KBC Elita. Podstawowe informacje o ofercie. Deklarowana polityka inwestycyjna

Transkrypt

1 KBC Elita Podstawowe informacje o ofercie W okresie od 18 lipca 2005 roku do 26 sierpnia 2005 roku trwa emisja certyfikatów nowego funduszu inwestycyjnego KBC Elita. Jest to już siódmy produkt Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych KBC z grupy funduszy zamkniętych z ochroną kapitału, w ramach której udało się zgromadzić ponad 560 mln PLN aktywów. W chwili obecnej funkcjonują: KB Kapitał Plus, którego stopa zwrotu uzależniona jest od zmian indeksów: S&P 500, DJ Euro Stoxx 50, Nikkei 225. KB Kapitał Plus II, którego stopa zwrotu uzależniona jest od zmian indeksu DJ Euro Stoxx 50. KB Kapitał Plus III, którego stopa zwrotu uzależniona jest od zmian indeksów: S&P 500, DJ Euro Stoxx 50, Nikkei 225. KB Klik Ameryka, którego stopa zwrotu uzależniona jest od zmian indeksu S&P 500 KB Klik Europa, którego stopa zwrotu uzależniona jest od zmian indeksu DJ Euro Stoxx 50 KBC Złoty Dolar, którego stopa zwrotu uzależniona jest od zmian kursu dolara do złotego. Fundusz KBC Elita utworzony zostanie na okres trzech lat. Jego likwidacja planowana jest na 10 września 2008 roku. Do obrotu ma zostać wprowadzonych od 300 tyś. do tyś certyfikatów inwestycyjnych, każdy z nich o wartości 100 zł. Minimalna ilość certyfikatów jaką może nabyć inwestor wynosi 10. Certyfikaty mogą być nabywane przez osoby fizyczne, prawne oraz organizacje nie posiadające osobowości prawnej. Za całość zebranych podczas subskrypcji środków TFI KBC zakupi tytuły uczestnictwa w wyemitowane przez fundusz Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1, który jest subfunduszem funduszu Fund Partners z siedzibą w Luksemburgu. Subfundusz powstanie specjalnie na potrzeby KBC Elita. Subskrypcja tytułów uczestnictwa Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1 odbędzie się w dniach od 3 do 7 października 2005 roku. Tytuły te denominowane będą w PLN. Opóźnienie startu funduszu Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1 związane jest z tym, że po przeprowadzeniu subskrypcji KBC Elita potrzebował będzie jeszcze około miesiąca na rejestrację funduszu. Deklarowana polityka inwestycyjna Jedynym zadaniem jakie wykona TFI KBC w odniesieniu do funduszu KBC Elita będzie zebranie środków podczas subskrypcji a następnie zakupienie tytułów uczestnictwa w funduszu Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1. Inwestowanie pieniędzy odbędzie się już po stronie tego funduszu Fund Będzie to produkt o raczej pasywnym charakterze. Za większość zebranych pieniędzy zakupi obligacje emitowane lub gwarantowane przez kraj członkowski Unii Gospodarczo Walutowej lub innych emitentów, którzy posiadają odpowiedni poziom wiarygodności kredytowej. Termin wykupu tych obligacji ma być zbliżony do terminu likwidacji funduszu. Nabyte obligacje będzie zatem trzymał aż do czasu zapadalności, który powinien mniej więcej pokrywać się z terminem likwidacji funduszu. Warto dodać, że do 100% aktywów może zostać zainwestowane w polskie obligacje. Dzięki zastosowaniu odpowiedniej strategii papiery dłużne znajdujące się w portfelu funduszu, zapewnią mu odzyskanie w dniu likwidacji zainwestowanego kapitału. Na tej podstawie fundusz może zagwarantować swoim uczestnikom zwrot zainwestowanych pieniędzy. Najbardziej istotną część portfela funduszu, tą która decyduje o wielkości zysku, będzie kontrakt SWAP. Jest to umowa wymiany pomiędzy subfunduszem a jego drugą stroną w ramach której subfundusz oddawać ma roczne kupony z obligacji w zamian za określony dochód w dniu zapadalności. Wartość tego dochodu uzależniona będzie od początkowej i końcowej wartości 30 wybranych akcji dużych, renomowanych spółek z rynków w Stanach Zjednoczonych, Europie oraz Japonii. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 1 z 5

