Najważniejsze informacje: System emerytalny - Kowalczyk, PiS: każdy kto tylko chciałby przejść z pieniędzmi do ZUS powinien móc to zrobić System emerytalny - Jedynie zakaz reklamy OFE niekonstytucyjny S. bankowy - Kowalczyk, PiS: Wprowadzenie podatku bankowego możliwe od III lub IV '16 S. detaliczny - Rozważane jest podniesienie powierzchni sklepów podlegających opodatkowaniu PGNiG - Większość pracowników PGNiG w referendum opowiedziała się za akcją protestacyjną PGNiG - PGNiG szacuje zasoby odkryte do udokumentowania w '16 r. na 64 mln boe LPP - Trudno liczyć na odbicie marż w przyszłym roku ING - Udział ING w funduszu BGK ok. 6 mln PLN, w VI kw. bank nie planuje sprzedaży NPL Asseco Poland - Sapiens z grupy Asseco zwiększył w III kw. zysk o 42% do 5,8 mln USD Synthos - Synthos ma pozwolenie na budowę spalarni w Oświęcimiu Budimex - Oferta Budimeksu trzecia pod względem ceny w przetargu na obwodnicę Sanoka Agora - Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" we wrześniu spadła o 8,8% r/r Colian - Colian może rosnąć za granicą dzięki akwizycjom lub budowie sieci sprzedaży Graal - Graal chce przejmować hodowców i dystrybutorów; liczy na 1 mld PLN obrotów w '16 Rafako - Blok w Jaworznie gotowy w 10 proc., a marża na kontrakcie bezpieczna Torpol - Marvipol może rozważyć możliwość podniesienia ceny w wezwaniu MLP Group - MLP Group buduje magazyn w Poznaniu w systemie spekulacyjnym Wydarzenia dnia: Netia - Raport kwartalny OMV - Raport kwartalny Alior - Raport kwartalny ZPC Otmuchów - Raport kwartalny Komercni - Raport kwartalny Polenergia - Raport kwartalny WIG20 USD: prawdopodobna kontynuacja spadków 715 710 705 700 695 690 685 680 675 670 665 660 655 650 645 640 635 630 625 620 615 610 605 600 595 590 585 580 575 570 565 560 555 550 545 540 535 530 525 520 515 510 505 500 495 490 10 5 0-5 -10 Indeksy GPW WIG otw. 50 750,3 0,9% WIG zam. 50 367,5-0,5% obrót (mln PLN) 564,0 14,6% WIG 20 otw. 2 079,1 0,9% WIG 20 zam. 2 061,4-0,8% FW20 otw. 2 087,0 1,5% FW20 zam. 2 069,0-0,7% mwig40 otw. 3 719,3 0,8% mwig40 zam. 3 703,1-0,2% Największe wzrosty kurs Tauron 3,16 3,6% Robyg 2,59 2,8% OMV 25,09 2,6% Echo 6,75 2,1% ZE PAK 11,23 2,1% Największe spadki kurs Bogdanka 41,89-4,8% Energa 15,59-3,8% Millennium 6,10-3,8% PKP Cargo 62,55-3,8% Eurocash 49,75-3,0% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 510,00 60 915 MOL 12 800,00 22 128 Komercni 5 090,00 33 172 KGHM 92,30 93 PZU 376,50 79 Indeksy zagraniczne Waluty i surowce BUX 21 628,5 0,2% RTS 886,4 3,8% PX50 980,2-0,6% DJIA 17 918,2 0,5% NASDAQ 5 053,8 0,0% S&P 500 2 109,8 0,3% DAX XETRA 10 951,2 0,0% FTSE 6 383,6 0,3% CAC 40 4 936,2 0,4% NIKKEI 18 683,2 0,0% HANG SENG 22 568,4 0,9% WIBOR 3m (%) 1,73 0,0% EUR/PLN 4,248-1,1% USD/PLN 3,879 0,0% 11 18 25 1 June 8 15 22 29 July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 7 September 14 21 28 5 October 12 19 26 2 9 November WIG20 USD od kilku sesji konsoliduje się poniżej przełamanego minimum z początku października. Dopóki pozostaje poniżej niego, obowiązuje scenariusz spadkowy o minimalnym zasięgu na 521 punktów, a potencjalnym na 509 punktów, choć nie można wykluczyć spadku nawet poniżej 500 punktów. Z kolei, powrót powyżej przełamanego wsparcia sugerowałby rozpoczęcie silniejszej korekty wzrostowej w kierunku kilkumiesięcznej linii oporu, łączącej ostatnie, lokalne szczyty. 16 2 EUR/USD 1,095-1,5% miedź (USD/t) 5 141,3 0,0% miedź (PLN/t) 19 943,6 0,4% ropa Brent (USD/bbl) 49,30 2,0%
