Informacje ze spółek.

Transkrypt

1 Catalyst: Obligacje wg tygodniowych zmian cen Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) Mikrokasa MKR Getin Noble GNB Getin Noble GNB Alior Bank ALR Kruk KRU Getin Noble GNB Cube.ITG CTG Capital Park CAP SMS Kredyt SMS Capital Park CAP Kruk KRU Granit-Color GRA Robyg ROB Getin Noble GNO Getin Noble GNB Unidevelopment UND Polbrand PBD Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Catalyst: Obligacje wg tygodniowego obrotu Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) Alior Bank ALR Cyfrowy Polsat CPS Ghelamco GHE Alior Bank ALR Echo Investment ECH Kruk KRU Alior Bank ALR Marvipol MVP Best BSTL OT Logistics OTS Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM WIBOR 3M; 3/6 FRA PLN; stopa referencyjna 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% kwi 16 maj 16 cze 16 Stopa referencyjna WIBOR 3M Źródło: Bloomberg Michał Mordel Analityk (+48) /6M FRA PLN Informacje ze spółek. KRUK (08.07) W 2Q16 spółka wydała na portfele wierzytelności PLN 667m, spłaty wyniosły PLN 230m. Spłaty wzrosły o 9% r/r. Nominalna wartość zakupionych wierzytelności wyniosła PLN 6mld (średnia cena ok. 11%). W całym 1H16 nakłady wyniosły PLN 731m (wzrost 313% r/r). Na tak wysoki wzrost inwestycji miała wpływ duża transakcja skupu wierzytelności na rynku włoskim. W transakcji z Banca Monte dei Paschi di Siena, Kruk kupił wierzytelności o wartości nominalnej EUR 352m za EUR 50.6m. VOXEL (08.07) wyemituje obligacje serii G o wartości do PLN 10m. Oprocentowanie WIBOR6M+5%. Tenor 2 lata. Środki zostaną przeznaczone na wykup serii D (PLN 12m, zapadająca 31 lipca 2016). Emisja dojdzie do skutku przy PLN 6m. Zabezpieczenie: weksle do PLN 15m, poręczenie przez spółkę zależną Alteris, zastaw na udziałach w Alteris. Poprzednia emisja spółki z początku lipca oferowała to samo oprocentowanie przy tenorze jednego roku i również była silnie zabezpieczona. VOXEL (11.07) terminowo wykupiła obligacje serii E o wartości PLN 10m. UNIBEP (08.07) wyemitowała obligacje serii D o wartości PLN 30m. Tenor 3 lata; oprocentowanie WIBOR6M+2.5%, brak zabezpieczenia. Pozyskane środki zostaną przeznaczone na realizację kontraktów budowlanych i deweloperskich bez wskazania konkretnych przedsięwzięć. Opcja przedterminowego wykupu na żądanie obligatariusza z premią o nieujawnionych parametrach. GHELAMCO (08.07) Oferta publiczna obligacji serii PPI zamknęła się drugiego dnia zapisów. Emisja na PLN 50m, oprocentowanie WIBOR6M+4%, tenor 4 lata. Cena emisyjna %. Stopa redukcji wyniosła 55%. ADMIRAL BOATS (06.07) wykupiła obligacje serii I o wartości PLN 1.8m, termin wykupu minął 30 czerwca. poinformowała, że przyczyną opóźnienia był opóźniony przelew z tytułu realizacji zagranicznego kontraktu. GHELAMCO (06.07) poinformowała o przydziale serii PPH redukcja 95%. Emisja o wartości PLN 30m. Przekroczenie zapisów nastąpiło przedostatniego dnia zbierania zapisów. Oprocentowanie WIBOR6M+4% (tak samo jak poprzednia emisja). Dyskonto zależne od terminu złożenia zapisu 0.34% %. Zabezpieczenie poręczeniem Granbero Holdings. SAF (05.07) wyemituje obligacje o wartości do PLN 1.2m. Sprzedaż deweloperów. DEWELOPERZY MIESZKANIOWI W 2Q16 przedsprzedaż mieszkań wzrosła o 6% r/r wśród analizowanych deweloperów (Budimex Nieruchomości, Atal, Dom Development, Vantage Development, Archicom, JW Construction, Marvipol, Polnord, Robyg, Ronson, LC Corp). Największe wzrosty u Archicom (+69% r/r) i Atal (+37% r/r). Najwieksze spadki Budimex (-32%) i Ronson (-30%). Największe