Najważniejsze informacje: PZU - PZU planuje przeznaczać na dywidendę nie mniej niż 50% zysku Enea - Enea szacuje wzrost EBITDA do 2025 r. o 38% z 2,13 mld PLN w 2015 r. Enea - Enea poszuka partnerów do projektów inwestycyjnych CCC - Przychody CCC we wrześniu 2016 wyniosły ponad 249 mln PLN, wzrost o 27,9% r/r LPP - Przychody LPP we wrześniu wyniosły ok. 457 mln PLN, wzrost r/r o ok. 20% Lotos - Lotos szacuje, że marża rafineryjna we wrześniu 2016 wyniosła 7,31 USD/bbl CEZ - CEZ nie złoży oferty wiążącej na aktywa EDF w Polsce KGHM - Nowy p.o. prezesa KGHM International Ltd. Sektor budowlany - Projekt odwróconego obciążenia podatkiem niektórych transakcji usług budowlanych Sektor detaliczny - Zakaz handlu w niedziele zmniejszy wpływy z VAT o 1 mld PLN Bogdanka - Bogdanka pracuje nad strategią; znajdą się w niej zapisy dot. dywidendy Atal - Atal sprzedał 1.762 lokale w I-III kw. 1016; pobije całoroczny cel sprzedażowy Indeksy GPW zmiana WIG otw. 47 169,4-0,1% WIG zam. 47 399,3 0,7% obrót (mln PLN) 523,8-47,0% WIG 20 otw. 1 713,2-0,6% WIG 20 zam. 1 725,4 0,9% FW20 otw. 1 715,0-0,6% FW20 zam. 1 733,0 0,6% mwig40 otw. 4 029,9-0,3% mwig40 zam. 4 035,8 0,1% Największe wzrosty kurs zmiana LPP 4 490,00 14,1% PKP Cargo 41,50 9,2% Dom Development 60,54 3,7% CCC 183,15 3,5% Polenergia 11,27 3,4% Największe spadki kurs zmiana Wydarzenia dnia: Getin Noble Bank - Wznowienie obrotu na akcjach spółki Nadchodzące wydarzenia: Pekabex - NWZ (11 października) JSW - NWZ (13 października) AB 35,20-2,2% Tauron 2,55-1,9% Pekabex 13,00-1,5% Budimex 206,45-1,5% Energa 7,40-1,3% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7 268,00 66 MOL 17 200,00 21 Magyar Telekom 450,00 6 Komercni 847,00 32 Norilsk Nickel 16,00 145 Libet: test linii trendu spadkowego 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 28 012,4 1,3% RTS 1 004,7 1,4% PX50 868,6 0,6% DJIA 18 253,9-0,3% NASDAQ 5 312,0 0,0% S&P 500 2 168,3 0,0% DAX XETRA 10 511,0 0,0% FTSE 6 983,5 1,2% CAC 40 4 453,6 0,1% NIKKEI 16 449,8 0,0% HANG SENG 23 584,4 1,2% 1.15 1.10 Waluty i surowce zmiana 1.05 WIBOR 3m (%) 1,71 0,0% 5 0-5 EUR/PLN 4,298-0,2% -10-15 -20 USD/PLN 3,832 0,0% 25 2 May 9 16 23 30 6 13 20 27 4 June July 11 18 25 1 August 8 16 22 29 5 September 12 19 26 3 October 10 17 EUR/USD 1,122-0,4% Libet silnie wczoraj zwyżkował, dochodząc do kilkumiesięcznej linii trendu spadkowego. Choć nie zdołał jej trwale przełamać, to jednak pokonanie wczorajszego maksimum potwierdziłoby rozpoczęcie silniejszej korekty, a być może nawet zmiany średnioterminowej tendencji. W takim przypadku, minimalny zasięg ruchu należałoby szacować na 1,36 zł, a potencjalny na 1,44 zł lub 1,49 zł. miedź (USD/t) 4 800,5-1,0% miedź (PLN/t) 18 393,4-0,9% ropa Brent (USD/bbl) 50,36 2,8%
Najważniejsze informacje: PZU PZU planuje przeznaczać na dywidendę nie mniej niż 50% zysku PZU w polityce dywidendowej na lata 2016-2020 zakłada przeznaczanie na nią nie mniej niż 50% zysku. Planuje utrzymać docelowe współczynniki wypłacalności na poziomie 200%. (PAP) Enea Enea szacuje wzrost EBITDA do 2025 r. o 38% z 2,13 mld PLN w 2015 r. Enea szacuje wzrost EBITDA do 2025 r. o 38% z 2,1 mld PLN w 2015 roku. Spółka podała, że w latach 2016-25 podstawowy budżet inwestycyjny wynosi 18,4 mld PLN, a w latach 