Grecja: między młotem a kowadłem
|
|
- Robert Kwiecień
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Grecja: między młotem a kowadłem Date : Kwiecień 30, 2015 Grecja najwyraźniej utknęła między siłami politycznymi z lewej strony (Syriza) a siłami budżetowymi z prawej strony (obciążenie zadłużeniem, oszczędności budżetowe narzucone przez europejską unię walutową). Czy kraj ten ma jakieś rozsądne wyjście z tej sytuacji? Jakie są możliwości? Brooks Ritchey, starszy dyrektor zarządzający w K2 Advisors, Franklin Templeton Solutions, odpowiada na te i inne pytania, nucąc pewien popularny przebój z lat siedemdziesiątych. Brooks Ritchey J. Brooks Ritchey Starszy dyrektor zarządzający w K2 Advisors, Franklin Templeton Solutions Wracając wieczorem do domu, czasem lubię posłuchać muzyki. Utwory, które najczęściej mi towarzyszą, to piosenki, z którymi związane są ważne dla mnie wspomnienia lub wydarzenia z dawnych lat, np. naiwne ballady z lat siedemdziesiątych, przywołujące obrazy ze szkolnych potańcówek. Ostatnio słuchałem klasycznej piosenki zespołu Stealers Wheel pt. Stuck in the Middle With You, która przywiodła mi na myśl obecną sytuację w Grecji. Grecka odyseja: jak do tego doszło Aby zrozumieć obecną sytuację w Grecji i możliwe scenariusze na przyszłość, uważam, że jako inwestorzy musimy zrozumieć pewne 1 / 10
2 wydarzenia z historii tego kraju. Postaram się przedstawić sytuację w tym kontekście przynajmniej w odniesieniu do finansów. Mniej więcej cztery lata temu, Grecja wpadła w kryzys. Wskaźnik zadłużenia do produktu krajowego brutto (PKB) wynosił ok. 170%,1 a rentowność 10-letnich greckich obligacji wzrosła w 2012 r. powyżej poziomu 40%, na fali obaw inwestorów o wypłacalność Grecji. W tamtym momencie było jasne, że Grecja nie będzie w stanie spłacić swych długów. Po gorączkowych negocjacjach, grecki rząd, Komisja Europejska oraz Europejski Bank Centralny (EBC) uzgodnili warunki pakietu pomocowego. W 2012 r. zastanawialiśmy się, czy wchodząc do strefy euro, Grecja przypadkiem nie dosiadła rekina. W amerykańskiej popkulturze, zwrot ten odnosi się do momentu, w którym program telewizyjny, zespół muzyczny, aktor, polityk lub inna osoba publiczna (a w omawianym przez nas przypadku kraj członkowski unii walutowej) zmieniła kurs na gorsze lub zaczęła nieodwracalnie tracić popularność. Idiom ten ma swoją genezę w odcinku amerykańskiego serialu komediowego pt. "Happy Days" z lat siedemdziesiątych, w którym jeżdżący na nartach wodnych Fonzie (Henry Winkler), ubrany w kąpielówki i jego słynną skórzaną kurtkę, wskakuje na rekina, podejmując wyzwanie i demonstrując swoją odwagę. Dla serialu, który przez kilka sezonów przedstawiał uniwersalne doświadczenia nawiązujące do nostalgii za latami pięćdziesiątymi, ta jedna scena zwiastowała zmianę kursu w kierunku tanich sztuczek mających przyciągnąć mało wymagającą widownię. Krytycy sugerowali, że odcinek z rekinem był w istocie początkiem końca serialu, który stał się własną karykaturą, zanim osiągnął całkowity upadek w 1984 r. Wracając do 2012 r., gdy panika wokół Grecji nieco się uspokoiła wraz z pomocą finansową ze strony Unii Europejskiej, wszyscy odetchnęli z ulgą, a rentowność greckich obligacji spadła do poziomów niższych nawet od tych notowanych kilka lat wcześniej przed kryzysem. Warto zaznaczyć, że decyzja UE o greckim bailoucie nie była wyłącznie przejawem altruizmu, ponieważ zasadnicza część greckiego długu była w rękach banków z Francji, Niemiec, Włoch i innych rdzennych państw członkowskich. Wsparcie dla Grecji było zatem wówczas wsparciem dla całej Europy. 2 / 10
3 Przenieśmy się teraz do dnia dzisiejszego. Pomimo zmian niektórych aktorów odgrywających główne role (partia Syriza), okoliczności dotyczące greckiego zadłużenia zasadniczo nie uległy zmianie. Grecja i UE generalnie znajdują się w tym samym miejscu, przy czym obecnie największe europejskie banki wydają się bardziej odporne. Historia zatoczyła koło, ponieważ rozwiązanie" wprowadzone w 2012 r. nie zapewniło długofalowej stabilizacji, a wręcz przyniosło odwrotny efekt. Grecja pogrążyła się w jeszcze większej depresji, a po kilku latach bezrobocie nadal przewyższa 25% (a wśród młodych obywateli jest wyższe niż 50%).2 Wskaźnik zadłużenia Grecji do PKB przewyższa dziś 170%,3 a kraj ponownie stoi przed zagrożeniem niewypłacalności. 3 / 10