obroty, wzrosty i spadki. Obroty na obligacjach korporacyjnych na rynku Catalyst w minionym tygodniu wyniosły PLN 25.7m, wobec PLN 35.8m tydzień wcześniej (PLN 15.2m wyłączając skup obligacji własnych przez Ghelamco). Najwyższy obrót, w wysokości PLN 3.2m, odnotowano na obligacjach Aliora serii ALR0924. Kurs serii spadł o 1.0 punkt procentowy do poziomu 100.3%. Najwyższy wzrost kursu odnotowano na obligacjach Mikrokasy (seria MKR1117). Kurs serii wzrósł o 5.0 punktów procentowych, z poziomu 95.5% do 100.5%. Obrót na serii wyniósł PLN 10.1k. Obligacje Getin Noble Banku, serii GNB0620, odnotowały największy spadek kursu w minionym tygodniu: o 5.0 punktów procentowych z 78.0% do 73.0%. Obrót na tej serii wyniósł PLN 19.8k. 1

2 Rentowność polskich obligacji, stawki WIBOR, stopa procentowa Δ tyg. (p.p.) Rentowność obligacji dwuletnich 1.70% 0.02 Rentowność obligacji pięcioletnich 2.19% Rentowność obligacji dziesięcioletnich 2.84% WIBOR6M 1.79% 0.00 WIBOR3M 1.71% 0.00 Stopa referencyjna 1.50% 0.00 Źródło: Bloomberg Catalyst: Obligacje z najwyższą premią oraz dyskontem Seria Kurs Bież. oproc. (%) BGK IDS Alior Bank ALR BGK IDS BGK IDS PKN Orlen PKN Warimpex WXF Nordic Dev NOR Poznańska 37 POA Poznańska 37 POB Kruk KRU Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Biomed BML EBI EIB Midas MDS Property Lease PLE Kerdos Group KRS Dayli DAY Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Kalendarium tygodniowe. Seria Kurs Bieżące oprocentowanie Dzień ustalania praw do odsetek Cyfrowy Polsat CPS Kancelaria Medius KME Nordic Dev. NOR ABS Investment AIN BGK BGK Pragma Faktoring PRF M.W. Trade MWT Ronson RON PCC Rokita PCR Polnord PND Dzień wykupu Ghelamco GHE0716 n.d. n.d Ronson Europe RON0716 n.d. n.d GNB Auto Plan GNA0725 n.d. n.d. Źródło: GPW Catalyst Sprzedaż deweloperów. DEWELOPERZY MIESZKANIOWI W 2Q16 przedsprzedaż analizowanych deweloperów mieszkaniowych wzrosła o 6% r/r. Tabela 1. Sprzedaż wybranych deweloperów 2Q16. 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 r/r, % Budimex Nieruchomości % Atal % Dom Development % Vantage Development % Archicom % JW Construction % Marvipol % Polnord % Robyg % Ronson % LC Corp % Total 3,505 3,936 4,066 4,505 4,088 4,178 6% Źródło: PAP. LC CORP W 2Q16 spółka przedsprzedała 430 lokali (+24% r/r) oraz przekazała 635 lokali (vs. 198 w 2Q15). Dane sprzedażowe spółki oceniamy neutralnie. Przypominamy, że w skali całego 2016r. spółka oczekuje powtórzenia wyniku z 2015r. (2,072 lokale, 891 w 1H16). Najwyższą sprzedaż spółka odnotowała w Warszawie (152 lokale) oraz w Gdańsku (110 lokali). W 2H16 spółka planuje wprowadzić do oferty 8 projektów na łącznie ponad 1,700 lokali, co powinno stanowić wsparcie dla sprzedaży w kolejnych kwartałach. Z kolei wysoka liczba przekazań (głównie w Warszawie i Wrocławiu) związana była z zakończeniem realizacji projektów. W skali całego 2016r. spółka oczekuje przekazania ok. 1,300-1,400 lokali. ROBYG W 2Q16 przedsprzedaż wyniosła 648 lokale (+9% r/r), podczas gdy sprzedaż notarialna wyniosła 565 lokali (vs. 200 w 2Q15). W 1H16 spółka przedsprzedała 1,375 lokali (+22% r/r). Jednocześnie spółka podtrzymuje plan przedsprzedaży ponad 2,600 lokali w całym 2016r. Sprzedaż notarialna wyniosła 565 lokali, w tym Park Wola Residence (45%, projekt JV), Osiedle Królewskie i Królewski Park (30%, projekt JV), Młody Wilanów (15%), Modern Żoliborz Residence (5%) oraz Słoneczna Morena (5%). Przypominamy, że w 2016r. spółka planuje osiągnąć skonsolidowany zysk operacyjny na poziomie PLN 115m przy przekazaniu ok. 2,800 lokali (ok. 5tys. mieszkań w latach ). 2

