Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 17 czerwca 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel Karol Klimas analityk tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK 4:00 CHN Produkcja przemysłowa r/r (%) maj :00 CHN Sprzedaż detaliczna r/r (%) maj :00 POL Saldo obrotów bieżacych (mln EUR) kwi :00 POL Eksport (mln EUR) kwi :00 POL Import (mln EUR) kwi :00 POL CPI r/r final (%) maj WTOREK 10:30 GBR CPI r/r (%) maj :00 POL M3 r/r (%) maj ( r) :00 POL Inflacja bazowa r/r (%) maj :30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) maj ŚRODA 10:30 GBR Stopa bezrobocia (%) kwi :30 USA PPI r/r (%) maj :30 USA Wskaźnik Empire State (pkt.) cze :15 USA Produkcja przemysłowa m/m (%) maj ( r) :00 USA Decyzja FOMC (%) cze CZWARTEK 4:45 JAP Decyzja BoJ (%) cze :00 GBR Decyzja BoE (%) cze :00 POL Przeciętne wynagrodzenie brutto r/r (%) maj :00 POL Zatrudnienie r/r (%) maj :30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) :30 USA CPI r/r (%) maj :30 USA Indeks Philly Fed (pkt.) cze PIATEK 14:00 POL Produkcja sprzedana przemysłu r/r (%) maj :00 POL PPI r/r (%) maj :00 POL Sprzedaż detaliczna r/r (%) maj :30 USA Rozpoczęte budowy domów (tys.) maj :30 USA Pozwolenia na budowę (tys.) maj ( r) Dziś zostana opublikowane... Gospodarka polska. Tydzień zamykaja publikacje dotyczace przemysłu i handlu. W przypadku przemysłu niekorzystny układ świat (Boże Ciało w maju i niski koszt długiego weekendu majowego) i efekt bazy obniża dynamikę roczna produkcji pomimo niezmienionej różnicy w liczbie dni roboczych. Ten sam efekt nie przeszkodzi w przyspieszeniu sprzedaży detalicznej - wprost przeciwnie, pierwsze wypłaty z programu 500+ (ok. 2 mld zł) wespra wydatki konsumentów i przyczynia się do przyspieszenia sprzedaży. Gospodarka globalna. Publikowane dziś dane o aktywności w budownictwie mieszkaniowym w USA, które przyniosa zapewne niewielkie wzrosty w liczbie rozpoczętych budów i wydanych pozwoleń, nie powinny wpłynać na rynek. Najważniejsze wydarzenia i komentarze GUS: Przeciętne wynagrodzenie brutto w maju wyniosło 4 166,3 zł, co oznacza, że rdr wzrosło o 4,1 proc. Zatrudnienie w V rdr wzrosło o 2,8 proc. vs konsensus wzrostu o 2,8 proc. i po wzroście o 2,8 proc. w IV. Łon: Moja skłonność do myślenia o obniżkach stóp procentowych NBP nieco się zmniejszyła, a stabilizacja stóp w okresie najbliższych kilku miesięcy byłaby zjawiskiem korzystnym. Ostatnie osłabienie złotego można traktować jako przejaw łagodzenia uwarunkowań monetarnych. USA: Ceny konsumpcyjne (CPI consumer price index) wzrosły w maju o 0,2 proc. mdm. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Rynek pracy w trendzie. się potwierdzać istnienie takiego mechanizmu. Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w maju o 2,8% (tyle, co konsensus i nasza prognoza). Ewidentnie dzika dynamika z poczatku roku przygasła i tempa wzrostu wróciły do bardziej typowych poziomów. Na tym etapie pozostaje zadać dwa zasadnicze pytania. Po pierwsze, czy kwestia uetatowienia gospodarki widoczna w rozbieżności pomiędzy różnymi statystykami na rynku pracy (patrz wykres) już się zakończyła? Jest to ewidentnie pytanie, które ma praktyczny wymiar jedynie w zakresie prognozowania zmian zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw. Z perspektywy całej gospodarki liczy się przede wszystkim to, czy wspomniane uetatowienie doprowadzi do zmiany statusu pracowników na rynku pracy i wpłynie na dokonywane przez nich wybory (na różnych płaszczyznach). Wychylenie płac w jedna czy druga stronę nie zmienia faktu, że dynamika dochodów do dyspozycji gospodarstw domowych znajduje się obecnie na wieloletnich maksimach. W ujęciu nominalnym jest to obecnie 7,0% r/r, w ujęciu realnym 7,9% r/r. Tylko przy nierealistycznych założeniach dotyczacych stopy oszczędności nie implikuje to przyspieszenia w konsumpcji prywatnej. Nasz scenariusz jej przyspieszenia do 4% i więcej w tym roku realizuje się zgodnie z planem. Po drugie, jaki wpływ na zmiany zatrudnienia będzie miało właśnie wypłacane świadczenie z tytułu 500+ i jednocześnie zapowiadane zmiany w płacy minimalnej? Nie wdajac się w nadmierne dywagacje, albo wzmocni to sytuację pracowników na rynku pracy i doprowadzi co najwyżej do transferu od firm do konsumentów, albo dojdzie do zburzenia bieżacej równowagi i fali restrukturyzacji w sektorze przedsiębiorstw (automatyzacja + pewnie zniknięcie z rynku najmniej