Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 23.02

Transkrypt

1 DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL STRON: 6 research@brebank.com.pl poniedziałek, 22 lutego 2010 Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK :00 (HUN) Decyzja MNB; konsensus 5,75%, poprzednio 6,00% WTOREK :00 (POL) Sprzedaż detaliczna [styczeń]; prognoza BRE 7,0% r/r, konsensus 5,3% r/r, poprzednio 7,2 r/r Niezła sprzedaż samochodów podana przez SAMAR + ogromne efekty bazowe na tej kategorii oraz na paliwach. Anecdotal evidence o dobrej sprzedaży żywności, fatalna sprzedaż farmaceutyków i RTV, AGD (jednak mała waga w całej kategorii sprzedaży). 10:00 (POL) Stopa bezrobocia [styczeń]; konsensus 12,8%, poprzednio 11,9% Wzrost generowany w dużej mierze przez efekt ujawnienia bezrobotnych w związku z podwyższeniem kwoty zasiłku. Bardziej aktualne trendy na rynku pracy prezentują statystyki dotyczące zatrudnienia. 15:00 (USA) Case-Shiller Index [grudzień]; konsensus -3,1 pkt., poprzednio -5,3 pkt. 16:00 (USA) Zaufanie kons. CBoard [luty]; konsensus 55,5 pkt., poprzednio 55,9pkt. ŚRODA :00 (GER) Indeks IFO [luty]; konsensus 96,2pkt., poprzednio 95,8pkt. Wzrosty PMI dla przemysłu (odczyty flash) uprawdopodabniają także przyrosty odnotowane na indeksie IFO. Po 13 (POL) Decyzja RPP; prognoza BRE 3,5%, konsensus 3,5%, poprzednio 3,5% Choć ostatnio członkowie RPP wskazywali na liczne czynniki ryzyka w przypadku tempa wzrostu a do składy RPP doszło 3 prezydenckich gołębi uważamy, że ostatnia wypowiedź Skrzypka, zdecydowanie lepsze dane makro oraz dalsza normalizacja polityki pieniężnej Fed stwarzają ryzyko zmiany nastawienia już na bieżącym posiedzeniu (patrz także dyskusja w ostatnich Minutes ). Nie zmieniamy natomiast dotychczasowego stanowiska, że stopy procentowe zostaną podniesione dopiero w drugiej połowie roku. 14:30 (USA) New homes sales [styczeń]; consensus 350 tys. SAAR, poprzednio 342 tys. SAAR CZWARTEK :00 (EMU) Koniunktura ESI [luty]; konsensus -0,2pkt., poprzednio -0,2pkt. 14:30 (USA) Zamówienia na dobra trwałe [styczeń]; konsensus 1,5% m/m, poprzednio 0,3% m/m W trendzie wzrostowym, zgodnym z rosnącym wykorzystaniem mocy wytwórczych, co zachęca do odbudowy potencjału wytwórczego (popyt restytucyjny) oraz w dalszej kolejności do nowych inwestycji. 14:30 (USA) Nowo-zarejestrowani bezrobotni [tydz. do 20.02]; poprzednio 370 tys. PIĄTEK :00 (EMU) HICP flash [luty]; konsensus 1,0% r/r, poprzednio 0,9% r/r 14:30 (USA) PKB, preliminary [IV kw.]; konsensus +5,7% SAAR, +5,7% SAAR (a) Odczyt oparty już w 70% na faktycznych danych ankietowych. Doszacowaniu podlegają przede wszystkim dane o handlu zagranicznym tym razem pierwotne założenia BEA okazały się bardzo bliskie rzeczywistym danym podanym przez Census. 15:45 (USA) Chicago PMI [luty]; konsensus 59,0 pkt., poprzednio 69,5 pkt. 16:00 (USA) Zaufanie kons. UMich [luty]; konsensus 73,7 pkt., poprzednio 73,7 pkt. 16:00 (USA) Existing home sales [styczeń]; konsensus 5,50 mln SAAR, poprzednio 5,45 mln SAAR