2026-30 7,9 mld PLN. Enea CCC W obszarze wydobycia w latach 2016-25 grupa zainwestuje 3,7 mld PLN, w dystrybucji 9,5 mld PLN, a w wytwarzaniu 4,8 mld PLN. Z kolei w latach 2026-30 nakłady na wydobycie wyniosą 2,08 mld PLN, na dystrybucję 5,2 mld PLN, a na wytwarzanie 0,5 mld PLN. Enea chce pozostać spółką dywidendową - poziom wypłat będzie powiązany z nakładami inwestycyjnymi. (PAP) Enea poszuka partnerów do projektów inwestycyjnych Enea jest zainteresowana współpracą z partnerami przy realizowanych inwestycjach. Spółka chce ostrożnie planować wydatki inwestycyjne, by jej sytuacja finansowa pozostała bezpieczna. (PAP) Przychody CCC we wrześniu 2016 wyniosły ponad 249 mln PLN, wzrost o 27,9% r/r Skonsolidowane przychody ze sprzedaży CCC we wrześniu 2016 r. wyniosły ponad 249 mln PLN i były o 27,9% wyższe niż rok wcześniej. Przychody za okres styczeń wrzesień wyniosły ponad 2,056 mln PLN i były wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie 2015 r. o 32,5%. (PAP) LPP Przychody LPP we wrześniu wyniosły ok. 457 mln PLN, wzrost r/r o ok. 20% Przychody grupy LPP ze sprzedaży we wrześniu 2016 roku wyniosły ok. 457 mln PLN i były wyższe od przychodów osiągniętych we wrześniu 2015 roku o około 20%. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wynosiła 59% i była o ok. 1 pp. wyższa od marży zrealizowanej we wrześniu roku poprzedniego. Wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie styczeń-wrzesień 2016 roku wyniosła 4,164 mld PLN. Przychody te były wyższe o ok. 17% od osiągniętych w analogicznym okresie ubiegłego roku. (PAP) Lotos CEZ KGHM Sektor budowlany Lotos szacuje, że marża rafineryjna we wrześniu 2016 wyniosła 7,31 USD/bbl Grupa Lotos szacuje, że modelowa marża rafineryjna spółki we wrześniu 2016 roku wyniosła 7,31 USD/bbl wobec 5,55 USD/bbl w sierpniu 2016 r. Rok wcześniej we wrześniu marża wynosiła 7,08 USD/bbl. W całym trzecim kwartale tego roku modelowa marża rafineryjna Lotosu spadła do 6,01 USD/bbl z 7,41 USD/bbl w analogicznym okresie ubiegłego roku. (PAP) CEZ nie złoży oferty wiążącej na aktywa EDF w Polsce Grupa CEZ postanowiła nie składać wiążącej oferty zakupu aktywów francuskiego koncernu EDF w Polsce. Australijski IFM jako jedyny złożył w terminie ofertę kupna polskich aktywów ciepłowniczych EDF. (PAP, Puls Biznesu) Nowy p.o. prezesa KGHM International Ltd. Rada Dyrektorów KGHM International Ltd. powołała w poniedziałek Roberta J. MacDonalda, obecnego wiceprezesa ds. finansowych spółki, na pełniącego obowiązki prezesa spółki. Ma on pełnić obowiązki prezesa do czasu powołania przez Radę Dyrektorów prezesa KGHM International Ltd. (PAP) Projekt odwróconego obciążenia podatkiem niektórych transakcji usług budowlanych Fiskus przedstawił katalog zmian przepisów. Jednym z nich jest projekt odwróconego VAT, który przewiduje objęcie tym mechanizmem niektórych transakcji mających za przedmiot świadczenie usług budowlanych. Powodem, dla którego rozwiązanie takie jest wprowadzane do przepisów ustawy o VAT, są nieprawidłowości zaobserwowane na tym rynku. Odwróconym VAT będą objęte m.in. roboty dotyczące wznoszenia budynków mieszkalnych, konstrukcji stalowych oraz z cegieł i kamienia, rozbiórki obiektów budowlanych, remontów, usług związanych z wykonywaniem instalacji wodno-kanalizacyjnych, energetycznych, cieplnych, stolarki okiennej, prac tynkarskich, malarskich i tapetowania oraz betoniarskich. Co więcej odwrócony VAT obejmie również wypożyczanie maszyn budowlanych z operatorami oraz personelu do świadczenia usług. (Puls Biznesu) 2
