Tydzień w skrócie główne wydarzenia.

Transkrypt

1 Catalyst: Obligacje wg tygodniowych zmian cen Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) Czerwona Torebka CZT Biomed BML Property Lease PLE C Partners 2CP Rank Progress RNK Kruk KRU Certus Capital CCA Granit-Color GRA BEST BST Erbud ERB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNO Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB Getin Noble GNB EMPIK EMF Wierzyciel WRL Kerdos Group KRS Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Catalyst: Obligacje wg tygodniowego obrotu Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) PKN Orlen PKN Cyfrowy Polsat CPS Getin Noble GNB mbank MBK Echo Investment ECH Ronson RON Robyg ROB KRI I NS FIZ KI Kredyt Inkaso KRI Kruk KRU Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM WIBOR 3M; 3/6 FRA PLN; stopa referencyjna Tydzień w skrócie główne wydarzenia. PKN ORLEN (11.12) Agencja Fitch potwierdziła rating spółki na poziomie "BBB-" z perspektywą stabilną. PKO BANK HIPOTECZNY (11.12) - Agencja ratingowa Moody's przyznała rating Aa3 listom zastawnym PKO Banku Hipotecznego. TAURON (14.12) Agencja ratingowa EuroRating obniżyła rating kredytowy nadany spółce z poziomu "BBB" do "BBB-". KGHM (07.12) Agencja ratingowa EuroRating obniżyła rating kredytowy nadany spółce z dotychczasowego poziomu BBB do BBB-. J.W. CONSTRUCTION (11.12) wyemitowała obligacje niezabezpieczone o łącznej wartości PLN 120m. MCI MANAGEMENT (11.12) dokonała przydziału obligacji zabezpieczonych serii J o łącznej wartości do PLN 66m. GETIN NOBLE (11.12) - uplasowała obligacje o wartości PLN 31.7m i oprocentowaniu WIBOR6M+4%. WARIMPEX (11.12) w ramach prywatnej emisji uplasował trzyletnie, niezabezpieczone obligacje o wartości EUR 25.9m i oprocentowaniu EURIBOR6M+3.75%. WARIMPEX (14.12) skupiła obligacje serii WXB0316 o wartości PLN 23.2m. FABRYKI MEBLI FORTE (07.12) Terceira, podmiot zależny od spółki, dokonał obligacji serii A o wartości PLN 200m oraz obligacji serii B o wartości PLN 6.8m. MIRBUD (08.12) GPW podjęła uchwałę w sprawie zawieszenia notowań obligacji serii A w związku z zamiarem dokonania przez spółkę wcześniejszego całości emisji, M. W. TRADE (09.12) podpisała z Alior Bankiem umowę na realizację programu emisji obligacji o maksymalnej wartości PLN 30m. FAM (11.12) przydzieliła trzyletnie obligacje na okaziciela serii C o wartości PLN 10m i oprocentowaniu WIBOR3M+3.5%. GETBACK (11.12) pozyskała z emisji krótkoterminowych obligacji PLN 17.2m AOW FAKTORING (11.12) - wyemitowała obligacje o wartości PLN 5m. nie podaje warunków emisji. 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% cze 15 wrz 15 Stopa referencyjna WIBOR 3M Źródło: Bloomberg 3/6M FRA PLN Największe obroty, wzrosty i spadki. Obroty na obligacjach korporacyjnych na rynku Catalyst w minionym tygodniu wyniosły PLN 23.7m wobec PLN 36.0m tydzień wcześniej. Najwyższy obrót, w wysokości PLN 1.3m, odnotowano na obligacjach Orlenu serii PKN0517. Całość obrotu była obrotem sesyjnym. Kurs serii wzrósł o 0.3 punktu procentowego. Najwyższy wzrost kursu odnotowano na obligacjach Czerwonej Torebki (seria CZT0416). Kurs serii wzrósł o 4.5 punktu procentowego, z poziomu 63.5% do 68.0%. Obrót na serii wyniósł PLN 58.7k. Obligacje Kerdos Group, serii KRS1217, odnotowały największy spadek kursu w minionym tygodniu: o 69.5 punktu procentowego z 79.0% do 9.5%. Obrót na tej serii wyniósł PLN 65.8k. Michał Mordel Analityk (+48) Michal.Mordel@vestor.pl Wojciech Woźniak Analityk, MPW nr 2515 (+48) Wojciech.Wozniak@vestor.pl 1

