Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2122 0,2% USD/PLN 3,7446-0,1% EUR/USD 1,1248 0,3% WIG 20 2307,3-0,5% DJ Euro Stoxx50 3414,3 0,9% DAX 10798,3 1,4% S&P500 2057,1 0,3% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj o 10:00 GUS opublikuje wstępny szacunek PKB za cały rok 2014 (wtorek), na podstawie którego będziemy mogli wnioskować o tempie wzrostu gospodarki w ostatnim kwartale. Odbicie produkcji przemysłowej w grudniu sugeruje, że gospodarka utrzymała wzrost na poziomie powyżej 3%, w związku z czym oczekujemy, że jego średnie tempo w całym ubiegłym roku uplasowało się na poziomie 3,4% wobec 1,7% w 2013 r., czyli nieznacznie powyżej konsensusu na poziomie 3,3%. W tym samym czasie poznamy również dane o bezrobociu i sprzedaży detalicznej w grudniu. Oczekujemy, że po słabym odczycie z listopada dane o sprzedaży mogą wpisać się w szereg pozytywnie zaskakujących wskaźników odnotowując wzrost o 4,3% r/r wobec -0,2% w poprzednim miesiącu (konsensus oczekuje przyspieszenia do 1,7%). Stopa bezrobocia natomiast najprawdopodobniej wzrosła w stosunku do odczytu z listopada plasującego się na poziomie 11,4%. Szacunek Ministerstwa Pracy mówiący o wzroście wskaźnika o zaledwie 0,1 p. proc. stwarza jednak szansę na pozytywne zaskoczenie zarówno w stosunku do naszej prognozy (11,7%), jak i rynkowego konsensusu (11,6%). KOMENTARZ WALUTOWY Ubiegłotygodniowe umocnienie złotego wyhamowało wczoraj, a kurs EURPLN konsolidował się nad barierą 4,20. Tym samym przy wciąż relatywnie dużej zmienności na tle 2014r. para kolejny raz nie zdołała pokonać wsparcia 4,20. Pasmo 200- i 100-sesyjnej średniej ruchomej odpowiednio przy 4,1940 i 4,2220 powinno hamować spadki w najbliższym czasie. Jednocześnie dopóki kurs pozostaje poniżej bariery 4,2440 (zniesienie grudniowych wzrostów i lokalne bariery z końcówki roku) dominuje ryzyko ponownych prób zejścia pod 4,20. Po stronie czynników fundamentalnych warto dziś zwrócić uwagę na dane o PKB Polski za 2014. Raczej nie powinny one zaszkodzić złotemu, co będzie sprzyjać wahaniom na obecnych niskich poziomach. Czynnikiem ryzyka jest natomiast ponowna eskalacja konfliktu na Ukrainie oraz osłabienie rosyjskiego rubla nasilone obniżką ratingu Rosji przez agencję S&P do poziomu śmieciowego. Warto zwrócić natomiast uwagę na osłabienia franka szwajcarskiego (wzrost EURCHF nad 1,01), co umożliwiło zejście pary CHFPLN na nowe minima (po wybiciu w połowie stycznia) w okolicy 4,15. Z kolei eurodolar wyhamował wczoraj spadki, a przy spokojnej reakcji rynku na wyniki wyborów w Grecji nieznacznie wręcz skorygował wcześniejsze ruchy rosnąc niemal do 1,13. O dalszym kierunku w notowaniach pary zadecyduje prawdopodobnie jutrzejszy komunikat po decyzji Fed. Dla funta brytyjskiego ważne dziś natomiast będą wstępne dane o PKB za IVkw. Ostatnie spadki kursu EURGBP do najniższego poziomu od lutego 2008r. pod 0,75 były przede wszystkim efektem słabego euro. Ewentualne pozytywne zaskoczenie danymi o brytyjskim PKB może natomiast wesprzeć funta kierując parę na jeszcze niższe poziomy. KOMENTARZ GIEŁDOWY Mimo wyników wyborów parlamentarnych w Grecji, dzięki którym eurosceptyczna lewicowa partia Syriza mogła stworzyć koalicję rządzącą z inną eurosceptyczną, ale prawicową partią Niezależni Grecy, zachodnioeuropejskie indeksy giełdowe w dużej części zdołały wybronić się przed spadkami. Niemiecki DAX zyskał 1,4% i po raz kolejny ustanowił historyczny szczyt. Obecnie inwestorzy grają pod to, iż nowe władze Grecji zdołają osiągnąć porozumienie z przedstawicielami Troiki (KE, EBC, MFW). Obecnie temat ten prawdopodobnie nieco zejdzie na drugi plan i dopiero w momencie prowadzenia rozmów ponownie znajdzie się w centrum uwagi i przynajmniej chwilowo podniesie awersję do ryzyka na rynkach. Niektóre 1
zachodnioeuropejskie parkiety są już dość silnie wykupione (np. DAX), dlatego przestrzeń do ich zwyżki jest obecnie ograniczona. Dzisiaj zmienność na światowych rynkach może podnosić publikacja wstępnych danych o PKB Wielkiej Brytanii w IV kw. oraz zamówienia na dobra trwałego użytku oraz indeks zaufania konsumentów z USA. Dwa ostatnie wskaźniki mają szansę pozytywnie zaskoczyć, pozytywnie wpływając na nastroje na giełdach oraz lekko umacniając dolara amerykańskiego. Warszawska GPW borykająca się z problemami wewnętrznymi wyraźne odstaje od zachodnioeuropejskich parkietów. Indeks WIG20 stracił wczoraj 0,5%, udało mu się jednak utrzymać ponad pasmem wsparć 2290-2300pkt, dlatego ryzyko powrotu