Najważniejsze informacje: S. detaliczny - KE wydała nakaz zobowiązujący Polskę do zawieszenia podatku handlowego Enea, Energa - Enea i Energa mają list intencyjny w sprawie współpracy przy budowie i eksploatacji nowego bloku w Elektrowni Ostrołęka Energa - Energa ma umowę z PGG ws. dostaw węgla do Elektrowni Ostrołęka PGE - Produkcja energii od stycznia do sierpnia spadła do 34,7 TWh z 37,3 TWh rok wcześniej Sektor ubezpieczeniowy - Ceny komunikacyjnych ubezpieczeń OC jeszcze wzrosną Sektor wydobywczy - KHW zakontraktował dwie trzecie węgla na 2017 r. liczy na wzrost cen Kruk - Kruk chce mieć IV program emisji obligacji o łącznej wartości do 500 mln PLN Getin Noble Bank - Z początkiem października GNB trafi na giełdową listę alertów Synthos - WZA za przekazaniem 1,09 mld PLN na kap. rezerwowy z przeznaczeniem na dywidendę Altus TFI - Altus TFI chce skupić do 5 mln akcji własnych po 16 PLN za szt. Action - Action do końca października przygotuje plan restrukturyzacyjny Eko Export - Podpisanie umowy przedstawicielskiej na sprzedaż mikrosfery na rynku Europy Północnej na lata 2017-2020 Komputronik - Umorzenie postępowania przeciwko spółce w sprawie o zapłatę 28,5 mln PLN Marvipol - Marvipol kupił działkę w Warszawie za 11,2 mln PLN; postawi na niej salon Jaguara Projprzem - W ocenie zarządu spółki cena w wezwaniu znacznie odbiega od wartości godziwej Unimot - Przychody netto ze sprzedaży w sierpniu 2016 r. wyniosły 208,8 mln PLN Indeksy GPW zmiana WIG otw. 47 345,3 0,2% WIG zam. 47 405,1 0,5% obrót (mln PLN) 568,3-49,3% WIG 20 otw. 1 740,6-0,3% WIG 20 zam. 1 749,8 0,9% FW20 otw. 1 743,0-0,3% FW20 zam. 1 740,0 0,0% mwig40 otw. 4 034,7 1,3% mwig40 zam. 4 022,9-0,2% Największe wzrosty kurs zmiana PGNIG 5,23 5,4% GTC 8,30 3,8% Jeronimo Martins 14,96 3,2% Alior Bank 47,53 2,7% OTP Bank 7 510,00 2,3% Największe spadki kurs zmiana Bogdanka 56,20-3,3% AmRest 256,10-2,4% Grupa Azoty 62,00-2,1% Orange Polska 5,74-2,0% Robyg 2,92-1,7% Nadchodzące wydarzenia: PGE - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (21 września) AmRest - EGM (21 września) Handlowy - EGM (22 września) PGE - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) (22 września) GTC: kontynuacja trendu wzrostowego 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7 510,00 66 MOL 17 220,00 22 Magyar Telekom 454,00 6 Komercni 831,00 33 Norilsk Nickel 15,19 144 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 28 564,5 1,7% RTS 969,8 0,9% PX50 861,8 0,1% DJIA 18 120,2-0,0% NASDAQ 5 244,6 0,0% S&P 500 2 139,2 0,0% DAX XETRA 10 373,9 1,0% FTSE 6 813,6 1,5% CAC 40 4 394,2 1,4% NIKKEI 16 519,3 0,0% HANG SENG 23 550,5 0,9% February March April May June July August September October November December 2016 February March April May June July August September October Od dwóch sesji GTC silnie zwyżkuje. Wczoraj kurs przełamał długą białą świecą ostatnie, lokalne maksimum, generując sygnał kontynuacji wzrostów. Minimalny zasięg ruchu należy szacować na 8,54 zł, ale kurs może sięgnąć 8,81 zł a nawet 9,24 zł. 5.0 4.5 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,71 0,0% EUR/PLN 4,297-0,2% USD/PLN 3,842 0,0% EUR/USD 1,118 0,4% miedź (USD/t) 4 753,3-0,4% miedź (PLN/t) 18 262,8-1,0% ropa Brent (USD/bbl) 46,26 0,0%
