DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 PIOTR PIĘKOŚ TEL. 0 22 829 0185 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter środa, 22 grudnia 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO USA 1: PKB, final SAAR IIIkw. - 2,8 2,5 USA 16:00 Existing Home sales SAAR Listopad -,73mln,3mln POL Decyzja RPP - 3, 3, 3, Dziś decyzja RPP Oczekujemy, że stopy procentowe zostaną utrzymane na poziomie 3,. Zasadniczych zmian nie spodziewamy się także w komunikacie. RPP zapewne odniesie się do postępującego (aczkolwiek w wolniejszym tempie) ożywienia za granicą oraz ciągłym ryzyk fiskalnych, obecnych na peryferiach strefy euro. Odnośnie gospodarki polskiej, podtrzymane zostanie stwierdzenie o kontynuacji ożywienia w sferze realnej oraz umiarkowanej presji płacowej (oraz braku bieżącej presji inflacyjnej, odzwierciedlanej przede wszystkim w stabilnej inflacji bazowej). W związku z ostatnio obserwowanym wzrostem cen surowców oraz cen żywności (odzwierciedlanych już na krajowych targowiskach oraz w indeksach cen żywności FAO) możemy się spodziewać umieszczenia tej informacji w zbiorze czynników ryzyka dla przyszłego kształtowania się cen w Polsce. Pierwszej podwyżki stóp procentowych oczekujemy w II kwartale 2011 roku. 5 miesiąc stabilizacji inflacji bazowej W listopadzie 3 z miar inflacji bazowej utrzymały się na niezmienionym poziomie, zaś jedna zanotowała lekki spadek (inflacja po wyłączeniu cen administrowanych - do 2,3r/r z 2,5r/r). Podobnie jak w październiku, inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii pozostała stabilna na poziomie 1,2r/r (utrzymuje się na tym poziomie już piąty miesiąc z rzędu), z kolei inflacja po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych pozostała na poziomie 1,7r/r, a 15 średnia obcięta na poziomie 2,3r/r. Listopadowe dane o inflacji bazowej potwierdzają, że nieznaczny spadek inflacji CPI w tym miesiącu (do 2,7r/r z 2,8 w październiku) można w głównej mierze przypisać spadkom cen żywności, których wahania pozostają jak na razie głównym czynnikiem zmian dynamiki cen konsumentów. Jako, że zmiany cen żywności są determinowane głównie poprzez sferę podażową, tym samym pozostają poza bezpośrednim oddziaływaniem polityki pieniężnej i póki ich wzrost nie tworzy zagrożenia efektami
drugiej rundy RPP koncentruje się głównie na inflacji bazowej, która jak do tej pory zachowuje się stabilnie. Nie mniej jednak kolejne miesiące powinny przynieść wzrost miar inflacji bazowej ze względu rosnącą presję popytową związaną z postępującą odbudową konsumpcji, a także stopniowo ujawniającą się presję kosztową (wysoki poziom inflacji PPI). Do wzrostu bazowych miar inflacji przyczyni się także wchodząca z nowym rokiem podwyżka stawek VAT oraz tradycyjne noworoczne podwyżki cen administrowanych (m.in. wywóz śmieci, kanalizacja). Decyzja RPP, 22. grudnia Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 9 USD/PLN 3.037 CHF/PLN 3.162 Poziomy otwarcia EUR/USD 1.9 EUR/JPY 109.700 EUR/PLN.002 USD/PLN 3.08 CHF/PLN 3.185 Decyzja o możliwej rewizji ratingu Portugalii przez Moody s (w dół) ciążyła na EURUSD praktycznie przez cały dzień. Wyraźne spadki wspólnej waluty pokazały się jednak dopiero podczas sesji amerykańskiej. EURUSD znajduje się obecnie poniżej ostatnich minimów z okresu konsolidacji i walczy z poziomami technicznymi ( Fibonacci). Niska płynność może sprzyjać gwałtownym