niniejszym dokumencie. Zmiany tych czynników, które nastąpią w kolejnych latach tego okresu będą uwzględniane w procesie aktualizacji danych do modelu. Poniższa tabela nie uwzględnia premii za reinwestowanie (I), którą nalicza się w sposób zindywidualizowany dla danego przedsiębiorstwa energetycznego i odpowiednio, odrębnie dla każdej działalności. Parametr Taryfa na 2012 Zasady na lata 2013 2015 Taryfa na 2013 Taryfa na 2014 Taryfa na 2015 Stopa wolna od ryzyka (%) 4,784 4,784 4,784 4,784 Premia za ryzyko dla kapitału obcego (%) 1,00 1,00 1,00 1,00 Koszt kapitału obcego (%) 5,784 5,784 5,784 5,784 Asset beta 0,40 0,40 0,40 0,40 Equity beta 0,645 0,690 0,741 0,800 Premia za ryzyko dla kapitału własnego (%) 4,90 4,80 4,70 4,60 Koszt kapitału własnego (%) 7,945 8,096 8,267 8,464 Udział kapitału obcego 0,38 0,42 0,46 0,50 Post tax WACC, nominalnie (%) 6,706 6,663 6,619 6,575 Pre tax WACC, nominalnie (%) 8,279 8,226 8,172 8,117 Podatek dochodowy, nominalnie (%) 19 19 19 19 Po uwzględnieniu maksymalnej dodatkowej premii za reinwestowanie w przesyłanie oraz dystrybucję ciepła Pre tax WACC dla taryf w zakresie przesyłania i dystrybucji ciepła ustalanych w roku 2013 wyniesie 9,709% a dla wytwarzania ciepła 9,215%.