Najważniejsze informacje: Sektor detaliczny Enea, Energa Energa PGE KE wydała nakaz zobowiązujący Polskę do zawieszenia podatku handlowego Komisja Europejska wszczęła w poniedziałek szczegółowe postępowanie wyjaśniające w sprawie polskiego podatku od sprzedaży detalicznej. Komisja wydała również nakaz zobowiązujący Polskę do zawieszenia stosowania tego podatku do czasu zakończenia jego analizy przez Komisję. Ministerstwo Finansów już od kilku tygodni spodziewało się zajęcia przez KE stanowiska w sprawie podatku od sprzedaży detalicznej. Brało pod uwagę zarówno wariant pozytywny, tj. zaprzestanie postępowania przez KE, jak i negatywny. Dlatego resort przygotował plan działań na tę drugą okoliczność, o jego szczegółach poinformuje jeszcze dziś. (PAP) Enea i Energa mają list intencyjny w sprawie współpracy przy budowie i eksploatacji nowego bloku w Elektrowni Ostrołęka Enea i Energa mają list intencyjny w sprawie współpracy przy przygotowaniu, realizacji i eksploatacji bloku węglowego klasy 1.000 MW w Elektrowni Ostrołęka. Nie wykluczają udziału w inwestycji innych partnerów. Intencją stron jest wspólne wypracowanie efektywnego modelu biznesowego Ostrołęki C, weryfikacja jej dokumentacji projektowej oraz optymalizacja parametrów technicznych i ekonomicznych nowego bloku. Współpraca obejmie także opracowanie dokumentów niezbędnych do wszczęcia postępowania przetargowego i wyłonienia generalnego wykonawcy inwestycji. Strony zakładają, iż decyzja o ogłoszeniu przetargu powinna zapaść w 2016 roku, a inwestycja mogłaby być ukończona w II poł. 2023 roku. Potencjalne nakłady szacowane są na około 5,5-6 mln PLN/MW. (PAP) Energa ma umowę z PGG ws. dostaw węgla do Elektrowni Ostrołęka Energa podpisała z Polską Grupą Górniczą list intencyjny dotyczący współpracy w zakresie dostaw węgla kamiennego do istniejącej elektrowni Ostrołęka B i planowanej elektrowni Ostrołęka C. Strony zamierzają zapewnić zbyt na węgiel produkowany w PGG poprzez umowę na dostawy węgla dla elektrowni Ostrołęka C (około 2 mln ton rocznie, przez 30-40 lat). (PAP) Produkcja energii od stycznia do sierpnia spadła do 34,7 TWh z 37,3 TWh rok wcześniej Produkcja energii elektrycznej netto w jednostkach wytwórczych PGE od stycznia do sierpnia tego roku spadła do 34,7 TWh z 37,3 TWh rok wcześniej. Z węgla brunatnego grupa wytworzyła 24,1 TWh wobec 26,5 TWh rok wcześniej. Wolumen sprzedaży detalicznej do odbiorców finalnych wyniósł 28,3 TWh. Tymczasem w analogicznym okresie 2015 roku było to 25,8 TWh. Wolumen dystrybuowanej energii wyniósł 22,5 TWh wobec 22 TWh w poprzednim roku. (PAP) Sektor ubezpieczeniowy Ceny komunikacyjnych ubezpieczeń OC jeszcze wzrosną Od początku roku cena komunikacyjnego ubezpieczenia OC zwiększyła się średnio o 39% - poinformował Maciej Kuczwalski, członek zarządu CUK Ubezpieczenia w rozmowie z "Pulsem Biznesu". Dziennik spekuluje, że to może nie być koniec podwyżek. W I poł. roku ubezpieczyciele musieli "dorzucić" do