2 Rentowność polskich obligacji, stawki WIBOR, stopa procentowa Δ tyg. (p.p.) Rentowność obligacji dwuletnich 1.91% 0.23 Rentowność obligacji pięcioletnich 2.64% 0.41 Rentowność obligacji dziesięcioletnich 3.27% 0.37 WIBOR6M 1.77% WIBOR3M 1.72% 0.00 Stopa referencyjna 1.50% 0.00 Źródło: Bloomberg Catalyst: Obligacje z najwyższą premią oraz dyskontem Seria Kurs Bież. oproc. (%) BGK IDS BGK IDS BGK IDS Nordic Dev. NOR Poznańska 37 POA Poznańska 37 POB PKN Orlen PKN Warimpex WXF Kruk KRU Kruk KRU Midas MDS Kerdos Group KRS Kerdos Group KRS EBI EIB Midas MDS Włodarzewska WLO Dayli DAY Property Lease PLE Property Lease PLE Kerdos Group KRS Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Kalendarium tygodniowe. Seria Kurs Bieżące oprocentowanie Dzień ustalania praw do odsetek BZ WBK BZW Capital Park CAP EFM EFM EGB EGB MCI Management MCI Robyg ROB Polkap SFK Echo Investment ECH Kancelaria Medius KME PGE PGE Veniti VNT American Heart of Poland AHP AOW Faktoring AOW Best III NS FIZ BS Casus Finanse CAS IVOPOL IVO Kruk KRU Mera MER MW Trade MWT Orbis ORB Victoria Dom VDM C Partners 2CP Agencja Rozw. Przem. ARP Getin Noble GNB ZM Henryk Kania KAN Mikrokasa MKR AmRest Holdings AMR Amrest AMR Alior Bank ALR Comp CMP Echo Investment ECH Getin Noble GNB Polnord PND Work Service WSE Wykup obligacji MW Trade MWT1215 n.d. n.d. Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Informacje ze spółek. PKN ORLEN (11.12) - Agencja Fitch potwierdziła rating spółki na poziomie "BBB-" z perspektywą stabilną. W komunikacie napisano, że ocena kredytowa spółki odzwierciedla jej zdywersyfikowany model biznesowy z ekspozycją na segment rafineryjny, petrochemiczny oraz detaliczny, jak również silną pozycję na rynku w Polsce. Fitch ocenił w raporcie zadłużenie PKN Orlen jako "umiarkowane". Ostatnia emisja obligacji spółki, zapadająca w kwietniu 2018 r., posiada oprocentowanie WIBOR6M+1.3% oraz YTM=2.6%. PKO BANK HIPOTECZNY (11.12) - Agencja ratingowa Moody's przyznała rating Aa3 listom zastawnym PKO Banku Hipotecznego. Rating odzwierciedla siłę kredytową emitenta, którego długoterminowy rating to Baa1 oraz poziom strat wartości podstawy zabezpieczenia obligacji, który wynosi 36.3%. Przy obliczaniu poziomu strat wartości podstawy zabezpieczenia obligacji Moody's wziął pod uwagę m.in.: jakość aktywów zabezpieczających, zmiany w polskim prawie dot. obligacji oraz ekspozycję na ryzyko rynkowe. TAURON (14.12) - Agencja ratingowa EuroRating obniżyła rating kredytowy nadany spółce z poziomu "BBB" do "BBB-". Perspektywa ratingu została zmieniona z negatywnej na stabilną. Na obniżenie poziomu oceny ratingowej najistotniejszy wpływ ma realizowany przez spółkę plan inwestycyjny, zakładający poniesienie w ciągu najbliższych trzech lat wysokich nakładów na odtworzenie i rozbudowę mocy wytwórczych oraz w obszarze dystrybucji energii. EuroRating spodziewa się, że realizacja zaplanowanych inwestycji przełoży się na dalszy istotny wzrost zadłużenia spółki oraz na wzrost ponoszonych przez nią kosztów finansowych. Negatywnie na ocenę wiarygodności finansowej Tauronu wpłynęło także uzgodnione przejęcie przez energetyczny koncern jednej z najbardziej nierentownych kopalń węgla kamiennego Brzeszcze. Ostatnia emisja spółki, zapadająca w listopadzie 2019 r. ma oprocentowanie WIBOR6M+0.9% oraz YTM=2.6%. 2