4 Wejście Syrizy W styczniu 2015 r., grecki elektorat, sfrustrowany wieloletnim zaciskaniem pasa i wciąż oczekujący na jakiekolwiek oznaki poprawy sytuacji ekonomicznej, postanowił, że chce zmian. Zwycięstwo w wyborach przypadło partii Syriza, która oparła swą kampanię na obietnicach odejścia od wymaganych przez UE oszczędności, które wprowadzono w ramach umowy bailoutu w 2012 r. Syriza twierdzi, że oszczędności, jakich Berlin i reszta Europy żądały w 2012 r. nie były uzasadnione i wręcz utrudniły Grecji rozwiązanie swych problemów z zadłużeniem w dłuższej perspektywie. Nowy grecki minister finansów, Yanis Varoufakis, rozpoczął publiczną debatę na temat renegocjacji wartego 365 mld USD greckiego długu i domaga się wydłużenia czasu spłaty, obniżenia oprocentowania i powiązania harmonogramu spłat z wzrostem gospodarczym Grecji. W odpowiedzi na takie postawienie sprawy, Niemcy zapowiedzieli jednoznacznie, że restrukturyzacja zadłużenia nie wchodzi w grę, a pozostali członkowie strefy euro zaprezentowali wspólny front w tej sprawie. Co więcej, ewentualna dalsza pomoc finansowa dla Grecji wciąż ma być obciążona surowymi wymaganiami związanymi z oszczędnościami. Syriza z kolei nie chce o tym słyszeć. Z politycznego punktu widzenia, oznacza to zatem impas. Z jednej strony mamy niemieckiego ministra finansów Wolfganga Schauble, a z drugiej grecki elektorat i partię Syriza. Pomiędzy młotem a kowadłem znajduje się grecki premier Alexis Tsipras i minister finansów Yanis Varoufakis, którzy stoją przed najwyraźniej niemożliwym do rozstrzygnięcia dylematem: jak zadowolić jednocześnie obywateli Grecji i resztę Europy. Innymi słowy, grecki rząd musi służyć dwóm panom. Według sondaży, wielu Greków popiera twardą negocjacyjną taktykę rządu w Atenach. Z drugiej strony, te same sondaże pokazują, że Grecy chcą pozostać w strefie euro, co z kolei wymaga spełnienia żądań eurolandu w zakresie oszczędności. Ta sytuacja to modelowy przykład prawdziwego dylematu. Scenariusze Grexitu : potencjalny wpływ na Grecję 4 / 10
5 Niektórzy członkowie Syrizy uważają, że najlepszym sposobem na odzyskanie finansowej niezależności przez Grecję byłoby ogłoszenie upadłości i uwolnienie się od euro. Nie jestem pewien, czy to najlepszy pomysł, ale rozważmy możliwe konsekwencje takiego kroku. Według koncepcji Syrizy, taka alternatywa pozornie może wydawać się atrakcyjna. Greckie zadłużenie zostałoby zredukowane do bardziej zrównoważonego poziomu, a powrót do drachmy pozwoliłby obniżyć wartość waluty i zwiększyć konkurencyjność. Taką wizję można uznać za utopijną, a realistyczne wyobrażenie ewentualnego powrotu drachmy (dawnej greckiej waluty) nieco mnie przeraża. Nagłe opuszczenie przez Grecję strefy euro oznaczałoby, w naszej ocenie, bankructwo greckiego systemu bankowego i gospodarki. W takim wypadku, grecka waluta dość szybko okazałaby się bezwartościowa i z pewnością byłaby ostatnim instrumentem, w którym zagraniczni inwestorzy chcieliby lokować swój kapitał. Najgorszy scenariusz wyobrażamy sobie następująco: banki zaczną się chwiać, bankomaty zostaną opróżnione, stopy procentowe poszybują w górę, a spółki zbankrutują, co może dotyczyć nawet największego krajowego koncernu energetycznego. Czy firmy będą miały dostateczną płynność, by zapewnić dostawy najpotrzebniejszych dóbr, takich jak paliwo, leki czy żywność? W przypadku najbardziej pesymistycznego scenariusza, przychody z podatków prawdopodobnie dramatycznie spadną, a ogłaszający bankructwo rząd nie będzie w stanie pożyczyć pieniędzy zagranicą. Grecja utraci zaufanie międzynarodowych inwestorów i nie będzie w stanie pozyskać finansowania przez całe lata. Jak na taką sytuację zareagują obywatele? Ogłoszenie upadłości przez Argentynę w 2001 r. wywołało gwałtowne zamieszki i plagę kradzieży. Przykład Argentyny pokazuje także jak długo trwa rekonwalescencja gospodarki. W następstwie tych wydarzeń, dziesiątki tysięcy Argentyńczyków opuściło kraj. Czy Grecy postąpią podobnie? Widząc, że sytuacja ze złej przechodzi w dramatyczną, rząd formowany przez Syrizę (która wygrała wybory dzięki obietnicom zwiększenia wydatków publicznych) może po prostu zacząć drukować więcej drachm, by zasypać dziurę budżetową, tym samym stymulując hiperinflację. 5 / 10