ruchom, choć dziś publikowane dane (PKB, sprzedaż domów na rynku pierwotnym) nie powinny generować znacznych zmian na kursie. Oczekujemy konsolidacji na EURUSD w przedziale 1,31-32 z ryzykiem w dół. Złoty stabilny w przedziale 3,98-,00 z ograniczoną wrażliwością (deprecjacyjną) na spadki EURUSD. Dzisiejsza decyzja RPP raczej bez wpływu na kurs, gdyż prawdopodobnie nikt nie spodziewa się podwyżki stóp procentowych (grudniowa tradycja, koncentracja RPP na sferze realnej i towarzyszących jej ryzykach). Wczorajsza obecność BGK na rynku może zniechęcać inwestorów do budowania długich pozycji w EURPLN, stąd też potencjał do dalszych wzrostów kursu EURPLN jest ograniczony. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Konsolidacja na EURUSD. Możliwy kolejny atak na 200 dniową średnią ruchomą. Dopiero trwałe przebicie średniej sugerowałoby kontynuację umocnienia dolara wobec euro. Celem minima z sierpnia. Wsparcie Opór 1,31 1,3880 1,2922 1,3687 1,2579 1,332 2
Daily QEUR=D2 0.0 1.285 23.6 1.206 SMA, 1.21 1.329 Cndl, 1.312 SMA, 1.329 23.6 SMA, 1.3882 1.329 SMA, 1.96 1.368 38.2 1.3633 8/23/2010-1/3/2011 (WAR) Price 1. 1.38 1.36.0 1.332 1.3 61.8 38.2 1.2922 1.3231 1.67 100.0 1.2581 1.25781.2579 RSI, 0.16 23 06 13 20 27 0 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 1.32 1.3 1.28.123 Value.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Osłabienie do linii spadkowego trendu. EURPLN nie spenetrował jednak trwale psychologicznego poziomu oporu,000. Para cały czas powyżej 200 dniowej średniej ruchomej. Dzisiejsze zamknięcie może być istotne z technicznego punktu widzenia. Wyjście poza linię spadkowego trendu obniża potencjał do dalszej aprecjacji. Daily EURPLN Dzienny Cndl, 970 SMA,.0036 SMA, 899.0 SMA,.061 657 Wsparcie Opór 3,972,0606 3,9618,0272 3,8732,0157 9/15/2010-1/2/2011 (WAR) Price.05 72 97.0036 899 657 5 732 RSI, 51.536 MARSI, 53.29 20 27 0 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 2 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11.123 Value 51.536 53.29 0.123 Źródło: Reuter 3
Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y.1.6 2Y.81.87 3Y 5.09 5.1 Y 5.28 5.33 5Y 5.0 5.5 6Y 5.7 5.53 7Y 5.52 5.57 8Y 5.55 5.60 9Y 5.56 5.61 10Y 5.5 5.60 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 5.3 5.1.9.7.5.3.1 3.7 3.5 Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 1 110 70 10-10 - - -70 pb...3.2.1 6 wrz 10 1 wrz 10 WIBOR 3M i 1Y 22 wrz 10 wrz 10 8 paź 10 18 paź 10 26 paź 10 3 lis 10 11 lis 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 19 lis 10 29 lis 10 7 gru 10 0.70 0.60 0. pp. 0.0 0. 0.20 depo BID ASK ON 2.70 3.00 1M 3. 3.6 3M 3.73 3 FRA BID ASK 1x2 3.62 3.67 1x 6.02 3x6.22.25 6x9.52.55 9x12.71.77 5.0.9.8.7.6.5..3.2.1.0 3.7 3.6 3.5 WIBOR 3M i staweki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 5.6 5. 5.2 5.8.6..2 13 wrz 10 20 wrz 10 27 wrz 10 paź 10 11 paź 10 IRS 5Y i 2Y spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 18 paź 10 25 paź 10 1 lis 10 8 lis 10 15 lis 10 22 lis 10 29 lis 10 6 gru 10 13 gru 10 0-0.1-0.2-0.3-0. -0.5-0.6-0.7-0.8 pp. Brent, krzywa Indeks cen ropy naftowej 93 92.5 100 USD / bbl 92 91.5 91 U SD / bbl 80 70 60.5 0 FEB1 MAR1 20 5 sty 10 5 lut 10 5 mar 10 5 kwi 10 5 maj 10 5 cze 10 5 lip 10 5 sie 10 5 wrz 10 5 paź 10 5 lis 10 5 gru 10 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. (
LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5