Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK BRAK ISTOTNYCH DANYCH WTOREK ŚRODA 28.

Podobne dokumenty
STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Pending home sales - powrót do lekkiej tendencji wzrosotwej po fali jesiennych zakupów

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5.

KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO USA 14:30 Nowo-zarejestrowani bezrobotni Tydz. do tys.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 23.02

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK24.05

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Daily QEURPLN=D2. Daily QEUR=D2 1, (WAR) Dow ntrend. Price

STRON: 5.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 03.01

STRON: 5 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30%

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 08.09

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 18.10

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL RADOSŁAW CHOLEWIŃSKI TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 9.08 WTOREK 10.08

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Daily Letter. Makroekonomia. wtorek, 3 czerwca Prognoza inflacji MinFin na poziomie 4,3% r/r

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 14.12

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 25.10

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK BRAK DANYCH WTOREK 13.04

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Daily Letter. Makroekonomia. czwartek, 12 czerwca Sławiński i Owsiak z RPP o dalszym zacieśnieniu monetarnym

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 14.09

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PAULINA ZIEMBIŃSKA TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL research@brebank.com.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 19.10

STRON: 5. zdyskontowane przez rynek. funds, których nadejście możliwe jest już z końcem III kwartału. Ostatnie dane realne nie

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 4 listopada 2008

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 08.11

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

Daily Letter. Makroekonomia. czwartek, 8 maja Dziś decyzje banków centralnych: BoE i EBC. Departament Rynków Finansowych BRE Banku STRON: 5

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 23.11

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL research@brebank.com.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 25 listopada Zaskakująca decyzja Węgierskiego Banku Centralnego

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 7.11 WTOREK 8.12

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 9.11 WTOREK 10.11

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PAULINA ZIEMBIŃSKA TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. PONIEDZIAŁEK Brak istotnych danych WTOREK 13.07

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. PONIEDZIAŁEK bank holiday w USA WTOREK 13.10

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL RADOSŁAW CHOLEWIŃSKI TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL.

STRON: 7 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 24.05

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 16 czerwca Znaczny spadek inflacji w maju; komentarze członków RPP

Daily Letter WTOREK, 23 GRUDNIA 2008

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 16.11

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 21.12

STRON: 7 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK BRAK ISTOTNYCH DANYCH WTOREK ŚRODA CZWARTEK 14.

Hourly QEUR=D :00 AM 28-Apr-08-1:00 PM 06-May-08 (WAR) Price. Cndl, QEUR=D2, Last Quote 9:00 AM 06-May-08, , , , 1.

STRON: 6.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 3 marca Wyższy szacunek inflacji MinFin

STRON: 7.

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Daily Letter. Makroekonomia. czwartek, 27 marca RPP podwyższyła stopę bazową do 5,75% Departament Rynków Finansowych BRE Banku STRON: 6

Hourly QEUR=D :00 PM 24-Feb-09-8:00 PM 04-Mar-09 (WAR) Price

STRON: 6.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL

Transkrypt:

DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 E-MAIL: STRON: 7 research@brebank.com.pl Daily Letter poniedziałek, 26 kwietnia 2010 Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 26.0 BRAK ISTOTNYCH DANYCH WTOREK 27.0 15:00 (USA) Case-Shiller Index [luty]; konsensus 0,8 m/m, poprzednio -0,7 m/m 16:00 (USA) Zaufanie konsumentów C. Board [kwiecień]; konsensus 5,0pkt., poprzednio 52,5pkt. ŚRODA 28.0 (POL) Decyzja RPP; prognoza BRE 3,5, konsensus 3,5, poprzednio 3,5 Spadek inflacji oraz oczekiwań inflacyjnych, w połączeniu z działaniem przeciwko nadmiernemu umocnieniu złotego (wątek interwencji walutowych może znaleźć się bezpośrednio w komunikacie) powinien prowadzić w krótkim terminie do wygaszenia oczekiwań na podwyżki stóp (+ dyskusja o obniżkach w Minutes ). Dopiero rozpędzająca się gospodarka + punkt przegięcia osiągnięty na inflacji (lipiec?) mogą sprzyjać faktycznym podwyżkom stóp pod koniec roku. 19:15 (USA) Decyzja Fed; konsensus 0,25, poprzednio 0,25 Zmiana treści komunikatu w sprawie extended period na razie wydaje się mało prawdopodobna (wciąż dużo problemów: w tym rynek nieruchomości i rynek pracy). Niemniej jednak możliwy sprzeciw odnośnie takiej formy komunikacji ze strony Hoeniga oraz być może Bullarda. Lepsza ocena sytuacji w sferze realnej, stabilność inflacji i oczekiwań inflacyjnych. CZWARTEK 29.0 11:00 (EMU) ESI [marzec]; konsensus 99,3pkt., poprzednio 97,7pkt. 1:30 (USA) Nowo-zarejestrowani bezrobotni [tydz do 2.0]; poprzednio 50tys. PIĄTEK 30.0 11:00 (EMU) Inflacja HICP flash [kwiecień]; konsensus 1,5 r/r, poprzednio 1, r/r 1:30 (USA) PKB, advance [I kw.]; konsensus 3, SAAR, poprzednio 5,6 SAAR Bardzo dobre wyniki produkcji przemysłowej (kolejny kwartał odbudowy zapasów, jednak w wolniejszym tempie niż poprzednio) i szybki wzrost konsumpcji (niewykluczone, że nawet ponad 3 SAAR, co niweluje negatywny wpływ zmniejszenia kontrybucji zmian zapasów). Inwestycje znowu na plusie. 15:5 (USA) Chicago PMI [kwiecień]; konsensus 59,8pkt., poprzednio 58,8pkt. 16:00 (USA) Zaufanie konsumentów [kwiecień]; konsensus 71,5pkt., poprzednio 69,5pkt. (p)

Znaczny wzrost sprzedaży detalicznej w marcu W marcu sprzedaż detaliczna wzrosła o 8,7 r/r po anemicznym 0,1 wzroście odnotowanym w lutym. Marcowy dobry wynik sprzedaży zawdzięczamy 1) wzmożonym zakupom przed świętami wielkanocnymi, 2) odreagowaniu po okresie zmniejszonej arktycznymi temperaturami mobilności obywateli, 3) pozytywnej różnicy w liczbie dni roboczych. Podkreślamy, że sprzedaż znajduje się cały czas we wzrostowym trendzie, a ostatnie zakłócenia były wahaniami jedynie tymczasowymi. Przechodząc do rozbicia sprzedaży detalicznej, widzimy znaczny wzrost dynamiki żywności (z -,9 do 7,1 r/r), co wiąże się z nasilonymi zakupami przed światami wielkanocnymi (plus ewentualny efekt nadrobienia zaległości zakupowych z lutego i stycznia). Znacznie poprawiła się też koniunktura w sekcji sprzedaż mebli RTV i AGD, co sygnalizowane było w ankietowych badaniach koniunktury, jednak faktyczna skala poprawy okazał się zdecydowanie większa (z -15 do +17 r/r). Wbrew powszechnym oczekiwaniom przyspieszyła też sprzedaż samochodów. Prawdopodobnie jest to wynik wzrostu popytu ze strony przedsiębiorstw. Liczony przez nas wskaźnik sprzedaży po wyłączeniu żywności i paliw zanotował 9 punktową poprawę rocznej dynamiki (zbliżoną do całego agregatu). Roczna dynamika sprzedaży de talicznej 26 Ceny bieżące Sprzedaż w ujęciu bazowym 21 16 11 6 1-2008 II 2008 III 2008 IV 2008 V 2008 VI 2008 VII 2008 VIII 2008 IX 2008 X 2008 XI 2008 XII 2009 I 2009 II 2009 III 2009 IV 2009 V 2009 VI 2009 VII 2009 VIII 2009 IX 2009 X 2009 XI 2009 XII 2010 I 2010 II 2010 III Co do perspektyw na kolejne miesiące, oczekujemy ponownego spadku dynamiki sprzedaży w kwietniu (przesunięcie zakupów świątecznych względem roku poprzedniego, żałoba narodowa i ograniczona sprzedaż w supermarketach w pierwszy weekend żałoby). W kolejnych miesiącach sprzedaż powinna jednak kontynuować wzrosty, zgodnie z ostatnim trendem. Wśród czynników fundamentalnych na stopniowej poprawie sprzedaży ważyć będzie przede wszystkim stabilizacja sytuacji na rynku pracy (uwagę skupiamy tu na danych o zatrudnieniu z uwagi na lepsze odzwierciedlenie dynamiki obecnych procesów gospodarczych i brak wpływu czynników instytucjonalnych, takich jak zmiany wysokości zasiłku dla bezrobotnych). Oceniamy, że efekt ten przekładający się na zaufanie konsumentów będzie silniejszy niż ciągle umiarkowana dynamika funduszu płac. 2

