Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Młodszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj, najprawdopodobniej wczesnym popołudniem (13-14), poznamy decyzję Rady Polityki Pieniężnej odnośnie poziomu stóp procentowych. Zarówno nasza prognoza, jak i rynkowy konsensus zakładają, że gremium zdecyduje o 25- punktowej obniżce stóp procentowych sprowadzającej główną z nich do poziomu 2,25%. Wyceny rynkowe, a także spora grupa analityków, wskazują jednak na większe, 50-cio punktowe cięcie. Prawdopodobieństwa obydwu scenariuszy są mocno zbliżone, stąd sama decyzja budzi wiele niepewności. W naszej ocenie o ostatecznym rozmiarze cięcia zdecydować może nawet jeden głos, który naszym zdaniem przechyli szalę na stronę 25-punktowego ruchu i jego prawdopodobnej kontynuacji na kolejnym posiedzeniu RPP na początku listopada. Wiceminister Pracy Jacek Męcina powiedział, ze w październiku stopa bezrobocia będzie się nadal zmniejszać, a na koniec roku powinna wynieść około 12%. Ministerstwo szacuje, że we wrześniu stopa bezrobocia wyniosła 11,5%. Nasza prognoza zakłada, że po wrześniowym spadku bezrobocia o 0,1pp do 11,6%, w październiku rozpocznie się już powolny trend w górę, który przede wszystkim determinowany będzie czynnikami sezonowymi. Zakładamy, że na koniec roku bezrobocie wzrośnie do 12,2% wobec 13,4% odnotowanych na koniec 2013r. KOMENTARZ WALUTOWY Najbliższe godziny w notowaniach złotego będą przebiegać w oczekiwaniu na decyzję RPP w sprawie stóp procentowych, którą poznamy wczesnym popołudniem. Kurs EURPLN powinien kontynuować konsolidację w przedziale 4,17-4,19. Decyzja o cięciu o 25 pb powinna być neutralna dla polskiej waluty i nie przyniesie raczej trwałych zmian jej wartości. Z kolei obniżka o 50 pb, która naszym zdaniem jest mniej prawdopodobna, może doprowadzić do testu poziomu 4,20. Dla kursu USDPLN rozstrzygające będą wydarzenia w notowaniach eurodolara. Wczoraj wartość dolara względem złotego konsolidowała się ponad 3,30. Przez większą część wczorajszej kurs EURUSD konsolidował się powyżej 1,26. Próba trwałego zejścia pod tę wartość zakończyła się niepowodzeniem. Dzisiaj zmienność w notowaniach tej pary walutowej mogą podnieść publikowane wieczorem zapiski z ostatniego posiedzenia Fed. Jeśli dostarczą one sygnałów, które potwierdzą spekulacje o tym, że Fed może podnieść stopy procentowe przed połową 2015 r., eurodolar prawdopodobnie trwale powróci pod 1,26. Brak takich impulsów może z kolei zaowocować testem 1,27. EUR/PLN 4,1876 0,1% USD/PLN 3,3163 0,0% EUR/USD 1,2628 0,1% WIG 20 2436,4-0,4% DJ Euro Stoxx50 3082,1-1,8% DAX 9086,2-1,3% S&P500 1935,1-1,5% KOMENTARZ GIEŁDOWY Na głównych rynkach bazowych mieliśmy wczoraj do czynienia z bardzo silnymi spadkami, co było wynikiem mocno rozczarowujących danych na temat sierpniowej niemieckiej produkcji przemysłowej oraz obniżenia prognoz wzrostu globalnej gospodarki przez MFW. W konsekwencji niemiecki DAX stracił 1,3%, a amerykański S&P500 1,5%. Amerykański indeks ponownie zszedł wczoraj pod 100-sesyjną średnią ruchomą a jego głębszą przecenę powinno ograniczać silne wsparcie przy 1900 pkt. Dziś uwaga inwestorów będzie skupiała się na rozpoczynającym się za oceanem sezonie publikacji raportów kwartalnych dla największych amerykańskich spółek. Obecnie oczekiwania nie są wygórowane, co zwiększa prawdopodobieństwo pozytywnego zaskoczenia i wyhamowania ostatnich spadków. Wczorajsza skala spadków na krajowym parkiecie okazała się wyraźnie mniejsza od tej obserwowanej na zachodzie Europy główne indeksy straciły od 0,3% (WIG250) do 0,5% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
