Tydzień w skrócie główne wydarzenia.

Transkrypt

1 Catalyst: Obligacje wg tygodniowych zmian cen Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) SAF SAF Czerwona Torebka CZT Kleba Invest KIN EFM EFM Getin Noble GNB Próchnik PRC Eurocent ERC C Partners 2CP BBI Development BBI EFM EFM Kerdos Group KRS Wierzyciel WRL MEXPOL MPL Granit-Color GRA VIG VIG FKD FKD Instalexport INE SAF SAF Grupa Emmerson GEM Włodarzewska WLO Źródło: GPW Catalyst, obliczenia DI Investors Catalyst: Obligacje wg tygodniowego obrotu Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) BGK BGK ,055.0 Action ACT ,740.1 Multimedia Polska MMP ,046.4 Pozbud T&R POZ ,027.1 PKN Orlen PKN ,986.1 Echo Investment ECH ,388.2 Getin Noble GNB ,239.2 Echo Investment ECH ,172.0 Multimedia MMP ,023.2 PKN Orlen PK Źródło: GPW Catalyst, obliczenia DI Investors WIBOR 3M; 3/6 FRA PLN; stopa referencyjna 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% paź 14 sty 15 Stopa referencyjna WIBOR 3M Źródło: Bloomberg Michał Mordel Analityk (+48) Wojciech Woźniak Analityk, MPW nr (+48) /6M FRA PLN Tydzień w skrócie główne wydarzenia. INTEGER (20.04) InPost zwiększył swoją sieć punktów odbioru paczek 24/7 do 1300 i zamierza otworzyć 600 nowych w 2015 r. ACTION (20.04) Hewlett-Packard w marcu wypowiedział Action umowę dystrybucyjną na cały asortyment. BANK POCZTOWY (17.04) Bank opublikował strategię na lata FAST FINANCE (15.04) nabyła 388 sztuk obligacji własnych serii J o wartości nominalnej PLN 338k. BEST (15.04) Obligacje serii K4 zostały wprowadzone do obrotu na Catalyst. BEST III NSFIZ (17.04) Fundusz przeznaczy PLN 6m na wykup certyfikatów inwestycyjnych serii B w celu umorzenia. ENERGA (15.04) Emisja euroobligacji możliwa będzie najwcześniej w przyszłym roku. WARIMPEX (15.04) opublikowała wstępne wyniki za 2014r. Strata netto wyniosła EUR 35.3m wobec EUR 7.1m zysk netto w 2013 r. WRATISLAVIA-BIO (15.04) Obligacje o wartości PLN 33m zostaną przedterminowo w całości wykupione 21 maja. POLNORD (14.04) Zarząd Spółki podjął uchwałę w sprawie programu emisji obligacji o wartości do PLN 100m. UNIBEP (14.04) podpisała umowę na budowę centrum handlowego na Białorusi za EUR 65.9m. Terminy zakończenia zapisów. 23. kwietnia Arrinera. Czwartek będzie ostatnim dniem zapisów na dwuletnie obligacje serii B. Obligacje oprocentowane są stale na poziomie 9.5% a oczekiwana wartość emisji wyniesie PLN 5m, emisja dojdzie do skutku przy subskrypcji na poziomie przynajmniej PLN 2m. Obligacje będą miały opcję przedterminowego wykupu. 24. kwietnia Murapol. Piątek będzie ostatnim dniem zapisów na trzyletnie obligacje serii P. Obligacje oprocentowane będą WIBOR3M+4.6% i zapadały będą w kwietniu 2018r. Emitent posiada opcję call z premią 0.45% do stycznia 2016r. 0.30% do stycznia 2017r., a następnie 0.15%. Kalendarium tygodniowe. Seria Kurs Bieżące oprocentowanie Dzień ustalania praw do odsetek Ghelamco GHE SMS Kredyt SMS Meritum Bank MRT REGIS RGS C Partners 2CP C Partners 2CP C Partners 2CP Best BST BEST BST Echo Investment ECH EFM EFM GTC GTC Kerdos Group KRS LC Corp LCC Warimpex WXF Warimpex WXF PCC Consumer Products Kosmet KOS Quality All Dev. QLT Tauron TPE PCC Autochem AUT E-Kancelaria EKA E-Kancelaria EKA PCC Consumer Products Kosmet KOS Kruk KRU Wykup U-Boat Line UBT0415 n.a. n.a. Termin zakończenia zapisów Arrinera B n.a. n.a Murapol P n.a. n.a. Źródło: GPW Catalyst, obliczenia DI Investors 1