polis OC ponad 600 mln PLN. (Puls Biznesu) Sektor wydobywczy KHW zakontraktował dwie trzecie węgla na 2017 r. liczy na wzrost cen Katowicki Holding Węglowy (KHW) zakontraktował już prawie dwie trzecie węgla z przyszłorocznej produkcji. Spółka spodziewa się, że w 2017 r. po raz pierwszy od kilku lat średnia cena węgla z KHW wzrośnie, a przychody ze sprzedaży w pełni pokryją koszty produkcji. (PAP) Kruk Getin Noble Bank Synthos Kruk chce mieć IV program emisji obligacji o łącznej wartości do 500 mln PLN Zarząd Kruka podjął uchwałę w sprawie ustalenia IV programu emisji obligacji o łącznej wartości nominalnej nie wyższej niż 500 mln PLN, w ramach którego spółka może emitować obligacje publiczne w złotych lub w euro. Środki pieniężne pozyskane w ramach programu przeznaczone zostaną na działalność operacyjną lub inwestycyjną podmiotów należących do grupy kapitałowej Kruk lub na refinansowanie zadłużenia spółki lub na finansowanie rozwoju grupy poprzez akwizycje. (PAP) Z początkiem października GNB trafi na giełdową listę alertów Jak podaje Puls Biznesu, z początkiem października Getin Noble trafi na giełdową listę alertów, co oznacza wyłączenie ze wszystkich indeksów oraz zmianę notowań ciągłych na system kursu jednolitego. Spółka trafi na listę alertów w związku z tym, że średnia kursów zamknięcia z kwartału kalendarzowego (z wyjątkiem trzech ostatnich sesji) jest niższa niż 50 gr. (Puls Biznesu) WZA za przekazaniem 1,09 mld PLN na kap. rezerwowy z przeznaczeniem na dywidendę Akcjonariusze Synthosu zdecydowali o zmniejszeniu kapitału zapasowego utworzonego z zysków lat poprzednich i przesunięciu uzyskanej kwoty 1,094 mld PLN na kapitał rezerwowy utworzony z przeznaczeniem na dywidendę. (PAP) 2
Altus TFI Action Altus TFI chce skupić do 5 mln akcji własnych po 16 PLN za szt. Altus TFI ogłasza ofertę skupu do 5 mln akcji własnych, które stanowią nie więcej niż 8,57% kapitału zakładowego spółki. Oferowana cena zakupu akcji wynosi 16 PLN. (PAP) Action do końca października przygotuje plan restrukturyzacyjny Sędzia komisarz na wniosek zarządcy przedłużył czas na sporządzenie przez Action planu restrukturyzacyjnego i spisu wierzycieli do 31 października 2016 r. (PAP) Eko Export Podpisanie umowy przedstawicielskiej na sprzedaż mikrosfery na rynku Europy Północnej na lata 2017-2020 Eko Export podpisała umowę przedstawicielską na sprzedaż mikrosfery na rynku Europy Północnej (Szwecja, Norwegia, Dania, Finlandia) na lata 2017-2020. (PAP) Komputronik Marvipol Projprzem Unimot Umorzenie postępowania przeciwko Komputronikowi w sprawie o zapłatę 28,5 mln PLN Zespół orzekający Sądu Arbitrażowego przy Krajowej Izbie Gospodarczej w Warszawie umorzył w całości postępowanie z powództwa Clean&Carbon Energy przeciwko Komputronikowi o zapłatę 28,5 mln PLN wraz z odsetkami. (PAP) Marvipol kupił działkę w Warszawie za 11,2 mln PLN; postawi na niej salon Jaguara Grupa Marvipol kupiła w Warszawie działkę o powierzchni 8 tys. m kw. za 11,2 mln PLN. Powstanie na niej salon Jaguar Land Rover. Budowa salonu typu 3S (sprzedaż, serwis, części zamienne) ma rozpocząć