Najważniejsze informacje: Unicredit - Unicredit po Pioneerze może sprzedać też Pekao PGNiG - Taryfa dla hurtu nie wejdzie w życie od października, postępowanie w URE wciąż trwa S. detaliczny - MF zawiesi pobór podatku handlowego w obecnej formie, ale wprowadzi w innej S. detaliczny - Sprzedaż sklepów małoformatowych w VIII wzrosła o 2,4% r/r Sektor bankowy - KE nie ma zastrzeżeń do samego wprowadzenia podatku bankowego, ale do jego konstrukcji Sektor energetyczny - ME kieruje do konsultacji Plan rozwoju elektromobilności Alior Bank - Alior Bank ogłasza przymusowy wykup akcji BPH Ferro - Ferro nie wyklucza ekspansji na nowe rynki, przygląda się krajom bałtyckim PCC Rokita - PCC Rokita może kupić część udziałów w spółce z Tajlandii za ok. 9 mln PLN AB - AB jeszcze nie wie, czy wypłaci dywidendę za 2015/2016, gotowe na dalsze wzrosty Ursus - Konsorcjum z Ursusem dostarczy autobusy do Torunia Global Cosmed - Spółka widzi duży potencjał w Azji; chce zwiększać też sprzedaż w Niemczech Murapol - Umowa przedwstępna sprzedaży nieruchomości za cenę 5,3 mln PLN netto TIM - Przychody ze sprzedaży w sierpniu wyniosły 53,6 mln PLN (+21,5% r/r) Vistula - Vistula chce osiągnąć w tym roku wyniki zgodne z konsensusem Żywiec - Żywiec chce wypłacić 11 PLN zaliczki na akcję na poczet dywidendy za 2016 Wydarzenia dnia: PGE - Ostatni dzień z prawem do dywidendy AmRest - EGM Nadchodzące wydarzenia: Handlowy - EGM (22 września) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 47 323,5-0,0% WIG zam. 47 528,8 0,3% obrót (mln PLN) 549,4-3,3% WIG 20 otw. 1 748,7 0,5% WIG 20 zam. 1 755,6 0,3% FW20 otw. 1 742,0-0,1% FW20 zam. 1 739,0-0,1% mwig40 otw. 4 023,4-0,3% mwig40 zam. 4 026,2 0,1% Największe wzrosty kurs zmiana AB 32,98 13,7% Synthos 4,16 3,5% JSW 54,00 2,9% Alior Bank 48,44 1,9% Alumetal 65,00 1,9% Największe spadki kurs zmiana Kęty 380,60-3,0% Forte 72,70-2,9% Energa 7,50-2,6% Pfleiderer Grajewo 37,35-2,3% ZE PAK 10,80-1,8% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7 375,00 66 MOL 17 135,00 22 Magyar Telekom 450,00 6 Komercni 826,00 33 Norilsk Nickel 15,10 145 PGE - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) (22 września) Asbis: powrót wzrostów 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 28 208,7-1,2% RTS 969,7-0,0% PX50 865,5 0,4% DJIA 18 130,0 0,1% NASDAQ 5 244,6 0,0% S&P 500 2 139,2 0,0% DAX XETRA 10 393,9 0,2% FTSE 6 830,8 0,3% CAC 40 4 388,6-0,1% NIKKEI 16 519,3 0,0% HANG SENG 23 530,9-0,1% Waluty i surowce zmiana 100 WIBOR 3m (%) 1,71 0,0% 90 80 70 60 50 EUR/PLN 4,302 0,0% 40 30 20 10 USD/PLN 3,851 0,0% 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9 16 23 30 7 14 21 4 11 18 25 1 8 15 22 29 7 September October November December 2016 February March 14 21 29 4 11 18 25 2 9 April May 16 23 30 6 June 13 20 27 4 11 18 25 1 8 July August 16 22 29 5 12 19 26 3 10 September October 0 EUR/USD 1,117-0,2% W połowie września Asbis odbił się od dolnego ograniczenia długoterminowego kanału wzrostowego, a wczoraj przełamał linię krótkoterminowego trendu spadkowego. Tym samym, na najbliższych sesjach można oczekiwać dalszego ruchu w górę. Potwierdzeniem kontynuacji długoterminowego trendu wzrostowego będzie pokonanie ważnego oporu w postaci szczytów z maja i sierpnia tego roku. miedź (USD/t) 4 769,3 0,3% miedź (PLN/t) 18 365,9 0,6% ropa Brent (USD/bbl) 47,04 0,0%