3 Catalyst: Obligacje zapadające do końca 1H16 Data Wartość (PLNm) Premia/ dyskonto M.W. Trade 10 n.d Invista 1 n.d Polkap 1-0.1% Trakcja % Trakcja 3-0.5% Kredyt Inkaso 5-0.2% Kredyt Inkaso % Polbrand % Fast Finance % Certus Capital 1-6.0% M.W. Trade % M.W. Trade % BBI Development % M.W. Trade % Kruk % M.W. Trade % Veniti % Warimpex % C Partners 2-5.4% MEXPOL % Kerdos Group % Kredyt Inkaso % Copernicus 5-4.0% Alior Bank % MCI % PCC Rokita % Cz. Torebka % Medius 1 2.9% AOW Faktoring 5 0.5% M.W. Trade % EFM 3-1.0% C Partners % Kerdos Group % PCC Kosmet 3 0.0% FKD 3-7.0% Wierzyciel % Włodarzewska % Włodarzewska % Unibep % Best % Kerdos Group 2-6.0% Property Lease F % Polbrand 4-5.3% M.W. Trade % Ronson % Rank Progress % Atal % Robyg % Echo Investment % IVOPOL 2-3.0% Mera % MCI % Best III NS FIZ % Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM KGHM (07.12) Agencja ratingowa EuroRating obniżyła rating kredytowy nadany spółce z dotychczasowego poziomu BBB do BBB-. Perspektywa ratingu została określona jako negatywna. Główną przyczyną obniżenia poziomu oceny ratingowej KGHM Polska Miedź S.A. jest obserwowany w ciągu ostatnich miesięcy szybki spadek cen miedzi na światowych rynkach, któremu towarzyszą również spadki cen srebra i molibdenu. J.W. CONSTRUCTION (11.12) wyemitowała obligacje niezabezpieczone o łącznej wartości PLN 120m. Obligacje zapadają 8 grudnia 2017 r. i będą oprocentowane według stawki WIBOR6M, powiększonej o marże. Obligacje uprawniają obligatariuszy do otrzymania raty w wysokości 40% wartości nominalnej w dniu 9 grudnia 2016 r. Obligacje mają być przeznaczone na spłatę obligacji serii JWC0116 (wartość nominalna emisji PLN 1.3m), a także obligacji serii JWC0415 (wartość nominalna emisji PLN 65m) oraz JWX0415 (wartość nominalna emisji PLN 30m). MCI MANAGEMENT (11.12) dokonała przydziału obligacji zabezpieczonych serii J o łącznej wartości do PLN 66m. Obligacje mają termin w grudniu 2018 r. w komunikacie z 4. grudnia 2015 r. zgłaszała zamiar emisji obligacji o wartości do PLN 200m. Oferujący emisji, którym jest Erste Securities, zobowiązał się do objęcia różnicy między kwotą emisji równą PLN 100m a rzeczywistym popytem inwestorów. Ostatnia emisja obligacji spółki, zapadająca w październiku 2017 r., ma oprocentowanie WIBOR6M+3.9% oraz YTM=5.7%. GETIN NOBLE (11.12) - uplasowała obligacje o wartości PLN 31.7m i oprocentowaniu WIBOR6M+4%. Bank nie znalazł chętnych na całość emisji, wynoszącej PLN 35m. Ostatnia emisja obligacji spółki, zapadająca w listopadzie 2019 r., ma oprocentowanie WIBOR6M+0.9% oraz YTM=2.6%. WARIMPEX (11.12) w ramach prywatnej emisji uplasował trzyletnie, niezabezpieczone obligacje o wartości EUR 25.9m i oprocentowaniu EURIBOR6M+3.75%. Papiery posiadają opcję wcześniejszej spłaty. Ostatnia emisja spółki, zapadająca w lutym 2018 r. mposiada oprocentowanie WIBOR6M+6% oraz YTM=4.8%. WARIMPEX (14.12) skupiła obligacje serii WXB0316 o wartości PLN 23.2m. Całość emisji jest warta PLN 63.1m i wygasa w marcu 2016 r. Wykup jest elementem strategii poprawy struktury zadłużenia. FABRYKI MEBLI FORTE (07.12) Terceira, podmiot zależny od spółki, dokonał przed dniem (przewidzianym 31 października 2020r.), od spółki zależnej od Forte Antwerp 20 niezabezpieczonych obligacji imiennych serii A o łącznej wartości nominalnej PLN 200m oraz 17 niezabezpieczonych obligacji imiennych serii B o łącznej wartości nominalnej PLN 6.8m. MIRBUD (08.12) GPW podjęła uchwałę w sprawie zawieszenia notowań obligacji serii A w związku z zamiarem dokonania przez spółkę wcześniejszego całości emisji, oznaczonej kodem PLMRBUD Emisja, zapadająca w lipcu 2017 r., ma wartość PLN 25.4m, oprocentowanie WIBOR6M+5% oraz YTM=6.6%. M. W. TRADE (09.12) podpisała z Alior Bankiem umowę na realizację programu emisji obligacji o maksymalnej wartości PLN 30m. Na podstawie umowy spółka zleca bankowi organizację programu, w ramach którego przeprowadzone zostaną wielokrotne emisje obligacji przez okres 3 lat od dnia zawarcia umowy. Ostatnia emisja spółki, zapadająca w czerwcu 2018 r. ma oprocentowanie WIBOR6M+(2.7%-3.2%) oraz YTM=4.3%. FAM (11.12) przydzieliła trzyletnie obligacje na okaziciela serii C o wartości PLN 10m i oprocentowaniu WIBOR3M+3.5%. Obligacje zostaną wykupione