2 Rentowność polskich obligacji, stawki WIBOR, stopa procentowa Δ tyg. (p.p.) Rentowność obligacji dwuletnich 1.61% 0.00 Rentowność obligacji pięcioletnich 1.94% Rentowność obligacji dziesięcioletnich 2.30% WIBOR6M 1.66% 0.00 WIBOR3M 1.65% 0.00 Stopa referencyjna 1.50% 0.00 Źródło: Bloomberg Catalyst: Obligacje z najwyższą premią oraz dyskontem Seria Kurs Bież. oproc. (%) BGK IDS BGK IDS BGK IDS Poznańska 37 POA Nordic Development NOR Poznańska 37 POB PKN Orlen PKN Kruk KRU Kredyt Inkaso KRI Warimpex WXF E-Kancelaria EKA E-Kancelaria EKA Midas MDS E-Kancelaria EKA E-Kancelaria EKA E-Kancelaria EKA E-Kancelaria EKA EBI EIB Midas MDS Uboat - Line UBT Źródło: GPW Catalyst, obliczenia DI Investors Catalyst: Obligacje zapadające do końca 1H15 Data wykupu Wartość (PLNm) Premia/ dyskonto Uboat - Line 3 n.a Murapol 8 n.a C Partners 4 0.1% E-Kancelaria % VIG % Murapol 8-1.2% Echo % LC Corp % Unibep % Casus % Kredyt Inkaso % MYSLAW 2 1.6% FKD % PCC Rokita % Ferratum % Invista 4-0.9% Robyg % PTI 4-7.5% Mikrokasa 1 0.0% Gino Rossi % BBF 3-0.5% Alior Bank % IPF % Kleba Invest 3-0.1% PCZ 8-0.7% Źródło: GPW Catalyst, obliczenia DI Investors Największe obroty, wzrosty i spadki. Obroty na obligacjach korporacyjnych na rynku Catalyst w minionym tygodniu wyniosły PLN 31.6m wobec PLN 50.8m tydzień wcześniej. Najwyższy obrót, w wysokości PLN 5.1m, odnotowano na obligacjach BGK serii BGK0517. Całość obrotu była obrotem sesyjnym. Kurs serii wzrósł 0.1 punkta procentowego. Najwyższy wzrost kursu odnotowano na obligacjach SAF (seria SAF1115). Kurs serii wzrósł o 5.0 punktów procentowych, z poziomu 92.0% do 97.0%. Obrót na serii wyniósł PLN 2.9k. Obligacje spółki E-Kancelaria, serii EKA0515, odnotowały największy spadek kursu w minionym tygodniu: o 11.0 punktów procentowych z 63.9% do 52.9%. Obrót na tej serii wyniósł PLN 4.1k. Informacje ze spółek. INTEGER (20.04) InPost zwiększył swoją sieć punktów odbioru paczek 24/7 do 1300 i zamierza otworzyć 600 nowych w 2015 r. ma nadzieję na utrzymanie zeszłorocznego tempa wzrostu liczby dostarczonych paczek i na zwiększenie udziału w rynku. BANK POCZTOWY (17.04) W przyjętej strategii na lata bank zakłada między innymi przeszło 12% wskaźnik ROE i wzrost portfela kredytów gotówkowych powyżej PLN 4m. Na koniec 2014 r. wskaźnik ROE wynosił 11.5%, a portfel kredytów konsumpcyjnych miał wartość PLN 1.77b brutto. Zaktualizowana strategia zakłada także wzrost efektywności poprzez zmniejszenie wskaźnika kosztów do dochodów (C/I) poniżej 60% wobec 63.9% na koniec ubiegłego roku. Założenia nowej strategii zostały sporządzone z uwzględnieniem dokapitalizowania banku kwotą co najmniej PLN 200m. ACTION (20.04) Hewlett-Packard w marcu wypowiedział Action umowę dystrybucyjną na cały asortyment. Action nie zna powodów utraty tytułu autoryzowanego dystrybutora HP. W ofercie Action nadal pozostaną wszystkie produkty tego producenta. FAST FINANCE (15.04) nabyła 388 sztuk obligacji własnych serii J o wartości nominalnej PLN 338k, które uplasowała miesiąc temu. Przeciętna cena nabycia obligacji wynosiła %. Termin wykupu obligacji