14 czerwca 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Karol Klimas analityk tel. +48 22 829 02 56 karol.klimas@mbank.pl mbank S.A. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus 13.06.2016 PONIEDZIAŁEK 4:00 CHN Produkcja przemysłowa r/r (%) maj 6.0 6.0 6.0 4:00 CHN Sprzedaż detaliczna r/r (%) maj 10.1 10.1 10.0 14:00 POL Saldo obrotów bieżacych (mln EUR) kwi 346 372-103 594 14:00 POL Eksport (mln EUR) kwi 15150 15162 15417 15143 14:00 POL Import (mln EUR) kwi 14900 14861 15213 14623 14:00 POL CPI r/r final (%) maj -0.9-1.0-1.0-0.9 14.06.2016 WTOREK 10:30 GBR CPI r/r (%) maj 0.4 0.3 14:00 POL M3 r/r (%) maj 11.8 11.3 11.5 14:00 POL Inflacja bazowa r/r (%) maj -0.3-0.3-0.4 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) maj 0.3 1.3 15.06.2016 ŚRODA 10:30 GBR Stopa bezrobocia (%) kwi 5.1 5.1 14:30 USA PPI r/r (%) maj -0.1 0.0 14:30 USA Wskaźnik Empire State (pkt.) cze -5.0-9.0 15:15 USA Produkcja przemysłowa rm/m (%) maj -0.2 0.7 20:00 USA Decyzja FOMC (%) cze 0.50 0.50 16.06.2016 CZWARTEK 13:00 GBR Decyzja BoE (%) cze 0.50 0.50 14:00 POL Przeciętne wynagrodzenie brutto r/r (%) maj 4.8 4.6 4.6 14:00 POL Zatrudnienie r/r (%) maj 2.8 2.8 2.8 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) 11.06 264 14:30 USA CPI r/r (%) maj 1.1 1.1 14:30 USA Indeks Philly Fed (pkt.) cze 1.0-1.8 17.06.2016 PIATEK 14:00 POL Produkcja sprzedana przemysłu r/r (%) maj 4.5 4.9 6.0 14:00 POL PPI r/r (%) maj -0.9-1.1-1.2 14:00 POL Sprzedaż detaliczna r/r (%) maj 4.5 3.6 3.2 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów (tys.) maj 1150 1172 14:30 USA Pozwolenia na budowę (tys.) maj 1145 1130 ( r) Dziś zostana opublikowane... Gospodarka polska. Dziś zostana opublikowane dane o podaży pieniadza - tu prognozowane przyspieszenie wynika głównie z podbicia depozytów gospodarstw domowych przez wypłaty z programu 500+. Publikowane równolegle dane o inflacji bazowej powinny pokazać roczna dynamikę na poziomie -0,4% r/r - tak, jak w poprzednim miesiacu, a wyżej od konsensusu rynkowego i naszej oryginalnej prognozy. Gospodarka globalna. W Stanach Zjednoczonych warto odnotować tylko jedna istotna publikację - danych o sprzedaży detalicznej w maju. Za sprawa wyższych cen na stacjach benzynowych można oczekiwać wzrostu nominalnej sprzedaży detalicznej (stabilizacja sprzedaży samochodów również pomaga), aczkolwiek zmienność tej danej sugeruje, że tym razem uczestników rynku może czekać negatywna niespodzianka (np. rewizja poprzedniego, bardzo dobrego odczytu w dół). Najważniejsze wydarzenia i komentarze GUS: Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w maju spadły o 0,9 proc. rdr, a w porównaniu z poprzednim miesiacem ceny wzrosły o 0,1 proc. (więcej w sekcji analiz). NBP: Nadwyżka w obrotach bieżacych w kwietniu wyniosła 2 562 mln złotych, czyli 594 mln euro wobec 441 mln złotych deficytu w marcu (103 mln EUR). Żyżyński: Jeśli tendencja lekkiego osłabienia wzrostu gospodarczego się utrzyma, być może trzeba będzie obniżyć stopy procentowe. Decyzja RPP (06.07.2016) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y 0.014-0.004 USAGB 10Y 1.611-0.001 POLGB 10Y 3.127 0.069 Dotyczy benchmarków Reuters 1
