Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 8 lutego 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel Karol Klimas analityk tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK BRAK ISTOTNYCH DANYCH WTOREK 8:00 GER Produkcja przemysłowa m/m (%) gru ŚRODA 8:45 FRA Produkcja przemysłowa m/m (%) gru :30 GBR Produkcja przemysłowa m/m (%) gru CZWARTEK 9:00 HUN CPI r/r (%) sty :30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) PIATEK 8:00 GER PKB kw/kw (%) Q :00 HUN PKB r/r (%) Q :00 CZE CPI r/r (%) sty :00 POL PKB r/r (%) Q :00 EUR Produkcja przemysłowa m/m (%) gru :00 EUR PKB kw/kw (%) Q :00 POL Saldo obrotów bieżacych (mln EUR) gru :00 POL Eksport (mln EUR) gru :00 POL Import (mln EUR) gru :00 POL M3 r/r (%) sty :00 POL CPI r/r (%) sty :30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) sty :30 USA Koniunktura kons. U. Michigan (pkt.) lut W tym tygodniu... Gospodarka polska. Publikacje w tym tygodniu kumuluja się w piatek. Maraton rozpocznie się od publikacji PKB flash za IV kwartał. Na podstawie danych za cały rok możemy szacować wzrost PKB na poziomie 3,9% r/r (nieco więcej niż wskazywały dane miesięczne), w ujęciu kw/kw można spodziewać się przyspieszenia do ponad 1%. Dane NBP o bilansie płatniczym pokaża zejście salda obrotów bieżacych w niewielki deficyt, głównie ze względu na duże sezonowe spadki eksportu i importu oraz spadek nadwyżki handlowej. Z kolei publikacja inflacji (tym razem, ze względu na zmianę systemu wag) może pokazać nieznaczny spadek wskaźnika rocznego CPI - jest to konsekwencja wciaż niskiej inflacji bazowej i silnego spadku cen paliw. Gospodarka globalna. Spokojny tydzień. W Europie warte odnotowania sa dane o produkcji przemysłowej w Europie (wtorek - Niemcy, środa - Francja i Wielka Brytania, piatek - szacunek Eurostatu dla strefy euro), które powinny pokazać wzrost produkcji w grudniu po fatalnym listopadzie. Piatkowa publikacja PKB dla strefy euro (za IV kwartał) raczej nie zaskoczy - wzrost utrzymał się na umiarkowanym poziomie 0,3% kw/kw. Należy zwrócić także uwagę na dane o inflacji z regionu (Węgry - czwartek, Czechy - piatek), które pozwola na doprecyzowanie naszej prognozy inflacji. W Stanach Zjednoczonych dopiero piatek przyniesie istotne dla rynku dane. Sprzedaż detaliczna, po nie najlepszym grudniu, najprawdopodobniej odbiła jedynie nieznacznie w styczniu. Wynika to z kontynuacji spadków cen paliw i dóbr importowanych. Najważniejsze wydarzenia i komentarze NBP: Oficjalne aktywa rezerwowe wzrosły w styczniu o 4 580,6 mln euro do ,1 mln euro z ,5 mln euro w grudniu 2015 r. MF: Zadłużenie SP w obligacjach na dzień 8 lutego będzie wynosiło ,439 mln zł wobec ,239 mln zł zadłużenia, które notowano przed ta data. USA: Liczba miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w styczniu wzrosła o 151 tys., podczas gdy w grudniu wzrosła o 262 tys., po korekcie. (więcej w sekcji analiz). Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia Bez zmian - indeks PMI zaskoczył zbyt mało, by wpłynać istotnie na rynki. Jedyne okazje do poruszenia polskim indeksem zaskoczeń stwarzaja dane publikowane w piatek (PKB i inflacja CPI). Niższy od oczekiwań PPI w strefie euro doprowadził do kontynuacji spadków europejskiego indeksu zaskoczeń. Dane o produkcji przemysłowej, które będa publikowane w przyszłym tygodniu (poniedziałek - Niemcy, piatek - strefa euro) daja szansę na odreagowanie indeksu. Spadkowy tydzień za sprawa danych o wydatkach konsumpcyjnych i indeksu ISM w usługach. Publikacja danych o sprzedaży detalicznej i koniunkturze konsumenckiej w piatek to największa szansa na odwrócenie fatalnej tendencji. Indeksy zaskoczeń w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one średnia ważona wystandaryzowanych zaskoczeń rozumianych jako różnica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłę oraz istotność wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowań instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. 2

3 USA: (wbrew pozorom) solidny raport z rynku pracy W styczniu przybyło w USA 151 tys. miejsc pracy (oczekiwania poniżej 190 tys., poprzednio 262 tys.). W tym samym czasie stopa bezrobocia spadła do 4,9% przy wzroście aktywności zawodowej o jeden punkt procentowy a zarobki godzinowe podskoczyły aż o 0,5% m/m (przy wydłużeniu tygodnia pracy o 6 minut) po bardzo słabym grudniu. Wśród gospodarstw domowych stopa bezrobocia spadła do 4,9% przy wzroście aktywności zawodowej do 62,7% (a więc rynek pracy powoli zasilaja osoby spoza zasobu pracy). Przyrost zatrudnienia wyniósł 461 tys. Rosnace płace i niska podaż pracowników może w najbliższym czasie zachęcać do tego typu wejść na rynek pracy (wzrost bezrobocia frykcyjnego), co też może się odzwierciedlać w tygodniowych danych z rynku pracy (nowe rejestracje bezrobotnych). Uwzględniajac lekkie spekulacje co do wpływu pogody, to kolejny bardzo dobry raport z rynku pracy, potwierdzajacy dobra kondycję gospodarki amerykańskiej (wyłaczaj ac spekulację, raport jest co najmniej dobry). W sytuacji poprawy bilansów gospodarstw domowych (niskie ceny ropy nie przekładaja się na konsumpcję jak kiedyś) szybciej rosnace płace to niższe marże przedsiębiorstw. To z kolei przypieczętowuje słabe perspektywy wyników spółek i ciażenie giełd w dół. Szybciej rosnace płace to też również sygnał dla Fed, że ocena sytuacji gospodarczej była poprawna i tym samym uprawniony jest dalszy cykl zacieśnienia polityki pieniężnej. Spodziewamy się zatem pewnego wzmocnienia oczekiwań na podwyżki stóp procentowych, co powinno prowadzić do wzrostów rentowności na krótkim końcu. Długi koniec to z kolei wciaż tani substytut dla drożejacych (spadki marż) akcji. Oczekujemy płaszczenia krzywej rentowności, co powinno ogólnie nie przeszkadzać w spadkach rentowności w Polsce, gdzie spodziewamy się postępów w deeskalacji wspierajacych (tanie) polskie długie obligacje. Szczegóły raportu sa nawet lepsze niż headline. W sektorze przedsiębiorstw anomalie odnotowano w sekcjach podatnych na zawirowania pogodowe: budownictwie (tylko +18 tys. poprzednio tys.), transporcie i magazynowaniu (spadek o 20 tys., oczywiście można argumentować, że to efekt świat, jednak dane sa odsezonowane). Tylko niewielkie wzrosty odnotowano w edukacji i zdrowiu (9 tys.), co można wiazać z noworocznym zamieszaniem w kwestii zmian w świadczeniach opieki zdrowotnej w wielu stanach, na co narzekali już ankietowani przedsiębiorcy w ramach ankiety ISM. Gdyby na oko skompensować nawet część z wspomnianych efektów, odczyt uplasowałby się grubo powyżej 200tys. a więc też w bezpiecznym trendzie wzrostowym. Na tym jednak niespodzianek nie koniec. Przeciętne zarobki godzinowe wzrosły o 0,5% m/m. Co ciekawe, przyspieszenie płac ewidentnie koreluje się z osiagnieciem przez stopę bezrobocia poziomu NAIRU: krzywa Phillipsa działa! 3