serii J, które zostały wyemitowane celem zrefinansowania zapadających w marcu papierów serii D, ustalono na 31 grudnia 2016 r. (wartość emisji to PLN 24.8m), ale do 30 grudnia 2015 r. tego roku spółka zobowiązała się wykupić PLN 7.3m, zaś do 31 stycznia 2016 r. ma wykupić kolejne PLN 8.6m. To część porozumień, które spółka zawarła z inwestorami, którzy zgodzili się na wydłużenie inwestycji. Po zamknięciu emisji serii J i rozliczeniu serii D Fast Finance wykupiło część obligacji notowanych na Catalyst obligacji serii E (FFI0116). Z emisji na PLN 10.85m spółka skupiła PLN 3.1m. BEST (15.04) Obligacje serii K4 zostały wprowadzone do obrotu na Catalyst. Wartość nominalna serii wprowadzona na rynek wynosi PLN 20m. Obligacje oprocentowane są WIBOR 3M + 3,50%% i zapadają w r. Obligacje są w KDPW oznaczone kodem "PLBEST000150"; a w systemie notowań ciągłych pod nazwą skróconą "BST0320". BEST III NSFIZ (17.04) Fundusz przeznaczy PLN 6m na wykup certyfikatów inwestycyjnych serii B w celu umorzenia. Zamiar umorzenia tworzył podstawę do żadania wcześniejszego wykupu obligacji serii BS Obligatariusze nie skorzystali z możliwości. ENERGA (15.04) Wiceprezes Energi Roman Szyszko zakłada w wywiadzie dla PAP, że emisja euroobligacji możliwa będzie najwcześniej w przyszłym roku, jednak będzie uzależniona od celów inwestycyjnych. Szyszko zaznaczył też, że przy tego typu emisjach potencjalna wartość wynosi co najmniej EUR 500m. Z informacji PAP wynika, że Energa uczestniczy jest na krótkiej liście inwestorów dopuszczonych do dalszego etapu w procesie prywatyzacji PKP Energetyka. Wartość transakcji może wynieść ok. PLN 1mld. Grupa PKP podawała, że finalizacja transakcji planowana jest na drugą połowę roku. Przedstawiciele Energi informowali wcześniej, że spółka jest też zainteresowana akwizycjami m.in. w sektorze odnawialnych źródeł energii. 2

3 WARIMPEX (15.04) Przychody spółki w 2014 r. wyniosły EUR 73.8m (-18% r/r), natomiast w 4Q14 EUR 14.1m (-16% YoY), co było efektem słabych wyników hoteli odwiedzanych przez mieszkańców Rosji i Ukrainy oraz mniejszą bazą dostępnych pokoi spowodowaną sprzedażą obiektów w Pradze. EBIT wyniósł UER -5.2m w 2014 r. (vs. EUR 35.7mn w 2013 r) i EUR -9.7m w 4Q14 (vs. EUR 27.2m in 4Q13), co było efektem straty z wyceny nieruchomości biurowych głównie w Rosji. Strata netto wyniosła EUR 35.3m wobec EUR 7.1m zysk netto w 2013 r, na co wpływ miały ujemne saldo finansowe w kwocie EUR -31.6m. NOP na pokój poprawił się o 2% r/r, przepływy operacyjne netto wyniosły EUR 19.8m (+7% r/r). WRATISLAVIA-BIO (15.04) Obligacje o wartości PLN 33m zostaną w całości wykupione 21 maja. Zgodnie z warunkami emisji papiery powinny zostać ostatecznie spłacone w listopadzie 2016 r., ale po trzecim i piątym okresie odsetkowym spółka jest zobowiązana do spłaty po 30% wartości emisji. Termin pierwszej amortyzacji przypada więc na 21 maja, ale spółka zdecydowała, że wykupi wtedy nie tylko obligatoryjne PLN 9.9m, ale także pozostałe PLN 23.1m. POLNORD (14.04) Zarząd Spółki podjął uchwałę w sprawie programu emisji obligacji o wartości do PLN 100m. Program zakłada wyemitowanie, w jednej lub kilku seriach, obligacji niezabezpieczonych, które mają być dopuszczone do obrotu na rynku prowadzonym przez