6 Czy Grecja może ogłosić bankructwo, a jednocześnie pozostać w strefie euro? Uważamy, że to możliwe, ale i tak stawiałoby to ten kraj i jego obywateli w fatalnym położeniu. Grecki system bankowy prawdopodobnie i tak by zbankrutował, instytucje finansowe i tak nie byłyby w stanie pozyskać finansowania od eurolandu, by zrekapitalizować banki, a jedynym wyjściem z sytuacji, jakie jesteśmy w stanie sobie wyobrazić, byłoby oferowanie posiadaczom lokat akcji banków jako zabezpieczenia zdeponowanych w tych bankach pieniędzy. To z kolei wiązałoby się najprawdopodobniej z kontrolą kapitału. Rząd wciąż starałby się zrównoważyć budżet, co byłoby niezmiernie trudne, zważywszy na fakt, że upadek systemu finansowego z pewnością stłumiłby wzrost gospodarczy. Choć to tylko przewidywania, można powiedzieć, że obecna sytuacja może podążać w wielu różnych kierunkach. Kombinacja czynników biznesowych, finansowych, ekonomicznych i politycznych jest bardzo złożona. Scenariusze Grexitu : potencjalny wpływ na Europę A co z resztą Europy? W jaki sposób wyjście Grecji z eurolandu odbiłoby się na rdzennych państwach członkowskich unii walutowej? Początkowo konsekwencje prawdopodobnie byłyby do zniesienia, ale w dłuższej perspektywie trudno je przewidzieć i mogą być poważne. Przypuszczam, że Europejski Mechanizm Stabilizacyjny4 może być wykorzystany w celu powstrzymania rozprzestrzenienia się problemów na inne kraje peryferyjne. Kraje te są dziś znacznie mniej podatne na wpływ zagrożeń płynących z Grecji, niż w 2011 r., a ryzyko większego kryzysu wydaje się minimalne. Oczywiście kraje partnerskie muszą jednak liczyć się ze stratami finansowymi. Europejski fundusz gromadzący środki przeznaczone na bailout i Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) na przestrzeni ostatnich lat wspomogły Grecję środkami o wartości ok. 300 mld euro. Niemcy bezpośrednio lub pośrednio gwarantują prawie 65 mld euro z tej kwoty. Jeżeli Grecja opuści euroland, duża część tych pieniędzy zapewne wyparuje. Ryzyko polityczne dla Europy / Niemiec może okazać się znaczące. Przez pięć lat, przywódcy polityczni w UE wiele zrobili dla utrzymania Grecji w UE za wszelką cenę. Opuszczenie wspólnoty niosłoby za sobą niemal nieprzeliczalne ryzyko ekonomiczne dla Grecji, które jednak mogłoby 6 / 10
7 przynieść pewne korzyści polityczne. W przypadku reszty Europy sytuacja wygląda odwrotnie. Z politycznego punktu widzenia, dla Europy byłaby to ogromna porażka. Niemcy nie chcą wyjścia Grecji z eurolandu, ale jednocześnie obawiają się, że ustępstwa wobec Syrizy zwiększą popularność innych antysystemowych partii w całej unii walutowej. W Hiszpanii, Portugalii i Irlandii, tj. w krajach, które także otrzymały pomoc finansową w ostatnich latach, wybory zaplanowane są na koniec 2015 r. i początek 2016 r. Berlin obawia się, że jeżeli Syriza doprowadzi do renegocjacji warunków spłaty greckiego długu, rządy innych krajów zażądają w przyszłości podobnych ustępstw. To tłumaczy także dlaczego obecne konserwatywne rządy w Madrycie, Lizbonie i Dublinie ostro sprzeciwiają się spełnieniu greckich żądań. Rządy te w przeszłości broniły polityki zaciskania pasa i nie mogą wspierać ustępstw wobec Grecji, o które nie prosiły dla własnych krajów. Z perspektywy UE, zaakceptowanie umorzenia części greckich obligacji w obecnej sytuacji wydaje się niemożliwe. Z kolei pozwolenie Grecji na odejście byłoby politycznie i ekonomicznie niepożądane. Kraj ten wciąż tkwi zatem między młotem a kowadłem. Co powinna zrobić Grecja? Postawmy się w sytuacji Grecji. Odkładając na bok moralne i etyczne aspekty niewywiązywania się ze swych zobowiązań oraz krótkoterminowe problemy, z czysto pragmatycznego (makiawelicznego) punktu widzenia wyjście ze strefy euro może się Grecji nawet opłacić na dłuższą metę. Nie sugeruję, że to najlepsze wyjście z obecnej sytuacji, ale jeżeli rozważymy ten scenariusz, możemy przyjąć, że Grecja w końcu odzyska dostęp do rynków obligacji, choć dziś może to się wydawać nieprawdopodobne. Grecja może teoretycznie odmówić spłaty długu i powrócić do drachmy, pozwolić rynkowi ustalić wartość waluty, a następnie zacząć porządkować państwowe finanse. To jednak dość zniechęcająca perspektywa. 7 / 10