się w I połowie 2017 r., a jego ukończenie planowane jest na 2018 r. (PAP) W ocenie zarządu Projprzemu cena w wezwaniu znacznie odbiega od wartości godziwej W ocenie zarządu Projprzemu cena w wezwaniu na akcje spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Immobile znacznie odbiega od wartości godziwej spółki. (PAP) Przychody netto ze sprzedaży w sierpniu 2016 r. wyniosły 208,8 mln PLN Przychody netto ze sprzedaży w sierpniu 2016 r. wyniosły 208 846 PLN. Przychody te są porównywalne z przychodami osiągniętymi w miesiącu poprzednim (lipiec 2016 r. 201,7 mln PLN) i wyższe o ponad 97% r/r. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 21 września PGE Ostatni dzień z prawem do dywidendy 21 września AmRest EGM 22 września Handlowy EGM 22 września PGE Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj 2016-07-21 57,00 6 143,62 19,4 18,7 113,7 1,7 1,0 1,0 BZ WBK Sprzedaj 2016-07-22 264,00 30 817,28 13,8 14,4 15,7 1,6 1,5 1,5 Erste Bank Trzymaj 2016-08-10 24,50 47 682,26 11,3 7,8 9,5 1,0 0,9 0,8 Handlowy Trzymaj 2016-07-22 73,00 9 812,54 19,7 16,7 16,2 1,8 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2016-07-22 129,00 18 721,39 15,0 16,4 16,5 1,6 1,7 1,6 Komercni Trzymaj 2016-08-05 941,00 24 957,60 54,4 11,8 14,0 6,8 1,4 1,4 mbank Trzymaj 2016-07-22 314,00 14 654,65 13,1 12,6 13,9 1,4 1,1 1,1 Millennium Kupuj 2016-07-22 5,30 6 684,27 14,5 8,9 12,4 1,2 0,9 0,9 Moneta Money Bank Kupuj 2016-08-12 88,90 6 529,47-9,2 11,2-1,5 1,5 OTP Bank Trzymaj 2016-08-30 7 113,00 29 327,87 23,6 12,2 10,2 1,2 1,6 1,4 Pekao Trzymaj 2016-07-22 132,00 33 333,69 19,4 15,8 15,8 1,9 1,4 1,4 Raiffeisen Trzymaj 2015-12-10 15,10 16 641,93 10,0 13,6 9,0 0,5 0,5 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2016-07-22 74,00 1 777,76 15,7 16,7 15,9 11,4 12,4 12,6 Pfleiderer Grajewo Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 473,52 13,1 23,1 24,4 5,9 7,3 7,4 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj 2016-07-25 62,50 3 562,51 9,9 8,3 9,8 8,3 6,2 6,8 Grupa Azoty Trzymaj 2016-06-21 74,18 6 150,12 13,8 10,6 11,4 7,9 5,5 5,7 Synthos Kupuj 2016-06-14 4,19 5 319,47 13,2 16,3 13,5 9,2 10,0 8,5 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 5 025,60 21,3 17,3 15,7 8,7 8,7 7,3 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 505,62 12,0 11,0 14,4 7,3 6,6 7,9 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 317,19 13,7 17,0 14,2 9,3 9,7 8,1 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-06-16 173,00 6 403,20 28,4 27,6 18,7 17,6 20,9 15,7 LPP Sprzedaj 2016-06-16 4 319,00 7 178,00 37,0 24,0 20,1 14,3 11,9 9,9 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 1 796,08 11,4 10,9 10,0 3,5 4,0 4,1 Dystrybutorzy AB Trzymaj 2016-07-25 30,00 469,44 8,2 7,5 8,1 7,5 7,3 7,2 Neuca Kupuj 2016-06-27 386,00 1 684,30 13,3 14,9 14,4 11,5 10,9 10,1 Pelion Sprzedaj 2016-06-27 48,00 603,32 9,4 15,3 12,9 5,0 7,3 6,7 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 531,30 186,3 18,8 15,5 13,9 12,6 10,5 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2016-07-14 33,00 23 790,06 16,1 11,5 10,0 