Najważniejsze informacje: Unicredit PGNiG Sektor detaliczny Sektor detaliczny Sektor bankowy Sektor energetyczny Alior Bank Ferro PCC Rokita AB Ursus Unicredit po Pioneerze może sprzedać też Pekao Jak podaje Rzeczpospolita, Grupa Unicredit jest bliżej sprzedania firmy zarządzającej aktywami, ale może nie uchronić jej to od konieczności pozbycia się polskiego banku i emisji akcji. Unicredit otrzymała osiem niewiążących ofert na Pioneera. Grupa, chcąc poprawić swoją pozycję kapitałową, dąży do sprzedaży 100% akcji Pioneera i celuje w pozyskanie w ten sposób 3 mld EUR. (PAP) Taryfa dla hurtu nie wejdzie w życie od października, postępowanie w URE wciąż trwa Jak poinformowała, Justyna Pawlińska z Urzędu Regulacji Energetyki, Postępowanie dotyczące nowej taryfy PGNiG dla hurtu jest w toku. To oznacza, że nowa taryfa nie zacznie obowiązywać od 1 października, jak pierwotnie zakładano. Do czasu wejścia jej w życie będzie obowiązywał dotychczasowy cennik. (PAP) MF zawiesi pobór podatku handlowego w obecnej formie, ale wprowadzi w innej Ministerstwo Finansów zawiesi pobór podatku od sprzedaży detalicznej w obecnej formie, ale wprowadzi go w innej formie i nie spodziewa się, że wpływu do budżetu w 2017 r. będą niższe niż 1,6 mld PLN zapisane w projekcie budżetu. Podatek w nowej formule wystartuje 1 stycznia 2017 r. Jak podaje Rzeczpospolita, może on przybrać formę podatku liniowego ze stawką 0,6-0,8%. (PAP, Rzeczpospolita) Sprzedaż sklepów małoformatowych w VIII wzrosła o 2,4% r/r i spadła o 2,2% m/m Jak podaje PIH, w sierpniu wartość sprzedaży w sklepach małoformatowych do 300 m kw. wzrosła o 2,4% w ujęciu r/r i spadła o 2,2% w ujęciu m/m. Średnia wartość transakcji w sierpniu wyniosła 12,30 PLN, prawie tyle samo co w lipcu 2015 r. i o 7,4% więcej niż w sierpniu 2015 r. (PAP) KE nie ma zastrzeżeń do samego wprowadzenia podatku bankowego, ale do jego konstrukcji Komisja Europejska nie ma zastrzeżeń do samego wprowadzenia podatku bankowego, ale do jego konstrukcji. Konkretne decyzje planowane są na listopad - poinformowała "Rzeczpospolita" powołując się na źródło znające kulisy postępowania sprawdzającego. (Rzeczpospolita) ME kieruje do konsultacji Plan rozwoju elektromobilności Ministerstwo Energii kieruje do konsultacji Plan rozwoju elektromobilności i Krajowe ramy polityki rozwoju infrastruktury paliw alternatywnych. Celem strategicznym projektu jest m.in. stworzenie warunków do pojawienia się 1 mln pojazdów elektrycznych w 2025 roku. (PAP) Alior Bank ogłasza przymusowy wykup akcji BPH Alior Bank ogłasza przymusowy wykup akcji Banku BPH od akcjonariuszy mniejszościowych, którzy posiadają łącznie 0,58% akcji banku, oferując 31,19 PLN za akcję. Wykup potrwa od 20 do 23 września 2016 r. (PAP) Ferro nie wyklucza ekspansji na nowe rynki, przygląda się krajom bałtyckim Ferro, producent armatury sanitarnej, instalacyjnej i grzewczej, myśli o ekspansji na nowe rynki, rozważa m. in. kraje bałtyckie. Ferro chce utrzymać podobny do obecnego poziom marży. (PAP) PCC Rokita może kupić część udziałów w spółce z Tajlandii za ok. 9 mln PLN PCC Rokita może kupić część udziałów w spółce IRPC Polyol z Tajlandii, produkującej systemy poliuretanowe i poliole, za ok. 8,9 mln PLN. Zarząd PCC Rokita po analizie potencjału IRPC Polyol ocenił, że "tego typu inwestycja byłaby zasadna". Wymagana jest jeszcze zgoda rady nadzorczej. W ramach projektu PCC Rokita miałby utworzyć joint venture z IRPC Public Co. (PAP) AB jeszcze nie wie, czy wypłaci dywidendę za 2015/2016, gotowe na dalsze wzrosty AB, która zakończyła rok obrotowy 2015/16 z rekordowym poziomem przychodów i EBITDA, jeszcze nie wie, czy podzieli się z akcjonariuszami częścią wypracowanego zysku. Za pozostawieniem zysku w spółce przemawia zapotrzebowanie na kapitał obrotowy i bezpieczeństwo finansowe. Grupa uważa, że otoczenie makro będzie jej sprzyjało w dalszych wzrostach. (PAP) Konsorcjum z Ursusem dostarczy autobusy do Torunia Konsorcjum, w skład którego wchodzi Ursus, AMZ Kutno oraz Ursus Bus, zostało wybrane w przetargu na dostawę autobusów niskopodłogowych organizowanym przez Miejski Zakład Komunikacji w Toruniu. Wartość oferty brutto za realizację podstawowego zakresu zamówienia, czyli trzech autobusów MAXI i dwóch autobusów MIDI wynosi 4,7 mln PLN. Wartość oferty brutto za realizację maksymalnego zakresu zamówienia, czyli ośmiu autobusów MAXI i dwóch autobusów MIDI wynosi 9,4 mln PLN. Dostawy będą realizowane w 2016 roku. (PAP) 2