8 Inny interesujący punkt widzenia: według publikacji CIA World Factbook, turystyka generuje 18% greckiego PKB.5 Czemu nie spróbować podnieść tego wskaźnika do 25% lub 30%? Czyniąc z Grecji najbardziej atrakcyjne, najkorzystniejsze finansowo i najprzyjemniejsze turystyczne miejsce w Europie? Aktualny kurs dolara amerykańskiego do euro jest atrakcyjny dla zorientowanych na konsumpcję Amerykanów. Grecja ma już wspaniałe tereny, lokalne jedzenie jest wyjątkowe, a mieszkańcy tego kraju są gościnni i przyjaźnie nastawieni. Gdyby Grecja postawiła na turystykę i zaczęła traktować każdego gościa jak króla przywożącego skrzynie ze złotem (co zresztą byłoby uzasadnione), kraj ten może radzić sobie całkiem nieźle pod względem PKB. Jeżeli jakakolwiek firma chciałaby otworzyć w Grecji fabrykę, należy zapewnić wszelkie możliwe warunki zachęcające inwestorów zagranicznych. Należy ograniczyć biurokrację i kusić przedsiębiorców do przywożenia do Grecji pieniędzy i tworzenia miejsc pracy, a grecki rząd powinien zająć się całą resztą. Choć nie byłoby to łatwe zadanie, można przytoczyć cały szereg przykładów krajów, które zrobiły to samo mając znacznie mniejsze możliwości, a na pewno nie dysponując takim bogactwem geograficznym, jakie dała Grecji Matka Natura. Jedyne, co my możemy zrobić w tej sytuacji, to ostrożnie pozycjonować nasze portfele i oczekiwać na dalszy rozwój wydarzeń, bo ostateczny rezultat trudno przewidzieć na tym etapie. Wiem natomiast, że gdy następnym razem usłyszę piosenkę pt. Stuck in the Middle ( Pomiędzy młotem a kowadłem ), pomyślę o Grecji i UE. Przypuszczam, że wy także o tym pomyślicie. Komentarze, opinie i analizy Brooksa Ritchey wyrażają wyłącznie jego osobiste poglądy, są przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią indywidualnych porad inwestycyjnych ani zachęty do kupna, sprzedaży ani utrzymywania jakichkolwiek papierów wartościowych czy stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie mają charakteru porad prawnych ani podatkowych. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie są aktualne wyłącznie na 8 / 10
9 dzień publikacji, mogą ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia i nie stanowią kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu, rynku czy inwestycji. Dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego dokumentu. Takie dane nie zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments (FTI). FTI nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym dokumencie; inwestor może opierać swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wyłącznie na własne ryzyko. Produkty, usługi i informacje mogą nie być dostępne pod niektórymi jurysdykcjami i są oferowane przez podmioty powiązane z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zależności od lokalnie obowiązujących przepisów. Aby dowiedzieć się, czy dane produkty i usługi są dostępne pod określoną jurysdykcją, należy skonsultować się z profesjonalnym doradcą finansowym. Komentarze ekspertów z Franklin Templeton Investments możesz otrzymywać bezpośrednio do swej skrzynki . Subskrybuj blog pt. "Pośród byków i niedźwiedzi". Jakie jest ryzyko? Wszelkie inwestycje wiążą się z ryzykiem, włącznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapitału. Wartość inwestycji może rosnąć lub spadać i istnieje ryzyko utraty części zainwestowanych środków. Ceny obligacji generalnie poruszają się w kierunku przeciwnym do kierunku zmian stóp procentowych. Gdy zatem rynkowe ceny obligacji utrzymywanych w portfelu będą korygowane pod wpływem podwyżek stóp procentowych, wartość portfela może pójść w dół. Inwestowanie w instrumenty zagraniczne wiąże się z dodatkowym ryzykiem, np. dotyczącym wahań kursów wymiany, niestabilności gospodarczej czy zmian na arenie politycznej. Inwestycje na rynkach wschodzących obarczone są większym ryzykiem wynikającym z powyższych czynników, oprócz typowych dla nich ryzyk związanych z względnie niewielkimi rozmiarami, mniejszą płynnością i brakiem odpowiednich ram prawnych, politycznych, biznesowych i społecznych dla rynków akcji. Kursy walut mogą podlegać znaczącym wahaniom w krótkim czasie, przez co mogą zaniżać stopy zwrotu z inwestycji. 9 / 10
10 Powered by TCPDF ( Pośród byków i niedźwiedzi 1 Źródło: Eurostat, 2011 r. 2 Źródła: Eurostat, 2014 r. Dane o bezrobociu wśród młodych obywateli to dane o bezrobociu w grupie wiekowej poniżej 25 l. 3 Źródło: Eurostat, styczeń 2015 r. 4 Europejski Mechanizm Stabilizacyjny to utworzony w lutym 2012 r. stały mechanizm antykryzysowy dla krajów należących do unii walutowej. EMS emituje papiery dłużne w celu finansowania kredytów i innych form finansowego wsparcia dla państw członkowskich strefy euro. 5 Źródło: CIA, The World Factbook. 10 / 10
Dalszy ciąg greckiego dramatu
Dalszy ciąg greckiego dramatu Date : Kwiecień 26, 2015 Greckie problemy z zadłużeniem ponownie wysunęły się na pierwszy plan, wraz ze zbliżaniem się terminów płatności oraz kontynuacją negocjacji z wierzycielami.