W połączeniu z poprzednio opublikowanymi danymi o produkcji przemysłowej (o których pisaliśmy we wtorek) dane o sprzedaży detalicznej potwierdzają prognozę z naszego modelu ekonometrycznego, że dynamika PKB przekroczyła w I kwartale próg 3. Dane spowodowały wzrost na krótkim końcu krzywej dochodowości. Wzrostem rentowności najbardziej dotknięty został kontrakt 1Y1Yfwd (5pb w górę), co oznacza, że inwestorzy zaczęli obawiać się wzrostu inflacji w średnim okresie i obawiają się, że RPP, tak niechętna obecnie wyższym stopom i wspierająca politykę interwencji walutowych, będzie jednak zmuszona do zacieśnienia monetarnego. Ten proces myślowy jest bardzo zbliżony do naszego scenariusza bazowego, który zakłada przejściowe wygaszenie oczekiwań na podwyżki, ale i zrealizowanie wzrostu stóp NBP na koniec 2010 roku. Niemieckie ifo najwyżej od dwóch lat Wbrew rynkowym oczekiwaniom kwiecień przyniósł kolejny znaczny wzrost wartości wskaźnika Ifo dla niemieckiej gospodarki. Wskaźnik ten wzrósł do poziomu 101,6 punktów (oczekiwano 98,7pkt.) z 98,1pkt. Co ciekawe, zanotowano istotną poprawę wskaźnika bieżącego Ifo (z 9 do 99,3pkt.), co świadczy o wchodzeniu gospodarki niemieckiej w kolejną, bardziej dojrzałą fazę ożywienia. Imponujący wzrost wskaźnika oczekiwań (z 101,9 do 10,0) wskazuje, że po pewnym spowolnieniu aktywności ekonomicznej w I kw. 2010, jest szansa na silne przyspieszenie wzrostu gospodarki niemieckiej. Czynnikami napędzającymi wzrost w Niemczech są przede wszystkim zamówienia eksportowe, w tym zamówienia na dobra kapitałowe. Problemy Grecji nie wydają się w jakikolwiek sposób negatywnie oddziaływać na perspektywy niemieckiej gospodarki. Co więcej, to słabsze w związku z wydarzeniami w Grecji euro zaczyna odgrywać istotną rolę w poprawie niemieckiej konkurencyjności. USA: Znaczny wzrost sprzedaży nowych domów W marcu sprzedaż nowych domów (new home sales) wyniosła 11tys. SAAR, co przekłada się na wzrost o 26,9 w stosunku do lutego. Wynik okazał się bardzo pozytywną niespodzianką i można go połączyć z chęcią wykorzystania ulgi podatkowej na zakup domu (8000 USD dla pierwszych kupujących, 6500 USD dla obecnych właścicieli, którzy chcą kupić nową nieruchomość), która wygasa z końcem kwietnia (do tej pory należy podpisać umowę na kupno domu, natomiast jej finalizacja nie może wybiegać poza koniec czerwca). W wyniku wzrostu sprzedaży podaż domów obniżyła się do poziomu 6,7 miesięcznej sprzedaży (wobec ponad 11 miesięcznej nadpodaży w marcu ubiegłego roku). Podczas finalizacji poprzedniej ulgi podatkowej (tylko dla pierwszych kupujących), beneficjentem okazał się głównie rynek wtórny, bogaty w mocno przecenione nieruchomości. Obecne wzrosty na rynku pierwotnym prawdopodobnie nie wynikają jedynie z dodatkowej 6500 ulgi, lecz stanowią także odzwierciedlenie lepszych warunków rynkowych (poprawa dostępności kredytu, poprawa zaufania konsumentów odzwierciedlająca się w przyspieszeniu konsumpcji). 3

