DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter piątek, 20 sierpnia 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO POL 1:00 Inflacja bazowa r/r lipiec 1,2 1,2 1,5 Bardzo słabe dane z USA Wczorajszy dzień przyniósł serię bardzo słabych danych z gospodarki amerykańskiej: wyhamowanie indeksu Philly Fed oraz wzrost liczby rejestracji nowych bezrobotnych do 500tys. W takim otoczeniu wzrost wskaźników wyprzedzających Conference Board okazał się kiepską osłodą. Indeks Philly Fed obniżył się do -7,7pkt. z 5,1pkt. w poprzednim miesiącu. Na odczycie zaważyły przede wszystkim aspekty zatrudnieniowe: spadek indeksu opisującego poziom zatrudnienia (-2,7pkt. wobec,0 przed miesiącem) oraz prawdziwe tąpnięcie na indeksie opisującym długość trwania tygodnia pracy (-17,1pkt. wobec 1,7pkt. przed miesiącem niewykluczone, że w grę wchodzą nagłe zmiany dotyczące terminu urlopów wakacyjnych Amerykanów, które zakłóciły działanie mechanizmu odsezonowania); dość mocne wyhamowanie odnotowano także w przypadku zapasów (akurat tego należało się spodziewać, lecz raczej jako procesu systematycznego, a nie jednorazowej korekty). Pozostałe wskaźniki w tym istotny komponent nowych zamówień odnotowały jedynie umiarkowane spadki. Sytuacja na rynku pracy (mierzona napływem nowych bezrobotnych do urzędów) faktycznie odnotowuje na przestrzeni ostatnich miesięcy systematyczny regres. W ostatnim tygodniu liczba nowych bezrobotnych odnotowała 500tys. osób. Trudno kwestionować w tym przypadku mechanizm korekty sezonowej, lecz dane surowe wskazują na rozwój sytuacji w zupełnie odwrotnym kierunku (opierając się na danych bez poprawki sezonowej odnotowano spadek liczby nowych rejestracji o ponad 20tys. do 01tys.). Również dane dotyczące powtórnych rejestracji (zarówno bez poprawki, jak i z poprawką sezonową) wskazują na poprawę sytuacji zgodnie z metodologią badania dane te odnoszą się jednak do okresu sprzed dwóch tygodni. Choć opublikowane dane niosą wiele wątpliwości (szczególnie ciekawe wydaje się działanie mechanizmu poprawki sezonowej być może doszło do zbyt wczesnego spadku liczby nowych rejestracji bezrobotnych, który mógł wysłać fałszywy sygnał, a teraz mamy do czynienia z powrotem do rzeczywistości ), ich wydźwięk pozostaje
jednoznacznie negatywny. Wypłaszczenie ścieżki tempa wzrostu PKB w kolejnych kwartałach stało się faktem (nie wykluczamy nawet obniżenia się dynamiki PKB, szczególnie w kolejnym kwartale, poniżej 2), jednak ryzyko double-dip pozostaje w dalszym ciągu niewielkie. W przypadku dalszego pogorszenia sytuacji na rynku pracy (drażliwej szczególnie z politycznego punktu widzenia dla prezydenta, który stopniowo traci poparcie) działania Fed z zakresu quantitative easing (wykorzystanie środków z zapadających MBS i utrzymanie stale wysokiego bilansu Fed) zyskają zielone światło a konsolidacja fiskalna zostanie jeszcze bardziej przesunięta w czasie. Rynek walutowy Decyzja RPP, 2. sierpnia Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Fixing NBP EUR/PLN 51 USD/PLN 3,085 CHF/PLN 2,96 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,282 EUR/JPY 109,310 EUR/PLN 38 USD/PLN 3,06 CHF/PLN 2,937 Słabe dane z USA zdołały zaszkodzić dolarowi jedynie przejściowo, a najważniejsze poziomy z wykreślonego ostatnio przedziału wahań nie były nawet testowane. Po nocnych spadkach notowań EURUSD doświadczył w sesji europejskiej konsolidacja w okolicach 1,2833. 500tys. nowych bezrobotnych (jeszcze kilka tysięcy a wskaźnik ten osiągnąłby teoretycznie poziomy recesyjne), a następnie spadek Philly Fed na ujemne terytoria dostarczyły wystarczającej mocy kupującym, aby wywindować kurs w okolice 1,2890. Późniejsza korekta zniosła notowania ponownie w okolice 1,2800. Jedynym trwałym efektem słabszych danych okazał się spadek DJIA, jednak nawet i tutaj trudno mówić o złamaniu trwającej ostatnio konsolidacji. Dziś brak istotnych danych (oprócz tygodniowego ECRI). Inwestorzy będą prawdopodobnie analizować wczorajsze wydarzenia, które po raz kolejny zapaliły ostrzegawcze światło odnośnie tempa ożywienia gosp. amerykańskiej w najbliższych