Bardziej szczegółowoHasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat
Hasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat Date : Październik 6, 2015 Choć krótkoterminowe wahania na rynkach czasami boleśnie odbijają się na portfelach inwestorów, Michael
Bardziej szczegółowoW ostatnich latach byliśmy świadkami szeregu zmian, które sugerują, że inwestorzy powinni zrewidować swoje dotychczasowe przekonania.
ł July 17, 2018 WPROWADZENIE: Podczas swoich podróży po całym świecie i spotkań z przedstawicielami spółek nasi analitycy wiele słyszą o potencjale nowych spółek, w tym często tych, których działalność
Bardziej szczegółowoW dłuższym terminie Grexit nie powinien zaszkodzić Polsce
W dłuższym terminie Grexit nie powinien zaszkodzić Polsce Cała uwaga Europy skupia się od kilku miesięcy na Grecji ze względu na nasilenie trwającego w tym kraju kryzysu finansowego. Perspektywa wyjścia
Bardziej szczegółowoNależy pamiętać, że Chiny to gospodarka planowa, na co wielu nie zwraca uwagi przy szacowaniu ryzyka bankructwa banków, nadmiernego lewarowania i
ń Styczeń 7, 2016 Noworoczne nastroje w świecie zachodnim ustąpiły miejsca obawom związanym z sytuacją w Chinach, gdzie rynek akcji rozpoczął 2016 r. od strat, co z kolei wywołało spadki na giełdach na
Bardziej szczegółowoWojciech Buksa Podatek od transakcji finansowych - jego potencjalne implikacje dla rynków finansowych
Wojciech Buksa wojciech.buksa@outlook.com Podatek od transakcji finansowych - jego potencjalne implikacje dla rynków finansowych!1 Wstęp. Pod koniec 2011 roku komisja europejska przedstawiła pomysł wprowadzenia
Bardziej szczegółowoDeterminacja Draghiego widoczna w działaniach EBC
Determinacja Draghiego widoczna w działaniach EBC Date : Wrzesień 5, 2014 Obniżka stóp procentowych w strefie euro ogłoszona 4 września przez szefa Europejskiego Banku Centralnego (EBC), Mario Draghiego,
Bardziej szczegółowoNazwa UFK: Data sporządzenia dokumentu: Fundusz Akcji r.
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Umowa dodatkowa na życie z ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi (UFK) zawierana z umową ubezpieczenia Twoje
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoDramat europejski nie wykoleił wzrostu gospodarczego w USA
Dramat europejski nie wykoleił wzrostu gospodarczego w USA Date : Lipiec 24, 2015 Ze względu na zaognienie kryzysu zadłużenia w Grecji i korektę na rynku akcji w Chinach, lato w tym roku nie było okresem
Bardziej szczegółowoJak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro
Jak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro Date : Luty 6, 2017 Sytuacja makroekonomiczna na początku 2017 roku wydaje się dobrze wróżyć akcjom spółek europejskich, jednak
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) For Financial Professional Use Only / Not For Public Distribution
Dywidendy (FTIF) styczeń 2019 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoPrognozy gospodarcze dla
Prognozy gospodarcze dla Polski po I kw. 21 Łukasz Tarnawa Główny Ekonomista Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, 13.5.21 Gospodarka globalna po kryzysie finansowym Odbicie globalnej aktywności gospodarczej
Bardziej szczegółowoą ę ą Styczeń 5, 2015
ą ę ą Styczeń 5, 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group wierzymy, że wysokie stopy wzrostu gospodarczego nadal będą jednym z kluczowych atutów wielu rynków wschodzących w 2015 r. Pomimo spadku
Bardziej szczegółowoKraje i banki będą potrzebować ponad 2 bln euro w 2012 r.
Kraje i banki będą potrzebować ponad 2 bln euro w 2012 r. Dane na ten temat pojawiają się w serwisach informacyjnych, np. w agencji Bloomberg, są także podawane przez specjalistyczne serwisy informacyjne
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,18%
Dywidendy (FTIF) listopad 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoNazwa UFK: Data sporządzenia dokumentu: Fundusz Akcji r.
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Umowa dodatkowa na życie z ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi (UFK) zawierana z umową ubezpieczenia Twoje
Bardziej szczegółowoWyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. NOWOŚĆ: INFORMACJE PODATKOWE Styczeń 2017 r. Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,38%
Dywidendy (FTIF) czerwiec 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoWyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie.
Wyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie. Franklin Templeton Investments Franklin Templeton Investments to międzynarodowy lider zarządzania aktywami obsługujący klientów z ponad
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych w
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych w
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Aktywny Kapitał Wariant 2
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Aktywny Kapitał Wariant 2 Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu:
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych w
Bardziej szczegółowoUcieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych.
Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Wichura, która w pierwszych dniach sierpnia przetoczyła się nad światowymi rynkami akcji, przyczyniła się do
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe
Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA ul. Inflancka 4b, 00-189 Warszawa, tel. 22 557 44 44, e-mail: bok@aviva.pl, www.aviva.pl Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe
Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA ul. Inflancka 4b, 00-189 Warszawa, tel. 22 557 44 44, e-mail: bok@aviva.pl, www.aviva.pl Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH: GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES
Bardziej szczegółowoMasz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i może być trudny w zrozumieniu
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE Z FUNDUSZEM XXI - GRUPA Data sporządzenia dokumentu: 05-08-2019 Ogólne
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe
Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA ul. Inflancka 4b, 00-189 Warszawa, tel. 22 557 44 44, e-mail: bok@aviva.pl, www.aviva.pl Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe
Bardziej szczegółowoZałącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2015
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoEkonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Urszula Kurczewska EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Urszula Kurczewska Szkoła Główna Handlowa w Warszawie 23 października 2012 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY
Bardziej szczegółowoGlobalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy
Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy prof. dr hab. Piotr Banaszyk, prof. zw. UEP Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Wydział Gospodarki Międzynarodowej Agenda 1. Przyczyny globalnego
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH: GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES
Bardziej szczegółowoPRODUKTY STRUKTURYZOWANE
PRODUKTY STRUKTURYZOWANE WYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Niniejsza propozycja nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego. Ma ona charakter wyłącznie informacyjny. Działając pod marką New World
Bardziej szczegółowoNewsletter TFI Allianz
Newsletter TFI Allianz 27 czerwca 2016 Szanowni Państwo, Brytyjczycy w referendum zdecydowali się wyjść z Unii Europejskiej. Decyzja brytyjskich wyborców ma przynajmniej dwa wymiary: polityczny i ekonomiczny.
Bardziej szczegółowoObligacje Strukturyzowane
Obligacje Strukturyzowane Obligacja Strukturyzowana Obligacje strukturyzowane to papiery wartościowe, w których możliwy do osiągnięcia kupon powiązany jest z wartością określonego Instrumentu Bazowego.
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2016
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały
Bardziej szczegółowoZ pewnych źródeł: marcowe posiedzenie FOMC i zmiany stop procentowych
Z pewnych źródeł: marcowe posiedzenie FOMC i zmiany stop procentowych Date : Marzec 24, 2015 Z pewnych źródeł: specjaliści z Franklin Templeton Investments przedstawiają krótkie, ale cenne komentarze dotyczące
Bardziej szczegółowoAkcje europejskie: czy to nadal temat dla inwestorów podążających wbrew trendom?
Akcje europejskie: czy to nadal temat dla inwestorów podążających wbrew trendom? Date : Grudzień 10, 2013 Według Michaela Clementsa, wiceprezesa i zarządzającego portfelami inwestycyjnymi w Franklin Equity
Bardziej szczegółowoLepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment
Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. sierpień 2011 2 Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoOszczędzanie a inwestowanie..
Oszczędzanie a inwestowanie.. Oszczędzanie to zabezpieczenie nadmiaru środków finansowych niewykorzystanych na bieżącą konsumpcję oraz czerpanie z tego tytułu korzyści w postaci odsetek. Jest to czynność
Bardziej szczegółowoKomentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI
Komentarz do rynku złota Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Maj 2012 Fundamenty rynku złota Zdaniem zarządzających w Investors Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych S.A. jednym
Bardziej szczegółowoCertyfikaty Depozytowe. Alternatywa dla tradycyjnych sposobów inwestowania
Certyfikaty Depozytowe Alternatywa dla tradycyjnych sposobów inwestowania Spis treści Certyfikaty Depozytowe Cechy Certyfikatów Depozytowych Zalety Certyfikatów Depozytowych Budowa Certyfikatu Depozytowego
Bardziej szczegółowoMniejszy apetyt inwestorów na ryzyko sprawił, że pieniądze, które nie lubią przebywać w próżni, Fundusze: była okazja do tańszych zakupów
Ci spośród nielicznych posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, którzy w listopadzie odnotowali zyski, zawdzięczają to przede wszystkim wzrostowi kursu dolara. Ci spośród nielicznych
Bardziej szczegółowoEkonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Młody inwestor na giełdzie
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Młody inwestor na giełdzie dr Dominika Kordela Uniwersytet Szczeciński 26 październik 2017 r. Plan spotkania Inwestycje, rodzaje inwestycji Giełda papierów wartościowych
Bardziej szczegółowoKryzys strefy euro. Przypadek Grecji
Kryzys strefy euro. Przypadek Grecji Początek kryzysu w Grecji Skala problemów w Grecji została ujawniona w kwietniu 2009, gdy w zrewidowano prognozę deficytu budżetowego z 3,7% PKB do 12,7%, a ostatecznie
Bardziej szczegółowoZAŁĄCZNIK DOKUMENTU OTWIERAJĄCEGO DEBATĘ W SPRAWIE POGŁĘBIENIA UNII GOSPODARCZEJ I WALUTOWEJ
