Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 11 września 2017 Raport Dzienny mbank Research Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek tel Piotr Bartkiewicz tel Karol Klimas tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK 9:00 CZE CPI r/r (%) sie :00 POL CPI r/r (%) finalny sie WTOREK 10:30 GBR CPI r/r (%) sie :00 POL Inflacja bazowa r/r (%) sie ŚRODA 10:30 GBR Stopa bezrobocia (%) lip :00 EUR Produkcja przemysłowa m/m (%) lip :00 POL Rachunek bieżacy (mld EUR) lip :00 POL Eksport (mld EUR) lip :00 POL Import (mld EUR) lip :30 USA PPI m/m (%) sie CZWARTEK 13:00 GBR Dezycja BoE (%) :30 USA CPI m/m (%) sie :30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) PIATEK 14:30 USA Indeks Empire State (pkt.) wrz :30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) sie :15 USA Produkcja przemysłowa m/m (%) sie :00 USA Wsk. kon. U. Michigan (pkt.) wstępny wrz W tym tygodniu... Gospodarka polska: W poniedziałek GUS opublikuje finalny odczyt CPI za sierpień. Spodziewamy się powtórzenia odczytu flash na poziomie 1,8% r/r, co oznacza tylko niewielki wzrost względem lipca (1,7%). Obstawiamy przy tym średnio mniejszy niż zwykle spadek cen żywności na poziomie -0,8-0,9% m/m przy dość silnym wzroście cen paliw (+2,7% m/m) - niespodzianka w odczycie flash względem naszej prognozy stawia przy tym pod znakiem zapytania ten pierwszy szacunek. Dzień później NBP poda informacje o inflacji bazowej, której roczna dynamika według nas przyspieszyła z 0,8% do 0,9%. W środę poznamy dane o bilansie płatniczym w lipcu. Spodziewamy się pogłębienia deficytu na rachunku bieżacym przy jednoczesnym spadku zarówno importu, jak i eksportu. Gospodarka globalna: W Europie tydzień zapowiada się spokojnie ujrzymy głównie publikacje wskaźników CPI (dla wielu krajów finalne). Z innych publikacji warto wspomnieć o decyzji Banku Anglii (czwartek) oraz produkcji przemysłowej w strefie euro w lipcu (środa). Zdecydowanie ciekawiej będzie za Oceanem, jednak na publikacje będziemy musieli poczekać do połowy tygodnia. W środę poznamy, jak kształtowały się ceny producentów w sierpniu. Konsumencki odpowiednik (CPI) zostanie opublikowany w czwartek, jednocześnie z cotygodniowym raportem o liczbie bezrobotnych. Grande finale tygodnia nastapi w piatek po południu, kiedy zostana opublikowane dane za sierpień, o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej, a także pierwsze wskaźniki koniunktury za wrzesień: regionalny Empire State oraz koniunktury konsumenckiej według Uniwersytetu Michigan. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Moody s: Rating Polski nie został zaktualizowany. Rafalska: Kwestia dodatków dla emerytów pobierajacych niskie świadczenia będzie rozstrzygnięta po pierwszym półroczu obowiazywania obniżonego wieku emerytalnego, czyli po wstępnym oszacowaniu skutków reformy. HUN: Wskaźnik CPI wzrósł w sierpniu do 2,6 proc. rdr z 2,1 proc. w lipcu. Analityczy oczekiwali odczytu na poziomie 2,5 proc. rdr. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia Polski indeks zaskoczeń pozostał kolejny tydzień na tym samym poziomie, ponieważ zgodnie z oczekiwaniami RPP nie zmieniła stóp procentowych. Okazja do poruszenia indeksem (jedyna w tym tygodniu) już dzisiaj za sprawa finalnego odczytu CPI. Pomimo ubogiego kalendarza europejski indeks zaskoczeń w ubiegłym tygoniu lekko spadł za sprawa cen producentów w strefie euro. W tym tygodniu także niewiele publikacji będzie mogło poruszyć indeksem. Spore negatywne niespodzianki w danych o zamówieniach na dobra trwałe oraz nowych bezrobotnych odpowiadaja za silny spadek indeksu po wzroście w ubiegłym tygodniu. Okazja do odbicia pojawi się w drugiej połowie tygodnia, m. in. za sprawa danych o CPI. Indeksy zaskoczeń w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one średnia ważona wystandaryzowanych zaskoczeń rozumianych jako różnica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłę oraz istotność wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowań instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. 2

