DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter wtorek, 19 października 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO GER 11:00 Indeks ZEW Październik - -8pkt. -,3pkt. POL 1:00 Ceny producentów Wrzesień,1,,1 POL 1:00 Produkcja przemysłowa Wrzesień 13,0 11,5 13,5 USA 1:30 Housing starts Wrzesień - 583tys. 598tys. Dziś publikacja danych o produkcji przemysłowej i cenach producentów Dane zostaną opublikowane o godzinie 1:00. Spodziewamy się utrzymania dynamiki cen producentów na poziomie do,1. Podstawą prognozy są powoli rosnące oczekiwania cenowe producentów oraz wzrosty cen miedzi i złota zaobserwowane przy stosunkowo stabilnym kursie walutowym. W przypadku produkcji przemysłowej spodziewamy się dynamiki w okolicach 13. Zrewidowaliśmy naszą wcześniejszą prognozę w wysokości 10,5 po zdecydowanie lepszych danych o sprzedaży samochodów podanych przez Samar (prawie 150 wzrost produkcji w ujęciu miesięcznym). Zatrudnienie w solidnym, wzrostowym trendzie Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wyniosło w wrześniu 536 tys. osób, co oznacza przyrost liczby zatrudnionych o 1,3 tys. wobec poprzedniego miesiąca. Roczna dynamika zatrudnienia wzrosła z 1,6 do 1,8. Słabsze dane odnotowane w sierpniu mogły okazać się zatem fałszywym sygnałem. Możemy mieć w istocie do czynienia nie z wypłaszczeniem wzrostu zatrudnienia, ale jego przyspieszeniem (do całkowitej pewności brakuje jeszcze potwierdzenia tej tendencji we wskaźnikach koniunktury dot. planowanego zatrudnienia), co jest sygnałem zwiastującym rychłe wystąpienie napięć płacowych na rynku pracy. We wrześniu dynamika wynagrodzeń spadła z,2 do 3,7 r/r. Należy tu jednak podkreślić niekorzystną różnicę w liczbie dni roboczych i wysoką bazę z poprzedniego roku w górnictwie. Szacujemy, że w przetwórstwie przemysłowym płace rosną już w tempie powyżej 6 r/r. Dalszemu wzrostowi płac sprzyjać będzie postępujące ożywienie gospodarcze, mocna stymulacja fiskalna i inwestycje infrastrukturalne.
Dane z rynku pracy zwykle nie niosą ze sobą wprawdzie tak silnego i bezpośredniego przesłania co do potrzeby zacieśnienia polityki pieniężnej jak choćby dane o inflacji, to jednak naszym zdaniem przesuwają bilans ryzyk w stronę wyższego wzrostu presji inflacyjnej w 2011 roku. W takiej sytuacji RPP powinna zdecydować się na szybsze zacieśnienie monetarne. Nie jesteśmy jednak pewni, że tak właśnie się stanie. Na październikowym posiedzeniu RPP decydujący może okazać się prezentowany przez prezesa NBP pogląd o braku potrzeby zacieśnienia monetarnego w sytuacji prowadzenia przez inne banki centralne polityki dalszego poluzowania monetarnego. Również mało prawdopodobne jest, aby nowa projekcja inflacyjna, na którą to powołują się członkowie PRP oraz analitycy, stała się silnym argumentem za zacieśnieniem monetarnym (prawdopodobnie pokaże on jedynie przejściowy wpływ wyższych cen żywności i podwyżki VAT na inflacje). Konstelacja danych w kolejnych miesiącach (już jutro prawdopodobnie pozytywnie zaskoczy publikacja produkcji przemysłowej, w kolejnych miesiącach obserwować będziemy systematyczne wzrosty wskaźnika inflacji) nie pozwoli jednak na wygaszenie oczekiwań co do zacieśnienia monetarnego w Polsce. Decyzja RPP, 27. października Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 70 Stopy bez zmian 30 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 25 USD/PLN 2,830 CHF/PLN 2,938 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,395 EUR/JPY 113,330 EUR/PLN 22 USD/PLN 2,811 CHF/PLN 2,932 Wczoraj w nocy USD jeszcze się umacniał osiągając lokalne minimum na poziomie 1,860. W dalszej części sesji, EURUSD otrzymał wsparcie od indeksów giełdowych (lekkie plusy w Europie, niewielki plus podczas regularnej sesji w USA) oraz nieco słabszych danych o produkcji przemysłowej. EURUSD jest coraz bliżej końca trwającej obecnie korekty i w najbliższym czasie powinien powrócić do wzrostów. Wsparciem dla EUR prawdopodobnie nie będą dane o indeksie ZEW (możliwy spadek większy od oczekiwań), jednak sytuację tę powinny odwrócić dane z rynku nieruchomości USA. Spodziewamy się dziś sesji w przedziale 1,38-0. Złoty słabszy. Od początku wczorajszej sesji złoty traci na wartości. Zamknięcie powyżej góry nowego rangeu. Co ciekawe złoty osłabia się pomimo wzrostów na giełdach oraz 2
