Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Młodszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1748-0,2% USD/PLN 3,3053-0,1% EUR/USD 1,2630-0,1% WIG 20 2462,6-1,5% DJ Euro Stoxx50 3195,1-1,0% DAX 9382,0-1,0% S&P500 1946,2-1,3% KOMENTARZ EKONOMICZNY Uwaga rynków skupi się dzisiaj na decyzji i konferencji Europejskiego Banku Centralnego, które zaplanowane są na 13:45 i 14:30. O ile EBC jasno zaznaczył, że poziom stóp procentowych osiągnął już swoje minimum i na dalsze obniżki nie ma już co liczyć, to rynek będzie prawdopodobnie wyczekiwał na sygnały dotyczące możliwości uruchomienia skupu obligacji rządowych. Szanse na taki ruch znacząco wzrosły po tym, jak zainteresowanie banków wrześniową transzą programu TLTRO było znacznie poniżej oczekiwań (82,6 mld euro). Naszym zdaniem jednak Bank nie zdecyduje się jeszcze na taki ruch i prawdopodobnie skupi się na uruchomieniu skupu ABSów i obligacji zabezpieczonych, który zgodnie z zapowiedzią miał ruszyć w październiku. Wczoraj NBP przedstawił założenia dotyczące polityki pieniężnej na 2015 r. Zgodnie z wcześniejszymi deklaracjami członków RPP cel inflacyjny został utrzymany na niezmienionym poziomie 2,5% (z dopuszczalnym odchyleniem 1 pp). Bank oczekuje, że istotnym uwarunkowaniem zewnętrznym polityki pieniężnej będzie niska inflacja na świecie oraz niskie tempo ożywienia gospodarczego w strefie euro. Z drugiej jednak strony Bank zwraca uwagę na ryzyko odpływu kapitału portfelowego na skutek szybszego zacieśniania polityki pieniężnej w USA, co będzie przekładać się na rynek walutowy i rynek skarbowych papierów wartościowych. Może to naszym zdaniem oznaczać, że skala najbliższych obniżek stóp procentowych będzie ograniczona (oczekujemy obniżek o łącznie 50 pb). Opinię taką zdaje się potwierdzać również nacisk, jaki kładzie się w założeniach na politykę makroostrożnościową, która ma zapobiegać powstawaniom boomów kredytowych w wybranych sektorach gospodarki (m.in. na rynku kredytów hipotecznych). KOMENTARZ WALUTOWY Podczas wczorajszej sesji eurodolar wciąż testował barierę 1,26. Rano sprzyjała temu nieoczekiwana rewizja w dół indeksu PMI dla Niemiec. W drugiej połowie dnia jednak ruch został odwrócony za sprawą danych z USA. Zgodnie z niskimi odczytami indeksów regionalnych (Chicago, Philadelfia) indeks ISM dla amerykańskiego przemysłu wyraźnie spadł we wrześniu, co osłabiło dolara. Kurs EURUSD wraca więc nad 1,2650 w oczekiwaniu na kluczowe dziś wydarzenie: posiedzenie EBC. Po kolejnych rozczarowujących danych ze strefy euro wzrosły oczekiwania na rozszerzenie działań EBC o skup obligacji skarbowych, co jednak naszym zdaniem nie zdarzy się dzisiaj. Chociaż EBC raczej utrzyma bardzo ekspansywną retorykę, to wstrzymanie się ze skupem papierów rządowych może rozczarować część rynku. Zmienność w notowaniach eurodolara powinna więc tradycyjnie wzrosnąć w trakcie konferencji o 14.30 i możemy zobaczyć próbę powrotu nad 1,27. Dzisiejsze ruchy mogą jednak okazać się nietrwałe z uwagi na kolejne istotne wydarzenie jutro publikację danych z rynku pracy w USA. To one, w razie odczytu poniżej 200tys., mogą naszym zdaniem utrwalić odbicie EURUSD nad 1,27. Polska waluta uniknęła wczoraj osłabienia m.in. dzięki nieoczekiwanemu odbiciu indeksu PMI w Polsce we wrześniu. W efekcie wzrosty eurozłotego ograniczyły się do okolic 4,18, a tym samym para nie