Global Cosmed Murapol TIM Vistula Global Cosmed widzi duży potencjał w Azji; chce zwiększać też sprzedaż w Niemczech Jak poinformowała wiceprezes Magdalena Mazur, Global Cosmed widzi duży potencjał wzrostu w rynku azjatyckim, chce także zwiększać sprzedaż m. in. na rynku. Grupa chce skupić się na dalszej restrukturyzacji, ma też "na oku" kilka podmiotów do przejęcia, ale nie prowadzi jeszcze żadnych rozmów w tej sprawie. (PAP) Umowa przedwstępna sprzedaży nieruchomości za cenę 5,3 mln PLN netto Murapol Projekt podpisał umowę przedwstępną sprzedaży nieruchomości zlokalizowanej w Łodzi o powierzchni 1,0727 ha za cenę 5,3 mln PLN netto. Spółka planuje realizację na nieruchomości projektu deweloperskiego obejmującego budowę ok. 279 lokali mieszkalnych, o łącznej powierzchni użytkowej ok. 12.000 m2. (PAP) Przychody ze sprzedaży w sierpniu wyniosły 53,6 mln PLN (+21,5% r/r) Przychody ze sprzedaży w sierpniu wyniosły 53,6 mln PLN (+21,5% r/r). Narastająco od stycznia do sierpnia 2016 r. spółka osiągnęła obrót w wysokości 393,9 mln PLN, to o 18,5% więcej niż przed rokiem. (PAP) Vistula chce osiągnąć w tym roku wyniki zgodne z konsensusem Vistula chce osiągnąć w tym roku wyniki zgodne z konsensusem rynkowym, ale kluczowy dla realizacji tego celu będzie czwarty kwartał. Konsensus zakłada, że przychody Vistuli wzrosną w tym roku o blisko 16% r/r, do prawie 600 mln PLN, EBITDA o 12% do 66,5 mln PLN, a zysk netto o 27% do 35,8 mln PLN. (PAP) Żywiec Żywiec chce wypłacić 11 PLN zaliczki na akcję na poczet dywidendy za 2016 Zarząd Grupy Żywiec zdecydował o wypłacie 11 PLN zaliczki na akcję na poczet dywidendy za 2016 rok. Łącznie do akcjonariuszy miałoby trafić blisko 113 mln PLN. Decyzję zarządu musi jeszcze zatwierdzić RN spółki. Dniem ustalenia prawa do zaliczki ma być 9 listopada, a rozpoczęcie wypłaty zaliczki ma nastąpić 16 listopada 2016 r. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 21 września PGE Ostatni dzień z prawem do dywidendy 21 września AmRest EGM 22 września Handlowy EGM 22 września PGE Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57,00 6 261,24 19,4 19,0 115,9 1,7 1,0 1,0 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264,00 31 060,41 13,8 14,6 15,8 1,6 1,5 1,5 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24,50 47 792,65 11,3 7,8 9,5 1,0 0,9 0,8 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73,00 9 904,00 19,7 16,9 16,3 1,8 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129,00 18 656,34 15,0 16,3 16,5 1,6 1,7 1,6 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941,00 24 833,77 54,4 11,7 13,9 6,8 1,4 1,4 mbank Trzymaj 2016-07-22 314,00 14 629,37 13,1 12,6 13,9 1,4 1,1 1,1 Millennium Kupuj 2016-07-22 5,30 6 793,45 14,5 9,0 12,6 1,2 0,9 0,9 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88,90 6 524,20-9,2 11,2-1,5 1,5 OTP Bank Trzymaj 2016-08-30 7 113,00 28 707,06 23,6 11,9 10,0 1,2 1,6 1,4 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132,00 33 491,18 19,4 15,9 15,9 1,9 1,4 1,4 Raiffeisen Trzymaj 2016-09-21 13,10 16 724,11 10,2 11,1 10,6 0,5 0,4 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74,00 1 726,70 15,7 16,2 15,4 11,4 12,1 12,3 Pfleiderer Grajewo Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 416,58 13,1 22,5 23,8 5,9 7,2 7,3 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62,50 3 562,51 9,9 8,3 9,8 8,3 6,2 6,8 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 6 246,34 13,8 10,7 11,6 7,9 5,6 5,7 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 5 504,72 13,2 16,9 13,9 9,2 10,3 8,8 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 5 029,43 21,3 17,3 15,7 8,7 8,7 7,3 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 507,04 12,0 11,1 14,4 7,3 6,6 7,9 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 317,19 13,7 17,0 14,2 9,3 9,7 8,1 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-06-16 173,00 6 443,52 28,4 27,8 18,8 17,6 21,0 15,8 LPP Sprzedaj 2016-06-16 4 