Deflacja w maju jednak nieco mniej dotkliwa W maju roczny wskaźnik inflacji, według danych finalnych, nieznacznie wzrósł do -0,9% r/r z -1,1% zanotowanych w kwietniu. Wynik ten okazał się wyższy niż odczyt sygnalny, który GUS szacował na -1,0% r/r. W maju nieznacznie spadły ceny żywności (o 0,1% m/m) tym samym potwierdziły się wskazania z danych czeskich i węgierskich. Wzrosły natomiast ceny paliw (o 4,2% m/m). W zdecydowanej większości kategorii ceny pozostały stabilne, podlegajac jedynie dość losowym wahaniom (spadek cen w rekreacji i kulturze oraz transporcie, wzrost w kategorii Restauracje i hotele). Tym samym, procesy deflacyjne nie uległy odwróceniu. Wskaźnik roczny inflacji bazowej wyniósł najprawdopodobniej, podobnie jak miesiac temu, -0,4% r/r. Cały czas przefiltrowuja się efekty spadku cen surowców ale i spadek oczekiwań inflacyjnych z poprzednich kwartałów. Brak też firmom zdolności do podwyższania cen swoich wyrobów w obecnym otoczeniu makroekonomicznym (strukturalny niedobór popytu w Europie). Dodatnia roczna dynamikę cen zobaczymy dopiero w IV kw. i to prawdopodobnie głównie za sprawa efektów bazowych. Dzisiejsze dane nie wpływaja na najbliższe perspektywy dla polityki pieniężnej. RPP akcentuje ryzyka systemowe zwiazane z niższymi stopami (patrz sektor banków spółdzielczych). Podnoszona przez wielu komentatorów kwestię niedoszacowania inflacji w Polsce traktujemy jako wyraz niezrozumienia metodologii GUS i wygodny temat zastępczy. Otoczenie w Polsce i w Europie w perspektywie najbliższych kwartałów ciagle będzie otoczeniem niskiej inflacji i relatywnie niskiego wzrostu gospodarczego. Stad cały czas widzimy ryzyko korekty stóp procentowych w Polsce. 2
NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie EURUSD wyz ej (blisko poziomów z piatkowego poranka), a wieksza czes c ruchu wykonała sie na poczatku sesji amerykan skiej - dokładnie wtedy, gdy podniosły sie notowania ropy naftowej i minimalnie skorygowały sie giełdy i rentownos ci obligacji (w jednym i w drugim przypadku do góry). Nie nalez y w takim ruchu widziec wiecej niz tylko korekte po silnej fazie risk off. Obecnie dla rynków najwaz niejszym wydarzeniem pozostaje referendum w sprawie członkostwa Wielkiej Brytanii w UE - tu kampania wkracza w decydujac a faze, a szala przechyla sie wyraz nie w kierunku zwolenników opuszczenia UE. Czy gra o Brexit powinna wspierac dolara w parze EURUSD? Co do zasady tak, z uwagi na implikacje dla stabilnos ci UE, oczekiwania na dodatkowa stymulacje w strefie euro i obawy o wzrost na s wiecie. Moz liwe sa oczywis cie przejs ciowe wystrzały, zwiazane z likwidowaniem pozycji finansowanych w EUR, wzrostem EURGBP i przesuwaniem oczekiwan dotyczacych Fed, ale trend na EURUSD powinien w takich okolicznos ciach byc spadkowy. W cieniu tych rozwaz an znajduja sie dzisiejsze dane (sprzedaz detaliczna w USA). Pozycja: Pozycja short po 1,1251 z S/L 1,1326 oraz T/P 1,1115. Niewielki