umocnienia euro do dolara. Przyczynkiem do osłabienia złotego może być prognoza jednego z zagranicznych banków wskazująca na dalsze osłabienie złotego w 2011 roku. Złotemu nie sprzyjają również informacje o sprzedaży swojego pakietu akcji PZU przez Eureko, co wiązać mogłoby się z wymianą środków na euro. Dziś pewne wsparcie dla złotego mogą przynieść lepsze publikacje danych o produkcji przemysłowej i PPI. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Korekta na EURUSD. Wybicie dołem z kanału przyspieszonej aprecjacji euro. Pierwszym celem dla pary EURUSD jest poziom 1,3770. Wiele wskazuje, że mamy do czynienia z formowaniem głównego maksimum na EURUSD. Daily QEUR=D2 23.6 1.21 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 200 10/19/2010, 1.3271 1.3819 Cndl, QEUR=D2, Last Quote 1.368 10/19/2010, 1.3938, 1.003, 1.3897, 1.3900 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 20 1.332 10/19/2010, 1.373 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 55 38.2 10/19/2010, 1.30671.331 1.2922 1.2578 Wsparcie Opór 1,3775 1,250 1,3690 1,120 1,3510 1,3960 /29/2010-10/28/2010 (WAR) Price 1.36 1.32 1.28 1.2 50.0 1.21.123 1.185 RSI, QEUR=D2, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing 10/19/2010, 6.892 Value 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 18 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 60 0.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Ustanowienie nowego rangeu na EURPLN. Na wykresie dziennych formuję się nowy kanał aprecjacyjny (mniejsze tempo aprecjacji). Prawdopodobny dół to poziom 6 (Fibo) oraz psychologiczne poziomy interwencji NBP (2); najpierw jednak na przeszkodzie stanie 152 oraz 8 (dolne ograniczenie kanału). Wsparcie Opór 152 850 800 715 515 385 3
Daily EURPLN Dzienny.23 Cndl, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote 10/19/2010, 3.9270, 3.9319, 3.9270, 3.9285 EMA, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 200 10/19/2010,.0178.1511 EMA, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 55 10/19/2010, 3.9660 50.0.0606 3.9152.1997 11/17/2009-11/25/2010 (WAR) Price.05.0178 3.966 3.95 3.9285 3.9 3.86 61.8 3.851.123 RSI, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 3.8218 1, Wilder Smoothing 10/19/2010,.935 Value.935 Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Q 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q 2010.15.1.123 Źródło: Reuter Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y,32,38 2Y,7,80 3Y,93,99 Y 5,0 5,09 5Y 5,10 5,15 6Y 5,13 5,19 7Y 5,15 5,21 8Y 5,15 5,21 9Y 5,15 5,21 10Y 5,1 5,19 7,1 6,9 6,7 6,5 6,3 6,1 5,9 5,7 5,5 5,3 5,1,9,7,5,3,1 3,7 3,5 Asset Swapy Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 130 110 90 70 50 30 10-10 -30-50 -70 pb.,3,25,2,15,1,05 5 5 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 7 lip 10 15 lip 10 23 lip 10 2 sie 10 10 sie 10 18 sie 10 26 sie 10 3 wrz 10 13 wrz 10 21 wrz 10 29 wrz 10 7 paź 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0,70 0,60 0,50 0,0 0,30 0,20 pp.
depo BID ASK ON 2,75 3,00 1M 3,0 3,60 3M 3,63 3 FRA BID ASK 1x2 3,7 3,79 1x 5,00 3x6,20,23 6x9,2,5 9x12,63,66 5,0,9,8,7,6,5,,3,2,1,0 3,7 3,6 3,5 Surowce: ropa naftowa Wibor 3M i stawki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 5, 5,2 5,8,6,,2 9 lip 10 16 lip 10 IRS 2Y vs IRS 5Y 23 lip 10 30 lip 10 6 sie 10 13 sie 10 20 sie 10 27 sie 10 3 wrz 10 10 wrz 10 17 wrz 10 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 2 wrz 10 1 paź 10 8 paź 10 0-0,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 pp. 100 Indeks cen ropy naftowej 85 Ropa brent: futures 90 80 8,8 8,6 8,7 USD / bbl 70 60 50 0 USD / bbl 8, 8,2 8 8 83,6 8 8,3 30 83, 20 83,2 2 lis 09 2 gru 09 2 sty 10 2 lut 10 2 mar 10 2 kwi 10 2 maj 10 2 cze 10 2 lip 10 2 sie 10 2 wrz 10 2 paź 10 83 DEC0 JAN1 FEB1 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5