319,00 7 232,84 37,0 24,2 20,3 14,3 11,9 10,0 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 1 764,73 11,2 10,7 9,8 3,4 4,0 4,1 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30,00 533,87 8,2 8,5 9,2 7,5 7,9 7,8 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 684,30 13,3 14,9 14,4 11,5 10,9 10,1 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 608,00 9,4 15,4 13,0 5,0 7,3 6,7 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 532,71 186,3 18,9 15,5 13,9 12,6 10,6 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33,00 23 634,62 16,1 11,4 9,9 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 1 006,56 28,1 10,7 7,9 22,1 10,2 7,5 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 353,75 17,3 14,6 14,8 14,6 12,2 12,5 Echo Trzymaj 2016-07-25 4,70 1 642,51 5,4 5,0 5,7 6,5 4,4 6,9 GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 936,95 15,3 5,1 7,4 16,3 9,1 12,2 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 655,18 6,2 14,1 11,4 13,1 18,6 15,2 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 768,23 10,2 8,2 9,0 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 594,94 15,4 14,4 14,1 7,8 9,1 9,0 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 4 361,42 13,3 19,0 17,2 14,5 17,9 15,7 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 989,82 10,1 13,2 14,9 7,7 10,7 10,9 Kęty Kupuj 2016-08-11 415,00 3 598,08 13,5 12,9 14,7 9,6 10,6 9,7 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 945,21 13,3 12,3 11,7 8,9 7,9 7,4 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 623,00 11,0 12,4 13,4 7,7 9,3 8,8 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276,80 5 345,90 20,4 29,3 24,2 11,0 12,2 10,3 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 912,82 17,6 nm 13,6 7,9 9,0 7,4 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55,60 5 806,40 24,8 21,4 19,8 14,5 11,5 10,5 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16,20 40 618,43 22,4 25,4 23,6 10,0 11,0 10,2 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-06-08 26,10 15 643,30 13,1 15,5 14,0 6,6 7,7 7,2 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 6 520,72 14,9 11,8 11,9 4,5 4,3 4,2 Netia Trzymaj 2016-06-08 5,10 1 723,04 896,1 1 739,3 nm 4,8 4,4 4,5 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 11 605,66 15,0 15,0 16,3 8,0 7,8 8,2 Orange Polska Sprzedaj 2016-06-08 4,80 7 488,04 43,2 332,4 nm 3,7 4,5 4,7 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 14 549,46 10,5 11,5 13,6 4,8 4,6 4,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-08-31 58,00 1 884,35 nm 11,6 12,7 2,3 3,7 4,4 JSW Kupuj 2016-08-23 40,00 6 340,23 nm nm 11,1 4,9 8,1 4,0 KGHM Kupuj 2016-07-11 82,00 14 204,00 nm 13,5 7,2 4,1 5,7 4,9 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 91 290,46 9,5 12,3 10,5 6,5 9,2 8,0 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 237,46 nm 8,8 9,2 9,8 6,1 6,3 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 24 897,07 nm 14,0 10,5 3,7 4,3 3,7 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 34 858,42 nm 23,6 17,0 4,1 4,6 4,1 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 31 270,00 16,4 12,4 13,0 5,0 4,6 4,8 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 28 186,03 9,9 6,8 7,7 4,7 4,5 4,7 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 75,77 36 421,91 14,5 12,5 18,3 5,8 6,0 6,8 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 4 237,85 6,7 4,1 4,5 4,2 4,5 4,3 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 3 105,50 10,1 8,8 5,0 4,3 4,2 4,2 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 21 034,81 nm 6,6 7,0 3,3 4,2 4,6 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 534,83 18,9 9,0 12,3 9,3 5,1 9,1 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 4 486,53 nm 4,6 5,0 3,6 4,2 4,7 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 548,89 nm 7,1 4,8 2,7 2,9 2,3 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6