Najważniejsze informacje: - Zmniejszenie wartości wypłat dywidendy w spółkach energetycznych S. energetyczny - ME nie wyklucza w przyszłości podwyższeń kapitału w kolejnych spółkach - Na przełomie roku decyzje ws. dwóch elektrowni węglowych w technologii tzw. czystego węgla - ME chce mieć prawo weta ws. wyboru inwestorów dla aktywów energetycznych dla EDF i Engie - PFR może przeznaczyć do 8 mld PLN na projekty energetyczne Polski Fundusz Rozwoju - PFR wyemituje w 2017 obligacje o równowartości do ok. 4 mld PLN PGE - Strategia PGE na lata 2016-2020 zakłada CAPEX na poziomie 34 mld PLN i redukcję kosztów o 3,5 mld PLN Sektor bankowy - Polonizacja sektora bankowego tak, ale w oparciu o rynek Morawiecki Pekao - Możliwość zakupu Pekao to niepowtarzalna okazja - Jackiewicz PKN Orlen - PKN Orlen szacuje swój roczny podatek handlowy na 200 mln PLN Lotos - Sprzedaż hurtowa w sierpniu wzrosła o 22% w porównaniu do roku ubiegłego LPP - LPP zamyka markę Tallinder KGHM - KGHM widzi szansę na przebicie przez ceny miedzi poziomu 5.000 USD/t w 2017 r. Ciech - Zatwierdzenie nowych warunków finansowych dostaw pary do CSR Sektor wydobywczy - Tempo restrukturyzacji kopalń zależne bardziej od ZZ niż budżetu JSW - Możliwy zysk netto w 2017, jeśli cena węgla koksującego ustali się powyżej 106 UDS/t JSW - JSW planuje emisję akcji na maj-czerwiec 2017 r. Robyg - Robyg wprowadza do sprzedaży 98 lokali w Warszawie Agora - Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w VII spadła o 7,3% r/r Nadchodzące wydarzenia: Indeksy GPW zmiana WIG otw. 48 140,1 1,4% WIG zam. 48 081,1 0,2% obrót (mln PLN) 778,8 18,5% WIG 20 otw. 1 792,0 1,2% WIG 20 zam. 1 790,8 0,2% FW20 otw. 1 792,0 1,1% FW20 zam. 1 786,0-0,1% mwig40 otw. 3 991,0 1,7% mwig40 zam. 4 004,5 0,5% Największe wzrosty kurs zmiana GTC 7,80 9,9% WPH 54,49 4,8% Kruk 245,90 4,0% Pfleiderer Grajewo 34,00 3,3% Netia 4,85 3,2% Największe spadki kurs zmiana ZE PAK 11,81-4,2% Echo 3,96-3,6% Alior Bank 50,15-3,2% Ciech 64,31-3,0% ING BSK 145,00-2,4% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7 530,00 65 MOL 17 500,00 22 Magyar Telekom 444,00 6 Komercni 855,30 34 Norilsk Nickel 15,68 145 PGNiG - NWZ (9 sierpnia) Mercator: pokonanie oporów 21.0 20.5 20.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 28 597,8 0,7% RTS 995,4 1,8% PX50 882,4 0,2% DJIA 18 538,1 0,2% NASDAQ 5 238,4 0,0% S&P 500 2 180,0 0,0% DAX XETRA 10 687,1 0,1% FTSE 6 826,1-0,8% CAC 40 4 530,0-0,2% NIKKEI 17 082,0 0,3% HANG SENG 23 787,7 0,6% 15.0 ay June July August September October November December 2016 February March April May June July August September Oc Mercator przełamał wczoraj długą białą świecą zarówno ostatnie, lokalne maksimum, jak i górne ograniczenie długoterminowego kanału spadkowego. Tym samym, na najbliższych sesjach należy spodziewać się kontynuacji ruchu w górę co najmniej do 18,43 zł, ale prawdopodobnie w okolicę 19,22 zł lub nawet 20,90 zł. 14.5 14.0 13.5 20 15 10 5 0-5 -10 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,68 0,0% EUR/PLN 4,335 0,5% USD/PLN 3,857 0,0% EUR/USD 1,124 1,7% miedź (USD/t) 4 603,0-0,2% miedź (PLN/t) 17 753,0-1,4% ropa Brent (USD/bbl) 46,91-1,3%