2 Schemat działania kontraktu SWAP Źródło: Analizy Online W ramach kontraktu SWAP, w dniu rozwiązania funduszu uczestnikom wypłacona zostanie większa z wartości: albo minimalną stopę zwrotu, która wynosi 0% albo dochód, który jest równy sumie następujących wartości: - w przypadku ujemnej stopy zwrotu z akcji zmianie kursu akcji pomnożonej przez jej początkowy udział w portfelu. - w przypadku dodatniej stopy zwrotu z akcji - wartości Fix Upside - 24% pomnożonej przez udział akcji w portfelu. Na wykresie przedstawiony został schemat działania funduszu. Pokazuje on roczny dochód z 4 akcji: A,B,C oraz D. Trzy z nich zanotowały dodatnią stopę zwrotu a jedna ujemną. Z takiej inwestycji, przy założeniu że udział każdego papieru w portfelu jest taki sam inwestor otrzyma: (25% - 15% + 25% + 25%) / 4 = 15%. Koszty i opłaty Jeżeli certyfikaty inwestycyjne funduszu KBC Elita zostaną dopuszczone do obrotu na GPW, wówczas inwestor będzie miał dwie możliwości przystąpienia do funduszu. Pierwszy sposób to zakup certyfikatu w okresie subskrypcji, który rozpocznie się między 18 lipca 2005 a 26 sierpnia 2005 roku. TFI pobierze opłatę za wydanie certyfikatów w wysokości maksymalnie 2% dokonanej wpłaty. Opłata będzie miała charakter progresywny, jej wysokość uzależniona będzie od tego w jakim okresie subskrypcji inwestor dokona zakupu. Fundusz przewiduje zniżki dla dużych inwestorów i stałych klientów. Po zakończeniu subskrypcji inwestor będzie miał możliwość przystąpienia do funduszu poprzez zakup certyfikatów na GPW. Likwidacja funduszu planowana jest na 10 września W tym dniu wszystkie certyfikaty zostaną umorzone a inwestorzy otrzymają wypłaty równe wartości nominalnej certyfikatu pomnożonej przez otrzymaną stopę dochodu lub minimalną stopę zwrotu. Od operacji tej nie zostaną od nich pobrane żadne opłaty umorzeniowe. Certyfikaty inwestycyjne można również umorzyć Opłaty manipulacyjne Zapłata rocznych kuponów z obligacji Subfundusz Okres subskrybcji Wielkość 18 lip - 29 lip 1,6% 1 sier - 12 sier 1,8 16 sier - 26 sier 2,0 Druga strona kontraktu Zapłata określonych środków pieniężnych na koniec czasu trwania funduszu Przykład działania funduszu Źródło: Analizy Online podczas Dni Wykupu, które przypadają na 10. dzień: lutego, maja, sierpnia i listopada. Cena wykupu certyfikatu jest w tym przypadku równa aktualnej wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny i może być niższa od ceny emisyjnej. Zatem gwarancja odzyskania przez inwestora ulokowanego kapitału jest aktualna tylko w przypadku, gdy certyfikaty umarzane są w chwili likwidacji funduszu. Z umorzeniem przed terminem likwidacji związany jest również dodatkowy koszt dla inwestora. Jeżeli zdecyduje się on na sprzedaż certyfikatu na GPW, musi liczyć się z poniesieniem opłaty maklerskiej. Przy umarzaniu przed terminem nie dostaniemy również dochodu ze SWAPu. Jest zatem wielce prawdopodobne, że w takim przypadku stracimy część zainwestowanej kwoty. Dodatkowe ryzyko stwarza także niska płynność certyfikatów notowanych na polskiej giełdzie. Konstrukcja funduszu KBC Elita powoduje, że jeżeli inwestor trzyma certyfikaty inwestycyjne do dnia likwidacji funduszu, tak naprawdę koszty zarządzania nie mają dla niego znaczenia. Kwota jaką inwestor otrzyma za jeden certyfikat w momencie likwidacji funduszu będzie równa jego wartości nominalnej (nie rzeczywistej) pomnożonej przez stopę dochodu. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 2 z 5 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 30% -15% 5% 10% Akcja A Akcja B Akcja C Akcja D

3 W chwili jednak gdy inwestor chce umorzyć certyfikat przed dniem likwidacji lub sprzedać go na GPW jego aktywa zostają obciążone kosztami zarządzania. Warto zatem zobaczyć jaka jest wysokość tych opłat. TFI KBC uprawnione jest do pobierania ze zgromadzonych środków wynagrodzenia za zarządzanie i reprezentację funduszu. Na wynagrodzenie TFI KBC składają się trzy elementy: - Opłata za zarządzanie dla KBC TFI wypłacana ze środków funduszu Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1, - odsetki od środków pieniężnych zgromadzonych na rachunkach bankowych i przeznaczonych na bieżące regulowanie zobowiązań funduszu względem uczestników TFI - odsetki naliczone przez depozytariusza na rachunku funduszu w wysokości nie wyższej niż 1,5% wartości emisyjnej zgromadzonych wpłat na certyfikaty. Opłata ta będzie pobrana przez TFI z aktywów funduszu w dniu opłacenia zapisu na tytuły uczestnictwa emitowane przez Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1, Statut funduszu KBC Złoty Dolar ustalił maksymalną wartość wynagrodzenia TFI KBC na poziomie 3 złotych za certyfikat. Przy analizie kosztów funduszu KB Elita powinniśmy jednak pamiętać o tym, że mamy do czynienia z dwoma podmiotami zarządzającymi. Jeden z nich to podmiot zarządzający funduszem Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1 w Luksemburgu a drugi to KBC TFI. Pierwsza instytucja pobiera każdego roku ze środków funduszu Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1 opłatę, której maksymalna wielkość wynosi 4 PLN od każdego tytułu uczestnictwa znajdującego się w obrocie. Dopiero z tej kwoty wypłacana jest opłata za zarządzanie dla KBC TFI. Od zysku z funduszu pobrany zostanie również podatek wysokości 19%. Ocena polityki inwestycyjnej funduszu Przyzwyczailiśmy się do funduszy inwestycyjnych, które dają nam zyski z lokat w akcje, obligacje czy instrumenty rynku pieniężnego. Fundusze z ochroną kapitału proponują nam coś zupełnie innego. Oparte na strategii pozwalającej zachować wartość początkową aktywów, dla powiększenia zysków wykorzystują różne ciekawe i często skomplikowane konstrukcje. W przypadku KBC Elita są to wyniki 30 wybranych akcji. Czy jednak za tymi wyszukanymi sposobami inwestowania stoi produkt, który rzeczywiście jest godny polecenia? KBC Elita zapewnia inwestorowi odzyskanie zainwestowanego kapitału. Ma on zatem gwarancję, że po upływie trzech lat otrzyma przynajmniej tyle ile wpłacił do funduszu. Z drugiej jednak strony jego zyski są również ograniczone do maksymalnie 7,44% w skali roku. Gdyby inwestor zdecydował się na zakup trzyletniej obligacji zapewniłby sobie zysk bez ryzyka na poziomie około 4,5% rocznie. KBC Elita jest inwestycją nieco bardziej ryzykowną niż obligacja trzymana do wykupu gdyż pojawia się tutaj niepewność co do wysokość możliwej do uzyskania stopy zwrotu. Ze względu jednak na gwarancję ochrony kapitału produkt ten należy do bezpiecznych a wspomniana niepewność rekompensowana jest wyższą niż w przypadku obligacji skarbowej, możliwą do uzyskania stopą zwrotu. Problemem w przypadku funduszu KBC Elita jest to, że nie wiemy ile tak naprawdę zyskamy na takiej inwestycji. Trudno powiedzieć jakie są szanse na to, że zysk będzie na maksymalnym poziomie a jakie na to, że uruchomiony zostanie proces wypłaty minimalnej stopy zwrotu. Spróbujmy przyjrzeć się akcjom od wyników których zależy dochód funduszu. Są to wyłącznie duże i znane przedsiębiorstwa o ustabilizowanej pozycji na rynku. Daje nam to podstawy przypuszczać, że ich stopy zwrotu cechowały się będą dość dużym poziomem stabilności i tendencją wzrostową. Historia pokazuje jednak, że nawet najlepsze firmy mają swoje złe chwile i nigdy nie można być pewnym jeśli chodzi o zyski z akcji. Na rynku papierów udziałowych mogą zaistnieć dwie niebezpieczne sytuacje. Pierwsza z nich to pojawienie się kryzysu w jednej ze spółek na wzór np. Enronu, WordCom czy Arthura Andersena. Gdyby cena akcji jakiejś spółki spadła przykładowo o 80% przy założeniu, że wszystkie pozostałe zanotują zysk, dochód inwestora spadnie do poziomu 20,53%. Duża ilość firm znajdujących się w portfelu powoduje, że stopa zwrotu jest dość dobrze zabezpieczona przed nieoczekiwanym, znaczącym spadkiem wartości jednej akcji. Gorzej przedstawia się sytuacja w przypadku pogorszenia koniunktury na całym rynku. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 3 z 5