Silnych wzrostów na rynku pierwotnym można się spodziewać jeszcze w kwietniu (publikacja w maju). Będą one połączone z silnymi wzrostami rejestrowanymi w ramach transakcji na rynku wtórnym (existing home sales). Jako że te drugie transakcje rejestrowane są jako transakcje sfinalizowane, garb na szeregu czasowym wydłuży się w ramach rynku wtórnego prawdopodobnie do czerwca. Co do dłuższej perspektywy, historyczny stosunek liczby nowych domów do wystawionych na rynku wtórnym (relacja ta odzwierciedla relacje techniczne, które z założenia powinny pozostawać niezmienne w czasie) wynosi około 15-20. Obecnie stosunek ten wynosi około 8, a więc sporo pozostaje do nadrobienia. W dalszym ciągu oczekujemy, że sytuacja na rynku domów będzie zbliżać się do normalności dopiero w 2011 roku, wraz ze strukturalnym zwiększeniem zakupów na rynku pierwotnym (z przyczyn technicznych coraz więcej domów z rynku wtórnego może nie nadawać się do zamieszkania). Posiedzenie RPP, 28. kwietnia Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 3,880 USD/PLN 2,915 CHF/PLN 2,706 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,33 EUR/JPY 125,570 EUR/PLN 3,879 USD/PLN 2,902 CHF/PLN 2,703 W wyniku zwiększenia obaw co do wypłacalności Grecji, EURUSD atakowało w piątek rano poziom 1,3200, który nie został przełamany. Sentyment w stosunku do EUR powracał bardzo powoli, wraz z oficjalną prośbą o pomoc Grecji (zarówno Niemcy jak i IMF są jak najbardziej gotowe do udzielenia pomocy) oraz serią lepszych danych: Ifo dla Niemiec + silny wzrost sprzedaży domów na rynku pierwotnym. Pod koniec dnia kurs oscylował już w okolicach 1,335-1,30 i na tym poziomie utrzymał się przez weekend. W nadchodzącym tygodniu możliwa jest dalsza korekta wzrostów na dolarze, niemniej jednak z uwagi na ciągłą niepewność względem Grecji (pomoc zostanie oficjalnie udzielona prawdopodobnie tuż przed planowanymi wykupami długu) sytuacja nie jest całkowicie klarowna i nie wykluczamy nagłych odwrotów sentymentu i atakowania 1,3200 ponownie. Złoty stabilny. Pomimo wzrostu na światowych giełdach i zahamowania spadków EURUSD reakcja na złotym była bardzo ograniczona. Ostatnie wypowiedzi przedstawicieli NBP oraz minutes RPP wskazują na gotowość banku centralnego do dalszych interwencji walutowych. W krótkim okresie widzimy więc wyraźne przeszkody dla dalszego umacniania złotego. Fakt istotnych napływów na rynek kapitałowy w maju i czerwcu ograniczy jednak deprecjację złotego. Może to oznaczać, że przez najbliższe tygodnie złoty poruszą się będzie w dość wąskim rangeu 3,80-3,95.

Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD EURUSD powrócił do pięciomiesięcznego kanału aprecjacyjnego dolara wymazując niejako ostatnie umocnienie euro. Testowanie istotnych poziomów wsparcia na Fibo i ostatnich minimach na poziomie 1,3250. Przebicie dolnego ograniczenia półtorarocznego trendu aprecjacyjnego euro sugeruje możliwość dalszego istotnego umocnienia amerykańskiej waluty. Przestrzeń do osłabienia dolara wydaje się ograniczona poziomami oporu ulokowanymi na średnich ruchomych. Daily QEUR=D2 1,21 50,0 EMA; QEUR=D2; 1,188 Last Quote(Last); 200; 2010-0-26; 1,3981 38,2 Cndl; QEUR=D2; 1,3966 Last Quote 2010-0-26; 1,336; 1,3396; 1,336; 1,3370 1,38 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 20; 23,6 2010-0-26; 1,36911,363 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; 2010-0-26; 1,3617 1,3257 1,327 0,0 Wsparcie Opór 1,3260 1,3985 1,3000 1,3820 1,2885 1,3660 2010-01-25-2010-05-12 (WAR) Price 1, 1,38 1,36 1,3 1,32 1,2885.123 RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-0-26; 3,027 Value 25 01 08 15 22 01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 sty 10 luty 2010 marzec 2010 kwiecień 2010 maj 10 1,3 0.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN EURPLN nadal poniżej kluczowych średnich ruchomych. Nie ma oznak zmiany trendu średniookresowego. Silne wsparcie na poziomie ostatnich minimów 3,8300. Opór na średnich ruchomych 3,9220. Obecnie rośnie prawdopodobieństwo wydłużonego okresu konsolidacji EURPLN. Wsparcie Opór 3,8300,0000 3,7000 3,9500 3,6000 3,9200 5

Daily QEURPLN=D2 Cndl; QEURPLN=D2; Last 38,2 Quote 71 709 2010-0-26; 3,8825; 3,8832; 3,8780; 33,8780 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200; 2010-0-26;,099 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 55; 2010-0-26; 3,912 50,0,0616 Fibo 61,8 retracement Daily Letter,1261 3,9533 2009-0-27-2010-05-18 (WAR) 61,8 3,8523 3,8218 3,8.123 3,706 RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-0-26; 9,730 Value Price,1 3,9 01 18 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 18 01 16 01 16 01 16 03 17 Q2 2009 Q3 2009 Q 2009 Q1 2010 Q2 2010 30.123 Źródło: Reuter Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y 3,99,0 2Y,50 3Y 9,75 Y,89,9 5Y 5,01 5,07 6Y 5,11 5,17 7Y 5,18 5,2 8Y 5,22 5,28 9Y 5,26 5,32 10Y 5,29 5,3 depo BID ASK ON 2,86 3,16 1M 3,2 3,62 3M 3,71 3,91 FRA BID ASK 1x2 3,58 3,63 1x 3,83 3,88 3x6 3,83 3,88 6x9 3,97,02 9x12,17 2 5,0,9,8,7,5,3,1,0 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 7,2 7,0 6,8 6,6 6, 6,2 6,0 5,8 5,6 5, 5,2 5,0,8,0 Asset Swapy Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 130 110 90 70 50 30 10-10 -30-50 -70 Wibor 3M i stawki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 pb.,5,3,1 3,9 3,8 18 sty 10 26 sty 10 5,8 5,6 5, 5,2 5,8 3,8 3 lut 10 11 lut 10 19 lut 10 1 mar 10 9 mar 10 17 mar 10 25 mar 10 2 kwi 10 12 kwi 10 20 kwi 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 15 sty 10 22 sty 10 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 29 sty 10 5 lut 10 12 lut 10 IRS 2Y vs IRS 5Y spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 19 lut 10 26 lut 10 5 mar 10 12 mar 10 19 mar 10 26 mar 10 2 kwi 10 9 kwi 10 16 kwi 10 6 0-0,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 0,70 0,60 0,50 0,0 0,30 0,20 pp. pp.

Surowce: ropa naftowa Indeks cen ropy naftowej Ropa brent: futures 100 91 90 90,5 USD / bbl 80 70 60 50 0 30 20 11 maj 09 11 cze 09 11 lip 09 11 sie 09 11 wrz 09 11 paź 09 11 lis 09 11 gru 09 11 sty 10 11 lut 10 11 mar 10 11 kwi 10 USD / bbl 90 89,5 89 88,5 88 87,5 87 89,9 89,5 89,0 88, 87,5 JUN0 JUL0 AUG0 SEP0 OCT0 UWAGA! NINIEJSZE OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 7