3 NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Lokalny szczyt na EURUSD został ustanowiony w piatek rano, potem notowania juz delikatnie spadały i zakon czyły tydzien w okolicy 1,20. W najbliz szym czasie EURUSD bedzie znajdowac sie pod wpływem przeciwstawnych czynników. Po stronie EUR kursu nie ma waz nych argumentów przeciwko wzrostom sprzyja temu zarówno sentyment wobec strefy euro, jak i perspektywa normalizacji polityki pieniez nej, a takz e de facto przyzwolenie na wzrosty, które dał Draghi na ostatniej konferencji (ponadto, wzrosty EURUSD, którym nie towarzyszy wzrost kursu efektywnego, jak w ostatnim miesiacu, sa zasadniczo nieszkodliwe z punktu widzenia EBC). Dla strony dolarowej waz ne bed a publikowane w tym tygodniu dane, ze szczególnym uwzgled nieniem inflacji CPI (czwartek) - pozytywne niespodzianki powinny doprowadzic do przeszacowania s ciez ki stóp procentowych i umocnienia dolara. Pozycja: Otwieramy po 1,2079 mała pozycje short z S/L 1,2120 oraz T/L 1,1974. Preferencja: Koniec korekty w trendzie wzrostowym. Kurs EURUSD zgodnie z naszymi oczekiwaniami skorygował sie w piatek, skala ruchu była umiarkowana. Spadek zatrzymał sie w okolicy 1,20, jednak sygnały impulsy spadkowe jeszcze nie wyczerpały sie. Trwajaca wciaz dywergencja na wykresie 4h powinna sprowadzic notowania przynajmniej do najbliz szych oporów (s rednie w okolicy 1,1950), a po kolejnym dniu spadku dywergencja moz e pojawic sie na takz e wykresie dziennym. Na razie liczymy tylko na dojs cie do wspomnianych wsparc, celujemy w około figure zysku. Pozostawiamy pozycje short, nieco podnosimy zlecenie T/P. Wsparcie 1,1567/74 1,1413 1,1104 Opór 1,3993 1,2570 1,2103 3

4 NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie EURPLN nieco mocniejszy w piatek popołudniu i dzis w nocy notowania znalazły sie w okolicy 4,24 za EUR. Trudno wskazac konkretna przyczyne piatkowego umocnienia. Wydaje sie, z e kluczowa role odegrał popyt na krajowe SPW (pod koniec tygodnia ich rentownos c w dalszym ciagu spadała), byc moz e czes ciowo napedzany przez gre pod decyzje agencji Moody s. Ta jednak nie zmieniła ani ratingu Polski, ani jego perspektywy, wbrew oczekiwaniom czes ci inwestorów. Jak dotad (trzeba przy tym wziac poprawe na niepłynnos c porannego rynku) nie przełoz yło sie to na osłabienie złotego, ale rynek FX w poprzednich dniach zachowywał sie inaczej od rynku obligacji i wyceny złotego nie wzrosły w takim stopniu, jak obligacji. Nowy tydzien to przede wszystkim dane o inflacji dla Polski i seria publikacji ze Stanów Zjednoczonych (inflacja, sprzedaz detaliczna) - te ostatnie maja szanse zmienic status quo w wycenach czes ci instrumentów. Pozycja: Mała pozycja long po 4,2321 z S/L 4,2300 oraz T/P 4,2600. Preferencja: Dolna granica kanału/linia trendu wzrostowego. Impulsy wzrostowe zwiazane z dywergencjami na wykresie 4h i dziennym nie wystarczyły, aby kurs powrócił do wzrostu w ramach kanału. Spory spadek w piatek spowodował, z e notowania znalazły sie znów poniz ej s rednich MA55 i MA30 na wykresie 4h, a momentum spadkowe tylko lekko osłabło. Wciaz niewiele zmienia to w szerszym ujeciu wobec braku sygnałów wyłamania z trendu wzrostowego traktujemy te sytuacje jako odłoz enie wzrostów w czasie. Oznacza to, z e przegapilis my kilka dni temu okazje na dwie i pół figury zarobku, jednak losy naszej pozycji long nie sa jeszcze przesadzone. Obniz amy zarówno zlecenia S/L, jak i T/P oraz czekamy na odbicie od dolnej granicy kanału. Wsparcie 4,2230 4,2008 4,1591 Opór 4,4345 4,3137 4,2819 4

5 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5