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 1 018,18 28,4 10,9 8,0 22,3 10,3 7,5 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 353,75 17,3 14,6 14,8 14,6 12,2 12,5 Echo Trzymaj 2016-07-25 4,70 1 642,51 5,4 5,0 5,7 6,5 4,4 6,9 GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 915,88 15,2 5,1 7,4 16,3 9,0 12,2 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 648,64 6,2 14,0 11,3 13,0 18,5 15,2 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 768,23 10,2 8,2 9,0 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-06-23 37,40 1 595,36 15,4 14,4 14,1 7,8 9,1 9,0 Kruk Kupuj 2016-06-03 211,00 4 380,69 13,3 19,1 17,3 14,5 18,0 15,8 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 971,39 10,1 12,9 14,6 7,7 10,5 10,8 Kęty Kupuj 2016-08-11 415,00 3 710,57 13,5 13,3 15,2 9,6 10,9 10,0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 943,55 13,2 12,3 11,6 8,9 7,9 7,4 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 623,00 11,0 12,4 13,4 7,7 9,3 8,8 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2016-07-11 276,80 5 432,88 20,4 29,7 24,6 11,0 12,3 10,4 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 905,14 17,6 nm 13,4 7,9 9,0 7,4 Eurocash Kupuj 2016-07-21 55,60 5 827,23 24,8 21,4 19,9 14,5 11,5 10,6 Jeronimo Martins Kupuj 2016-07-21 16,20 40 450,03 22,4 25,3 23,5 10,0 11,0 10,2 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-06-08 26,10 15 931,09 13,1 15,8 14,2 6,6 7,8 7,3 Magyar Telekom Kupuj 2016-06-08 508,00 6 600,13 14,9 11,9 12,0 4,5 4,3 4,2 Netia Trzymaj 2016-06-08 5,10 1 695,19 896,1 1 711,2 nm 4,8 4,3 4,5 O2 Czech Republic Kupuj 2016-06-08 271,00 11 514,42 15,0 14,9 16,2 8,0 7,8 8,1 Orange Polska Sprzedaj 2016-06-08 4,80 7 553,84 43,2 335,3 nm 3,7 4,5 4,7 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-06-08 5,70 14 275,76 10,5 11,3 13,4 4,8 4,6 4,5 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-08-31 58,00 1 911,56 nm 11,7 12,8 2,3 3,8 4,4 JSW Kupuj 2016-08-23 40,00 6 164,11 nm nm 10,7 4,9 7,9 3,8 KGHM Kupuj 2016-07-11 82,00 14 146,00 nm 13,4 7,2 4,1 5,6 4,9 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 91 626,39 9,5 12,3 10,5 6,5 9,2 8,0 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 194,94 nm 8,8 9,1 9,8 6,1 6,3 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 25 102,16 nm 14,1 10,5 3,7 4,4 3,7 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 35 000,62 nm 23,7 17,1 4,1 4,6 4,1 PGNIG Kupuj 2016-06-28 6,03 30 857,00 16,4 12,3 12,9 5,0 4,6 4,8 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 27 878,08 9,9 6,8 7,6 4,7 4,5 4,6 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-05-09 75,69 36 126,01 14,5 12,4 18,2 5,8 6,0 6,8 Enea Trzymaj 2016-05-09 11,80 4 237,85 6,7 4,1 4,5 4,2 4,5 4,3 Energa Trzymaj 2016-05-09 11,50 3 188,32 10,1 9,0 5,1 4,3 4,3 4,2 PGE Kupuj 2016-05-09 14,70 20 791,74 nm 6,5 7,0 3,3 4,1 4,6 Polenergia Kupuj 2016-05-09 24,10 540,74 18,9 9,1 12,4 9,3 5,1 9,2 Tauron Trzymaj 2016-05-25 2,79 4 486,53 nm 4,6 5,0 3,6 4,2 4,7 ZE PAK Kupuj 2016-05-09 11,00 559,06 nm 7,3 4,8 2,7 2,9 2,3 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6