3 Catalyst: Obligacje zapadające do końca 2016 Data wykupu Wartość (PLNm) Premia/ dyskonto Ghelamco 20 n.d Ronson 2 n.d SMS Kredyt 4-1.1% Voxel % TopMedical 1-5.0% Granit-Color 6-2.5% Ghelamco 9-1.5% Murapol 7 0.3% DTP 9 0.0% MO-BRUK % Kredyt Inkaso % Dayli % Eurocent 2 0.0% Mikrokasa 2 1.0% Lease Fund % AHoP 1 0.4% K. Medius 2 0.0% Fast Finance 4-5.9% Work Service % BGK % Atal % Mikrokasa 2 0.4% Pragma Inw % Nordic Dev % Kruk % Vindexus 1 2.8% Murapol 9 0.8% Ghelamco 7 0.0% Fast Finance 9-6.0% ED Invest 5 0.0% Murapol % LZMO % Mikrokasa 2 0.6% Kruk % Kredyt Inkaso % Bank Pocztowy % BZ WBK % MCI Capital % Pragma Faktoring % EFM 4 0.0% Property Lease 3-2.0% Lindorff 5 1.0% Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM MARVIPOL W 2Q16 spółka zaraportowała przedsprzedaż 122 lokali (vs. 125 lokali w 2Q15) oraz przekazała 114 lokali. Na koniec 2Q16 oferta obejmowała 674 lokale, natomiast bank ziemi pozwalał na realizację 2,229 lokali. W okresie 1H16 spółka przedsprzedała 291 lokali (+11% r/r). Zwracamy uwagę, że wsparcie dla poprawy przedsprzedaży w kolejnych miesiącach powinno stanowić wprowadzenie do oferty kolejnych etapów CPU (374 lokali) oraz Kanał Żerański (212 lokali). Z kolei pod względem przekazań kluczowy pozostaje 3Q16, w którym wsparcie stanowić będą przekazania w ramach projektu CPU 1B. DOM DEVELOPMENT - W 2Q16 spółka przedsprzedała 701 lokali (+17% r/r) oraz przekazała 564 lokale (+50% r/r). W całym 2016r. spółka oczekiwała wzrostu przedsprzedaży r/r (w 2015r. przedsprzedaż wyniosła 2,383 lokali, przedsprzedaż w 1H16 kształtuje się na poziomie 1,316 lokali, +24% r/r). Wpływ na poziom przekazań w 2Q16 miały projekty: Wilno (199), Klasyków (118) oraz Saska (99). Przypominamy, że zgodnie z harmonogramem realizowanych projektów mieszkaniowych w 3Q16 spółka planuje zakończenie realizacji jednego projektu na 166 lokali, natomiast w 4Q16 7 projektów na łącznie ponad 1,300 lokali. W skali całego 2016r. spółka oczekuje przekazania ponad 2,500 lokali (vs. 2,062 w 2015r.). VANTAGE DEVELOPMENT W 2Q16 spółka przedsprzedała 180 lokali (vs. 242 rok wcześniej) oraz przekazała 36 lokali (vs. 20 w 2Q15). Przypominamy, że w 2Q15 miała miejsce sprzedaż pakietowa 133 mieszkań do FSMnW (po wyłączeniu tej transakcji jednorazowej przedsprzedaż wzrosła o 65% r/r w 2Q16). Narastająco przedsprzedaż w 1H16 wynosi 430 lokali. W skali całego 2016r. spółka oczekuje przedsprzedaży ponad 700 lokali. Jednocześnie zwracamy uwagę, że w 2H16 spółka planuje wprowadzić do oferty drugi etap Living Point (172 lokale) oraz projekt na Dolnym Mokotowie (200 lokali). W kwestii przekazań kluczowy pozostaje 2H16 (spółka planuje zakończyć realizację Centauris IV+V, Promenady Wrocławskie IV i Dąbrowskiego 40 na łącznie blisko 600 lokali), a w skali całego 2016r. spółka planuje przekazać ok. 500 mieszkań. ARCHICOM W 2Q16 przedsprzedaż wyniosła 223 mieszkania (+69% r/r). W 1H16 przedsprzedaż wyniosła 438 lokali (+56% r/r). W skali całego 2016r. spółka oczekuje przedsprzedaży w wysokości ponad 800 lokali (vs. 611 w 2015r.). Przypominamy, że w 2H16 spółka planuje wprowadzenie do oferty blisko 800 mieszkań. SOHO DEVELOPMENT Przedsprzedaż w 2Q16 wyniosła 72 lokale mieszkalne (vs. 11 w 2Q15 oraz 67 w 1Q16). Na koniec 2Q16 oferta mieszkaniowa obejmowała 373 lokale. 3

4 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Deweloperzy. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Atal ATL PLN M 2.39% n.d. n.d. Atal ATL PLN M 2.00% % Vantage Development VTT PLN M 4.95% % GEO GEO PLN M 4.50% Tak % Robyg ROB PLN M 2.30% Tak % Vantage Development VTD PLN M 4.30% Tak % Vantage Development VTG PLN M 4.90% % Robyg ROB PLN M 2.30% Tak % Robyg ROB PLN M 2.80% n.d. n.d. Robyg ROB PLN M 2.80% n.d. n.d. Ghelamco GHJ PLN M 4.00% Tak % Ronson Europe RON PLN M 3.65% n.d. n.d. Ghelamco GHI PLN M 4.00% Tak % Ghelamco GHE PLN M 4.00% Tak % Lokum Deweloper SA LKD PLN M 4.00% n.d. n.d. Echo Investment ECN PLN M 2.50% % Robyg SA ROB PLN M 2.80% % JW Construction JWC PLN M 3.50% n.d. Murapol SA MUR PLN M 4.60% % Vantage Development SA VTG PLN M 5.00% % Marvipol MVP PLN M 3.60% % Ghelamco GHE PLN M 4.00% Tak % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Robyg ROB PLN M 2.80% % Dom Development DOM PLN M 1.90% % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Polnord PND PLN M 4.07% Tak % Polnord PND PLN M 4.05% Tak % Robyg SA ROB PLN M 3.00% % Ghelamco GHE PLN M 4.50% Tak % Ghelamco GHC PLN M 4.00% Tak % Ghelamco GHI PLN % Tak % LC Corp LCC PLN M 3.20% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Deweloperzy mieszkaniowi: Dane sprzedażowe sprzedaż 2Q jako Sprzedaż mieszkań 2Q16 % r/r Oferta 1Q16 % oferty Bank ziemi 1Q16 % r/r Dom Development % 2,095 33% 6,648 6% JW. Construction* % % 4,198 b.d. LC Corp % 1,290 33% 6,550 b.d. Marvipol 122-2% % 2,248 b.d. Robyg 648 9% 1,515 43% 9,945 b.d. Ronson % % 3,652 b.d. Vantage Development % % 1,815 b.d. Lokum 136 b.d % b.d. b.d. * sprzedaż brutto Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM Wskaźniki zadłużenia: Deweloperzy. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 marca 2016 Kapitały własne Aktywa Akt. obrotowe/ Zob. bieżące Akt. Obrotowe - Zapasy/Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12MCFO/ 12MOdsetki zapłacone BBI Development 59% 33% 1.7x 0.2x 0.2x 241.3x 0.1x -0.4x Dom Development 32% 15% 2.6x 0.5x 0.8x 33.3x 1.7x 19.8x Echo Investment 133% 87% 0.8x 0.5x 0.0x 25.7x 20.8x -0.4x GTC 94% 38% 1.6x 1.6x 3.9x 27.3x 3.6x 3.1x JHM Development 17% 13% 5.6x 0.5x 0.1x 16.8x 4.3x -3.0x JW Construction 54% 20% 1.3x 1.2x 0.9x -69.4x -1.6x 11.5x LC Corp* 58% 27% 2.3x 0.5x 1.4x 25.1x 4.1x 1.5x Marvipol 31% 11% 2.2x 0.8x 0.9x 8.0x 3.6x 15.9x Polnord 57% 30% 1.8x 0.4x 0.3x 171.4x 0.3x 0.6x Rank Progress 146% 54% 0.9x 0.38x 0.0x 24.7x 6.7x 4.2x Robyg 70% 24% 2.5x 1.1x 1.5x 17.5x 5.0x 3.1x Ronson 33% 17% 3.8x 3.0x 1.7x -39.9x -3.2x 35.5x Vantage Development 34% 17% 6.7x 1.8x 6.1x 40.7x 0.9x -7.8x Lokum 5% 4% 9.0x 2.6x 4.2x 1.4x 16.6x -45.0x * uwzględniamy zobowiązania z tytułu zakupu Sky Tower w długu odsetkowym Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 4

5 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Spółki wierzytelnościowe. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM SAF SAF PLN % Tak % MW TRADE MWT PLN M 3.50% % MW TRADE MWT PLN M 3.50% % MW TRADE MWT PLN M 4.10% % Best BST PLN M 3.50% % Kruk KRU PLN M 3.25% % Best BST PLN M 3.10% % Best BST PLN M 3.50% % Kruk KRU PLN M 3.15% n.d. n.d. GetBack GBK PLN M 4.50% Tak % GetBack GBK PLN M 4.50% Tak % Best BSTL PLN M 3.80% % Kruk KRU PLN M 3.00% % Kredyt Inkaso SA KRI PLN M 3.95% % KRUK SA KRU PLN M 2.90% % Best BST PLN M 3.60% % EGB Investments EGB PLN M 4.50% % Kancelaria Medius KME PLN % Tak % MW Trade MWT PLN M 2.70% % Pragma Inkaso PRI PLN M 4.00% Tak % EGB Investments EGB PLN M 4.50% % KRUK KRU PLN % % Kredyt Inkaso KRI PLN M 3.60% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.00% Tak % Best BST PLN M 3.30% % Best BST PLN M 3.50% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.25% Tak % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.50% Tak % KRUK KRU PLN M 3.35% % Best BST PLN % % Kancelaria Medius KME PLN % Tak % Kredyt Inkaso I NSFIZ KI PLN M 3.85% Tak % Best BST PLN M 3.80% % MW Trade MWT PLN M 4.00% % BEST II NSFIZ BS PLN M 4.30% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.40% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.20% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Wskaźniki zadłużenia: Spółki wierzytelnościowe. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 marca 2016 Kapitały własne Aktywa Aktywa obrotowe/ Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12M Marża operacyjna 12M Marża netto Best 127.3% 60.3% % % 60% DTP 18.5% 14.0% % % 32% Fast Finance 71.7% 16.3% 0.0 3% % 31% Kredyt Inkaso* 108.6% 41.0% % % 40% Kruk 16.6% 8.0% % % 38% GetBack* 110.4% 31.3% % % 58% P.R.E.S.C.O. 6.2% 4.5% % % 0% * Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2015 Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 5

6 Ratingi Fitch dla polskich spółek. Ratingi Fitch dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Alior Bank Getin Noble BOŚ Handlowy Pekao Rating BBB+ BBB BBB- BB BB- B+ A- A- Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna ING BGK Eurobank Rating A A- A- Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Fitch dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa PKP P4 Tauron PGE Enea PKP Intercity Rating BBB- BBB BBB+ B+ BBB BBB+ BBB BBB Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Aquanet KHW JSW Rating BBB BB- B+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Moody s dla polskich spółek. Ratingi Moody s dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Pekao Getin Noble BGŻ Credit Agricole Handlowy Rating A3 Baa2 Ba1 A2 Ba2 Baa2 Baa1 A3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna ING BPH PKO BP Rating A3 Ba2 A2 Data Perspektywa Stabilna Negatywna Negatywna Źródło: Moody s Ratingi Moody s dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa PGE TVN Ciech Synthos NWR PGNiG Rating Baa3 Baa1 Baa1 Ba2 Ba3 Ba2 Caa3 Baa3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Pfleiderer Cyfrowy Polsat CEZ GmbH Rating B2 Ba2 Baa1 Data Perspektywa Pozytywna Stabilna Stabilna Źródło: Moody s Ratingi S&P dla polskich spółek. Ratingi S&P dla polskich banków Pekao mbank Rating BBB+ BBB Data Perspektywa długoterminowa Źródło: S&P Negatywna Stabilna Ratingi S&P dla pozostałych spółkek Ciech Synthos Pfleiderer Cyfrowy TVN Cognor PZU Grajewo Rating BB- BB B BB+ BBB CCC A- Data Perspektywa długoterminowa Stabilna Stabilna Pozytywna Stabilna Stabilna Negatywna Pod obserwacją Źródło: S&P 6

7 Ratingi EuroRating. Ratingi EuroRating na banki Alior Bank BGŻ BNP Parib. BPH Handlowy Millennium Pekao Bank Pocztowy BOŚ Rating BB+ BBB BB- A- BB A- BB+ BB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Negatywna BZWBK Getin Noble PKO BP mbank ING BPS BGK Credit Agricole Rating BBB+ B+ A- BBB BBB+ CCC A- BBB Data Perspektywa Negatywna Negatywna Negatywna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Deutsche Bank DNB Bank FM Bank SGB Bank Raiffeisen Santander CB Rating BBB- BBB- BB+ BB- BBB- BBB- Data Perspektywa Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Negatywna Źródło: EuroRating Ratingi EuroRating na pozostałe spółki PKN Orlen PGNiG CCC KGHM Orange Cyfrowy Lotos Asseco Poland Rating BBB BBB+ BBB BBB- BB+ BB- BBB- BBB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Pozytywna