GPW. na pewno zechce wpisać się w trend obniżania marż, choć rezygnacja z zabezpieczenia może zauważalnie ograniczyć potencjał do ścinania odsetek. W pierwszym kwartale grupa Polnord sprzedała 344 lokale (wobec 307 przed rokiem) oraz przekazała 250 lokali (wobec 343). Na koniec marca jej zadłużenie finansowe netto wynosiło PLN 416.4m i było o PLN 11.8m niższe niż kwartał wcześniej. W całym roku deweloper zamierza zredukować poziom długu o około PLN 50m. UNIBEP (14.04) podpisała umowę na budowę centrum handlowego z parkingami i budynkiem biurowym w Grodnie na Białorusi za EUR 65.9m (PLN 264.3m). Zamawiającym jest białoruska spółka Triniti Invest. Termin realizacji inwestycji ustalono na 16 miesięcy od dnia wejścia w życie umowy kredytowej. Umowa wchodzi w życie po uzyskaniu finansowania przez zamawiającego (kredyt udzielany przez banki polskie z ubezpieczeniem KUKE), tj. po zawarciu umowy kredytowej i spełnieniu warunków do uruchomienia kredytu. 3

4 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Deweloperzy. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Ronson RON PLN M 4.00% % BBI Development BBI PLN M 5.00% % Capital Park SA CAP PLN M 4.30% % Ghelamco GHE PLN M 3.50% Tak % Echo Investment ECH PLN M 3.15% % Echo Investment ECH PLN M 3.15% % Ghelamco GHE EUR EURIBOR 4.30% Tak % Ghelamco GHE PLN M 4.75% Tak % Echo Investment ECH PLN M 2.85% % Echo Investment ECH PLN M 2.95% % Ghelamco GHK PLN M 4.50% Tak % Ghelamco GHC PLN M 5.00% Tak % Ghelamco GHI PLN M 4.50% Tak % Ghelamco GHJ PLN M 4.50% Tak % Vantage VTG PLN M 4.30% Tak % Vantage VTG PLN M 4.95% % LC Corp SA LCC PLN M 3.50% % Ronson RON PLN M 4.25% % Ronson RON PLN M 3.50% Tak % Echo Investment ECH PLN M 3.60% % Ghelamco GHE PLN M 4.50% Tak % Ghelamco GHE PLN M 5.00% Tak % GTC GTC PLN M 4.50% % Robyg ROG PLN M 4.00% % Robyg ROB PLN M 4.00% % Echo Investment ECH PLN M 3.60% % Polnord PND PLN M 4.35% Tak % BBI Development BBI PLN M 6.00% % Ghelamco GHE PLN M 5.00% Tak % Robyg ROB PLN M 3.50% % LC Corp LCC PLN M 3.50% % Ghelamco GHE PLN M 4.00% % Vantage VTG PLN M 5.50% % Ronson RON PLN M 4.55% % Ghelamco GHE PLN M 5.00% % Echo Investment ECH PLN M 3.50% % Robyg ROB PLN M 4.50% % Ronson RON PLN M 4.55% % Ronson RON PLN M 3.75% Tak % Dom Development DOM PLN M 2.65% % BBI Development BBI PLN M 6.50% % Echo Investment ECH PLN M 3.80% % Wskaźniki zadłużenia: Deweloperzy. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2014 Dług netto/ Dług netto/ Akt. obrotowe/ Akt. Obrotowe - Gotówka/Dług Dług netto/ EBITDA/ Odsetki CFO/ Odsetki Kapitały własne Aktywa Zob. bieżące Zapasy/Zob. bieżące krótkoterminowy EBITDA zapłacone zapłacone BBI Development 90% 42% 1.3x 0.3x 0.1x 25.1x 0.6x -1.1x Dom Development 9% 5% 3.7x 0.8x 2.5x 1.1x 3.1x 5.8x Echo Investment 89% 42% 2.6x 1.3x 1.5x 12.8x 1.4x 0.6x GTC 172% 55% 1.0x 0.9x 0.7x 23.7x 0.9x 1.9x JW Construction 37% 16% 1.8x 1.7x 0.5x 16.0x 0.4x 2.4x LC Corp 51% 24% 3.1x 0.9x 2.7x 8.3x 2.4x 4.6x Marvipol 67% 24% 2.2x 0.5x 0.9x 2.4x 3.7x 6.8x Polnord 40% 24% 2.7x 0.7x 0.8x 19.1x 0.8x -0.7x Rank Progress 134% 50% 1.4x 0.7x 0.2x 74.4x 0.3x 1.1x Robyg 46% 18% 2.6x 1.0x 2.2x 3.2x 2.9x 1.2x Ronson 37% 20% 5.5x 0.6x 76.0x -10.9x -1.2x -4.0x Vantage Development 48% 28% 3.5x 1.3x 2.3x 30.0x 0.7x -7.8x Źródło: Dane spółek, GPW Catalyst, cbonds, obliczenia DI Investors 4