4 NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Notowania EURUSD pozostawały stabilne az do publikacji danych z rynku pracy. Te zas, ze wzgledu na brak natychmiastowej, jednoznacznej interpretacji (spojrzenie w głab ujawnia jednak, z e sa to pozytywne dane - wiecej na ten temat czytaj w sekcji analiz), wywołały umocnienie dolara z kilkuminutowym opóz nieniem. Ostatecznie, EURUSD spadł o ok. 1 cent (a zatem skromniej niz w przeszłos ci po pozytywnych niespodziankach). Dobre dane z amerykan skiego rynku pracy przybliz aja nieco perspektywe podwyz ek stóp procentowych w USA - tym bardziej, z e przy oczekiwaniach przegietych w druga strone łatwo o miłe zaskoczenie. Jednoczes nie, słabnace momentum w europejskiej gospodarce moz e na nowo rozbudzic oczekiwania na działanie ze strony EBC i przypomniec inwestorom na nowo o idei dywergencji miedzy strefa euro a Stanami Zjednoczonymi. W takich warunkach moz emy w najbliz szym czasie byc s wiadkami spadków EURUSD. Na razie stanie sie to jednak bez danych - najbliz sze publikacje to PKB i produkcja przemysłowa w strefie euro oraz sprzedaz detaliczna (wszystko w piatek). Pozycja: Otwieramy warunkowa pozycje long po 1,1080 z S/L 1,1000. Korekta spadkowa sprowadziła kurs EURUSD w okolice 1,1150. Aktualnie znajduje sie on w połowie miedzy MA200, a Fibo 38,2% na wykresie dziennym. Korekta spadkowa moz e zakon czyc sie na pierwszym ze wspomnianych poziomów. Z drugiej strony, dopiero przebicie Fibo (ostatnio skutecznie zatrzymał wzrost) otwiera droge w kierunku 1,14. Nie jest to odpowiedni moment na wejs cie long, chcemy jednak wykorzystac jak najwiecej w potencjalnego ruchu w góre. Ustawiamy warunkowe zlecenie long. Wsparcie 1,1060 1,0943 1,0778 Opór 1,1808 1,1495 1,1246 4

5 NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Złoty pozostał w piatek w dobrze zdefiniowanym range (40-43) i nie wychylił sie poza przedział zmiennos ci wyznaczony podczas mijajacego tygodnia. EURPLN zachowuje dodatnia korelacje z EURUSD, co uwidoczniło sie przy publikacji danych NFP (EURPLN spadł mniej wiecej o ok. 1,5 grosza), ale ta decyduje o ruchach wewnatrz obowiazuj acego range. Do wyłamania zen potrzebny byłby nowy impuls fundamentalny, który jednak moz e nie pojawic sie w najbliz szych dniach. Dopiero w piatek do gry powróca publikacje makro (w kraju i na s wiecie), ze szczególnym uwzglednieniem krajowych danych o inflacji i PKB. Pozycja: Short po 4,4148 z S/L 4,4350 oraz T/P 4,36. Dalsza konsolidacja w okolicach 4,40 4,42. Kurs wciaz nie moz e powrócic trwale poniz ej Fibo 38,2%, jednak ostatnie ruchy na 4h wskazuja na to, z e wytracił juz momentum wzrostowe a korekta sie zakon czyła. Jez eli wspomniane wsparcie wciaz nie zostało pokonane, to oznaczac powinno to kolejny dzien konsolidacji (w okolicach 4,40). W szerszym ujeciu kurs powinien spadac nie widzimy jeszcze sygnałów odwrócenia trendu spadkowego. Pozostawiamy pozycje short. Wsparcie 4,3908 4,3266 4,2233 Opór 4,5990 4,5120 4,4267 5

6 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 6