2 Makroekonomia Styczniowe Minutes polskiej RPP W styczniu dyskusja na posiedzeniu RPP koncentrowała się wokół perspektyw dla wzrostu gospodarczego, inflacji, kursu walutowego oraz sytuacji na rynku pracy. Pomimo wskazania na duże niepewności co do prognoz dla gosp. światowej wydaje się, że większość w RPP diagnozuje utrwalenie tendencji wzrostowych w tych gospodarkach. W dyskusji na temat gosp. światowej odnaleźliśmy również wiele tez znanych z raportów zagranicznych banków inwestycyjnych (ożywienie będzie w dużej mierze bazowało na gospodarkach rozwijających się, inflacja przez najbliższe lata pozostanie na obniżonym poziomie, niepokojąco natomiast rosną oczekiwania inflacyjne). Jeszcze bardziej optymistycznie wypadła ocena perspektyw dla gospodarki polskiej. RPP wskazała na dalszą poprawę koniunktury (członkowie RPP nie byli jednak zgodni co do perspektyw wzrostu popytu inwestycyjnego) i stabilizację sytuacji na rynku pracy. Właśnie z dobrą sytuacją na rynku pracy część członków PRP wiąże możliwość wzrostu presji inflacyjnej w średnim okresie. Na styczniowym posiedzeniu RPP pojawił się wątek zmiany nieformalnego nastawienia w polityce pieniężnej (czyli dyskusja nad prawdopodobieństwem ukształtowania się inflacji powyżej, czy też poniżej celu NBP). Znaczna część RPP postulowała, że wraz z przyspieszeniem wzrostu gosp. dominujące staje się ryzyko wzrostu inflacji powyżej celu w średnim okresie. Pojawienie się wątku zmiany nastawienia już na ostatnim posiedzeniu RPP w połączeniu z pozytywnie zaskakującymi danymi makro, wyższą projekcją NBP (wzrost PKB oraz inflacji), czy też krokami Fed w stronę normalizacji polityki pieniężnej zwiększa znacząco ryzyko, że do zmiany nastawienia dojdzie już na najbliższym posiedzeniu Rady. Ciągle uważamy jednak, ze podwyżki stóp nie nastąpią wczesnej niż w II połowie 2010 (RPP ciągle wskazuje na wiele czynników niepewności dla wzrostu gosp., z Minutes wynika również, ze członkowie Rady obawiają się negatywnego dla wzrostu wpływu umocnienia złotego, do którego musiałoby dojść wraz z powiększeniem dysparytetu stóp wobec euro). Posiedzenie RPP, 24. lutego Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Stopy bez zmian 100% Obniżka o 25 bps 0% * OIS Overnight Index Swap 2

3 Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 4,003 USD/PLN 2,966 CHF/PLN 2,732 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,364 EUR/JPY 124,760 EUR/PLN 3,983 USD/PLN 2,920 CHF/PLN 2,719 Po czwartkowym spadku EURUSD konsolidował w piątek przed południem w okolicach 1, W kolejnych godzinach handlu przeważała sprzedaż dolara i realizacja zysków przed weekendem co wywindowało kurs w okolice 1,368. Wraz ze wzrostami na giełdzie, wzrostami cen surowców (w tym ropy naftowej) nastąpiło ogólne ocieplenie klimatu inwestycyjnego, co okazało się dodatkowym wsparciem dla EUR. Nadchodzący tydzień jest bogaty w publikacje makro. Inwestorzy przede wszystkim z uwagą będą śledzić rynek domów w USA (wtorek, środa, piątek), zaufanie konsumentów (wtorek, piątek) oraz drugi szacunek danych o PKB (piątek). Rynek domów dostarczy prawdopodobnie potwierdzenia trendu bocznego, natomiast dane o zaufaniu konsumentów mogą oddziaływać pozytywnie. Odwrócenie spadkowego trendu na EURUSD jest obecnie mało prawdopodobne. Piątkową sesję na złotym zaczęliśmy od nienajlepszego otwarcia, na co niewątpliwy wpływ miały spadki indeksów giełdowych i umocnienie dolara do euro po ogłoszeniu przez Fed podwyżki stopy dyskontowej. W trakcie sesji obserwowaliśmy już wzrosty indeksów giełdowych i pewne rozkorelowanie złotego z eurodolarem. Pod koniec piątkowej sesji i po publikacji wskazujących na rychłą zmianę nastawienia minutes polskiej RPP złoty już wyraźnie zyskiwał. Dziś mocniejsze otwarcie złotego na poziomach poniżej 3,9700 wobec euro. Ewentualna zmiana nastawienia w polityce monetarnej na środowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej będzie dodatkowym czynnikiem umacniającym złotego. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Osiągnięcie poziomów 1,3405 przez EUUSD stało się przyczynkiem do realizacji zysków na pozycjach long EURUSD. Baza ponad dwumiesięcznego trendu aprecjacyjnego dolara wskazuje na możliwość umocnienia amerykańskiej waluty do poziomu 1,33. Zauważamy jednak pierwsze oznaki dywergencji na RSI. Wsparcie Opór 1,3443 1,4057 1,3385 1,3950 1,3360 1,3585 3