Najważniejsze informacje: System emerytalny System emerytalny 2 Kowalczyk, PiS: każdy kto tylko chciałby przejść z pieniędzmi do ZUS powinien móc to zrobić W ocenie Henryka Kowalczyka z PiS każdy kto tylko chciałby przejść z pieniędzmi do ZUS powinien móc to zrobić. W ocenie Kowalczyka ograniczone powinno być jedynie wielokrotne przenoszenie pieniędzy - jak ktoś się wycofał, to nie powinien móc wrócić do OFE (Gazeta Wyborcza) Jedynie zakaz reklamy OFE niekonstytucyjny Jedynie zakaz reklamy Otwartych Funduszy Emerytalnych zawarty w ch ograniczających rolę OFE w systemie emerytalnym jest niezgodny z konstytucją orzekł w środę Trybunał Konstytucyjny. Pozostałe zaskarżone przepisy są z nią zgodne. (PAP) Sektor bankowy Kowalczyk, PiS: Wprowadzenie podatku bankowego możliwe od marca lub kwietnia '16 Poseł Prawa i Sprawiedliwości Henryk Kowalczyk ocenił, że wprowadzenie podatku bankowego jest możliwe od początku marca lub z początkiem II kwartału przyszłego roku. (PAP) Sektor detaliczny PGNiG PGNiG LPP ING Bank Śląski Asseco Poland Synthos Budimex Agora Colian Rozważane jest podniesienie powierzchni sklepów podlegających opodatkowaniu Poseł PiS Henryk Kowalczyk powiedział, że rozważane jest podniesienie powierzchni sklepów podlegających opodatkowaniu z 250 do 400 mkw. (Gazeta Wyborcza) Większość pracowników PGNiG w referendum opowiedziała się za akcją protestacyjną 95,88% pracowników PGNiG biorących udział w akcji referendalnej opowiedziało się za akcją protestacyjną ze strajkiem włącznie. Frekwencja w referendum wyniosła 82% ogółu pracowników. Zarząd jeszcze nie oszacował wpływu akcji protestacyjnej na funkcjonowanie spółki i jej wyniki finansowe nie znając zasięgu ewentualnej akcji protestacyjnej. Spór zbiorowy w PGNiG SA trwa od 18 maja. (PAP) PGNiG szacuje zasoby odkryte do udokumentowania w '16 r. na 64 mln boe PGNiG liczy, że zastosowanie odwiertów horyzontalnych i szczelinowań na złożach konwencjonalnych i tightgazowych znacząco zwiększy wydobycie węglowodorów nawet na eksploatowanych już koncesjach. Spółka informuje, że zasoby odkryte do udokumentowania w 2016 r. mogą wynieść ok. 64 mln boe. Spółka podtrzymuje, że jej celem jest utrzymanie do 2022 r. wydobycia krajowego na dotychczasowym poziomie, czyli 4 mld m sześc. jeśli chodzi o gaz i 770 tys. ton w przypadku ropy. (PAP) Trudno liczyć na odbicie marż w przyszłym roku Wiceprezes LPP Przemysław Lutkiewicz powiedział, że spółka nie podtrzymuje celu odbicia marż w 2016 r., głównie ze względu na obniżki cen przez konkurencję. Dodał, że ciężko powiedzieć w jakim stopniu uda się powrócić do lepszych dynamik sprzedaży porównywalnej w przyszłym roku. (Parkiet) Udział ING w funduszu BGK ok. 6 mln PLN, w VI kw. bank nie planuje sprzedaży NPL ING Bank Śląski szacuje, że jego udział w Funduszu Wsparcia Kredytobiorców w BGK wyniesie około 6 mln PLN. W IV kwartale bank nie planuje sprzedaży portfeli nieregularnych. (PAP) Sapiens z grupy Asseco zwiększył w III kw. zysk o 42% do 5,8 mln USD Spółka Sapiens z grupy Asseco, która specjalizuje się w rozwiązaniach informatycznych dla branży ubezpieczeniowej, zwiększyła w III kw. 2015 r. zysk netto przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej o 42,4% r/r do 5,8 mln USD. Zysk operacyjny wzrósł o 58,1% do 7 mln USD, a przychody o 14,2% do 46,1 mln USD. (PAP) Synthos ma pozwolenie na budowę spalarni w Oświęcimiu Starosta oświęcimski - na wniosek Synthos Dwory 7 - wydał decyzję o zatwierdzeniu projektu budowlanego i udzieleniu pozwolenia na budowę dla zakładu termicznego przekształcania odpadów w Oświęcimiu. (wnp.pl) Oferta Budimeksu trzecia pod względem ceny w przetargu na obwodnicę Sanoka W przetargu na zaprojektowanie i budowę obwodnicy Sanoka oferty złożyło dziewięciu wykonawców. Najtańsza okazała się oferta konsorcjum Max Bogl za 139,9 mln PLN. Oferta Budimeksu za 163,6 mln PLN okazała się trzecia pod względem ceny. (PAP) Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" we wrześniu spadła o 8,8% r/r Rozpowszechnianie płatne razem "Gazety Wyborczej", wydawanej przez Agorę, wyniosło we wrześniu 170,38 tys. sztuk i było o 8,8% niższe niż rok wcześniej. W porównaniu z poprzednim miesiącem wynik jest niższy o 2,4%. (PAP) Colian może rosnąć za granicą dzięki akwizycjom lub budowie sieci sprzedaży Prezes Jan Kolański poinformował, że producent słodyczy Colian rozważa dwa warianty rozwoju za granicą. Pierwszym sposobem są akwizycje spółek mających w swoim portfolio silną markę. Drugim - rozwój własnego
