DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter piątek, 22 października 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO GER 10:00 Indeks Ifo październik - 106,5pkt. 106,8pkt. Wrześniowe Minutes RPP Wrześniowe Minutes nie przyniosły przełomu w naszym myśleniu o procesach decyzyjnych RPP. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami Rada ponownie głosowała nad wnioskiem o 50pb podwyżkę stóp procentowych. Ponownie wskazano również na konieczność normalizacji stóp procentowych. Zdaniem części RPP podwyżka stóp w Polsce mogłaby zostać dokonana nawet przy ekspansywnej polityce głównych banków centralnych. Ponownie przywołano również argument o niższym niż to miało miejsce w przeszłości tempie wzrostu PKB potencjalnego i możliwości pojawienia się presji inflacyjnej. Ciekawe jest odniesienie w dyskusji RPP do kwestii oczekiwań inflacyjnych, które mocno się obniżyły we wrześniu (sugestie o wzroście oczekiwań inflacyjnych w przyszłości wydają się obecnie znacznie bardziej łagodne niż miesiąc temu). Uważamy, że spadek oczekiwań inflacyjnych to jeden z głównych powodów braku podwyżki stóp procentowych we wrześniu. Kolejnym powodem są nieustające obawy znacznej części RPP przed rozszerzeniem dysparytetu stóp procentowych i zbyt szybką aprecjacją złotego. Brak historii decyzji i stosunkowo duża polaryzacja opinii członków RPP czyni zgadnięcie wyniku październikowego posiedzenia niezwykle trudnym. Wydaje nam się, że pomimo pro-podwyżkowego oddziaływania czynników krajowych, duży wpływ na wynik posiedzenia może mieć postawa prezesa NBP, który to w swoich wypowiedziach dał się poznać jako zwolennik bardziej polityki monetarnej, która jest bardziej wyważona i odwołuje się do sytuacji globalnej (a wiec sytuacji rekordowo niskich stóp procentowych). Decyzja RPP, 27. października Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 70 Stopy bez zmian 30
Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 53 USD/PLN 2,819 CHF/PLN 2,928 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,392 EUR/JPY 113,210 EUR/PLN 78 USD/PLN 2,857 CHF/PLN 2,953 Jeszcze podczas sesji europejskiej inwestorzy sprzedawali dolara, co pozwoliło kursowi EURUSD znaleźć się w okolicy 1,050. Wsparciem dla wspólnej waluty były także nieco lepsze wskaźniki PMI (szczególnie w przetwórstwie przemysłowym). W dalszej części dnia nastąpiło pogorszenie nastrojów. Górę wzięła chęć realizacji zysków i kupowanie USD (safe haven demand) przed szczytem G20 zaplanowanym na weekend. Dodatkowo, obserwowano dość duży flow od eksporterów sprzedających EURJPY, co przełożyło się także na spadki EURUSD. Dziś rano kurs na poziomie 1,3960. Publikacja indeksu Ifo może przynieść, jak zwykle, większą reakcję rynku. Po wczorajszych (bezwzględnie lepszych trend rosnący nie wydaje się mieć końca) lepszych danych o PMI dla gospodarki niemieckiej, indeks Ifo może również sprawić niespodziankę (w tendencji wskaźniki powinny poruszać się tak samo, zmienność miesięczna może jednak rządzić się własnymi prawami). Osłabienie złotego. Wczoraj po raz kolejny zademonstrowana została asymetryczność relacji między EURUSD i EURPLN. Spadki na giełdach, zresztą dość dynamiczne, oraz wzrost awersji do ryzyka szybko przełożyły się na osłabienie złotego. Dziś sytuacja na złotym może być nerwowa i możemy obserwować dalsze próby osłabiania złotego. Wzrost niepewności wiąże się z planowanym na weekend szczytem G20 i ustaleniami w sprawie polityki kursowej, która mają na szczycie tym zapaść.. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Odbicie ze środowych minimów na poziomie 1,3697 i wsparcia na średnich ruchomych. Psychologiczny opór na poziomie 1,000. Dopiero odbicie powyżej szczytu 1,160 zmieniłoby ten ciągle korekcyjny obraz na parze EURUSD i sugerowałoby kontynuację wzrostów. Wsparcie Opór 1,3690 1,250 1,3510 1,120 1,3336 1,3960 2
Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; 23,6 1,206 2010-10-22; 1,21 1,3289 Cndl; QEUR=D2; Last Quote 2010-10-22; 1,3916; 1,3967; 1,3890; 1,3962 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 20; 1,368 2010-10-22; 1,3778 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; 1,332 2010-10-22; 1,3399 38,2 1,3067 1,2922 1,2578 2010-05-0-2010-11-02 (WAR) Price 1,1 1,38 1,35 1,32 1,29 1,26 1,23 50,0 1,21.123 RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-10-22; 62,587 Value 10 17 2 31 07 1 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 06 13 20 27 0 11 18 25 01 maj 10 cze 10 lip 10 sie 10 wrz 10 paź 10 60 0.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Ostatnie dwa dni przyniosły formację świecową, którą na rynku kapitałowym można nazwać objęciem hossy. Na rynku walutowym to potencjał do dalszego osłabienia złotego. Poziomy opory od góry niezmienione. Bardzo negatywnym sygnałem byłoby wyjście poza,0172. Daily EURPLN Dzienny Cndl; FOREX EURPLN=D2,; Last Quote 2010-10-21; 500; 870; 20; 788 50,0 EMA; FOREX,0606 EURPLN=D2,; Last Quote(Last); 200; 2010-10-21;,0172 EMA; FOREX EURPLN=D2,; Last Quote(Last); 55; 2010-10-21; 67 152 Wsparcie Opór 152,0272 800,0183 515 850 2010-07-12-2010-10-27 (WAR) Price,05,0172 788 67 5 6 61,8 51.123 RSI; FOREX EURPLN=D2,; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-10-21; 55,78 55,78 Value 12 19 26 02 09 16 23 30 06 13 20 27 0 11 18 25 lipiec 2010 sierpień 2010 wrzesień 2010 październik 2010.123 Źródło: Reuter 3
Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y,31,37 2Y,69,75 3Y,88,9 Y 5,00 5,06 5Y 5,06 5,12 6Y 5,08 5,1 7Y 5,10 5,16 8Y 5,10 5,16 9Y 5,09 5,15 10Y 5,09 5,15 7,1 6,9 6,7 6,5 6,3 6,1 5,9 5,7 5,5 5,3 5,1,9,7,5,3,1 3,7 3,5 Asset Swapy Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 130 110 90 70 50 30 10-10 -30-50 -70 pb.,3,25,2,15,1,05 5 5 8 lip 10 16 lip 10 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 26 lip 10 3 sie 10 11 sie 10 19 sie 10 27 sie 10 6 wrz 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 1 wrz 10 22 wrz 10 30 wrz 10 8 paź 10 0,70 0,60 0,50 0,0 0,30 0,20 pp. depo BID ASK ON 2,0 2,65 1M 3,3 3,63 3M 3,66 6 FRA BID ASK 1x2 3,62 3,67 1x 7,03 3x6,17,20 6x9,2,5 9x12,62,65 5,0,9,8,7,6,5,,3,2,1,0 3,7 3,6 3,5 Surowce: ropa naftowa Wibor 3M i stawki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 5, 5,2 5,8,6,,2 15 lip 10 22 lip 10 29 lip 10 5 sie 10 12 sie 10 IRS 2Y vs IRS 5Y 19 sie 10 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 26 sie 10 2 wrz 10 9 wrz 10 16 wrz 10 23 wrz 10 30 wrz 10 7 paź 10 1 paź 10 0-0,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 pp. 100 Indeks cen ropy naftowej 85 Ropa brent: futures 90 80 8,5 USD / bbl 70 60 50 USD / bbl 8 83,5 83,3 0 83 83,1 30 82,5 82,6 20 6 lis 09 6 gru 09 6 sty 10 6 lut 10 6 mar 10 6 kwi 10 6 maj 10 6 cze 10 6 lip 10 6 sie 10 6 wrz 10 6 paź 10 82 DEC0 JAN1 FEB1 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW
POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5