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 31.5.2017 r. COM(2017) 291 final ANNEX 3 ZAŁĄCZNIK do DOKUMENTU OTWIERAJĄCEGO BATĘ W SPRAWIE POGŁĘBIENIA UNII GOSPODARCZEJ I WALUTOWEJ PL PL Załącznik 3. Najważniejsze
Bardziej szczegółowoPrognozy inwestycyjne na 2015 r.: Europa saga trwa
Prognozy inwestycyjne na 2015 r.: Europa saga trwa Date : Grudzień 31, 2014 Niczym fani telewizyjnego serialu próbujący poukładać w głowach wszystkie elementy układanki po emisji ostatniego odcinka, inwestorzy
Bardziej szczegółowoDuże nieporozumienia wokół małych spółek
Październik 30, 2015 Gdy sytuacja na rynkach jest zmienna i niepewna, wielu inwestorów działających na rynkach akcji skłania się ku koncentracji na akcjach spółek o dużej kapitalizacji, które są postrzegane
Bardziej szczegółowo6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III
6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku
Bardziej szczegółowoPostępy w zakresie sytuacji gospodarczej
#EURoad2Sibiu Postępy w zakresie sytuacji gospodarczej Maj 219 r. KU BARDZIEJ ZJEDNOCZONEJ, SILNIEJSZEJ I DEMOKRATYCZNIEJSZEJ UNII Ambitny program UE na rzecz zatrudnienia, wzrostu gospodarczego i inwestycji
Bardziej szczegółowoInwestycje Dwuwalutowe
Inwestycje Dwuwalutowe Co to są Inwestycje Dwuwalutowe? Inwestycja Dwuwalutowa to krótkoterminowa inwestycja, w ramach której Klient może otrzymać wysokie oprocentowanie zainwestowanego kapitału w zamian
Bardziej szczegółowoPlanowanie finansów osobistych
Planowanie finansów osobistych Osoby, które planują znaczne wydatki w perspektywie najbliższych kilku czy kilkunastu lat, osoby pragnące zabezpieczyć się na przyszłość, a także wszyscy, którzy dysponują
Bardziej szczegółowoWyniki zarządzania portfelami
Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany
Bardziej szczegółowoWyniki zarządzania portfelami
Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 31 października 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany
Bardziej szczegółowoTrudne wybory banków centralnych. Strategia celu inflacyjnego (3)
Trudne wybory banków centralnych Strategia celu inflacyjnego (3) 1960 1970 1980 1990 2000 Trudne wybory banków centralnych WIELKA BRYTANIA We wrześniu 1992 r, po 3 tygodniowym ataku spekulacyjnym, Bank
Bardziej szczegółowoNajlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary.
Najlepiej wypadły fundusze akcji, straty przyniosły złoto i dolary. Dla posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych lipiec był udany. Najlepiej wypadły fundusze akcji, zwłaszcza te koncentrujące
Bardziej szczegółowoUczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko
Uczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko niektórzy. Większość w maju straciła. Uczestnicy funduszy zyski notowali niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego.
Bardziej szczegółowoFranklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych 31 marzec 2014 r. FRANKLIN ASIAN FLEX CAP FUND A (acc) USD 447 LU0260852503 1,00% 1,98% FRANKLIN ASIAN FLEX
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO
Bardziej szczegółowoSierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata
Bardziej szczegółowoIndeks Zadłużenia-wrzesień 2011. Zły miesiąc dla zadłużonych w euro.
Indeks Zadłużenia-wrzesień 2011. Zły miesiąc dla zadłużonych w euro. Na jakiś czas cichnie temat kredytów we franku szwajcarskim, bo kurs tej waluty względnie się ustabilizował. Ale przełom sierpnia i
Bardziej szczegółowoREGULAMIN UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I. REGULAMIN UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO PORTFEL KONSERWATYWNY
BENEFIA TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ NA ŻYCIE VIENNA INSURANCE GROUP ZAŁĄCZNIK NR 2 DO OGÓLNYCH WARUNKÓW GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE Z UBEZPIECZENIOWYM FUNDUSZEM KAPITAŁOWYM msaver PLUS REGULAMIN UBEZPIECZENIOWYCH
Bardziej szczegółowoAkcje europejskich banków: kupować czy sprzedawać?
Akcje europejskich banków: kupować czy sprzedawać? Date : Sierpień 18, 2014 W ostatnich miesiącach, europejskie banki były poddawane natężonym kontrolom, a surowe podejście regulatorów do całego szeregu
Bardziej szczegółowoWarszawa Lipiec 2015 r.
Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością
Bardziej szczegółowoSektor bankowy w Europie. Co zmienił kryzys? Warszawa, 16 maja 2013 r.
Sektor bankowy w Europie. Co zmienił kryzys? Warszawa, 16 maja 2013 r. Czy kryzys finansowy wymusi zmiany w dotychczasowych modelach biznesowych europejskich banków? Maciej Stańczuk Polski Bank Przedsiębiorczości
Bardziej szczegółowoFinansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165
Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie
Bardziej szczegółowoPlan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach
Bardziej szczegółowoGniew i Lód: raport o dwóch krajach PIIIGS
Gniew i Lód: raport o dwóch krajach PIIIGS Autor: Frank Shostak Źródło: mises.org Tłumaczenie: Kamil Kuczyński Było wiele komentarzy dotyczących kryzysu finansowego w Irlandii i Islandii w latach 2008-2012.
Bardziej szczegółowoRynek akcji z ochroną kapitału
Rynek akcji z ochroną kapitału db Obligacja WIG20 3-letnia obligacja strukturyzowana powiązana z indeksem WIG20 A Passion to Perform. Nowa jakość w inwestycjach giełdowych Polska gospodarka znajduje się
Bardziej szczegółowoNiespokojne lato w europejskiej polityce
Niespokojne lato w europejskiej polityce Date : Wrzesień 8, 2016 Wydarzenia polityczne zdominowały pierwsze strony gazet w Europie w miesiącach letnich, ale konsekwencje politycznych machinacji wciąż są
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 i 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r. w
Bardziej szczegółowoPozostałe zmiany zawarte w projekcie mają charakter redakcyjny.