Najważniejsze informacje: Zmniejszenie wartości wypłat dywidendy w spółkach energetycznych Jak poinformowało ME, spółki energetyczne będą wypłacały dywidendy, ale biorąc pod uwagę plany inwestycyjne, trudno mówić o dużych wypłatach - poinformował minister energii Krzysztof Tchórzewski. Dywidendy ze spółek energetycznych będą się zmniejszać w kolejnych latach. (PAP) ME nie wyklucza w przyszłości podwyższeń kapitału w kolejnych spółkach Jak poinformował we wtorek minister energii Krzysztof Tchórzewski, Ministerstwo Energii nie wyklucza w przyszłości przeprowadzenia podwyższeń kapitału poprzez zwiększenie wartości nominalnej akcji w kolejnych spółkach. (PAP) Na przełomie roku decyzje ws. dwóch elektrowni węglowych w technologii tzw. czystego węgla Na przełomie roku zapadną decyzje w sprawie dwóch elektrowni węglowych w najbardziej nowoczesnej technologii, tzw. czystego węgla poinformował Krzysztof Tchórzewski, minister energii. (PAP) ME chce mieć prawo weta ws. wyboru inwestorów dla aktywów energetycznych dla EDF i Engie Ministerstwo Energii, wpisując EDF i Engie na listę spółek strategicznych, chce mieć prawo weta w sprawie wyboru inwestora dla aktywów energetycznych, gdyby spółki te zdecydowały się na wyjście z Polski - poinformował minister energii Krzysztof Tchórzewski. (PAP) PFR może przeznaczyć do 8 mld PLN na projekty energetyczne Prezes PFR Paweł Borys poinformował, że istnieje możliwość współfinansowania projektów energetycznych. Zaangażowanie w pojedynczy projekt mogłoby sięgnąć do 2 mld PLN - zarówno w formie zaangażowania kapitałowego, jak i kredytu. Jak donosi, wejście łącznie z 8 mld PLN nie przekracza możliwości PFR. (PAP) Polski Fundusz Rozwoju PFR wyemituje w 2017 obligacje o równowartości do ok. 4 mld PLN PFR wyemituje w 2017 roku obligacje o równowartości do ok. 4 mld PLN, w tym być może obligacje na rynki zagraniczne, prawdopodobnie w euro. W kolejnych latach wielkość plasowanych papierów może rosnąć. (PAP) PGE Sektor bankowy Pekao PKN Orlen Lotos LPP Strategia PGE na lata 2016-2020 zakłada CAPEX na poziomie 34 mld PLN i redukcję kosztów o 3,5 mld PLN PGE planuje w latach 2016-2020 nakłady inwestycyjne na poziomie ok. 34 mld PLN. Zgodnie z przyjętą strategią spółka chce w 2030 roku wytwarzać ok. 25% krajowej produkcji energii z OZE, a po 2020 r. chce mieć min. 40% udziału w rynku wytwarzania energii elektrycznej w kraju. Wśród opcji strategicznych PGE jest budowa morskiej farmy wiatrowej o mocy około 1000 MW. W okresie 2016-2020 spółka planuje zredukować koszty o ok. 3,5 mld PLN względem obecnych prognoz. PGE dopuszcza również możliwość udziału partnerów przy flagowych inwestycjach w Opolu i Turowie. (PAP) Polonizacja sektora bankowego tak, ale w oparciu o rynek Morawiecki Temat polonizacji sektora bankowego należy oceniać bardzo pozytywnie, ale transakcje muszą opierać się o parametry rynkowe ocenił wicepremier, minister rozwoju Mateusz Morawiecki. (PAP) Możliwość zakupu Pekao to niepowtarzalna okazja - Jackiewicz Polska powinna zwiększać swoje zaangażowanie w sektorze bankowym, bowiem obecnie jest ono niewystarczające, a możliwość zakupu Pekao SA to niepowtarzalna okazja - poinformował minister skarbu Dawid Jackiewicz. (PAP) PKN Orlen szacuje swój roczny podatek handlowy na 200 mln PLN Orlen szacuje, że z tytułu podatku od sprzedaży detalicznej będzie musiał odprowadzić około 200 mln PLN rocznie. (PAP) Sprzedaż hurtowa w sierpniu wzrosła o 22% w porównaniu do roku ubiegłego Gdański Lotos zwiększył w sierpniu hurtową sprzedaż paliw o 22% r/r. To według spółki m.in. efekt obowiązującego od 1 sierpnia 2016 r. tzw. "pakietu paliwowego" regulującego sprzedaż benzyny czy