wyłamała się z kilkutygodniowego kanału spadkowego. Dziś kurs wraca bliżej wsparć przy 4,17 jednak niezmiennie uważamy, że spadki pod ten poziom będą nietrwałe, a impulsem do ich zahamowania może dziś być ewentualne rozczarowanie brakiem dodatkowych działań ze strony EBC. Nie powinno to jednak wywołać gwałtownych zmian w notowaniach EURPLN. KOMENTARZ GIEŁDOWY W trakcie wczorajszej sesji na głównych rynkach bazowych mieliśmy do czynienia z wyraźnymi spadkami niemiecki DAX stracił 1,0%, podczas gdy indeks S&P500 spadł o Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
1,3%. Dziś uwaga europejskich inwestorów będzie skupiona na decyzji EBC ws. stóp procentowych i towarzyszącym jej komunikacie. O ile bank powinien potrzymać swoją ekspansywną retorykę, to uważamy, iż wstrzyma się z decyzją uruchomienia programu skupu aktywów finansowych na wzór amerykańskiego QE. Uważamy, iż pomimo wrześniowej rozczarowującej aukcji TLTRO Bank na chwilę obecną skupi się na uruchomieniu w październiku wcześniej zapowiedzianego programu skupu ABS ów oraz na grudniowej drugiej aukcji TLTRO. W związku z tym, iż w ostatnim czasie na rynkach wzrosły oczekiwania na uruchomienie dalszych niekonwencjonalnych mechanizmów polityki monetarnej, dziś przy braku zapowiedzenia rozpoczęcia skupu obligacji skarbowych będziemy mieć do czynienia z pogorszeniem nastrojów W przypadku niemieckiego DAX a posiada on jeszcze przestrzeń do krótkoterminowej zniżki w okolice 9300pkt. Przy gorszych nastrojach na rynkach bazowych przed spadkami nie uchroniły się krajowe indeksy pomimo wczorajszego lepszego od oczekiwań odczytu indeksu PMI WIG20 stracił 1,5%. W przypadku tego benchmarku jego najbliższym istotnym wsparciem powinien być poziom 2440pkt przy którym przebiega 100-sesyjna średnia ruchoma. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1748 4,1745-0,16% 0,04% WIG 54107,3-1,41% -0,57% 686 101,88 USD/PLN 3,3053 3,3071-0,09% 1,30% WIG 20 2462,6-1,51% -0,50% 570 036,44 CHF/PLN 3,4579 3,4592-0,20% 0,18% WIG 30 2643,1-1,51% -0,74% 616 253,37 EUR/USD 1,2630 1,2623-0,06% -1,23% WIG50 3172,4-1,20% -0,63% 38 171,36 GBP/PLN 5,3540 5,3526-0,27% 0,34% WIG250 1204,0-0,84% -0,42% 28 414,45 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8607,4-1,00% 1,19% 245 936,98 WIG Telkom 1189,5-1,17% -0,40% 31 573,78 WIG Budow 2197,3-1,28% -1,05% 6 256,74 WIG Paliwa 3180,7-0,88% -2,29% 44 013,79 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 2,40 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,28 - Czechy PX 988,6-0,28% 1,14% 6M Wibor fixing 2,25 - Węgry BUX 17959,4 0,42% -0,74% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1113,4-0,92% -6,37% Turcja BIST100 74154,5-1,05% -1,38% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3195,1-0,96% -1,51% EUR/PLN 4,1792 0,09% Niemcy DAX 9382,0-0,97% -2,90% GBP/PLN 5,3665 0,22% UK FTSE 100 6557,5-0,98% -2,22% CHF/PLN 3,4662 0,18% Francja CAC 40 4365,3-1,15% -1,10% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20706,3-0,89% 0,07% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 16804,7-1,40% -2,36% (USD) 5 sesji USA S&P500 1946,2-1,32% -2,61% S&P GSCI punkty 573,08-0,21% -1,45% Brazylia IBX50 8939,5-2,30% -6,93% Ropa Brent barylka 94,16-0,54% -2,88% Azja Złoto uncja 1 213,82 0,47% -0,27% Japonia NIKKEI 225 16082,3-2,61% -0,53% Srebro uncja 17,18 1,20% -2,94% Chiny SSE Composite 0,0 0,00% 0,00% Miedź tona 6 680,00 0,19% -0,92% Indie SENSEX 26568,0-0,23% -0,66% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 29 WRZEŚNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Wrzesień, pkt.) 99,9 100,0 99,9 100,6 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Wrzesień, pkt.) -5,5 6,0-5,8-5,3 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów - fin.