do wyraźniejszych spadków uległo ograniczeniu. Przestrzeń do wzrostów jednak będzie ograniczona przez utrzymującą się niepewność dotycząca planowanej przez rząd pomocy dla osób posiadających kredyty we franku, która może uderzyć w banki oraz za sprawą obniżki przez agencję S&P rosyjskiego ratingu do poziomu śmieciowego. Dzisiejsza reakcja krajowych indeksów giełdowych na publikację serii danych z polski (PKB za 2014 rok, sprzedaż detaliczna oraz stopa bezrobocia) będzie prawdopodobnie bardzo ograniczona. W trakcie dzisiejszej powinniśmy obserwować stabilizację indeksu WIG20 ponad poziomem 2300pkt. Nieco lepiej radziły sobie natomiast małe i średnie spółki, których indeksy zyskały odpowiednio 0,3% oraz 0,1%. Drugi z wymienionych indeksów w najbliższym czasie powinien zmierzać w kierunku 3550pkt. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2122 4,2150 0,25% -2,65% WIG 51516,6-0,32% 2,56% 769 044,88 USD/PLN 3,7446 3,7507-0,05% 0,54% WIG 20 2307,3-0,53% 2,31% 569 783,94 CHF/PLN 4,1525 4,1532-2,73% -2,07% WIG 30 2500,8-0,28% 2,81% 638 903,12 EUR/USD 1,1248 1,1238 0,30% -3,17% mwig40 3520,3 0,11% 3,89% 158 494,28 GBP/PLN 5,6469 5,6558 0,60% 0,33% swig80 12322,4 0,29% 1,83% 26 895,78 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7557,3-0,57% 0,70% 280 863,53 WIG Telkom 976,2 6,11% 8,95% 41 185,45 WIG Budow 2278,4-0,06% 1,75% 4 284,85 WIG Paliwa 3501,1-1,03% 3,58% 46 030,59 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 2,03 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,02 - Czechy PX 973,3 1,18% 2,36% 6M Wibor fixing 2,00 - Węgry BUX 16891,0 0,79% 6,89% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 781,3-4,83% 1,92% Turcja BIST100 91412,9 0,75% 3,87% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3414,3 0,94% 6,00% EUR/PLN 4,2293-0,14% Niemcy DAX 10798,3 1,40% 5,43% GBP/PLN 5,6432-0,06% UK FTSE 100 6852,4 0,29% 4,05% CHF/PLN 4,2448-1,79% Francja CAC 40 4675,1 0,74% 6,38% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20756,7 1,15% 6,55% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17678,7 0,03% 0,95% (USD) 5 USA S&P500 2057,1 0,26% 1,87% S&P GSCI punkty 377,65-0,55% -3,52% Brazylia IBX50 8262,1-0,35% 1,88% Ropa Brent barylka 48,16-1,29% -1,39% Azja Złoto uncja 1 281,40-0,98% 0,45% Japonia NIKKEI 225 17468,5 1,72% 2,67% Srebro uncja 17,92-2,06% 1,28% Chiny SSE Composite 3383,2-0,89% 8,56% Miedź tona 5 580,00 1,10% -1,62% Indie SENSEX 29344,9 0,23% 3,83% 3
Godz. Kraj Wskaźnik Kalendarium PONIEDZIAŁEK 26 STYCZNIA BIULETYN DZIENNY, 27 stycznia 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks Ifo (Styczeń, pkt.) 106,7 106,90 106,50 105,50 10:00 DE Indeks Ifo - syt. Bieżąca (Styczeń, pkt.) 111,1 111,00 110,80 109,80 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Styczeń, pkt.) 102,0 103,00 102,50 101,40 WTOREK 27 STYCZNIA 10:00 PL PKB - wst. (2014, %, r/r) 3,40 3,30 1,60 10:00 PL Stopa bezrobocia (Grudzień, %) 11,70 11,60 11,40 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, r/r) 4,30 2,20-0,20 10:30 UK PKB - wst. (IVkw, %, r/r) 2,80 2,60 14:00 HU Decyzja ws. stóp procentowych 2,10 2,10 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Grudzień, %, m/m) 1,50 0,50-0,70 15:45 US Indeks PMI dla usług - wst. (Styczeń, pkt.) 53,80 53,30 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Grudzień, w tys.) 450,00 438,00 ŚRODA 28 STYCZNIA 08:00 DE Indeks GfK (Luty, pkt.) 9,10 9,00 20:00 US Decyzja ws. stóp procentowych 0,25 0,25 0,25 CZWARTEK 29 STYCZNIA 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Styczeń, pkt.) 103,00 101,70 100,70 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Styczeń, pkt.) -4,50-4,50-5,20 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (Styczeń, pkt.) -8,50-8,50 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Styczeń, pkt.) 6,00 5,60 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Styczeń, pkt.) 0,12 0,04 14:00 DE Inflacja CPI - wst. (Styczeń, r/r) 0,00-0,20 0,10 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 300,00 307,00 16:00 US Podpisane umowy sprzedaży domu (Grudzień, %, m/m) 0,50 0,80 PIĄTEK 30 STYCZNIA 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, m/m) 0,30 1,00 14:00 PL Oczekiwania inflacyjne 0,10 0,20 14:30 US PKB wst. zanualizowane (IVkw, %, kw/kw) 2,80 3,10 5,00 15:45 US Indeks Chicago PMI (Styczeń, pkt.) 58,00 58,80 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Styczeń, pkt.) 98,20 98,20 98,20 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5