oleju napędowego. (PAP) LPP zamyka markę Tallinder LPP zrezygnowało z rozwoju marki Tallinder, bo jej wyniki finansowe były niezadawalające. Marka Tallinder posiada 8 sklepów działających w Polsce. Będą one kontynuowały działalność do końca lutego 2017 - do zakończenia sprzedaży kolekcji jesień-zima 2016. Pracownicy sklepów Tallinder otrzymają propozycję dołączenia do zespołów sprzedażowych sklepów pozostałych marek LPP. Wysokość rezerwy w 2016 r. koniecznej do przeprowadzenia procesu zamknięcia marki wyniesie ok. 26 mln zł. (PAP) 2
KGHM KGHM widzi szansę na przebicie przez ceny miedzi poziomu 5.000 USD/t w 2017 r. KGHM nie wyklucza odbicia cen na rynku miedzi w przyszłym roku. Notowania tego metalu mogą wejść wówczas powyżej 5.000 USD za tonę. (PAP) Ciech Sektor wydobywczy JSW Zatwierdzenie nowych warunków finansowych dostaw pary do CSR Ciech Soda Romania (CSR) i CET Govora zatwierdziły nowe warunki finansowe dotyczące dostaw pary do CSR, stanowiące "kompromis pomiędzy oczekiwaniami CET a możliwościami finansowymi CSR". Strony uzgodniły cenę pary wyższą o ok. 16% w stosunku do ceny obowiązującej w wypowiedzianej umowie. (PAP) Tempo restrukturyzacji kopalń zależne bardziej od związków zawodowych niż budżetu Jak poinformował minister rozwoju Mateusz Morawiecki, tempo restrukturyzacji sektora górniczego jest bardziej zależne od porozumień ze związkami zawodowymi niż od środków przeznaczonych z budżetu. Jak wspomniał, różnica - 3 mld PLN czy 7 mld PLN - jest bardzo duża. (PAP) Możliwy zysk netto w 2017, jeśli cena węgla koksującego ustali się powyżej 106 UDS/t Jak poinformował Tomasz Gawlik, prezes JSW, przy benchmarku powyżej 106 USD/t węgla koksującego JSW może mieć zysk netto na koniec 2017 r. Nie pozwoli to jednak osiągnąć zysku netto w 2016 ze względu na duże straty w poprzednich kwartałach. (PAP) JSW JSW planuje emisję akcji na maj-czerwiec 2017 r. Jak informuje prezes spółki, JSW planuje emisję akcji na maj-czerwiec 2017 r. Spółka szacuje, że potencjalna wartość emisji może wynieść 500-800 mln PLN. (PAP) Robyg Agora Altus TFI Izo-Blok Marvipol Redan Skarbiec Holding Robyg wprowadza do sprzedaży 98 lokali w Warszawie Robyg rozszerza swoją ofertę mieszkaniową w Warszawie wprowadzając do sprzedaży 98 lokali w kolejnym etapie Stacji Nowy Ursus. Rozpoczęcie budowy tego etapu inwestycji planowane jest na IV kwartał 2016 roku, a zakończenie realizacji na IV kwartał 2017 roku. (PAP) Średnia sprzedaż "Gazety Wyborczej" w VII spadła o 7,3% r/r Rozpowszechnianie płatne razem "Gazety Wyborczej", wydawanej przez Agorę, wyniosło w lipcu 160,9 tys. sztuk i było o 7,3% niższe niż rok wcześniej. W porównaniu z poprzednim miesiącem wynik jest z kolei lepszy o 5,8%. (PAP) W sierpniu aktywa pod zarządzaniem funduszu wyniosły 14,3 mld PLN Wartość aktywów netto zarządzanych przez Spółkę na koniec sierpnia 2016 r. wyniosła 14,3 mld PLN. (PAP) Izo-Blok ma kontrakt z Jaguarem o wartości niemal 29 mln PLN Izo-Blok otrzymał zamówienie od spółki Jaguar Land Rover Limited o łącznej maksymalnej wartości 6,6 mln EUR, co w przeliczeniu wg średniego kursu NBP z 5 września 2016 r. stanowi kwotę 28,9 mln PLN. (PAP) W sierpniu wartość sprzedanych mieszkań wyniosła 16,6 mln PLN (wzrost o 15% r/r) Wartość sprzedanych mieszkań i lokali usługowych w sierpniu wyniosła 16,6 mln PLN (+15% r/r), co daje narastająco od stycznia 2016 r. - 137,4 mln PLN (+6% r/r). Wolumen sprzedanych