5 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Spółki wierzytelnościowe. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Best BST PLN M 3.30% % Best BST PLN M 3.50% % Pragma Faktoring SA PRF PLN M 4.25% Tak % Pragma Faktoring SA PRF PLN M 4.50% Tak % Casus Finanse SA CAS PLN M 5.20% % KRUK KRU PLN M 3.35% % Best BST PLN % % e-kancelaria EKA PLN M 6.39% % Kredyt Inkaso I NSFIZ KI PLN M 3.85% Tak % Best BST PLN M 3.80% % e-kancelaria EKK PLN M 6.29% % MW Trade MWT PLN M 4.00% % e-kancelaria EKA PLN M 6.29% % BEST II NSFIZ BS PLN M 4.30% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.40% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.20% % e-kancelaria EKK PLN M 6.30% % KRUK KRU PLN M 4.00% % KRUK KRU PLN M 4.30% % e-kancelaria EKA PLN M 6.30% % Presco Group PRE PLN M 4.40% % Fast Finance FFI PLN M 7.00% Tak % GPM Vindexus VIN PLN M 6.25% Tak % e-kancelaria EKA PLN M 6.29% % KRUK KRU PLN M 4.50% % Fast Finance FFI PLN M 7.00% Tak % DTP DTP PLN M 4.50% Tak % KRUK KRU PLN M 4.50% % Best BS PLN M 4.00% % e-kancelaria EKA PLN % % KRUK KRU PLN M 4.50% % Presco Group RNK PLN M 5.50% % KRUK KRU PLN M 4.20% % e-kancelaria EKA PLN % % e-kancelaria EKA PLN % % Best BST PLN % 99.7 n.d. KRUK KRU PLN M 4.60% % Fast Finance FFI PLN M 7.00% % KRUK KRU PLN M 4.60% % Best BST PLN M 4.70% % KRUK KRU PLN M 4.60% % Presco Group PRE PLN M 5.00% % e-kancelaria EKA PLN M 7.86% % Wskaźniki zadłużenia: Spółki wierzytelnościowe. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2014 Dług netto/ Kapitały Dług netto/ Aktywa obrotowe/ Gotówka/Dług Dług netto/ EBITDA/ Odsetki Marża własne Aktywa Zob. bieżące krótkoterminowy EBITDA zapłacone operacyjna Marża netto Best 80.6% 38.1% % % 48% DTP 16.0% 12.6% % % 50% Fast Finance 113.0% 19.6% 4.9 9% % 37% Kredyt Inkaso 134.2% 51.9% % % 38% Kruk 131.3% 50.6% % % 31% P.R.E.S.C.O. 39.4% 25.7% % % 53% Źródło: Dane spółek, GPW Catalyst, Bloomberg, obliczenia DI Investors 5

6 Ratingi Fitch dla polskich spółek. Ratingi Fitch na polskie banki BZ WBK mbank Millennium Alior Bank Getin Noble BOŚ Handlowy Pekao Rating BBB+ A BBB- BB BB BBB A- A- Data Perspektywa stabilna negatywna stabilna stabilna stabilna negatywna stabilna stabilna ING BGK Rating A A- Data Perspektywa negatywna stabilna Źródło: Fitch Ratingi Fitch na pozostałe spółki PKN Orlen Energa PKP P4 Tauron PGE Enea PKP Intercity Rating BBB- BBB BBB B+ BBB BBB+ BBB BBB Data Perspektywa stabilna stabilna stabilna stabilna stabilna stabilna stabilna stabilna Aquanet KHW JSW Rating BBB BB- B+ Data Perspektywa stabilna stabilna stabilna Źródło: Fitch Euroobligacje polskich emitentów. Emitent Data emisji Data wykupu Okres emisji (lata) Kupon Waluta Bieżąca wart.emisji (mln) Tyg. zm. ceny Kurs zamknięcia ( ) YTM (%) ( ) Rating Fitch Z-Spread ( ) Synthos % EUR % % Ba2* 359 pb BOŚ % EUR % % BBB 11 pb mbank % EUR % % A -17 pb mbank % CHF % % A 151 pb mbank % EUR % % A 111 pb Ciech % EUR % % B1* 217 pb Energa % EUR % % BBB 73 pb PGE % EUR % % BBB+ 53 pb PGNiG % EUR % % Baa3* 57 pb PKN Orlen % EUR % % BBB- 146 pb PKO BP % CHF % % A2 /*-* 23 pb PKO BP % EUR % % A2 /*-* -8 pb PKO BP % CHF % % A2 /*-* 64 pb PKO BP % USD % % A2 /*-* 170 pb PKO BP % EUR % % A2 /*-* 69 pb Polkomtel % EUR % % B2* 117 pb Polkomtel % USD % % B2* 107 pb PZU % EUR % % 68 pb TVN % EUR % % B1* 159 pb TVN % EUR % % B1* 215 pb * rating Moody's ** rating S&P 6