zaplecza dystrybucyjnego. Firmę interesują kraje Europy Zachodniej. Prezes przyznał, że w tym roku spółce będzie trudno osiągnąć 1 mld PLN przychodów. Kolański podtrzymał, że spółka myśli o powrocie do wypłacania dywidendy, nie chciał jednak zdradzić szczegółów. (PAP) Graal Graal chce przejmować hodowców i dystrybutorów; liczy na 1 mld PLN obrotów w '16 Jak poinformował prezes Bogusław Kowalski, Graal prowadzi rozmowy akwizycyjne w kraju i za granicą w sprawie przejęcia hodowców ryb oraz producentów i dystrybutorów konserw. Nie zamierza przy tym zwalniać, jeśli chodzi o inwestycje w rozwój organiczny. Spółka zakłada, że 1 mld PLN przychodów to raczej kwestia przyszłego roku. Graal na razie nie myśli o wypłacie dywidendy z wypracowywanych zysków. (PAP) Rafako Torpol MLP Group Blok w Jaworznie gotowy w 10 proc., a marża na kontrakcie bezpieczna Zaawansowanie rzeczowe i finansowe kontraktu na budowę nowego bloku w Elektrowni Jaworzno wynosi ok. 10%. Rafako zapewnia, że dotychczasowy przebieg inwestycji wskazuje na utrzymanie na poziomie 8% zakładanej marży na projekcie. (wnp.pl) Marvipol może rozważyć możliwość podniesienia ceny w wezwaniu Jak powiedział prezes Marvipolu Mariusz Książek, jeśli pojawią się sygnały rynku, że cena w wezwaniu na akcje Torpolu jest za niska, to Marvipol rozważy możliwość jej podniesienia. (wnp.pl) MLP Group buduje magazyn w Poznaniu w systemie spekulacyjnym MLP Group zdecydował o rozpoczęciu budowy obiektów magazynowych w systemie spekulacyjnym. Pierwszy budynek tego typu, o powierzchni 10 tys. m kw., powstanie w Poznaniu. Spółka chce zakończyć inwestycję na początku drugiego kwartału 2016 r. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 4 listopada ING Bank Śląsk Raport kwartalny 4 listopada Alumetal Raport kwartalny 5 listopada Netia Raport kwartalny 5 listopada OMV Raport kwartalny 5 listopada Alior Raport kwartalny 5 listopada ZPC Otmuchów Raport kwartalny 5 listopada Komercni Raport kwartalny 5 listopada Polenergia Raport kwartalny 6 listopada PKP Cargo Dopuszczenie do obrotu akcji pracowniczych (1,49 akcji) 6 listopada MOL Raport kwartalny 6 listopada AmRest Raport kwartalny 6 listopada PGNiG Raport kwartalny 6 listopada CCC Raport kwartalny 6 listopada Erste Bank Raport kwartalny 9 listopada Tauron NWZ ws. podwyższenia kapitału 9 listopada Handlowy Raport kwartalny 9 listopada PKO BP Raport kwartalny 9 listopada PGE Raport kwartalny 9 listopada Grupa Azoty Raport kwartalny 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 5 834,35 17,8 14,7 10,6 1,9 1,6 1,4 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 30 564,24 19,2 12,4 13,5 2,3 1,6 1,5 Erste Bank Kupuj 2015-09-28 29,80 48 607,34 nm 14,9 13,8 1,0 1,1 1,0 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 10 525,94 15,5 13,5 12,7 2,0 1,3 1,3 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 16 223,47 16,7 15,3 14,1 1,7 1,5 1,5 Komercni Trzymaj 2015-09-21 5 926,00 30 349,66 13,7 15,4 15,3 1,7 1,8 1,8 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 15 381,59 16,4 11,4 11,5 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 400,01 15,5 12,1 10,8 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 20 886,66 nm 18,7 12,1 0,9 1,3 1,2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 39 173,65 17,8 15,7 14,3 2,0 1,6 1,6 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 973,57 11,3 19,5 15,0 6,5 8,6 