mieszkań i lokali usługowych w sierpniu to 46 szt. (+7% r/r), co daje narastająco od stycznia 2016 r. - 372 szt. (+9% r/r). (PAP) W sierpniu sprzedaż Redan wyniosła 52 mln PLN (+22% r/r) Szacunkowa wartość skonsolidowanych przychodów zrealizowanych przez Redan w sierpniu 2016 r. wyniosła 52 mln PLN i była o 22% r/r. W ujęciu narastającym sprzedaż Redan wyniosła 381 mln PLN i była wyższa o 13% r/r. (PAP) Suma aktywów netto zarządzanych prze Skarbiec TFI wyniosła 16,2 mld PLN Łączna suma aktywów netto pod zarządzaniem Skarbiec TFI S.A. wyniosła: 16,2 mld PLN. Według stanu na koniec sierpnia 2016 r. Skarbiec TFI S.A. zarządzał 42 funduszami i subfunduszami oraz 17 funduszami dedykowanymi. (PAP) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 9 września PGNiG NWZ 14 września Lotos NWZ 16 września AmRest Koniec zapisywania się na akcje w wezwaniu ogłoszonym przez in FCapital 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57,00 6 482,27 19,4 19,7 120,0 1,7 1,1 1,0 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264,00 31 834,44 13,8 14,9 16,2 1,6 1,6 1,5 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24,50 48 923,76 11,3 8,0 9,7 1,0 0,9 0,8 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73,00 9 708,01 19,7 16,5 16,0 1,8 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129,00 18 864,50 15,0 16,5 16,7 1,6 1,7 1,7 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941,00 25 910,09 54,4 12,3 14,4 6,8 1,5 1,4 mbank Trzymaj 2016-07-22 314,00 16 245,49 13,1 14,0 15,4 1,4 1,2 1,2 Millennium Kupuj 2016-07-22 5,30 6 744,93 14,5 8,9 12,5 1,2 0,9 0,9 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88,90 6 430,34-9,0 10,9-1,4 1,5 OTP Bank Trzymaj 2016-08-30 7 113,00 29 518,25 23,6 12,3 10,2 1,2 1,6 1,4 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132,00 33 464,93 19,4 15,8 15,9 1,9 1,4 1,4 Raiffeisen Trzymaj 2015-12-10 15,10 16 204,94 9,7 13,2 8,6 0,5 0,5 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74,00 1 805,08 15,7 17,0 16,1 11,4 12,6 12,8 Pfleiderer Grajewo Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 199,83 13,1 20,5 21,5 5,9 6,9 6,9 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62,50 3 389,13 9,9 7,9 9,3 8,3 6,0 6,5 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 6 596,50 13,8 11,4 12,2 7,9 5,9 6,0 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 5 226,84 13,2 16,0 13,2 9,2 9,9 8,4 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 4 989,86 21,2 17,2 15,6 8,6 8,6 7,2 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 506,33 12,0 11,0 14,4 7,3 6,6 7,9 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 306,29 13,2 16,4 13,7 9,0 9,4 7,9 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-06-16 173,00 6 950,40 28,4 30,0 20,3 17,6 22,5 16,9 LPP Sprzedaj 2016-06-16 4 319,00 7 690,72 37,0 25,7 21,6 14,3 12,7 10,6 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 1 977,03 12,6 12,0 11,0 3,7 4,3 4,4 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30,00 481,42 8,2 7,7 8,3 7,5 7,4 7,3 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 653,10 13,3 14,7 14,1 11,5 10,7 10,0 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 637,53 9,4 16,2 13,6 5,0 7,5 6,9 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 539,49 186,3 18,9 15,6 13,9 12,7 10,6 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33,00 24 100,93 16,1 11,6 10,1 