wzrost kursu EURUSD wpisuje sie w korekte wzrostowa w ostatnim trendzie spadkowym. Skutecznym oporem okazała sie MA200 / Fibo 38,2% na wykresie 4h. Ostatecznie zachowała sie takz e MA55, przez co nasza pozycja nie złapała zlecenia S/L (teraz jest na niewielkim minusie). Notowania aktualnie oscyluja wokół MA30 na wykresie dziennym. Odbicie od oporów na wykresie 4h powinno nadac kursowi momentum spadkowe. Przestrzen do spadku jest spora, najbliz szy waz ny poziom wsparcia znajduje sie w okolicy 1,11. Pozostawiamy pozycje short, lekko modyfikujemy zlecenia S/L i T/P. Wsparcie 1,1100 1,0822 1,0711 Opór 1,1808 1,1616 1,1416 3
NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Złoty jeszcze bardziej osłabł a notowania EURPLN podniosły sie powyz ej 4,41. Lokalne ryzyka juz raczej nie eskaluja i na tych poziomach moga raczej spełniac role zapadki w przypadku zmiennos ci globalnego sentymentu (tzn. ich istnienie bedzie powodowało istnienie silnych poziomów wsparc na EURPLN oraz rentownos ciach obligacji oraz oporów na rynku giełdowym. Generalnie giełda traci juz na fali ogólnie gorszego sentymentu, akcji banków podaz aj a generalnie za giełda i raczej nie sa siła sprawcza spadków. Zmiennos c i ucieczka od ryzykownych aktywów ewidentnie podaz aj a za sondaz ami ws. Brexit, które obecnie daja juz przewage opcji nastawionej na wyjs cie z UE. Krajowe dane nie maja znaczenia, co pokazała wczorajsza reakcja kursu na nieco wyz sza inflacje oraz lepsze dane o rachunku biez acym. Dzis moz na oczekiwac kontynuacji parcia w góre na EURPLN. U bukmacherów wciaz moz na zarobic duz o wiecej stawiajac na wyjs cie z tego wzgledu sondaz e maja jeszcze duz a siłe sprawcza, aby to odwracac, a rynki finansowe, aby to wyceniac. Pozycja: Brak. Po przełamaniu trendu spadkowego na wykresie 4h, kurs wystrzelił jeszcze mocniej w góre. Notowania przebiły wiekszos c oporów na wykresach dziennym oraz 4h. Spodziewamy sie teraz korekty spadkowej. Moz e ona wynies c niewiele figure poniz ej aktualnego kursu znajduje sie Fibo 61,8%. Notowania powinny sie wtedy przez pewien czas konsolidowac wokół tego poziomu. Waz niejszym wsparciem jest jednak MA30 na wykresie dziennym, po ewentualnym nieudanym ataku na ten poziom spodziewamy sie odbicia i powrotu do wzrostów. Na razie nie widzimy sygnałów odwrócenia wzrostu, dlatego w perspektywie kilku dni powinnis my zobaczyc atak na maksimum lokalne 4,4573. Pozostajemy dzisiaj poza rynkiem, czekamy na lepsza okazje do wejs cia long. Wsparcie 4,3965 4,3174 4,2604 Opór 4,5120 4,4573 4
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y 1.65 1.69 ON 1.35 1.60 EUR/PLN 4.3900 2Y 1.72 1.75 1M 1.45 1.70 USD/PLN 3.8943 3Y 1.76 1.80 3M 1.65 1.85 CHF/PLN 4.0360 4Y 1.88 1.92 5Y 2.05 2.09 FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y 2.15 2.19 1x2 1.58 1.65 EUR/USD 1.1291 7Y 2.20 2.23 1x4 1.68 1.71 EUR/JPY 119.93 8Y 2.28 2.31 3x6 1.67 1.70 EUR/PLN 4.4092 9Y 2.36 2.39 6x9 1.66 1.69 USD/PLN 3.9068 10Y 2.41 2.46 9x12 1.64 1.67 CHF/PLN 4.0529 Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5