Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1461 0,4% USD/PLN 3,7828 0,9% EUR/USD 1,0960-0,5% WIG 20 2188,9-1,0% DJ Euro Stoxx50 3583,8 0,2% DAX 11257,2 0,4% S&P500 2108,6 0,0% KOMENTARZ EKONOMICZNY Publikowany przez Komisję Europejską wskaźnik oczekiwań inflacyjnych konsumentów spadł w lipcu w Polsce po raz pierwszy w historii tego badania poniżej zera z 1,1 pkt do -1,8 pkt, co oznacza, iż odsetek respondentów oczekujących spadku cen w ciągu najbliższych 12 miesięcy był większy od odsetka osób oczekujących ich wzrostu. Analogiczny wskaźnik publikowany przez NBP od sierpnia ub. r. do czerwca znajduje się na niezmienionym poziomie +0,2%, pomimo że od września w polskiej gospodarce występuje deflacja. Różnica pomiędzy badaniami wynika z ich metodologii, która w przypadku NBP jest skonstruowana w ten sposób, iż skwantyfikowany wskaźnik oczekiwanej inflacji nie może spaść poniżej zera. NBP podaje, iż w okresie ujemnej inflacji pomiar charakteryzuje się większą niepewnością, a jego wyniki należy traktować jako przybliżone. Spadek oczekiwań inflacyjnych stanowi zagrożenie, iż zjawisko deflacji ulegnie utrwaleniu lub spowoduje tzw. spiralę deflacyjną, która jest zwykle dotkliwa w skutkach dla wzrostu gospodarczego. Choć władze monetarne w Polsce przywiązują do oczekiwań inflacyjnych konsumentów mniejszą wagę, to np. dla EBC jest to jeden z kluczowych wskaźników, który decyduje o krokach w polityce pieniężnej. KOMENTARZ WALUTOWY W czwartek złoty nieznacznie tracił wobec szeregu walut, w tym wciąż wobec dolara amerykańskiego, którego dodatkowo wsparły dobre dane o PKB z USA. Odczyt za II kwartał był co prawda niższy od prognoz, co jednak było efektem rewizji w górę dynamiki za pierwszy kwartał. W danych widać przyspieszenie konsumpcji najważniejszego komponentu amerykańskiego PKB - co raczej sprzyja oczekiwaniom na podwyżki stóp w USA już we wrześniu. Dziś z USA poznamy indeksy koniunktury za lipiec, a ze strefy euro odczyt inflacji za czerwiec, jednak publikacje nie powinny mieć silnego przełożenia na notowania, a na rynku dominować może raczej wyczekiwanie na istotne dane, które poznamy w przyszłym tygodniu (w tym kluczowe odczyty z rynku pracy w USA). EURUSD ma szanse zakończyć tydzień pod 1,10, co będzie sprzyjało utrzymaniu USDPLN w rejonie 3,78. EURPLN wczoraj ponownie wrócił w górny zakres konsolidacji przy 4,15, jednak nie powinno dziś mieć miejsce wybicie z niej, a wręcz para korekcyjnie może wrócić pod 4,14. Warto również zwrócić uwagę na wczorajszą korektę ostatniego wybicia EURCHF, która potwierdza naszym zdaniem, że nie ma obecnie przesłanek do trwalszego trendu wzrostowego. Para wróciła pod 1,06, gdzie krótkoterminowo może się ustabilizować w oczekiwaniu na impulsy w przyszłym tygodniu. KOMENTARZ GIEŁDOWY Zachodnioeuropejskie indeksy giełdowe zakończyły czwartkową sesję umiarkowanymi wzrostami niemiecki DAX zyskał 0,4%, a włoski FTSE MIB 0,6%. Raporty spółek z tego regionu jak na razie w większości pozytywnie zaskakują zarówno jeżeli chodzi o przychody, jak i zyski, co przemawia za kontynuacją zwyżki. W przypadku DAXa do potwierdzenia potencjału do trwalszego wzrostu potrzebne jest trwałe wyjście ponad 100-sesyjną średnią ruchomą, która znajduje się przy 11 570 pkt. W USA indeksy nie oddaliły się istotnie od poziomu ze środowego zamknięcia. S&P500 utrzymał się w pobliżu 2110 pkt, mimo publikacji wstępnych danych o PKB USA za II kw. Jednoznaczną interpretacje tej publikacji utrudnia rewizja w górę odczytu za I kw. przy niższej od oczekiwań dynamice w II kw. Należy je jednak uznać za dość dobre i dające szanse na dalsze przyspieszenie amerykańskiej gospodarki. Nie jest to jednak jeszcze wystarczający argument za tym, by indeks S&P500 trwale wyszedł ponad dotychczasowe historyczne maksimum. Do takiego ruchu potrzebne będzie silniejsze podniesienie oczekiwań co do przyszłych wyników spółek. Wśród krajowych indeksów zniżkę odnotowały WIG20 (-1%) oraz WIG (-0,5%). Pierwszy z wymienionych powrócił pod poziom 2200 pkt, co świadczy o jego słabości. Lepiej prezentują się notowania mwigu40, który wczoraj testował 100-sesyjną średnią. Jeśli zdoła ją przebić powstanie przestrzeń do jego większej zwyżki. 1
Wykres tygodnia: Spółki prowadzące swoją działalność na Ukrainie znacząco odczuły na swoich notowaniach sytuację, kiedy w 2014 r. dochodziło do intensywnych działań zbrojnych na terenie na którym działają. Dotyczy to także przedsiębiorstw ukraińskich notowanych na warszawskiej GPW. W 2015 r. indeks ukraińskich podmiotów notowanych na GPW zachowuje się znacznie lepiej. Od początku roku wzrost wyniósł około 50 proc. W sytuacji konfliktu zbrojnego ucierpieć może nie tylko sprzedaż, lecz także może dojść do uszkodzenia aktywów spółki lub nawet nacjonalizacji majątku. W takiej sytuacji spadek notowań akcji byłby dotkliwy, a ich wartość mogłaby być nawet bliska zera. Z drugiej strony w momencie, gdy uwzględnione zostało takie ryzyko a dodatkowo zaczyna się ono zmniejszać, inwestorzy zdają sobie sprawę z tego, iż dyskonto jest za duże i notowania wzrastają. Obecnie notowania indeksu znajdują się blisko oporu tzn. 377 pkt. W razie przebicia tego oporu indeks mógłby ruszyć w kierunku następnego umiejscowionego na poziomie 452 pkt. Warto pamiętać iż 2 spółki w indeksie mają w nim 80% udziału tj. Astarta i Kernel. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1461 4,1429 0,39% 0,58% WIG 52011,8-0,53% 0,05% 708 412,19 USD/PLN 3,7828 3,7899 0,88% 1,05% WIG 20 2188,9-1,04% -0,54% 599 482,19 CHF/PLN 3,9217 3,9103 0,74% 0,04% WIG 30 2422,0-0,85% -0,22% 629 686,70 EUR/USD 1,0960 1,0932-0,47% -0,47% mwig40 3775,4 0,58% 1,65% 99 765,91 GBP/PLN 5,8994 5,9122 0,88% 1,58% swig80 13251,3 0,27% 0,48% 21 367,99 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6742,7-0,60% 0,28% 163 836,61 WIG Telkom 962,1-1,22% -1,37% 12 484,04 WIG Budow 2887,0 0,83% 2,09% 3 604,74 WIG Paliwa 5069,5-1,28% -0,11% 157 942,48 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1030,7 0,40% 0,07% 6M Wibor fixing 1,79 - Węgry BUX 22537,7 0,97% 1,00% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 867,7 0,22% -1,89% Turcja BIST100 78271,5 0,25% -0,08% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3583,8 0,23% -1,40% EUR/PLN 4,1429-0,06% Niemcy DAX 11257,2 0,40% -2,21% GBP/PLN 5,8978 0,78% UK FTSE 100 6668,9 0,57% 0,21% CHF/PLN 3,8928-0,05% Francja CAC 40 5046,4 0,58% -0,79% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23396,1 0,63% -1,00% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17746,0-0,03% 0,08% (USD) 5 USA S&P500 2108,6 0,00% 0,31% S&P GSCI punkty 383,65-0,29% -1,88% Brazylia IBX50 8521,5-0,71% 0,23% Ropa Brent barylka 53,31-0,13% -3,55% Azja Złoto uncja 1 088,76-0,74% -0,18% Japonia NIKKEI 225 20522,8 0,30% -0,78% Srebro uncja 14,75-0,45% 0,59% Chiny SSE Composite 3705,8-1,34% -10,19% Miedź tona 5 260,00-1,28% -0,24% Indie SENSEX 27705,4 1,11% -0,35% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 27 LIPCA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks Ifo (Lipiec, pkt) 108,00 107,10 107,20 107,40 10:00 DE Indeks Ifo - syt. bieżąca (Lipiec, pkt) 113,90 113,00 112,90 113,31 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Lipiec, pkt) 102,40 101,50 101,80 102,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Czerwiec, %, m/m) 3,40 5,00 3,00-2,20 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe - bez śro. trans. (Czerwiec, %, m/m) 0,80 0,20 0,40 0,00 WTOREK 28 LIPCA 10:30 UK PKB - wst. (II kwartał, %, kw./kw.) 0,70 0,70 0,40 14:35 US Indeks PMI dla usług - wst. (Lipiec, pkt.) 55,20 55,00 54,80 16:00 US Indeks Conference Board (Lipiec, pkt.) 90,90 100,00 100,00 101,40 ŚRODA 29 LIPCA 08:00 DE Indeks GfK (Sierpień, pkt.) 10,1 10,10 10,10 20:00 US Decyzja ws. stóp procentowych (%) 0,125 0,125 0,125 0,125 CZWARTEK 30 LIPCA 09:00 CH Indeks KOF (Lipiec, pkt) 99,8 90,3 89,7 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Sierpień, pkt.) 104,00 103,00 103,30 103,50 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Sierpień, pkt.) 0,39 2,00 0,14 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Sierpień, pkt.) -2,90-3,50-3,40-3,40 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Sierpień, pkt.) 8,90 8,10 7,90 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (Sierpień, pkt.) -7,10-7,10-7,10 14:00 DE Indeks CPI - wst. (Lipiec, %, r/r) 0,20 0,20 0,20 0,30 14:30 US PKB - wst. zanualizowane (II kwartał, %, kw/kw) 2,30 3,20 2,50 0,60 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 267,00 255,00 PIĄTEK 31 LIPCA 11:00 EA Indeks CPI (Lipiec, %, r/r) 0,20 0,20 0,20 15:45 US Indeks Chicago PMI (w pkt.) 50,50 49,40 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (pkt.) 94,00 93,30 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5