miesiącach. Na dzień dzisiejszy range 1,28-29 pozostaje niezagrożony; większych ruchów należy oczekiwać po nowych publikacjach makro (w tym z rynku pracy w następnym tygodniu). Złoty słabszy. Wczorajsze umocnienie EURUSD wpłynęło korzystnie na notowania złotego (umocnienie do 265), jednak późniejsza korekta podniosła notowania EURPLN istotnie powyżej otwarcia, do poziomu 62. Przewartościowanie perspektyw wzrostu dla USA na razie nie powinno szkodzić polskiej walucie, oferującej wysokie rentowności przy znacznie niższym ryzyku makroekonomicznym. Dziś dane jedynie o inflacji bazowej spadek podyktowany czynnikami bazowymi nie powinien mieć wpływu na notowania. Oczekujemy dziś korekcyjnego umocnienia PLN w okolice 5. 2
Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD EURUSD znalazł wsparcie na linii trendu wzrostowego z czerwca tego roku. Tak długo jak EURUSD pozostaje powyżej minimów z ostatniego tygodnia i powyżej wspomnianej linii trendu możliwe jest dalsze korekcyjne odbicie do 1,29 może do 1,. Dopiero przebicie poziomu 1,2790 oraz 1,2733 (dolne ograniczenie krótkookresowego kanały horyzontalnego) otwierałoby drogę do głębszych spadków. Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; 1,368 2010-08-20; 1,3238 Cndl; QEUR=D2; Last Quote 2010-08-20; 1,2813; 1,2815; 1,2801; 1,280 1,326 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 20; 38,2 2010-08-20; 1,5 1,291 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; 2010-08-20; 1,2829 1,9 Wsparcie Opór 1,2790 1,3260 1,2660 1,00 1,290 1,2900 2010-02-11-2010-08-31 (WAR) Price 1,35 1,32 1,29 1,271 50,0 1,2126 1,2 1,185.123 RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-08-20;,812 Value 1,26 1,23 0 15 22 01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 2 31 07 1 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 lut 10 mar 10 kwi 10 maj 10 cze 10 lip 10 sie 10.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Złoty ponownie zbliżył się do obowiązującego przez długi czas przedziały wahań 8-,02. Tak długo jednak jak pozostaje poniżej dolnego ograniczenia możliwe jest umocnienie w kierunku 3. Wsparcie Opór 0,0600 500,0200 210 800 3
Daily QEURPLN=D2 38,2,271 Cndl; QEURPLN=D2;,2698 Last Quote,23 2010-08-20; 750; 750; 60; 69 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200;,1261 2010-08-20;,0515 50,0 EMA; QEURPLN=D2;,0606 Last Quote(Last); 55; 2010-08-20;,0282 61,8 51 282 218,1997 Daily Letter 2010-01-15-2010-09-15 (WAR) 3,706.123 RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-08-20; 0,865 Value 18 01 16 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 sty 10 lut 10 mar 10 kwi 10 maj 10 cze 10 lip 10 sie 10 Price,1 60.123 Źródło: Reuter Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y,13,16 2Y,7,53 3Y,69,73 Y,76,79 5Y,80,85 6Y,91,95 7Y,93,97 8Y,9,98 9Y,85,90 10Y,8,89 7,2 7,0 6,8 6,6 6, 6,2 6,0 5,8 5,6 5, 5,2 5,0,8,6,,2,0 Asset Swap (bps) Benchmark IRS Asset Swapy 1 2 3 5 6 7 8 9 10 1 110 90 70 50 10-10 - -50-70 pb.,3,25,2,15,1,05 5 5 5 maj 10 13 maj 10 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 21 maj 10 31 maj 10 8 cze 10 16 cze 10 2 cze 10 2 lip 10 12 lip 10 20 lip 10 28 lip 10 5 sie 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0,70 0,60 0,50 0,0 0, 0,20 pp. depo BID ASK ON 3,21 3,51 1M 3,2 3,62 3M 3,6 FRA BID ASK 1x2 3,60 3,65 1x 0 0 3x6 0 3 6x9,18,21 9x12,38,1 5,0,9,8,7,6,5,,3,2,1,0 3,7 3,6 3,5 Wibor 3M i stawki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 5, 5,2 5,8,6,,2 12 maj 10 19 maj 10 IRS 2Y vs IRS 5Y 26 maj 10 2 cze 10 9 cze 10 16 cze 10 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 23 cze 10 cze 10 7 lip 10 1 lip 10 21 lip 10 28 lip 10 sie 10 11 sie 10 0-0,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 pp.
Surowce: ropa naftowa Indeks cen ropy naftowej Ropa brent: futures 100 80 90 79,5 80 79 USD / bbl 70 60 50 0 USD / bbl 78,5 78 77,5 77 76,5 76, 20 3 wrz 09 3 paź 09 3 lis 09 3 gru 09 3 sty 10 3 lut 10 3 mar 10 3 kwi 10 3 maj 10 3 cze 10 3 lip 10 3 sie 10 76 75,5 75 75,9 75, OCT0 NOV0 DEC0 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5