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 1 003,85 28,0 10,7 7,9 22,0 10,1 7,4 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 351,27 17,2 14,6 14,7 14,6 12,2 12,5 Echo Trzymaj 2016-07-25 4,70 1 634,25 5,4 5,0 5,7 6,5 4,4 6,9 GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 740,22 14,3 4,8 6,9 15,7 8,8 11,7 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 676,64 6,4 14,6 11,8 13,5 18,9 15,5 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 794,54 10,6 8,5 9,3 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 489,17 15,4 13,5 13,1 7,8 8,4 8,4 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 4 307,12 13,3 18,7 17,0 14,5 17,7 15,6 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 936,52 10,1 12,5 14,1 7,7 10,2 10,4 Kęty Kupuj 2016-08-11 415,00 3 607,06 13,5 12,9 14,8 9,6 10,7 9,7 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 987,58 13,8 12,8 12,2 9,2 8,2 7,7 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 630,00 11,0 12,6 13,5 7,7 9,4 8,9 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276,80 5 388,33 20,4 29,5 24,4 11,0 12,2 10,3 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 890,72 17,6 nm 13,2 7,9 8,8 7,3 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55,60 6 323,14 24,8 23,3 21,5 14,5 12,5 11,5 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16,20 40 003,11 22,4 25,1 23,1 10,0 10,9 10,0 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-06-08 26,10 16 276,45 13,1 16,1 14,6 6,6 7,9 7,4 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 6 479,40 14,9 11,7 11,8 4,5 4,3 4,2 Netia Trzymaj 2016-06-08 5,10 1 688,23 896,1 1 704,1 nm 4,8 4,3 4,5 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 11 693,85 15,0 15,1 16,3 8,0 7,9 8,2 Orange Polska Sprzedaj 2016-06-08 4,80 7 593,32 43,2 337,0 nm 3,7 4,5 4,7 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 14 862,89 10,5 11,7 13,8 4,8 4,7 4,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-08-31 58,00 2 071,43 nm 12,7 13,9 2,3 4,1 4,7 JSW Kupuj 2016-08-23 40,00 5 507,78 nm nm 9,6 4,9 7,2 3,4 KGHM Kupuj 2016-07-11 82,00 15 178,00 nm 14,4 7,7 4,1 5,9 5,1 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 94 943,22 9,9 12,8 10,9 6,7 9,4 8,2 5
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 407,55 nm 9,1 9,5 9,8 6,2 6,4 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 25 607,73 nm 14,4 10,7 3,8 4,4 3,7 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 36 357,06 nm 24,6 17,6 4,1 4,7 4,2 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 31 211,00 16,4 12,4 13,0 5,0 4,6 4,8 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 27 527,36 9,9 6,7 7,5 4,7 4,4 4,6 CEZ Kupuj 2016-05-09 76,35 38 600,77 14,5 13,3 19,3 5,8 6,2 7,0 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 4 524,79 6,7 4,4 4,8 4,2 4,7 4,4 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 3 469,88 10,1 9,8 5,6 4,3 4,4 4,3 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 21 689,23 nm 6,8 7,3 3,3 4,3 4,7 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 567,09 18,9 9,5 13,0 9,3 5,2 9,3 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 4 889,61 nm 5,0 5,4 3,6 4,3 4,8 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 600,23 nm 7,8 5,2 2,7 3,0 2,4 6
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 521 52 04 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 580 33 68 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7