w dniu 10 grudnia 2018 r. Jest to pierwsza emisja wchodząca w skład ogłoszonego 8 grudnia 2015 r. programu emisji papierów dłużnych o łącznej wartości do PLN 50m. W lipcu 2015 r. spółka wyemitowała siedmioletnie, zabezpieczone hipotecznie obligacje ze stałym oprocentowaniem 8%. GETBACK (11.12) pozyskała z emisji krótkoterminowych obligacji PLN 17.2m. nie podała warunków emisji. Dwa tygodnie temu GetBack pozyskał PLN 11.3m z emisji papierów dłużnych. Ostatnia emisja czteroletnich obligacji z kwietnia 2015 r., której warunki były upublicznione, ma oprocentowanie WIBOR3M+3.75% oraz YTM=2.6%. AOW FAKTORING (11.12) - wyemitowała obligacje o wartości PLN 5m. nie podaje warunków emisji. Na rynku notowane są 3 emisje obligacji spółki o tej samej wartości i oprocentowaniu WIBOR3M+5% z opcją wcześniejszego. Ostatnia seria obligacji, zapadająca 28 maja 2017 r., ma wskaźnik YTM równy 6.0%. 3

4 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Deweloperzy. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Vantage Development SA VTG PLN M 4.30% Tak n.d. n.d. Marvipol MVP PLN M 3.60% % Ghelamco GHE PLN M 4.00% Tak % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Robyg ROB PLN M 2.80% % GTB Metropolis GTB PLN % Tak % Victoria DOM VDM PLN M 5.60% % Salwirak SAL PLN M 5.60% Tak % Dom Development DOM PLN M 1.90% % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Polnord PND PLN M 4.07% Tak % Polnord PND PLN M 4.05% Tak % Ronson Europe RON PLN M 3.60% % Robyg SA ROB PLN M 3.00% n.d. n.d. Ghelamco GHE PLN M 4.50% Tak % Ghelamco GHC PLN M 4.00% Tak % Ghelamco GHI PLN % Tak % LC Corp LCC PLN M 3.20% % Ronson Europe RON PLN M 3.60% % Developres DVR PLN M 5.00% Tak n.d. n.d. Capital Park CAP PLN M 4.30% % Ronson RON PLN M 4.00% % BBI Development BBI PLN M 5.00% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Deweloperzy mieszkaniowi: Dane sprzedażowe Sprzedaż mieszkań (3Q15) % r/r Oferta (2Q15) % r/r Bank ziemi (2Q15) % r/r Dom Development % % % JW. Construction* % % % LC Corp % 1593 n.a n.a. Marvipol 168 8% % 2500 n.a. Robyg % % % Ronson % % % Vantage Development** % % 702 n.a. * sprzedaż brutto ** bank ziemi raportowany w PUM przeliczony przy założeniu przeciętnej wielkości mieszkania 53mkw Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM Wskaźniki zadłużenia: Deweloperzy. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 30 września 2015 Kapitały własne Aktywa Akt. obrotowe/ Zob. bieżące Akt. Obrotowe - Zapasy/Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12MCFO/ 12MOdsetki zapłacone BBI Development 60% 32% 2.5x 0.5x 0.2x -5.2x -2.2x 1.2x Dom Development 10% 4% 2.9x 0.5x 133.6x 1.4x 3.0x 3.2x Echo Investment 95% 44% 1.6x 0.7x 0.6x 13.2x 1.5x 1.1x GTC 151% 50% 1.3x 1.2x 1.1x 10.4x 2.1x 2.1x JHM Development 15% 12% 6.3x 0.9x 0.5x 4.5x 3.0x 7.8x JW Construction 18% 7% 1.2x 1.1x 2.1x 10.1x 0.5x 7.7x LC Corp 53% 24% 2.7x 0.6x 3.0x 82.3x 0.2x 3.3x Marvipol 35% 11% 2.0x 0.6x 5.7x 3.2x 2.0x 11.7x Polnord 37% 23% 2.1x 0.6x 0.5x 16.0x 0.8x -1.3x Rank Progress 159% 55% 0.6x 0.2x 0.0x 58.5x 0.4x 0.9x Robyg 44% 15% 2.2x 1.1x 2.2x 3.6x 2.6x 2.4x Ronson 42% 21% 3.8x 0.4x 1.6x 86.3x 0.2x -2.6x Vantage Development 60% 32% 5.0x 1.5x 4.9x 19.9x 1.0x -2.3x Lokum Deweloper 12% 7% 4.3x 0.7x 108.4x 1.3x 14.1x -18.7x Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 4