4 Jak wiadomo są lata kiedy na rynkach akcji panuje bessa i w tym czasie wiele spółek, nawet najlepszych traci na wartości. Jeżeli w okresie trwania funduszu KBC Elita pojawiłby się taki niekorzystny moment i na przykład 8 spółek zanotowałoby stratę w wysokości 10%, odbiłoby się to obniżeniem dochodu funduszu do 14,8%. Dekoniunktura giełdowa stwarza zatem dużo większe zagrożenie dla funduszu niż problemy jednej ze spółek. Wykaz 30 spółek od wyników których zależała będze stopa zwrotu z funduszu KBC Elita ABN AMRO HOLDING JOHNSON & JOHNSON SONY BMW KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS NATIONAL GRID CARREFOUR NORDEA BANK ORACLE DIAGEO NOVARTIS SWISS RE E.ON PEPSICO TELECOM ITALIA GENERAL MOTORS PFIZER TELEFONICA GENERAL ELECTRIC ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP TEXAS INSTRUMENTS HEWLETT-PACKARD CIE DE SAINT-GOBAIN TOYOTA MOTOR IBM SANOFI-AVENTIS UBS ALOCA SAP WYETH Warto wspomnieć również o tym, że w koszyku znajdują się akcje z różnych branż. Często jeżeli w jednym sektorze panuje zła sytuacja, inny jest zyskowny. Pomiędzy niektórymi branżami istnieje nawet zjawisko ujemnej korelacji czyli zyski w jednej z nich pociągają za sobą straty w drugiej. Najbardziej znanymi przykładami są spółki użyteczności publicznej oraz działające w sektorze metali szlachetnych, które powszechnie uznaje się za przynoszące dochód w czasach dekoniunktury giełdowej. Dla funduszu KBC Elita oznacza to tyle, że jeżeli nawet pojawi się niekorzystna sytuacja np. w branży samochodowej wówczas straty na akcjach tych firm zrekompensowane zostaną zyskami w innych np. spółek technologicznych. Z drugiej jednak strony, dywersyfikacja sprawia, że trudniej będzie osiągnąć maksymalną stopę zwrotu, która uzależniona będzie od istnienia dobrej koniunktury w kilku różnych sektorach. KBC Elita jest pierwszym w Polsce funduszem o tego typu konstrukcji. Jednak KBC uruchomiło już takie produkty w innych krajach. Przykładowo 7 czerwca 2005 roku rozpoczął działalność czeski fundusz - ČSOB FIX UPSIDE 1. Jego polityka inwestycyjna jest niemal identyczna z polityką Fund Partners Kredyt Bank Fix Upside 1. Powstał on na okres 4 lat i 7 miesięcy. Minimalna stopa zwrotu w tym funduszu ustalona została na poziomie 0% natomiast wartość Fix Upside na poziomie 25%. Maksymalnie inwestor będzie mógł tutaj uzyskać roczną stopę zwrotu wysokości 5,1%. Dlaczego polski fundusz będzie miał wyższy Fix Upside? Odpowiedź leży prawdopodobnie w różnicach w wysokości stóp procentowych w Polsce i Czechach. Oprocentowanie bonów skarbowych w Czechach jest obecnie na poziomie około 2% podczas gdy w Polsce ponad wynosi 4%. Podobnie sytuacja ma się z obligacjami. Z trzyletniego papieru w Polsce dostaniemy około 4,5% a w Czechach niewiele ponad 2%. Wynika stąd, że zarządy funduszy, biorąc pod uwagę ich poziom ryzyka, ustalają maksymalne stopy zwrotu na poziomie o kilka punktów wyższym niż dochód z instrumentów bez ryzyka. Anna Pałka ap@analizy.pl Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 4 z 5

5 Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych instytucji zbiorowego lokowania środków: funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych). W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy. Zakres działalności firmy obejmuje również monitoring zmian akcjonariatu polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o. Copyright by Analizy Online Sp. z o.o. strona 5 z 5