(WIG50). Dziś warszawska giełda najprawdopodobniej rozpocznie notowania od spadków nadrabiając dystans do rynków bazowych. W średnim i dłuższym terminie pozytywnego impulsu dla krajowego parkietu powinna dostarczyć decyzja RPP ws. cięcia stóp procentowych. Niższe stopy będą wspierać notowania krajowych spółek m.in. poprzez poprawę wyników finansowych za sprawą niższych kosztów odsetkowych. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1876 4,1840 0,11% 0,07% WIG 53771,0-0,41% -2,02% 714 936,44 USD/PLN 3,3163 3,3023-0,01% -0,24% WIG 20 2436,4-0,43% -2,56% 577 695,38 CHF/PLN 3,4543 3,4513 0,15% -0,43% WIG 30 2625,9-0,43% -2,15% 646 583,01 EUR/USD 1,2628 1,2669 0,11% 0,30% WIG50 3166,8-0,45% -1,38% 43 428,05 GBP/PLN 5,3256 5,3159 0,08% -0,95% WIG250 1196,6-0,32% -1,45% 22 403,01 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8490,6-0,08% -2,34% 253 009,13 WIG Telkom 1160,7-0,97% -3,56% 32 647,27 WIG Budow 2198,6-0,08% -1,23% 4 892,94 WIG Paliwa 3179,7-1,30% -0,92% 34 631,54 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % 1M Wibor fixing 2,37 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,24 - Czechy PX 964,3-1,38% -2,73% 6M Wibor fixing 2,21 - Węgry BUX 17963,8-0,37% 0,44% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1106,8-1,20% -1,51% Turcja BIST100 73197,3-1,60% -1,94% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3082,1-1,80% -4,46% EUR/PLN 4,1825-0,01% Niemcy DAX 9086,2-1,34% -3,57% GBP/PLN 5,3273-0,04% UK FTSE 100 6495,6-1,04% -1,92% CHF/PLN 3,4533 0,03% Francja CAC 40 4209,1-1,81% -4,69% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 19771,7-1,73% -5,36% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 16719,4-1,60% -1,90% (USD) 5 USA S&P500 1935,1-1,51% -1,89% S&P GSCI punkty 567,13-0,54% -1,25% Brazylia IBX50 9713,2 0,54% 6,16% Ropa Brent barylka 92,11-0,73% -2,70% Azja Złoto uncja 1 209,01 0,14% 0,07% Japonia NIKKEI 225 15783,8-1,19% -2,41% Srebro uncja 17,19-0,90% 1,24% Chiny SSE Composite 2376,4 0,00% 1,40% Miedź tona 6 670,00-0,60% 0,04% Indie SENSEX 26272,0-1,11% -0,74% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 6 PAŹDZIERNIKA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (Sierpień, %, m/m) -5,7-3,0-2,5 4,6 10:30 EA Indeks Sentix (Październik, pkt.) 13,7-10,0-11,0-9,8 WTOREK 7 PAŹDZIERNIKA 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) -4,0 1,5-1,5 1,9 ŚRODA 8 PAŹDZIERNIKA 03:45 CN Indeks HSBC PMI dla usług (Wrzesień, %, m/m) 54,1 PL Decyzja NBP ws. stóp procentowych (%) 2,25 2,50 20:00 US Minutki z posiedzenia FOMC CZWARTEK 9 PAŹDZIERNIKA 09:00 CZ Inflacja CPI (Wrzesień, %, r/r) 0,9 0,6 13:00 UK Decyzja BoE ws. stóp procentowych 0,5 0,5 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 287,0 PIĄTEK 10 PAŹDZIERNIKA 08:45 FR Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) -0,6-0,3-0,2 09:00 HU Inflacja CPI (Wrzesień, %, r/r) -0,3 0,2 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5