5 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Spółki wierzytelnościowe. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Best BST PLN M 3.60% % EGB Investments EGB PLN M 4.50% n.d. n.d. Kancelaria Medius KME PLN % Tak % MW Trade MWT PLN M 2.70% % Pragma Inkaso PRI PLN M 4.00% Tak % EGB Investments EGB PLN M 4.50% n.d. n.d. KRUK KRU PLN % % Kredyt Inkaso KRI PLN M 3.60% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.00% Tak % Best BST PLN M 3.30% % Best BST PLN M 3.50% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.25% Tak % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.50% Tak % KRUK KRU PLN M 3.35% % Best BST PLN % % Kancelaria Medius KME PLN % Tak % Kredyt Inkaso I NSFIZ KI PLN M 3.85% Tak % Best BST PLN M 3.80% % MW Trade MWT PLN M 4.00% % BEST II NSFIZ BS PLN M 4.30% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.40% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.20% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Spółki wierzytelnościowe: Dane operacyjne Dane za 2Q15 Wydatki na portfele (PLNm) r/r Wpłaty od dłużników (PLNm) r/r Nominalna wartość portfela (PLNmld) Kruk 176.6* 301% % 24 Kredyt Inkaso** % % 6.4 DTP % % 2.5 *Kruk poinformował o wydatkach na portfele w 3Q15 w wysokości PLN 71m (wzrost o 69% r/r) ** Dane za 1Q15/16 Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM Wskaźniki zadłużenia: Spółki wierzytelnościowe. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 30 września 2015 Kapitały własne Aktywa Aktywa obrotowe/ Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12M Marża operacyjna 12M Marża netto Best 141.5% 55.1% % % 59% DTP 22.0% 17.1% % % 46% Fast Finance 79.4% 16.4% 5.7 1% % 34% Kredyt Inkaso 122.9% 49.4% % % 38% Kruk 103.6% 47.1% % % 33% GetBack* 131.8% 48.8% % % 50% P.R.E.S.C.O. 37.2% 25.6% % % 67% * Dane za okres 12 miesięcy zakończony 30 czerwca 2015 Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 5

6 Ratingi Fitch dla polskich spółek. Ratingi Fitch dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Alior Bank Getin Noble BOŚ Handlowy Pekao Rating BBB+ BBB- BBB- BB BB BB A- A- Data Perspektywa Stabilna Pozytywna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna ING BGK Eurobank Rating A- A- A- Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Fitch dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa PKP P4 Tauron PGE Enea PKP Intercity Rating BBB- BBB BBB B+ BBB BBB+ BBB BBB Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Aquanet KHW JSW Rating BBB BB- B+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Moody s dla polskich spółek. Ratingi Moody s dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Pekao Getin Noble BGŻ Credit Agricole Handlowy Rating A3 Baa2 Ba1 A2 Ba2 Baa2 Baa1 A3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna ING BPH PKO Bank Hipoteczny Rating A3 Ba2 Aa3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Moody s Ratingi Moody s dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa JSW TVN Ciech Synthos NWR PGNiG Rating Baa3 Baa1 Ba2 B1 Ba3 B1 Caa3 Baa3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Pfleiderer Cyfrowy Polsat GmbH Rating B2 Ba3 Data Perspektywa Pozytywna Pozytywna Źródło: Moody s Ratingi S&P dla polskich spółek. Ratingi S&P dla polskich banków Pekao MBank PKO BP Rating BBB+ BBB BBB+ Data Perspektywa długoterminowa Źródło: S&P Negatywna Stabilna Negatywna Ratingi S&P dla pozostałych spółkek Ciech Synthos PGNIG Cyfrowy TVN Cognor Rating B+ BB BBB- BB B+ CCC Data Perspektywa długoterminowa Stabilna Stabilna Stabilna Pod obserwacją Pod obserwacją Negatywna Źródło: S&P 6

7 Ratingi EuroRating. Ratingi EuroRating na banki Alior Bank BGŻ BNP Parib. BPH Handlowy Millennium Pekao Bank Pocztowy BOŚ Rating BB+ BBB BB+ A- BB A- BB+ BB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Negatywna BZWBK Getin Noble PKO BP mbank ING BPS BGK Credit Agricole Rating BBB+ B+ A- BBB BBB+ CCC A- BBB Data Perspektywa Negatywna Negatywna Negatywna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Deutsche Bank DNB Bank FM Bank Plus Bank Raiffeisen Santander CB SGB Bank Rating BBB BBB- BB+ BB+ BBB- BBB- BB- Data Perspektywa Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Negatywna Stabilna Źródło: EuroRating Ratingi EuroRating na pozostałe spółki PKN Orlen PGNiG Bogdanka KGHM Orange Cyfrowy Synthos Asseco Poland Rating BBB BBB+ BBB- BBB- BBB- BB- BBB+ BBB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Alumetal PGE Enea Energa Tauron LPP Eurocash Rating BBB A- BBB BBB BBB- BBB B+ Data , Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: EuroRating Euroobligacje polskich emitentów. Emitent Data emisji Data Okres emisji (lata) Kupon Waluta Bieżąca wart.emisji (mln) Tyg. zm. ceny Kurs zamknięcia (11.12) YTM (%) (11.12) Rating Fitch Z-Spread (11.12) YTW (%) (11.12) Najbliższa data wcześniejszego Synthos % EUR % % Ba2* 371 pb 3.89% BOŚ % EUR % % BB 213 pb 1.54% n.d. mbank % CHF % % BBB- 224 pb 1.23% n.d. mbank % EUR % % BBB- 187 pb 1.80% n.d. Energa % EUR % % BBB 167 pb 1.70% n.d. PGE % EUR % % BBB+ 148 pb 1.41% n.d. PGNiG % EUR % % Baa3* 108 pb 0.86% n.d. PKN Orlen % EUR % % BBB- 209 pb 2.32% n.d. PKO BP % CHF % % A3* 96 pb -0.13% n.d. PKO BP % CHF % % A3* 118 pb 0.19% n.d. PKO BP % USD % % A3* 198 pb 3.78% n.d. PKO BP % EUR % % A3* 132 pb 1.23% n.d. Polkomtel % EUR % % B2* 392 pb 2.64% PZU % EUR % % 134 pb 1.30% n.d. TVN % EUR % % Ba2* 298 pb 2.45% * rating Moody's ** rating S&P 7

8 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Seria Data Oproc. w bieżącym okresie (%) Narosłe odsetki (PLN) Tygodniowa Kurs zamknięcia zmiana kursu (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM Sesyjny Pakietowy Razem C Partners 2CP % 2C Partners 2CP % ABS Investment AIN % Action ACT % Ailleron ALL % Alior Bank ALR % Alior Bank ALR b.d. AOW Faktoring AOW % Atal ATL b.d. Bank Pocztowy BPO b.d. BBI Development BBI % BBI Development BBI b.d. Best BST b.d. Best BST % BEST BST b.d. BEST BST b.d. BEST BS % BGK IDS b.d. Biomed BML % BZ WBK BZW b.d. BZ WBK BZW b.d. Capital Park CAP b.d. Capital Park CAP b.d. Capital Park CAP b.d. Capital Park CAP b.d. Casus Finanse CAS b.d. CCC CCC b.d. Certus Capital CCA b.d. Chemoservis-Dwory CHS b.d. Copernicus CRS b.d. Cube.ITG CTG b.d. Cyfrowy Polsat CPS b.d. Czerwona Torebka CZT b.d. Dayli DAY b.d. Dom Development DOM b.d. DTP DTP b.d. Echo Investment ECH b.d. Echo Investment ECH % Echo Investment ECH b.d. EFM EFM b.d. EMPIK EMF % Energa ENG b.d. Erbud ERB b.d. Eurocent ERC % Eurocent ERC % Everest Capital EVC b.d. Everest Capital EVC % Fast Finance FFI b.d. Ferratum Capital Poland FRR b.d. FKD FKD % Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB b.d. 8

9 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM okresie (%) (PLN) Seria Sesyjny Pakietowy Razem Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNF b.d. Getin Noble GNO b.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNB b.d. Getin Noble GNB % Ghelamco GHI b.d. Ghelamco GHE b.d. Ghelamco GHI % Ghelamco GHE b.d. Ghelamco GHC b.d. Ghelamco GHE b.d. Ghelamco GHE b.d. Ghelamco GHE b.d. Ghelamco GHJ % Ghelamco GHE b.d. Ghelamco GHE b.d. GPW GPW b.d. Granit-Color GRA % GTB Metropolis GTB % Hussar HGR b.d. Indos INS b.d. Integer.pl ITG b.d. IPF IPP % Kancelaria Medius KME % Kerdos Group KRS b.d. Kerdos Group KRS b.d. Kerdos Group KRS b.d. Kredyt Inkaso KRI b.d. Kredyt Inkaso I NS FIZ KI b.d. Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU b.d. LZMO LZM b.d. M.W. Trade MWT % M.W. Trade MWT b.d. M.W. Trade MWT b.d. M.W. Trade MWT b.d. M.W. Trade MWD b.d. M.W. Trade MWD b.d. mbank MBK b.d. mbank MBK b.d. MCI Management MCI b.d. Mera MER % Mirbud MRB % Multimedia Polska MMP % Murapol MUR % Murapol MUL b.d. MW Trade MWT % OT Logistics OTS % OT Logistics OTS % P.R.E.S.C.O. PRE % PCC Consumer Products Kosmet KOS b.d. PCC Consumer Products Kosmet KOS b.d. PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN b.d. PKN Orlen PKN b.d. 9

10 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM okresie (%) (PLN) Seria Sesyjny Pakietowy Razem PKN Orlen PK b.d. PKN Orlen PKN % Polbrand PBD % Polbrand PBD % Polnord PND b.d. Polnord PND % Polnord PND % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF b.d. Pragma Inkaso PRI b.d. Pragma Inwestycje PIN % Property Lease Fund PLE % Rank Progress RNK b.d. Robyg ROB b.d. Robyg ROB % Robyg ROG % Ronson RON b.d. Ronson RON % Ronson RON % SMS Kredyt SMS b.d. SMT SMT % Unibep UNI % Vantage VTG b.d. Vantage VTG b.d. Voxel VOL % Warimpex WXB b.d. WB Electronics WBE b.d. Wierzyciel WRL b.d. Włodarzewska WLO b.d. Work Service WSE b.d. Work Service WSE % ZM Henryk Kania KAN % Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM RAZEM:

11 ZASTRZEŻENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Materiał ten został opracowany przez Vestor Dom Maklerski S.A. (Vestor), spółkę podlegającą przepisom ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity, z późniejszymi zmianami), ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity z późniejszymi zmianami), ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U. nr 183 z 2005 r., poz z późniejszymi zmianami). Analitycy działali z należytą starannością przy sporządzaniu tego materiału. Niniejsza analiza stosownych spółek lub instrumentów finansowych jest oparta na osobistych opiniach analityków. Opublikowane w niniejszym raporcie opinie, prognozy i szacunki odzwierciedlają osobiste przekonania analityków w czasie, gdy ta publikacja została wydana. Vestor, jego dyrektorzy lub pracownicy mogą posiadać pozycję w papierach wartościowych, o których mowa w niniejszym dokumencie, lub posiadają opcje, warranty lub stosowne do nich prawa, lub do innych papierów wartościowych takich emitentów i mogą oddziaływać na rynek lub w inny sposób działać jako zleceniodawca przy transakcjach dotyczących każdego z tych papierów wartościowych. Wyżej wymienione osoby mogły nabyć wspomniane instrumenty finansowe na własny rachunek przed wydaniem niniejszej publikacji. Vestor oraz jego dyrektorzy lub pracownicy Vestor mogą od czasu do czasu świadczyć usługi bankowości inwestycyjnej lub usługi konsultingowe, lub zajmować stanowisko dyrektora spółki opisanej w niniejszym dokumencie. NINIEJSZA PUBLIKACJA JEST PRZEZNACZONA WYŁĄCZNIE DO CELÓW INFORMACYJNYCH ORAZ DO UŻYTKU INWESTORÓW, OD KTÓRYCH SIĘ OCZEKUJE, ABY PODEJMOWALI SWOJE WŁASNE DECYZJE INWESTYCYJNE. Inwestorzy powinni podejmować swoje własne decyzje o zasadności inwestycji dokonywanych w dowolne papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym dokumencie, w oparciu o istniejące przesłanki merytoryczne oraz zagrożenia, swoją własną strategię inwestycyjną oraz swoją pozycję prawną, podatkową oraz finansową. Nikt z Vestor oraz jego pracowników nie ponosi odpowiedzialności za podjęcie jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji przez inwestorów. Vestor jest autorem tego dokumentu. Vestor nie gwarantuje, że podjął jakiekolwiek kroki w celu zapewnienia, że papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym raporcie, są odpowiednie dla danego inwestora. Vestor nie będzie traktował odbiorców niniejszego raportu jako swoich klientów ze względu na fakt otrzymania przez nich tego raportu. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być właściwe dla konkretnego inwestora i zaleca się konsultację u niezależnego doradcy inwestycyjnego w przypadku pojawienia się wątpliwości dotyczących wspomnianych inwestycji bądź usług inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej lub podatkowej, lub oświadczenia, że dowolna inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora, lub że w inny sposób stanowi osobistą rekomendację dla konkretnego inwestora. Informacje oraz opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały skompilowane lub zebrane przez Vestor ze źródeł uznawanych za wiarygodne, jednak Vestor oraz jego podmioty powiązane nie ponoszą żadnej odpowiedzialności prawnej ani finansowej w odniesieniu do jakichkolwiek niedokładności lub pominięć w dokumencie przygotowanym przez Vestor w stosunku do dowolnej osoby i w związku z ofertą instrumentów finansowych, a każda taka osoba jest odpowiedzialna za przeprowadzenie własnego dochodzenia i analizy informacji zawartych lub wymienionych w niniejszym dokumencie oraz za dokonanie oceny merytorycznej i zagrożeń związanych z instrumentami finansowymi stanowiącymi przedmiot tego lub innego podobnego dokumentu. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Vestor nie ponosi odpowiedzialności za szkody wynikające ze przyjmowania lub wykonywania zleceń złożonych na podstawie decyzji podjętych po zapoznaniu się z treścią niniejszego dokumentu. Niniejszy dokument nie stanowi ani oferty ani zaproszenia do subskrypcji lub nabycia, zakupu dowolnych instrumentów finansowych i nie powinien być traktowany jako oferta sprzedaży lub zakupu papierów wartościowych. Ten dokument ten został przygotowany i zaprezentowany wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowany lub dalej dystrybuowany jakimkolwiek osobom trzecim. Niniejszy dokument, ani żadna jego kopia nie mogą być bezpośrednio lub pośrednio rozpowszechniane w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie, Australii lub Japonii, ani przekazywane obywatelom lub rezydentom państwa, w którym jego dystrybucja może być prawnie ograniczona. Osoby, które rozpowszechniają ten dokument powinny mieć świadomość konieczności stosowania się do takich ograniczeń. Vestor informuje, że lokowanie aktywów w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub wszystkich zainwestowanych aktywów. Wyniki historyczne nie są gwarancją osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości. Vestor wskazuje, że na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub nie mogą być zależne od emitenta i jego wyników biznesowych. Wspomniane czynniki to np.: zmiany ekonomiczne, prawne, polityczne lub uwarunkowania podatkowe. DECYZJA O ZAKUPIE JEDNEGO Z WYŻEJ WYMIENIONYCH INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH POWINNA ZOSTAĆ PODJĘTA TYLKO NA PODSTAWIE PROSPEKTU EMISYJNEGO, MEMORANDUM LUB INNYCH DOKUMENTÓW I MATERIAŁÓW, KTÓRE SĄ OGÓLNIE PUBLIKOWANE NA PODSTAWIE POLSKIEGO PRAWA. Wszelkie znaki towarowe, oznaczenia i loga zawarte w niniejszym dokumencie stanowią własność znaki towarowe, oznaczenia lub loga Vestor lub podmiotów powiązanych i są chronione prawami autorskimi. Wszystkie materiały prezentowane w niniejszym materiale, o ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, są objęte prawami autorskimi Vestor. Żaden materiał, jego treść, ani jego kopie nie mogą być w żaden sposób zmieniane, przekazywane, kopiowane lub dystrybuowane bez uprzedniej pisemnej zgody Vestor. Wszelkie materiały zaprezentowane w tym raporcie, są chronione prawami autorskimi Vestor, chyba że zastrzeżono inaczej. Żaden z materiałów, ich treść lub kopia nie mogą być zmieniane w jakikolwiek sposób, przekazywane, kopiowane lub dystrybułowane, bez wcześniejszej pisemnej zgody Vestor. Copyright 2015 Vestor Dom Maklerski S.A. oraz podmioty powiązane. Wszelkie prawa zastrzeżone. KAŻDY KTO KORZYSTA Z NINIEJSZEGO DOKUMENTU ZGADZA SIĘ NA TREŚĆ POWYŻSZYCH ZASTRZEŻEŃ I OGRANICZEŃ 11