Sektor detaliczny Bogdanka Atal Archicom InPost Lokum Developer Netmedia Próchnik Vantage Development Vistal Gdynia Zakaz handlu w niedziele zmniejszy wpływy z VAT o 1 mld PLN Jak wynika z szacunków Polskiej Rady Centrów Handlowych zakaz handlu w niedziele zmniejszy roczne wpływy do budżetu z tytułu VAT o 1 mld PLN. Ponadto PRCH szacuje, że po wprowadzeniu zakazu handlu, pracę może stracić 30-50 tys. osób. (PAP) Bogdanka pracuje nad strategią; znajdą się w niej zapisy dot. dywidendy Bogdanka pracuje nad strategią. Opublikuje ją pod koniec grudnia lub na początku stycznia. Jak poinformował prezes Krzysztof Szlaga, spółka chce pozostać firmą dywidendową w średnim i długim terminie. Ponadto, spółka w przyszłym roku nie zakłada odbicia cen węgla. (PAP) Atal sprzedał 1.762 lokale w I-III kw. 1016; pobije całoroczny cel sprzedażowy W ciągu trzech kwartałów 2016 r. Atal znalazł nabywców na 1.762 lokale i zakłada, że w całym roku pobije cel sprzedażowy na poziomie ok. 2.000 lokali. Spółka może przekazać w tym czasie ok. 1.500 lokali. Atal zamierza dzielić się zyskiem z akcjonariuszami. Co więcej, Atal ruszył ze sprzedażą w ramach swojej pierwszej inwestycji w Poznaniu, Atal Malta. Powstanie w niej 131 lokali. Kilka tygodni wcześniej deweloper zadebiutował w Gdańsku. W perspektywie kilku lat Trójmiasto ma być jednym z głównych rynków pod względem skali działalności spółki. (PAP) Sprzedaż w III kw. osiągnęła poziom 267 lokali (+50% r/r) Sprzedaż w III kwartale 2016 roku osiągnęła poziom 267 lokali. Tym samym liczba sprzedanych lokali, w stosunku do analogicznego kwartału 2015 roku wzrosła o 50 %. (PAP) Zakończenie działalności listowej obciąży EBITDA InPostu w III kw. na ok. 15 mln PLN InPost spodziewa się w trzecim kwartale 2016 roku na poziomie EBITDA około 15 mln PLN negatywnego wpływu zakończenia działalności listowej. (PAP) Lokum Deweloper sprzedał w III kwartale 113 lokale netto Lokum Deweloper znalazł w III kwartale 2016 r. nabywców na 113 lokali netto wobec 141 lokali rok wcześniej. Spółka zawarła także 112 umów rezerwacyjnych. Spółka rozpoznała w wyniku 121 lokali w stosunku do 60 przed rokiem. Grupa planuje osiągnąć w 2016 r. przychody na poziomie 172,1 mln PLN i zysk netto w wysokości 42,4 mln PLN. (PAP) Porozumienie akcjonariuszy Netmedia chce ogłosić wezwanie na akcje po 6,5 PLN/szt. Porozumienie akcjonariuszy Netmedia, którzy posiadają łącznie 66,06% akcji wzywa do sprzedaży 3,1 mln akcji spółki, które stanowią 33,94% kapitału po 6,5 PLN za sztukę. Przyjmowanie zapisów w wezwaniu rozpocznie się 21 października i potrwa do 22 listopada. Intencją wzywających jest, aby po przeprowadzeniu wezwania nastąpiło zniesienie dematerializacji akcji oraz wycofanie ich z obrotu na rynku regulowanym GPW. (PAP) We wrześniu przychody ze sprzedaży spółki wyniosły 5,1 mln PLN (+44% r/r) We wrześniu przychody ze sprzedaży spółki wyniosły 5,1 mln PLN, co stanowi wzrost o 44% r/r (3,6 mln PLN). Marża brutto spadła z 52,69% w roku ubiegłym do 