UZASADNIENIE Jednym z największych wyzwań stojących przed rynkami finansowymi wobec ostatniego kryzysu finansowego (zapoczątkowanego tzw. kryzysem subprime na rynku amerykańskim) było zapewnienie płynności
Bardziej szczegółowoFranklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych
Franklin Templeton Investment Funds* Tabela Opłat za zarządzanie i Wskaźników kosztów łącznych 31 grudzień 2012 FRANKLIN ASIAN FLEX CAP FUND A (acc) USD 0447 LU0260852503 1,00% 2,00% FRANKLIN ASIAN FLEX
Bardziej szczegółowoTomasz Gruszecki ŚWIAT NA DŁUGU
Tomasz Gruszecki ŚWIAT NA DŁUGU Wydawnictwo KUL Lublin 2012 SPIS TREŚCI Od autora 9 Część I DŁUG NA ŚWIECIE: FAKTY I. BOMBA DŁUGU PUBLICZNEGO 13 1. Zegar długu na świecie 14 2. Tym razem w dtugi popadły
Bardziej szczegółowoESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 1.03.2018 r. ESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ Dla tych, którzy: Poszukują zysków
Bardziej szczegółowo05-530 Góra Kalwaria, ul. Pijarska 21 tel.: [22] 717-82-65 fax: [22] 717-82-66 kom.: [0] 692-981-991, [0] 501-633-694 Info: 0 708 288 308
05-530 Góra Kalwaria, ul. Pijarska 21 tel.: [22] 717-82-65 fax: [22] 717-82-66 kom.: [0] 692-981-991, [0] 501-633-694 Info: 0 708 288 308 biuro@assman.com.pl http://www.assman.com.pl 21-11-2006 W części
Bardziej szczegółowoWYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI ZWIĄZANEJ Z RYZYKIEM
WYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI ZWIĄZANEJ Z RYZYKIEM Prawnie obowiązującą wersją tego dokumentu jest wersja angielska. Niniejsze tłumaczenie ma jedynie charakter informacyjny. Kliknij tutaj, aby otworzyć
Bardziej szczegółowoUbezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe
Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Opis Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe funkcjonujące w ramach indywidualnych i grupowych ubezpieczeń na życie proponowanych
Bardziej szczegółowoSubfundusz wydzielony w ramach Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty
Subfundusz wydzielony w ramach Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty Aktywa subfunduszu są inwestowane w instrumenty finansowe o ograniczonym ryzyku np. papiery wartościowe emitowane przez najbardziej wiarygodnych
Bardziej szczegółowoSzukamy zysków na rynku obligacji. Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI
Szukamy zysków na rynku obligacji Piotr Nowak Z-ca Dyrektora Departamentu Zarządzania Portfelami Papierów Dłużnych PKO TFI Gdzie jesteśmy i jak tu doszliśmy? Rentowności polskich obligacji skarbowych:
Bardziej szczegółowoKomentarz aktualny na godzinę 10:00. Artur Baron - Główny dealer w Internetowykantor.pl. Interwencja NBP nadal prawdopodobna
Komentarz aktualny na godzinę 10:00 Artur Baron - Główny dealer w Internetowykantor.pl Interwencja NBP nadal prawdopodobna Złotówka ponownie osłabiła się we wtorek. Premier Tusk przedstawił założenia do
Bardziej szczegółowoŁączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 352, , ,00. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat
1. WARTA Akcji Polskich Wskaźnik ryzyka 1 2 3 4 5 6 7 Celem funduszu jest zapewnienie długoterminowego, realnego wzrostu wartości aktywów, poprzez lokaty przede wszystkim w udziałowe papiery wartościowe
Bardziej szczegółowo6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego
6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego Produkt Strukturyzowany Seria PEURDU111031 18 22 kwietnia 2011 r. OPIS Sześciomiesięczny produkt strukturyzowany, emitowany przez Alior Bank S.A. oferujący 100% ochronę
Bardziej szczegółowoUFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji
UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych
Bardziej szczegółowoPolska bez euro. Bilans kosztów i korzyści
Polska bez euro Bilans kosztów i korzyści Warszawa, marzec 2019 AUTORZY RAPORTU Adam Czerniak główny ekonomista Polityka Insight Agnieszka Smoleńska starsza analityczka ds. europejskich Polityka Insight
Bardziej szczegółowoDelegacje otrzymują w załączeniu dokument COM(2017) 291 final ANNEX 3.
Rada Unii Europejskiej Bruksela, 2 czerwca 2017 r. (OR. en) 9940/17 ADD 3 ECOFIN 491 UEM 185 INST 242 PISMO PRZEWODNIE Od: Data otrzymania: 1 czerwca 2017 r. Do: Sekretarz Generalny Komisji Europejskiej,
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2018
Opis funduszy OF/1/2018 Spis treści Opis funduszy nr OF/1/2018 Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i
Bardziej szczegółowo