STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Transkrypt

1 DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter czwartek, 9 września 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO GBR 13:00 Decyzja BoE - - 0,5 0,5 USA 1:30 Nowo-zarejestrowani bezrobotni tys. USA 1:30 Bilans handlowy USD lipiec - -8,1mld -9,9mld Beżowa księga potwierdzenie wcześniejszych danych ze sfery realnej Najnowszy raport o koniunkturze Fed sugeruje, że choć odnotowano dalszą poprawę aktywności ekonomicznej, to widoczne stały się sygnały o spowolnieniu. Identyczny obraz wyłaniał się z wcześniej publikowanych danych. W szczególności odnotowano nieznaczny przyrost wydatków konsumpcyjnych, lecz konsumenci ograniczają zakupy do dóbr niezbędnych (co samo w sobie jest odzwierciedleniem niskiego optymizmu odnośnie przyszłości), produkcja przetwórstwa przemysłowego uległa zwiększeniu, lecz niektóre regiony odnotowały już spadki (dokładnie taki obraz wyłonił się ze wskaźników koniunktury: wzrost indeksu ISM dla całej gospodarki, silne spadki odnotowane w niektórych regionach), a spadki aktywności w zakresie budowy i sprzedaży domów jeszcze się pogłębiły. Odnośnie sektora bankowego, ustabilizował się popyt na kredyty (w niektórych dystryktach lekkie spadki) i nieznacznej poprawie uległa jakość kredytu. Zarówno presja płacowa, jak i inflacyjna pozostała umiarkowana (niemniej jednak niektóre sektory odnotowały wzrosty płac w związku z niedopasowaniem popytu i podaży na pracę może być to nieśmiałym potwierdzeniem tezy Plossera, że gosp. amerykańska może doświadczać presji płacowej nawet przy relatywnie wysokiej stopie bezrobocia pozostaje tylko pytanie, czy niedopasowanie można będzie wkrótce także zaobserwować w sferze makro). Beżowa księga pokazuje, że gospodarka amerykańska powoli wyhamowuje. Nie jest to jednak wyhamowanie całkowite, jako że podstawowe dla opisywania zmienności gospodarki przetwórstwo przemysłowe słabnie jedynie regionalnie. Wydaje się, że silne pozostają również fundamenty przyszłego wzrostu w szczególności dużą role do odegrania ma na tym polu sektor bankowy gdzie odmiennie od sfery realnej, w tych obszarach odnotowuje się raczej poprawę (w szczególności cieszyć może umiarkowana, lecz trwała poprawa jakości kredytów; można ją powoli łączyć ze zmianą przyzwyczajeń Amerykanów coraz więcej osób rezygnuje z kart kredytowych na rzecz kart debetowych w celu uzyskania lepszej kontroli nad wydatkami; krótkookresowo może się

2 to odbić negatywnie na konsumpcji, jednak w średnim okresie oddolne działania sanacyjne mogą być niezwykle istotne do generowania krajowych oszczędności i podtrzymania wzrostu gospodarczego). Reasumując, beżowa księga nie zmienia obecnego status quo odnośnie oczekiwań dla gospodarki amerykańskiej: musi być gorzej, aby później było lepiej (należy również cały mieć na uwadze, że począwszy od drugiej połowy roku gospodarka będzie musiała przezwyciężać negatywne oddziaływanie wygasających programów fiskalnych). Decyzja RPP, 29. września Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 9 USD/PLN 3,117 CHF/PLN 3,08 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,272 EUR/JPY 106,680 EUR/PLN 39 USD/PLN 3,099 CHF/PLN 3,062 EURUSD poruszał się wczoraj w zasadzie w range u. Lekkie wzrosty kursu indukowany były udana aukcją obligacji w Portugalii, co zlikwidowało nieznacznie obawy o peryferia strefy euro; beżowa księga bez wpływu na kurs. Dziś publikacja danych z rynku pracy USA trudno oczekiwać nagłych zwrotów na tym polu, prawdopodobnie trend spadkowy w liczbach rejestracji zostanie podtrzymany. Niezmiennie utrzymujemy, że EURUSD ma dalszy potencjał do osłabienia. Złoty z pewną tendencją do umocnienia. Aprecjacja złotego, wspierana ostatnio oczekiwaniami na zacieśnienie monetarne i jednocześnie napływami na rynek obligacji została już po zakończeniu wczorajszej sesji zakłócona przez zmiany na EURUSD (umocnienie dolara). W najbliższym okresie złoty może w większym stopniu być wspierany przez dane lokalne i bardziej jastrzębie komentarze RPP. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Neutralne/ pozytywne dla dolara momentum. Nieudane przebicie oporu na poziomie 1,2920sugeruje możliwość testowania minimów z początku września. Wsparcie Opór 1,2590 1,3200 1,290 1,3000 1,2398 1,2920 2

3 Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; 1, ; 1,3172 Cndl; QEUR=D2; Last Quote 38, ; 1,309 1,305 1,272; 1,272; 1,2690; 1,270 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 20; ; 1,278 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; ; 1,2790 1, (WAR) Price 1,32 1,3 1,28 1,2578 1,26 1,2 50,0 1,2126 1, ,185 RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; ;,51 Value 1, maj 10 cze 10 lip 10 sie 10 wrz Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Kontynuacja korekcyjnego osłabienia złotego. Układ średnich co prawda w dalszym ciągu aprecjacyjny, jednak podobieństwo z ruchem w górę z połowy sierpnia również uderzające na tej podstawie zasięg korekty do,02, choć przeszkodą może być średnia usytuowana niedługo w okolicach 9-,00. Daily QEURPLN=D2 Cndl; QEURPLN=D2; Last Quote ; 20; 75; 20; 50 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200; ;,011 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 55; 50, ;,0606,006 Wsparcie Opór 300, ,0200 3, (WAR) Price 5, RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; ; 2,10 Value kwi 10 maj 10 cze 10 lip 10 sie 10 wrz Źródło: Reuter 3

4 Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y,25,28 2Y,57,65 3Y,78,83 Y,91,9 5Y,95 5,00 6Y,98 5,01 7Y,99 5,02 8Y,99 5,02 9Y,98 5,01 10Y,96 5,01 7,1 6,9 6,7 6,5 6,3 6,1 5,9 5,7 5,5 5,3 5,1,9,7,5,3 3,7 3,5 Asset Swapy Asset Swap (bps) Benchmark IRS pb.,3,25,2 5, WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 25 maj 10 2 cze cze cze cze 10 6 lip 10 1 lip lip lip 10 9 sie sie sie 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0,70 0,60 0,50 0,0 0,30 0,20 pp. depo BID ASK ON 2,75 3,05 1M 3,2 3,62 3M 3,65 5 FRA BID ASK 1x2 3,62 3,67 1x 7 2 3x x9,31,3 9x12,52,55 5,0,9,8,7,6,5,,3,2,0 3,7 3,6 3,5 Surowce: ropa naftowa WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 Indeks cen ropy naftowej Wibor 3M i stawki FRA 5, 5,2 5,8,6,,2 1 cze 10 8 cze cze cze cze 10 IRS 2Y vs IRS 5Y spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y Ropa brent: futures 6 lip lip lip lip 10 3 sie sie sie 10 2 sie sie ,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 pp. 79 USD / bbl USD / bbl 78,8 78,6 78, 78, ,8 78,2 78,3 78, , , 23 wrz paź lis gru sty lut mar kwi maj cze lip sie 10 77,2 77 OCT0 NOV0 DEC0 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W

5 NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5