48,38%. (PAP) Vantage Development sprzedał w III kwartale 172 lokale Vantage Development sprzedał w III kwartale 2016 r. 172 lokale netto wobec 112 lokali rok wcześniej. Spółka przekazała w tym czasie klientom 126 lokali. (PAP) Vistal Gdynia ma umowę na konstrukcje kontenerów hotelowych za 77,5 mln PLN Vistal Gdynia podpisał umowę z zagranicznym kontrahentem z branży budowlanej na wykonanie konstrukcji stalowych kontenerów hotelowych. Wartość zlecenia to 77,5 mln PLN brutto. Zlecenie zostało udzielone w ramach umowy ramowej, która została podpisana na 2,5 roku. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 4 października Getin Noble Bank Wznowienie obrotu na akcjach spółki 11 października Pekabex NWZ 13 października JSW NWZ 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57,00 6 066,06 17,8 19,4 18,4 1,9 1,7 1,0 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264,00 31 665,74 19,8 13,8 14,8 2,3 1,6 1,6 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24,50 48 475,45 nm 11,3 7,9 1,0 1,0 0,9 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73,00 10 191,45 15,5 19,7 17,3 2,0 1,8 1,5 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129,00 18 994,60 16,7 15,0 16,6 1,7 1,6 1,7 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941,00 25 447,64 13,7 54,4 12,0 1,7 6,8 1,4 mbank Trzymaj 2016-07-22 314,00 14 660,97 16,4 13,1 12,6 1,9 1,4 1,1 Millennium Kupuj 2016-07-22 5,30 6 817,72 15,5 14,5 9,0 1,8 1,2 0,9 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88,90 6 292,10 - - 8,8 - - 1,4 OTP Bank Trzymaj 2016-08-30 7 113,00 28 382,49 nm 23,6 11,8 0,9 1,2 1,5 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132,00 33 386,19 17,8 19,4 15,8 2,0 1,9 1,4 Raiffeisen Trzymaj 2016-09-21 13,10 17 113,90 nm 10,2 11,3 0,8 0,5 0,4 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74,00 1 792,96 14,9 15,7 16,8 11,5 11,4 12,5 Pfleiderer Grajewo Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 316,30 11,4 13,1 21,6 6,6 5,9 7,1 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62,50 3 467,65 11,4 9,9 8,0 6,5 8,3 6,1 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 6 160,04 27,7 13,8 10,6 8,3 7,9 5,5 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 5 703,21 17,3 13,2 17,5 9,7 9,2 10,7 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 5 270,69 17,1 22,3 18,2 6,8 9,5 9,3 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 513,45 15,6 12,0 11,2 7,9 7,3 6,7 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 314,77-13,6 16,9-9,2 9,6 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-06-16 173,00 7 032,96 21,7 28,4 30,4 18,7 17,6 22,8 LPP Sprzedaj 2016-06-16 4 319,00 8 221,74 32,7 37,0 27,5 16,7 14,3 13,5 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 1 858,79 19,8 11,8 11,3 8,2 3,6 4,1 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30,00 569,81 8,1 8,2 9,1 6,7 7,5 8,2 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 744,18 11,4 13,3 15,5 11,4 11,5 11,3 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 628,62 15,8 9,4 16,0 8,9 5,0 7,5 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 587,81-186,3 19,5-13,9 13,0 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33,00 21 061,33 13,2 16,1 10,2 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 