4 Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; ; 1,4242 Cndl; QEUR=D2; Last 1,5145 Quote ; 1,3632; 1,3651; 1,3610; 1,3622 1,4831 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 20; ; 1, ,8% 1,4626 1,4535 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; ; 1,4102 1, ,0% 1,4184 1, (WAR) Price 1,5 1,47 1,44 1,41 38,2% 1,3743 1,38 1,35 1, ,6% RSI; QEUR=D2; 1,3197 Last Quote(Last); 14; Wilder Smoothing; ; 36,687 Value sie 09 wrz 09 paź 09 lis 09 gru 09 sty 10 lut Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PL Koniec korekty na EUPLN, konsolidacja na poziomach poniżej 4 zł z aeuro. Celem dla EURPLN pozostają minima z końca stycznia. Potem wsparcie na Fibo (3,8500). Wsparcie Opór 3,9530 4,1080 3,8500 4,0660 3,7000 4,0000 Daily QEURPLN=D2 4,2344 Cndl; QEURPLN=D2; Last Quote ; 3,9820; 3,9820; 3,9665; 3,9665 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200; ; 4,1455 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 55; ; 4, ,0% 4,0616 4, (WAR) Price 4,15 4,1 4,05 4 3,9533 3,95 3,9 61,8% 3, RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 14; Wilder Smoothing; ; 38,962 Value wrz 09 paź 09 lis 09 gru 09 sty 10 lut Źródło: Reuter Rynek stopy procentowej, PLN 4

5 IRS BID ASK 1Y 4,42 4,46 2Y 4,93 4,97 3Y 5,27 5,31 4Y 5,45 5,49 5Y 5,56 5,60 6Y 5,63 5,67 7Y 5,68 5,72 8Y 5,70 5,74 9Y 5,70 5,74 10Y 5,70 5,74 depo BID ASK ON 2,60 2,90 1M 3,62 3,82 3M 4,11 4,31 FRA BID ASK 1x2 3,55 3,60 1x4 4,12 4,22 3x6 4,19 4,23 6x9 4,40 4,44 9x12 4,63 4,68 % 5,0 4,9 4,8 4,7 4,6 4,5 4,4 4,3 4,2 4,1 4,0 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 7,2 7,0 6,8 6,6 6,4 6,2 6,0 5,8 5,6 5,4 5,2 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 Surowce: ropa naftowa Asset Sw ap (bps) Benchmark IRS WIBOR 3M 1x4 3x6 6x9 9x12 Indeks cen ropy naftowej Asset Swapy Wibor 3M i stawki FRA pb. % % 4,6 4,55 4,5 4,45 4,4 4,35 4,3 4,25 4,2 4,15 4,1 6 lis lis 09 6,3 5,8 5,3 4,8 4,3 3,8 24 lis 09 2 gru gru gru gru 09 5 sty sty sty sty 10 8 lut 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 13 lis lis 09 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 27 lis 09 4 gru gru 09 IRS 2Y vs IRS 5Y 18 gru gru 09 1 sty 10 8 sty sty sty sty 10 5 lut lut 10 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y Brent, krzywa terminowa 0,40 0,30 0,20 0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5-0,6-0,7-0,8 pp. pp ,5 82 USD / bbl mar 09 9 kwi 09 9 maj 09 9 cze 09 9 lip 09 9 sie 09 9 wrz 09 9 paź 09 9 lis 09 9 gru 09 9 sty 10 9 lut 10 USD / bbl 81, , , , ,4 79,6 79,6 APR0 MAY0 JUN0 UWAGA! NINIEJSZE OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, 5

6 PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 6