(wrzesień, pkt.) -11,4-11,4-11,4 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Wrzesień, pkt.) 3,2 2,5 3,1 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Wrzesień, pkt.) 0,07 0,1 0,2 14:00 DE Inflacja CPI - wst. (Wrzesień, %, r/r) 0,8 0,8 0,7 0,8 14:30 US Dochody Amerykanów (Sierpień, %, m/m) 0,3 0,3 0,2 14:30 US Wydatki Amerykanów (Sierpień, %, m/m) 0,5 0,3 0,4-0,1 14:30 US Inflacja PCE (Sierpień, %, r/r) 1,5 1,4 1,4 1,6 WTOREK 30 WRZEŚNIA 03:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 50,2 50,5 50,5 10:30 UK PKB - fin. (II kw, %, r/r) 3,2 3,2 3,2 11:00 EA Inflacja CPI - wst. (Wrzesień, %, r/r) 0,3 0,3 0,3 0,4 15:00 US Indeks cen nieruchomości CaseShiller (Lipiec, pkt.) 173,3 174,6 172,3 15:45 US Indeks Chicago PMI (Wrzesień, pkt.) 60,5 62,0 64,3 16:00 US Indeks nastrojów konsumentów (Wrzesień, pkt.) 86,0 91,0 92,2 92,4 ŚRODA 1 PAŹDZIERNIKA 03:00 CN Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 51,1 51,0 51,1 09:00 CZ PKB - fin. (II kw, %, r/r) 2,5 2,7 09:00 PL Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 49,5 48,9 48,6 49,0 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 52,6 52,2 52,4 52,8 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 50,7 49,0 49,5 48,8 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 48,8 48,8 48,8 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 49,9 50,3 50,3 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 50,3 50,5 50,5 14:15 US Raport ADP (Wrzesień, tys.) 213,0 190,0 202,0 204,0 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 56,6 58,5 58,5 59,0 CZWARTEK 2 PAŹDZIERNIKA 13:45 EA Decyzja EBC ws. Stóp procentowych (%) 0,05 0,05 0,05 14:30 EA Konferencja EBC 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 300,0 293,0 16:00 US Zamówienia w przemyśle (Wrzesień, %, m/m) -8,0-9,0 10,5 DE PIĄTEK 3 PAŹDZIERNIKA Święto Zjednoczenia Niemiec - Brak sesji 03:00 CN Indeks PMI dla usług (Wrzesień, pkt.) 54,1 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Wrzesień, pkt.) 57,4 56,8 58,1 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Wrzesień, pkt.) 49,5 49,6 49,8 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
09:50 FR Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 49,4 49,4 09:55 DE Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 55,4 55,4 10:00 EA Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 52,8 52,8 11:00 EA Sprzedaż detaliczna (Wrzesień, %, m/m) 0,1-0,4 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (w tys.) 180,0 213,0 142,0 14:30 US Stopa bezrobocia (%) 6,0 6,1 6,1 15:45 US Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 58,5 16:00 US Indeks ISM dla usług (Wrzesień, pkt.) 58,5 59,6 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e -maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podst awie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści or az straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwesty cyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 6