Proces inwestycyjny Polskich Inwestycji Rozwojowych. Grudzień 2014

Transkrypt

1 Proces inwestycyjny Polskich Inwestycji Rozwojowych Grudzień 2014

2 Proces inwestycyjny: zasady i kluczowe etapy

3 Kluczowe zasady procesu inwestycyjnego Cel i podejście rynkowe Kluczowe zasady procesu inwestycyjnego Komentarz Projekty inwestycyjne są pozyskiwane poprzez aktywne działania zespołu inwestycyjnego PIR i sponsorów projektów. Proces inwestycyjny przebiega zawsze zgodnie z tymi samymi etapami i kryteriami dla wszystkich projektów i sponsorów. Wstępna analiza jest wykonywana przez zespół inwestycyjny w zgodnie z polityką inwestycyjną: profil ryzyka do zwrotu projektu to kluczowe kryterium kwalifikacyjne. Projekty, które nie są finansowo opłacalne są odrzucane. Główne kryteria oceny sponsora projektu to jego doświadczenie, rzetelność oraz zdolności finansowe i operacyjne do realizacji projektu. Wyniki analizy przedstawiane są w syntetycznej formie do komitetów inwestycyjnych wyznaczonych przez Radę Nadzorczą dla poszczególnych projektów składających się z jej członków. Każdy komitet inwestycyjny ma większość niezależnych członków i prawo weta. Due diligence przeprowadzane są zgodnie z najlepszą praktyką rynkową prowadzony przez zespół inwestycyjny wspierany przez profesjonalnych doradców. PIR zatrudnia tylko renomowane firmy doradcze z odpowiednim doświadczeniem krajowym i międzynarodowym. Na podstawie wyników due diligence ostateczna rekomendacja inwestycyjna przedstawiana jest w ustrukturyzowanej formie do właściwego Komitetu Inwestycyjnego, który ma prawo weta. Zgodnie z polityką inwestycyjną PIR ostateczna decyzja inwestycyjna podejmowana jest przez Zarząd i wymaga zgody Rady Nadzorczej. Rada Nadzorcza składa się w większości niezależnych członków i ma prawo weta. Opisane podejście zapewnia obiektywność procesu inwestycyjnego, który obejmuje zaangażowanie zarówno wewnętrznych jak i zewnętrznych renomowanych konsultantów. Rada Nadzorcza jak i Komitety Inwestycyjne posiadają prawo weta podczas całego procesu inwestycyjnego, dzięki czemu wykorzystywane są wysokie kompetencje i doświadczenie inwestycyjne Członków Rady Nadzorczej. Wszystkie projekty są poddawane temu samemu poziomowi kontroli w trakcie procesu due diligence (w zależności od ich złożoności i specyficznych wymagań sektora), niezależnie od struktury własnościowej sponsora lub sektora działalności. 2

4 Proces Inwestycyjny PIR (1/2) Początkowy okres badania projektu Najważniejsze etapy procesu inwestycyjnego Komentarz Sourcing: aplikacja do PIR przez sponsorów projektu, aktywne pozyskiwanie przez PIR Wstępna selekcji przez zespół inwestycyjny, co prowadzi do decyzji akceptacja / odrzucenie / wstrzymanie. W przypadku akceptacji, krótkie uzasadnienie Dyrektora Inwestycyjnego (DI) do Członka Zarządu nadzorującego procesy inwestycyjne (CIO). Od początku działania PIR przebadanych zostało 121 projektów we wszystkich sześciu sektorach gospodarki. Wszystkie poddane zostały wstępnej selekcji na podstawie kluczowych kryteriów inwestycyjnych, w tym kwalifikowalności, jakości projektu i sponsora oraz profilu ryzyka do zwrotu. CIO akceptuje / odrzuca zalecenia zespołu inwestycyjnego. Po akceptacji projekt trafia do Analizy Wstępnej (AW). Zespół projektowy prowadzony przez DI zostaje stworzony. Pierwszy etap analizy jest podejmowany przez zespół inwestycyjny na podstawie informacji otrzymanych od sponsora projektu, własnych zasobów oraz publicznie dostępnych informacji (brak doradców zewnętrznych na tym etapie). Analiza przygotowywana jest wedle wcześniej zatwierdzonego schematu. Jeśli wnioski z AW są pozytywne, przekazywana jest ona przez CIO do zatwierdzenia przez Członka Zarządu ds. Ryzyka (CRO) w celu wydania opinii i zaleceń. Kluczowe kwestie do zaadresowania dla wszystkich projektów w AW zawierają kwalifikowalności projektu, analizę wiarygodności finansowej i operacyjnej sponsora, analizy rentowności finansowej projektu, struktury finansowania i rodzaj zaangażowania PIR; kwestie zamówień i pozwoleń, ryzyko projektu oraz ich mityganty, profil ryzyka do zwrotu. CIO zatwierdza / odrzuca AW, a CRO wydaje swoją opinię (pozytywny / negatywny) oraz zalecenia. Na podstawie AW i opinii CRO, Zarząd (Z) zaleca przeniesienie projektu do etapu badania due diligence lub odrzuca projekt. Rada Nadzorcza (RN) zatwierdza / odrzuca zalecenie Z. Jeśli zatwierdza, tworzy Komitet Inwestycyjny (KI), który opiniuje projekt i jeśli to konieczne, tworzy pierwsze zalecenia. Projekt przechodzi do etapu badania due diligence (DD). Dedykowany KI utworzony jest dla każdego projektu. W każdym przypadku większość stanowią niezależni członkowie RN. Do tej pory PIR wstępnie zaakceptował 8 projektów o łącznej wartości 7,0 mld zł. Jeden z projektów o łącznej wartości 1,8 mld zł został podpisany. Analiza Decyzja Tak / Nie 3