7 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Data Oproc. w bieżącym Narosłe odsetki Kurs zamknięcia Tygodniowa zmiana kursu Tygodniowy obrót w PLNk Seria wykupu okresie (%) (PLN) (pkt. proc.) Sesyjny Pakietowy Razem 2C Partners 2CP C Partners 2CP C Partners 2CP C Partners 2CP C Partners 2CP ABS Investment AIN Action ACT Alior Bank ALR AOW Faktoring AOW AOW Faktoring AOW BBF BBF BBI Development BBI BBI Development BBI Best BST BEST BST Best BST BEST BST BEST BS BGK BGK BGK IDS BZ WBK BZW Capital Park CAP Capital Park CAP Capital Park CAP Capital Park CAP Casus Finanse CAS Casus Finanse CAS Casus Finanse CAS Copernicus CRS Cube.ITG CTG Czerwona Torebka CZT DTP DTP Echo Investment ECH Echo Investment ECH Echo Investment ECH EFM EFM EFM EFM EFM EFM E-Kancelaria EKA Ekopaliwa Chełm EPC Erbud ERB Eurocent ERC Eurocent ERC Fast Finance FFI Ferratum Capital Poland FRR FKD FKD FKD FKD Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Ghelamco GHE Ghelamco GHK

8 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Data Oproc. w bieżącym Narosłe odsetki Kurs zamknięcia Tygodniowa zmiana kursu Tygodniowy obrót w PLNk Seria wykupu okresie (%) (PLN) (pkt. proc.) Sesyjny Pakietowy Razem Ghelamco GHE Ghelamco GHI Ghelamco GHJ Gino Rossi GRI GPW GPW Granit-Color GRA Grupa Emmerson GEM GTC GTC Hussar HGR Indos INS Invista INV Kancelaria Medius KME Kerdos Group KRS Kerdos Group KRS Kerdos Group KRS Kleba Invest KIN Klon KLN Kredyt Inkaso KRI Kredyt Inkaso KR Kruk KRU Kruk KRU Kruk KRU Kruk KRU Kruk KRU Kruk KRU Kruk KRU Kruk KRU Lokum Deweloper LKD LZMO LZM M.W. Trade MWT M.W. Trade MWT M.W. Trade MWD M.W. Trade MWD MCI Management MCI Mera MER Meritum Bank MRT MEXPOL MPL Mikrokasa MKR Mikrokasa MKR Mikrokasa MKR Mirbud MRB Multimedia Polska MMP Multimedia Polska MMP Murapol MUR Murapol MUR Murapol MUR Murapol MUL Novavis NVV OT Logistics OTS OT Logistics OTS P.R.E.S.C.O. PRE PCC Autochem AUT PCC Consumer Products KOS Kosmet PCC Consumer Products KOS Kosmet PCC Rokita PCR PCC Rokita PCR PCC Rokita PCR PCC Rokita PCR PCC Rokita PCR PCZ PCZ PCZ PCZ PCZ PCZ PCZ PCZ PCZ PCZ PKN Orlen PKN PKN Orlen PK PKN Orlen PKN PKN Orlen PKN

9 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Data Oproc. w bieżącym Narosłe odsetki Kurs zamknięcia Tygodniowa zmiana kursu Tygodniowy obrót w PLNk Seria wykupu okresie (%) (PLN) (pkt. proc.) Sesyjny Pakietowy Razem PKN Orlen PKN PKN Orlen PKN Polbrand PBD Polkap SFK Pozbud T&R POZ Pragma Faktoring PRF Pragma Faktoring PRF Pragma Inkaso PRI Pragma Inwestycje PIN Próchnik PRC PTI PTI PTI PTI Rank Progress RNK Robinson Europe RBS Robyg ROB Robyg ROB Ronson RON Ronson RON Ronson RON SAF SAF SMS Kredyt SMS SMT SMT Unidevelopment UND Uniserv-Piecbud PCB Vantage VTG Vantage VTG Vantage VTG Voxel VOX Warimpex WXB WDB Brok. Ubezp. WDB Wierzyciel WRL Włodarzewska WLO Work Service WSE Wratislavia-BIO WRA Źródło: GPW Catalyst, obliczenia DI Investors RAZEM: 30, , ,