Stabilna Stabilna Alumetal PGE Enea Energa Tauron LPP Eurocash Murapol Rating BBB A- BBB BBB BBB- BBB B+ BB Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Pozytywna Stabilna Źródło: EuroRating Euroobligacje polskich emitentów. Emitent Data emisji Data wykupu Okres emisji (lata) Kupon Waluta Bieżąca wart.emisji (mln) Tyg. zm. ceny Kurs zamknięcia (08.07) YTM (%) (08.07) Rating Fitch Z-Spread (08.07) YTW (%) (08.07) Najbliższa data wcześniejszego wykupu Synthos % EUR % % Ba2* 420 pb 4.00% mbank % CHF % % BBB 261 pb 1.62% n.d. mbank % EUR % % BBB 192 pb 1.62% n.d. Energa % EUR % % BBB 120 pb 0.89% n.d. PGE % EUR % % BBB+ 111 pb 0.84% n.d. PGNiG % EUR % % Baa3* 39 pb 0.04% n.d. PKN Orlen % EUR % % BBB- 205 pb 1.81% n.d. PKO BP % USD % % A3* 271 pb 3.79% n.d. PKO BP % EUR % % A3* 117 pb 0.84% n.d. PZU % EUR % % 144 pb 1.11% n.d. TVN % EUR % % Ba2* 249 pb 1.06% * rating Moody's ** rating S&P 7

8 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Seria Data wykupu Oproc. w bieżącym okresie (%) Narosłe odsetki (PLN) Tygodniowa Kurs zamknięcia zmiana kursu (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM Sesyjny Pakietowy Razem C Partners 2CP % 2C Partners 2CP % ABS Investment AIN % Admiral Boats ADM n.d. Alior ALR n.d. Alior ALR n.d. Alior Bank ALR n.d. Alior Bank ALR % Alior Bank ALR % Bank Pocztowy BPO n.d. BBI Development BBI % Benefit Systems BFT % Best BSTL n.d. Best BS % Best BST % Best BST % Best BST n.d. Best BST % Best BST % Best BST % Best BST n.d. BZ WBK BZW % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Capital Service CSV n.d. Capital Service CSV % Comp CMP % Cube.ITG CTG % Cyfrowy Polsat CPS % Dayli DAY % DTP DTP % EBI EIB n.d. Echo Investment ECH % Echo Investment ECH % EGB EGB % EGB EGB % Eurocent ERC % Eurocent ERC % Everest Capital EVC % Famur FMF n.d. Fast Finance FFI % Ferratum Capital Poland FRR % FH DOM SA FHS % GEO GEO n.d. GetBack GBK n.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNO % Getin Noble GNB % Getin Noble GNO % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Ghelamco GHE % 8

9 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM okresie (%) (PLN) Seria wykupu Sesyjny Pakietowy Razem Ghelamco GHE n.d. Ghelamco GHI % Ghelamco GHI n.d. Ghelamco GHE % Ghelamco GHJ n.d. Ghelamco GHI % Ghelamco GHC % Ghelamco GHE % Ghelamco GHJ % GPW GPW % GPW GPW n.d. Granit-Color GRA % GTC GTC % IIF IIF % Indos INS % IPF IPP % JW Construction JWC n.d. Kancelaria Medius KME % Kancelaria Medius KME % Kancelaria Medius KME n.d. Kancelaria Medius KME % Kredyt Inkaso KRI n.d. Kredyt Inkaso KRI % Kruk KRU n.d. Kruk KRU % Kruk KRU n.d. Kruk KRU % Kruk KRU n.d. Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Lokum Deweloper LKD % M.W. Trade MWT % M.W. Trade MWT n.d. Marvipol MVP % mbank MBK % MCI Capital MCI n.d. MCI Capital MCI % Medicalgorithmics MDG n.d. Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR n.d. Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR % MO-BRUK MBR % Multimedia Polska MMP % Murapol MUR % Murapol MUR % Murapol MUL % Murapol MUR % OT Logistics OTS % OT Logistics OTS % OT Logistics OTS % P.R.E.S.C.O. PRE % PCC Autochem AUT % PCC Consumer Kosmet KOS % PCC Rokita PCR n.d. PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR n.d. PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PGF PGF n.d. PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % 9