5 Proces Inwestycyjny PIR (1/2) Ocena projektu i ostateczne zatwierdzenie Najważniejsze etapy procesu inwestycyjnego Komentarz Podczas DD, które jest przeprowadzane przez zespół inwestycyjny, analizie podlega projekt, sponsor i jego struktura finansowania. KI uczestniczy w procesie, jeśli jest to konieczne. Po zakończeniu DD, zespół inwestycyjny przygotowuje Analizę Końcową (AK) wedle wcześniej zatwierdzonego schematu i przekazuje ją do CIO do zatwierdzenia oraz CRO do opinii. W tej fazie PIR angażuje renomowanych doradców zewnętrznych na pokrycie badania prawnego, technicznego / środowiskowego, rynku i obszarów regulacyjnych. Negocjowanie dokumentacji transakcyjnej (w szczególności podział ryzyka i mitygacji) zwykle odbywa się równolegle. CIO zatwierdza / odrzuca AK, a CRO wydaje swoją opinię (pozytywną / negatywną) oraz zalecenia. Na podstawie zatwierdzonej AK i opinii CRO, Z rekomenduje (lub odrzuca) wiążącą decyzję inwestycyjną na warunkach załączonych do analizy (wcześniej uzgodnione ze sponsorem i innymi partnerami transakcji) do KI i RN. KI debatuje nad AK opiniując projekt pozytywnie / negatywne tworząc rekomendacje, jeśli konieczne. RN zwołuje i podejmuje ostateczną pozytywną / negatywną decyzję na podstawie rekomendacji KI, opinii CRO i dyskusji z Z oraz zespołem inwestycyjnym. Jeśli konieczne, RN zaleca zmianę warunków transakcji. Negocjacje, zamknięcie i ostateczne spełnienie warunków zawieszających do uruchomienia środków. Decyzja inwestycyjna podejmowana w trzech etapach (Z, KI, RN), poprzedzona jest dokładnym procesem due diligence oraz opinią CRO, który nie uczestniczy bezpośrednio w procesie transakcji. Analiza Decyzja Tak / Nie 4

6 Proces analityczny i decyzyjny Proces transakcyjny Proces inwestycyjny Szacowana długość optymalnego procesu: około 4 miesiące Inicjacja Projektu Uzyskanie informacji od Sponsora List Intencyjny / Mandat Negocjacja dokumentacji Podpisanie dokumentacji Due diligence Analiza Wstępna Analiza Końcowa Wstępne zatwierdzenie przez Zarząd i RN Decyzja Zarządu Utworzenie dedykowanego Komitetu Inw. Rekomendacja Komitetu Inwestycyjnego Decyzja Rady Nadzorczej Legenda: Proces Decyzja Kluczowy punkt procesu 5

7 Kluczowe czynniki wpływające na czas trwania procesu inwestycyjnego Kluczowe czynniki wpływające na czas trwania procesu Przygotowanie procesu transakcyjnego przez Sponsora: dostępność dokumentacji do procesu due diligence, dedykowanie zasobów ludzkich wewnątrz organizacji, wynajęcie doradców Stan zaawansowania procesów projektowych: projektowanie, zezwolenia administracyjne, proces zamówieniowy Liczba zaangażowanych w proces stron Kompletność zrozumienia procesu przez wszystkie zaangażowane strony Złożoność struktury finansowania i kształtu dokumentacji Jakość zarządzania projektem przez Sponsora oraz pozostałe zaangażowane strony 6