10 ZASTRZEŻENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Materiał ten został opracowany przez Dom Inwestycyjny Investors S.A. (DI Investors), spółkę podlegającą przepisom ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity, z późniejszymi zmianami), ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity z późniejszymi zmianami), ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U. nr 183 z 2005 r., poz z późniejszymi zmianami). Analitycy działali z należytą starannością przy sporządzaniu tego materiału. Niniejsza analiza stosownych spółek lub instrumentów finansowych jest oparta na osobistych opiniach analityków. Opublikowane w niniejszym raporcie opinie, prognozy i szacunki odzwierciedlają osobiste przekonania analityków w czasie, gdy ta publikacja została wydana. DI Investors, jego dyrektorzy lub pracownicy mogą posiadać pozycję w papierach wartościowych, o których mowa w niniejszym dokumencie, lub posiadają opcje, warranty lub stosowne do nich prawa, lub do innych papierów wartościowych takich emitentów i mogą oddziaływać na rynek lub w inny sposób działać jako zleceniodawca przy transakcjach dotyczących każdego z tych papierów wartościowych. Wyżej wymienione osoby mogły nabyć wspomniane instrumenty finansowe na własny rachunek przed wydaniem niniejszej publikacji. DI Investors oraz jego dyrektorzy lub pracownicy DI Investors mogą od czasu do czasu świadczyć usługi bankowości inwestycyjnej lub usługi konsultingowe, lub zajmować stanowisko dyrektora spółki opisanej w niniejszym dokumencie. NINIEJSZA PUBLIKACJA JEST PRZEZNACZONA WYŁĄCZNIE DO CELÓW INFORMACYJNYCH ORAZ DO UŻYTKU INWESTORÓW, OD KTÓRYCH SIĘ OCZEKUJE, ABY PODEJMOWALI SWOJE WŁASNE DECYZJE INWESTYCYJNE. Inwestorzy powinni podejmować swoje własne decyzje o zasadności inwestycji dokonywanych w dowolne papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym dokumencie, w oparciu o istniejące przesłanki merytoryczne oraz zagrożenia, swoją własną strategię inwestycyjną oraz swoją pozycję prawną, podatkową oraz finansową. Nikt z DI Investors oraz jego pracowników nie ponosibędzie odpowiedzialnościny za podjęcie jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji. DI Investors jest autorem tego dokumentu. DI Investors nie gwarantuje, że podjął jakiekolwiek kroki w celu zapewnienia, że papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym raporcie, są odpowiednie dla danego inwestora. DI Investors nie będzie traktował odbiorców niniejszego raportu jako swoich klientów ze względu na fakt otrzymania przez nich tego raportu. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być właściwe dla konkretnego inwestora i zaleca się konsultację u niezależnego doradcy inwestycyjnego w przypadku pojawienia się wątpliwości dotyczących wspomnianych inwestycji bądź usług inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej lub podatkowej, lub oświadczenia, że dowolna inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora, lub że w inny sposób stanowi osobistą rekomendację dla konkretnego inwestora. Informacje oraz opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały skompilowane lub zebrane przez DI Investors ze źródeł uznawanych za wiarygodne, jednak DI Investors oraz jego podmioty stowarzyszone nie ponoszą żadnej odpowiedzialności prawnej ani finansowej w odniesieniu do jakichkolwiek niedokładności lub pominięć w dokumencie przygotowanym przez DI Investors w stosunku do dowolnej osoby i w związku z ofertą instrumentów finansowych, a każda taka osoba jest odpowiedzialna za przeprowadzenie własnego dochodzenia i analizy informacji zawartych lub wymienionych w niniejszym dokumencie oraz za dokonanie oceny merytorycznej i zagrożeń związanych z instrumentami finansowymi stanowiącymi przedmiot tego lub innego podobnego dokumentu. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez powiadomienia. DI Investors nie ponosi odpowiedzialności za szkody wynikające ze składaniawykonania zleceń złożonych na podstawie decyzji podjętych po zapoznaniu się z treścią niniejszego dokumentu. Niniejszy dokument nie stanowi ani oferty ani zaproszenia do subskrypcji lub nabyciazakupu dowolnych instrumentów finansowych i nie powinien być traktowany jako oferta sprzedaży lub zakupu papierów wartościowych. Ten dokument ten został przygotowany i zaprezentowany wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowany lub dalej dystrybuowany jakimkolwiek osobom trzecim. Niniejszy dokument, ani żadna jego kopia nie mogą być bezpośrednio lub pośrednio rozpowszechniane w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie, Australii lub Japonii, ani przekazywane obywatelom lub rezydentom państwa, w którym jego dystrybucja może być prawnie ograniczona. Osoby, które rozpowszechniają ten dokument powinny mieć świadomość konieczności stosowania się do takich ograniczeń. DI Investors informuje, że lokowanie aktywów w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub wszystkich zainwestowanych aktywów. Wyniki historyczne nie są gwarancją osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości. DI Investors wskazuje, że na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub nie mogą być zależne od emitenta i jego wyników biznesowych. Wspomniane czynniki to np.: zmiany ekonomiczne, prawne, polityczne lub uwarunkowania podatkowe. DECYZJA O ZAKUPIE JEDNEGO Z WYŻEJ WYMIENIONYCH INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH POWINNA ZOSTAĆ PODJĘTA TYLKO NA PODSTAWIE PROSPEKTU EMISYJNEGO, MEMORANDUM LUB INNYCH DOKUMENTÓW I MATERIAŁÓW, KTÓRE SĄ OGÓLNIE PUBLIKOWANE NA PODSTAWIE POLSKIEGO PRAWA. Wszelkie znaki towarowe, oznaczenia i loga zawarte w niniejszym dokumencie stanowią własność znaki towarowe, oznaczenia lub loga DI Investors lub podmiotów powiązanych i są chronione prawami autorskimi. Wszystkie materiały prezentowane w niniejszym materiale, o ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, są objęte prawami autorskimi DI Investors. Żaden materiał, jego treść, ani jego kopie nie mogą być w żaden sposób zmieniane, przekazywane, kopiowane lub dystrybuowane bez uprzedniej pisemnej zgody DI Investors. Wszelkie materiały zaprezentowane w tym raporcie, są chronione prawami autorskimi DI Investors, chyba że zastrzeżono inaczej. Żaden z materiałów, ich treść lub kopia nie mogą być zmieniane w jakikolwiek sposób, przekazywane, kopiowane lub dystrybułowane, bez wcześniejszej pisemnej zgody DI Investors. Copyright 2015 DI Investors S.A. oraz podmioty powiązane. Wszelkie prawa zastrzeżone. KAŻDY KTO KORZYSTA Z NINIEJSZEGO DOKUMENTU ZGADZA SIĘ NA TREŚĆ POWYŻSZYCH ZASTRZEŻEŃ I OGRANICZEŃ. 10