8,0 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 9 124,99 27,6 18,8 17,5 8,3 7,8 7,1 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 5 028,35 17,3 12,3 12,2 9,7 9,5 8,6 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-11-03 233,00 5 386,85 17,1 23,8 17,1 6,8 11,3 8,6 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 735,88 24,7 34,7 27,3 7,1 18,6 16,0 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2015-06-02 187,00 6 489,60 21,7 24,1 17,0 18,7 19,3 14,2 LPP Sprzedaj 2015-06-02 6 497,00 14 356,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 850,11 26,7 18,2 17,5 7,0 7,1 6,5 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70,00 2 801,61 62,0 9,5 10,9 8,2 4,6 4,4 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 541,80 8,1 8,3 8,1 6,7 7,6 6,9 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 420,23 10,7 5,5 5,1 9,1 5,5 5,0 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 16 174,12 54,0 20,0 17,9 18,9 14,6 13,5 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 162,04-20,9 14,5-12,8 9,6 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 32 511,64 13,1 11,1 11,4 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 362,42 21,3 20,9 14,4 17,2 17,4 11,7 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 785,66 11,7 7,5 4,3 5,4 3,9 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 371,34 nm 5,0 7,3-8,4-2,1-3,4 PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 909,96 nm 682,9 37,7-437,2 66,3 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 681,41 18,4 16,6 10,1 12,5 13,4 9,2 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 1 716,65 14,7 13,1 12,1 10,8 8,3 7,7 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 804,96 10,3 11,8 12,1 9,2 9,1 10,3 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 623,46 13,1 12,6 12,3 9,2 8,7 8,4 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 1 014,07 14,6 14,2 13,2 10,1 9,5 8,4 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 492,80 14,4 13,4 12,7 7,5 8,4 7,9 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 793,04 40,2 26,1 21,7 8,4 10,7 9,1 Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 84,14 12,1 11,8 10,4 6,0 5,1 4,5 Usługi niecykliczne Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 6 910,72 29,8 28,9 26,2 14,7 16,4 15,6 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 914,50 10,7 220,0 33,7 3,5 4,7 4,3 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 9 435,85 36,6 30,8 38,2 3,8 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 424,83 14,5 7,9 14,4 5,2 3,3 3,7 JSW Trzymaj 2015-09-24 14,70 1 553,36 nm nm nm 5,4 6,7 3,9 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 18 460,00 9,8 8,2 25,1 4,9 4,3 5,4 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,0 15,9 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 330,23 11,3 13,1 11,6 6,2 8,0 7,2 Lotos Sprzedaj 2015-09-18 27,20 5 257,80 nm 7,8 8,9-18,9 6,1 6,7 MOL Trzymaj 2015-09-18 13 552,00 18 111,93 271,0 7,3 6,5 4,8 3,1 3,1 OMV Trzymaj 2015-09-18 23,44 34 776,73 23,6 10,5 13,7 2,9 3,7 3,5 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 40 415,00 30,1 14,1 17,6 4,6 6,6 7,4 PKN Orlen Sprzedaj 2015-09-18 66,80 26 945,67 nm 6,0 6,6-10,2 4,0 4,1 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj 2015-09-29 75,89 41 505,91 91,7 10,2 14,5 34,6 6,4 6,7 Enea Kupuj 2015-09-29 15,80 5 849,11 9,1 5,7 9,7 4,0 4,1 5,9 Energa Kupuj 2015-09-29 19,00 6 455,31 9,0 8,5 11,4 5,5 4,7 5,4 PGE Kupuj 2015-09-29 15,00 27 279,81 20,3 nm 9,6 4,2 3,7 5,3 Polenergia Kupuj 2015-09-29 36,90 1 208,25 25,9 15,2 16,4 11,9 9,2 7,6 Tauron Trzymaj 2015-09-29 3,41 5 538,06 7,5 5,4 6,8 4,3 4,1 4,9 ZE PAK Trzymaj 2015-09-29 14,70 570,75 7,8 6,5 10,9 3,7 3,2 3,0 4
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży