DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter środa, 12 maja 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO EMU 11:00 Produkcja przemysłowa m/m Marzec - 0,7 0,9 EMU 11:00 PKB, flash I kw. - 0, -0,2 Inflacja w Czechach i na Węgrzech benchmark dla względnie niskiej inflacji na cenach żywności w Polsce Inflacja w Czechach wyniosła w kwietniu 0,3 m/m (zgodnie z oczekiwaniami analityków, powyżej oczekiwań banku centralnego), co przełożyło się na wzrost rzędu 1,1 w ujęciu rocznym. Ceny żywności wzrosły 0, i uplasowały się nieco powyżej sezonowego wzorca. Tymczasem inflacja na Węgrzech wzrosła o 0,5 m/m (nieco powyżej oczekiwań rynkowych), co przełożyło się na wzrost o 5,9 w ujęciu rocznym. Ceny żywności o 0, m/m, wyraźniej poniżej sezonowego wzorca. Pomimo pewnych rozbieżności między zrealizowaną inflacją za kwiecień i prognozami dla Czech i Węgier rozbicie danych wskazuje na bardzo słabą presję inflacyjną w każdej z tych gospodarek. Jak już nie raz wspominaliśmy, publikowane wcześniej odczyty inflacyjne w Czechach i na Węgrzech stanowią cenny benchmark dla inflacji w Polsce, zwłaszcza dla cen żywności. Stąd też, biorąc pod uwagę dynamikę cen żywności na Węgrzech i w Czechach, a także korzystając do dodatkowo z indeksu koniunktury GUS, opisującego tendencje cenowe w handlu detalicznym, spodziewamy się, że ceny żywności w kwietniu podniosły się o 0,5 m/m (bardzo podobny rezultat otrzymaliśmy w oparciu o biuletyny Ministerstwa Rolnictwa). Czynnikiem potwierdzającym możliwość niższej dynamiki cen żywności jest spadkowy trend cen mięs na rynku krajowym oraz (niskie, oraz okresami spadające) ceny cukru na rynku europejskim. Stąd też oczekujemy, że inflacja podana przez GUS (17. maja) będzie w przedziale 2,1-2,2. Decyzja RPP, 25. maja Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap
Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN,0 USD/PLN 3,189 CHF/PLN 2,870 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,26 EUR/JPY 117,200 EUR/PLN,021 USD/PLN 3,17 CHF/PLN 2,861 Ciąg dalszy umocnienia dolara, ostatecznie do 1,261 podczas ostatnich minut handlu w sesji azjatyckiej. Oprócz przesłanek fundamentalnych, o których najwyraźniej przypomnieli sobie inwestorzy (oczekiwane zmniejszenie, lub nawet odwrócenie dysparytetu stóp procentowych w USA i strefie euro w niedalekiej przyszłości z uwagi na wydłużoną strategię wyjścia ECB), do ucieczki w kierunku dolarowego safe haven przyczyniły się także negatywne wiadomości z Chin (dalsze spekulacje odnośnie licznych baniek spekulacyjnych w tym kraju, dalsze przesłanki ku szybszym podwyżkom stóp procentowych). Dziś w dużej mierze zdyskontowane już dane o PKB w strefie euro oraz produkcji przemysłowej. Raczej bez wpływu na notowania EURUSD, bardziej istotne szczegóły cięć fiskalnych w Hiszpanii + pierwsza po kryzysie zadłużeniowym emisja portugalskiego, 10-letniego długu. Poprzeczka w przypadku Hiszpanii postawiona jest wysoko (wczoraj Lipsky z MFW wzywał także do głębszych cięć), stąd też cięcia tylko zgodne z wcześniejszymi oczekiwaniami mogą być zinterpretowane negatywnie, co przełoży się na dalszej osłabienie EUR. Wyższa zmienność na złotym. W czasie wczorajszej sesji złoty kilkukrotnie schodził do poziomów poniżej,02 wobec euro oraz kilkukrotnie przełamywał poziom,06, a nawet,07. Wyższa zmienność na złotym wiązała się ze wzrostem zmienności na EURUSD i niespokojną sytuacją na rynkach akcji. Należy jednak podkreślić, że zmiany EURPLN były nawet mniejsze niż mogłoby wynikać z historycznych zależności ze zmianami na EURUSD. Oznacza to, że inwestorzy coraz przychylniej patrzą na polskie aktywa. Oczywiście ryzyko większej zmienności na rynkach globalnych pozostaje, każde uspokojenie sytuacji będzie jednak skutkować dynamiczna aprecjacją złotego. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Europejska waluta pod presją. Bezpośrednim celem pozostają minima z poprzedniego tygodnia. Krótkookresowym oporem dla umocnienia euro jest poziom 1,2800 i potem 23,6 Fibo na poziomie 1,31170. Wsparcie Opór 1,265 1,3502 1,2510 1,3117 1,255 1,29 2
Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; 2010-05-12; 1,3863 Cndl; QEUR=D2; 1,535 Last Quote 2010-05-12; 1,2626; 1,2653; 1,2606; 1,2620 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 61,8 20; 1,123 2010-05-12; 1,7 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 50,0 55; 1,3812 2010-05-12; 1,3369 38,2 1,3502 1,326 23,6 1,3117 2009-07-15-2010-05-31 (WAR) Price 1,5 1, 1,35 1,3 1,269 0,0 1,296 1,25.123 RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-05-12; 28,870 Value 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 18 01 16 01 16 01 16 03 17 Q3 2009 Q 2009 Q1 2010 Q2 2010 0.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Gwałtowna korekta wcześniejszego osłabienia. Nietrwała penetracja psychologicznego wsparcia na poziomie,000 zł za euro. Szanse na kilkudniową konsolidację na obecnych poziomach. Wsparcie Opór,0000 70 260,01 3,7500,0660 Daily QEURPLN=D2 Cndl; QEURPLN=D2; Last Quote 2010-05-12;,0250;,000;,0250;,0395,3386 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200; 2010-05-12;,057 38,2 71 709 3 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 55; 2010-05-12; 510,1261 2009-12-11-2010-06-09 (WAR) 50,0,0616 60 61,8 523 218.123 3,706 RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-05-12; 58,92 Value Price,3,1 1 21 28 0 11 18 25 01 08 15 22 01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 2 31 07 gru 09 sty 10 lut 10 mar 10 kwi 10 maj 10.123 Źródło: Reuter 3
Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y,00,0 2Y 5 9 3Y,76,80 Y,98 5,02 5Y 5,12 5,16 6Y 5,22 5,26 7Y 5, 5,3 8Y 5,35 5,39 9Y 5,39 5,3 10Y 5,1 5,5 7,2 7,0 6,8 6,6 6, 6,2 6,0 5,8 5,6 5, 5,2 5,0,8,0 Asset Swapy Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 1 110 70 50 10-10 - -50-70 pb.,5,3,1 26 sty 10 3 lut 10 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 11 lut 10 19 lut 10 1 mar 10 9 mar 10 17 mar 10 25 mar 10 2 kwi 10 12 kwi 10 20 kwi 10 28 kwi 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0,70 0,60 0,50 0,0 0, 0,20 pp. depo BID ASK ON 3,09 3,39 1M 3,3 3,63 3M 3,70 3, FRA BID ASK 1x2 3,5 3,59 1x 5 3, 3x6 8 6x9 8 9x12,19 5,0,9,8,7,5,3,1,0 3,7 3,6 3,5 Wibor 3M i stawki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 5,8 5,6 5, 5,2 5,8 1 lut 10 8 lut 10 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y IRS 2Y vs IRS 5Y 15 lut 10 22 lut 10 1 mar 10 8 mar 10 15 mar 10 22 mar 10 29 mar 10 5 kwi 10 12 kwi 10 19 kwi 10 26 kwi 10 3 maj 10 0-0,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 pp. Surowce: ropa naftowa Indeks cen ropy naftowej Ropa brent: futures 100 92 80 USD / bbl 70 60 50 0 20 27 maj 09 27 cze 09 27 lip 09 27 sie 09 27 wrz 09 27 paź 09 27 lis 09 27 gru 09 27 sty 10 27 lut 10 27 mar 10 27 kwi 10 USD / bbl 88 86 8 82 80 78 83,3 82,2 81,3 80,2 JUN0 JUL0 AUG0 SEP0 UWAGA!
NINIEJSZE OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5