1 018,18-28,4 10,9-22,3 10,3 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 499,65 20,9 19,1 16,2 15,3 16,1 13,4 Echo Trzymaj 2016-07-25 4,70 1 679,65 6,4 5,4 5,1 8,4 6,5 4,5 GTC Trzymaj 2016-09-21 8,66 2 898,31 nm nm nm -10,4 14,6 10,2 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 699,98 11,4 6,7 15,1 80,0 13,9 19,3 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 776,12 13,1 10,3 8,3 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 561,78 14,7 15,4 14,1 10,8 7,8 8,9 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 4 120,58 10,6 13,3 17,9 12,0 14,5 17,1 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 1 011,14 10,4 10,1 13,5 9,3 7,7 10,9 Kęty Kupuj 2016-08-11 415,00 3 663,31 13,1 13,5 13,1 9,2 9,6 10,8 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 986,26 14,6 13,8 12,8 10,1 9,2 8,2 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 565,46 14,5 11,0 11,3 7,5 7,7 8,6 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276,80 5 091,33 40,2 20,4 27,9 8,4 11,0 11,7 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 927,77 27,5 17,6 nm 7,2 7,9 9,2 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55,60 5 934,19 29,5 24,8 21,8 14,7 14,5 11,7 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16,20 42 682,67 22,8 22,4 26,8 7,7 10,0 11,6 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-09-23 29,00 15 911,90 49,9 13,1 18,7 10,0 6,6 7,5 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 6 541,91 12,3 14,9 11,8 4,4 4,5 4,3 Netia Trzymaj 2016-09-23 5,30 1 679,04 10,7 896,4 2 431,9 3,5 4,8 4,6 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 11 429,89 5,2 15,0 14,8 1,3 8,0 7,7 Orange Polska Trzymaj 2016-09-23 6,00 7 821,65 24,7 45,9 37,9 3,7 3,7 4,5 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 14 452,30 nm 10,5 11,4 8,3 4,8 4,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-08-31 58,00 1 972,79 14,5 nm 12,1 5,2 2,3 3,9 JSW Kupuj 2016-08-23 40,00 6 281,52 nm nm nm 5,4 4,9 8,0 KGHM Kupuj 2016-07-11 82,00 14 704,00 9,8 nm 14,0 4,9 4,1 5,8 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 96 246,08 14,3 10,0 13,0 5,2 6,8 9,6 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 270,74 nm nm 8,9-18,9 9,8 6,1 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 25 072,72 271,0 nm 14,1 4,8 3,7 4,4 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 35 560,39 23,6 nm 24,1 3,0 4,1 4,6 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 30 267,00 10,1 16,4 12,0 4,6 5,0 4,5 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 27 715,55 nm 9,9 6,7-10,2 4,7 4,5 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 75,72 37 288,07 13,2 14,5 12,9 7,1 5,8 6,1 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 3 730,19 7,5 6,7 3,6 3,9 4,2 4,3 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 3 064,10 8,6 10,1 8,7 5,5 4,3 4,2 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 19 034,17 10,3 nm 6,0 4,2 3,3 3,9 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 512,11 25,9 18,9 8,6 11,9 9,3 5,0 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 4 469,00 7,1 nm 4,6 4,2 3,6 4,2 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 569,22 16,5 nm 7,4 4,4 2,7 2,9 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6