10 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM okresie (%) (PLN) Seria wykupu Sesyjny Pakietowy Razem PKN Orlen PKN % PKN Orlen PK % PKN Orlen PKN % Polbrand PBD % Polnord PND % Polnord PND % Polnord PND % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF % Pragma Inkaso PRI % Pragma Inwestycje PIN % Robyg ROB % Robyg ROB n.d. Ronson RON % Ronson RON % SMS Kredyt SMS % SMS Kredyt SMS n.d. Unibep UNI % Unidevelopment UND % Unified Factory UFC % Vantage VTG % Vantage VTG % Vantage VTG n.d. Vantage VTT n.d. Voxel VOX % Work Service WSE % Work Service WSE % ZM Henryk Kania KAN % Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM RAZEM:

11 ZASTRZEŻENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Materiał ten został opracowany przez Vestor Dom Maklerski S.A. (Vestor), spółkę podlegającą przepisom ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity, z późniejszymi zmianami), ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity z późniejszymi zmianami), ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U. nr 183 z 2005 r., poz z późniejszymi zmianami). Analitycy działali z należytą starannością przy sporządzaniu tego materiału. Niniejsza analiza stosownych spółek lub instrumentów finansowych jest oparta na osobistych opiniach analityków. Opublikowane w niniejszym raporcie opinie, prognozy i szacunki odzwierciedlają osobiste przekonania analityków w czasie, gdy ta publikacja została wydana. Vestor, jego dyrektorzy lub pracownicy mogą posiadać pozycję w papierach wartościowych, o których mowa w niniejszym dokumencie, lub posiadają opcje, warranty lub stosowne do nich prawa, lub do innych papierów wartościowych takich emitentów i mogą oddziaływać na rynek lub w inny sposób działać jako zleceniodawca przy transakcjach dotyczących każdego z tych papierów wartościowych. Wyżej wymienione osoby mogły nabyć wspomniane instrumenty finansowe na własny rachunek przed wydaniem niniejszej publikacji. Vestor oraz jego dyrektorzy lub pracownicy Vestor mogą od czasu do czasu świadczyć usługi bankowości inwestycyjnej lub usługi konsultingowe, lub zajmować stanowisko dyrektora spółki opisanej w niniejszym dokumencie. NINIEJSZA PUBLIKACJA JEST PRZEZNACZONA WYŁĄCZNIE DO CELÓW INFORMACYJNYCH ORAZ DO UŻYTKU INWESTORÓW, OD KTÓRYCH SIĘ OCZEKUJE, ABY PODEJMOWALI SWOJE WŁASNE DECYZJE INWESTYCYJNE. Inwestorzy powinni podejmować swoje własne decyzje o zasadności inwestycji dokonywanych w dowolne papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym dokumencie, w oparciu o istniejące przesłanki merytoryczne oraz zagrożenia, swoją własną strategię inwestycyjną oraz swoją pozycję prawną, podatkową oraz finansową. Nikt z Vestor oraz jego pracowników nie ponosi odpowiedzialności za podjęcie jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji przez inwestorów. Vestor jest autorem tego dokumentu. Vestor nie gwarantuje, że podjął jakiekolwiek kroki w celu zapewnienia, że papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym raporcie, są odpowiednie dla danego inwestora. Vestor nie będzie traktował odbiorców niniejszego raportu jako swoich klientów ze względu na fakt otrzymania przez nich tego raportu. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być właściwe dla konkretnego inwestora i zaleca się konsultację u niezależnego doradcy inwestycyjnego w przypadku pojawienia się wątpliwości dotyczących wspomnianych inwestycji bądź usług inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej lub podatkowej, lub oświadczenia, że dowolna inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora, lub że w inny sposób stanowi osobistą rekomendację dla konkretnego inwestora. Informacje oraz opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały skompilowane lub zebrane przez Vestor ze źródeł uznawanych za wiarygodne, jednak Vestor oraz jego podmioty powiązane nie ponoszą żadnej odpowiedzialności prawnej ani finansowej w odniesieniu do jakichkolwiek niedokładności lub pominięć w dokumencie przygotowanym przez Vestor w stosunku do dowolnej osoby i w związku z ofertą instrumentów finansowych, a każda taka osoba jest odpowiedzialna za przeprowadzenie własnego dochodzenia i analizy informacji zawartych lub wymienionych w niniejszym dokumencie oraz za dokonanie oceny merytorycznej i zagrożeń związanych z instrumentami finansowymi stanowiącymi przedmiot tego lub innego podobnego dokumentu. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Vestor nie ponosi odpowiedzialności za szkody wynikające ze przyjmowania lub wykonywania zleceń złożonych na podstawie decyzji podjętych po zapoznaniu się z treścią niniejszego dokumentu. Niniejszy dokument nie stanowi ani oferty ani zaproszenia do subskrypcji lub nabycia, zakupu dowolnych instrumentów finansowych i nie powinien być traktowany jako oferta sprzedaży lub zakupu papierów wartościowych. Ten dokument ten został przygotowany i zaprezentowany wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowany lub dalej dystrybuowany jakimkolwiek osobom trzecim. Niniejszy dokument, ani żadna jego kopia nie mogą być bezpośrednio lub pośrednio rozpowszechniane w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie, Australii lub Japonii, ani przekazywane obywatelom lub rezydentom państwa, w którym jego dystrybucja może być prawnie ograniczona. Osoby, które rozpowszechniają ten dokument powinny mieć świadomość konieczności stosowania się do takich ograniczeń. Vestor informuje, że lokowanie aktywów w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub wszystkich zainwestowanych aktywów. Wyniki historyczne nie są gwarancją osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości. Vestor wskazuje, że na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub nie mogą być zależne od emitenta i jego wyników biznesowych. Wspomniane czynniki to np.: zmiany ekonomiczne, prawne, polityczne lub uwarunkowania podatkowe. DECYZJA O ZAKUPIE JEDNEGO Z WYŻEJ WYMIENIONYCH INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH POWINNA ZOSTAĆ PODJĘTA TYLKO NA PODSTAWIE PROSPEKTU EMISYJNEGO, MEMORANDUM LUB INNYCH DOKUMENTÓW I MATERIAŁÓW, KTÓRE SĄ OGÓLNIE PUBLIKOWANE NA PODSTAWIE POLSKIEGO PRAWA. Wszelkie znaki towarowe, oznaczenia i loga zawarte w niniejszym dokumencie stanowią własność znaki towarowe, oznaczenia lub loga Vestor lub podmiotów powiązanych i są chronione prawami autorskimi. Wszystkie materiały prezentowane w niniejszym materiale, o ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, są objęte prawami autorskimi Vestor. Żaden materiał, jego treść, ani jego kopie nie mogą być w żaden sposób zmieniane, przekazywane, kopiowane lub dystrybuowane bez uprzedniej pisemnej zgody Vestor. Wszelkie materiały zaprezentowane w tym raporcie, są chronione prawami autorskimi Vestor, chyba że zastrzeżono inaczej. Żaden z materiałów, ich treść lub kopia nie mogą być zmieniane w jakikolwiek sposób, przekazywane, kopiowane lub dystrybułowane, bez wcześniejszej pisemnej zgody Vestor. Copyright 2016 Vestor Dom Maklerski S.A. oraz podmioty powiązane. Wszelkie prawa zastrzeżone. KAŻDY KTO KORZYSTA Z NINIEJSZEGO DOKUMENTU ZGADZA SIĘ NA TREŚĆ POWYŻSZYCH ZASTRZEŻEŃ I OGRANICZEŃ 11