efektywnych podmiotów), która przynajmniej w krótkim terminie będzie negatywnie oddziaływać na oficjalne wskaźniki zatrudnienia (w długim terminie efekt jest nietrywialny). Z perspektywy polityki pieniężnej dane sa neutralne. Rada Polityki Pieniężnej czuje się komfortowo z obecna polityka utrzymywania stóp procentowych w miejscu, koncentrujac się jednocześnie na kwestiach stabilności finansowej i zmienności rynkowej (por. zbliżajace się referendum w sprawie Brexitu). Zmiana impetu w danych krajowych musiałaby być znaczaca, by wywrócić tę równowagę. Przeciętne wynagrodzenie brutto wzrosło w maju o 4,1% w ujęciu rocznym, nieco poniżej naszej prognozy i konsensusu rynkowego (odpowiednio, 4,8 i 4,6% r/r). Obecnie, gdy dysponujemy jedynie danymi sygnalnymi, pytania o przyczynę zaskoczenia sa nieco jałowe. Możemy jedynie spekulować, że przyczyna niższego od oczekiwań odczytu jest słaby wynik przetwórstwa przemysłowego niekorzystny w tym roku układ dni wolnych od pracy sprzyjał długim urlopom i tym samym mógł obniżyć ruchome składniki wynagrodzenia w przemyśle. Taki scenariusz zostałby, nawiasem mówiac, potwierdzony przez spowolnienie w produkcji przemysłowej, którego oczekujemy. W pozostałych sektorach najprawdopodobniej zostały utrzymane dotychczasowe tendencje. W szczególności, szybki wzrost jest obserwowany w usługach i w handlu, które to sektory w największym stopniu narażone sa na niedostatek siły roboczej w przypadku dezaktywizacji zawodowej pracowników w zwiazku z uruchamianym programem Dowody anegdotyczne wydaja 2

3 EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Co za dzien! Przez wieksz a czes c dnia EURUSD spadał jak kamien (z 1,13 do 1,1130) i dopiero w godzinach popołudniowych, kiedy to tragiczne wydarzenia w Wielkiej Brytanii spowodowały zawieszenie kampanii referendalnej (co pociagn eło za soba spekulacje o przesunieciu jego terminu) i zostały odebrane jako wsparcie dla pozostanie Wielkiej Brytanii w UE. W efekcie, awersja do ryzyka gwałtowanie spadła, a EURUSD powrócił do 1,1250. Wskazuje to w sposób jasny, z e wzrost awersji do ryzyka wspiera dolara kanałami, o których pisalis my w poniedziałek: do obaw o wzrost i inflacje globalnie dołacza w przypadku Brexitu gra na problemy Unii Europejskiej, która nie moz e faworyzowac euro w parze EURUSD. Nalez y podkres lic, z e jes li pozytywny sentyment nie zostanie wsparty np. lepszymi wynikami sondaz y, to wczorajszy rajd ryzykownych aktywów moz e zakon czyc sie tak gwałtowanie, jak tylko sie zaczał. Pozycja: Brak. Opór 1,13 (długie s rednie oraz Fibo 38,2% na wykresie 4h) znów uchował sie, odbicie od tego poziomu nadało kursowi silnego momentum spadkowego. Ruch w dół był napedzony jeszcze przez przebicie MA30 przez co siegn ał 1,1130. Potem nasta piło jednak bardzo dynamiczne odbicie (o jego fundamentalnych przyczynach moz na przeczytac obok), przez co notowania znalazły sie znów w okolicy 1,1250. Trwałe wybicie z tego obszaru wymaga bardzo silnego impulsu, dlatego spodziewamy sie teraz konsolidacji. Silny poziom wsparcia znajduje sie w okolicy 1,11. Bedziemy szukali okazji, z eby zagrac range 1,11 1,13. Na razie pozostajemy poza rynkiem. Wsparcie 1,1100 1,0822 1,0711 Opór 1,1808 1,1616 1,1299 3

4 EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Złoty mocniejszy. Dane z rynku pracy jak zwykle nie zostawiły nawet s ladu na rynku walutowym. Natomiast zawieszenie kampanii przez obie strony w Wielkiej Brytanii w zwiazku z zabójstwem parlamentarzystki z Partii Pracy wywołało znaczacy spadek napiecia zwiazanego z Brexit (przy braku agresywnej kampanii ze strony zwolenników wyjs cia, scenariuszem bazowym jest jednak zawsze status quo) i umocnienie złotego. Czekamy na informacje odnos nie wznowienia kampanii odnos nie Brexit. Tymczasem napiecie powinno opadac. Dzis kolejna runda nieistotnych (dla rynku) publikacji z polskiego rynku: produkcja, sprzedaz i ceny produkcji. Pozycja: Brak. Wczoraj kursowi EURPLN towarzyszyła bardzo duz a zmiennos c. Najpierw, po odbiciu od linii trendu wzrostowego na wykresie 4h notowania zaatakowały makismum lokalne 4,4573. Atak okazał sie nieudany, utworzyła sie dywergencja, która spowodowało znaczacy spadek kursu. Wspomniany wczes niej trend został przebity, a spory ruch w dół zatrzymał sie dopiero na splocie MA30 z Fibo 38,2%. Wsparcie to na razie zachowało sie, jednak nie mamy gwarancji, z e tak silny impuls zwiazany z dywergencja juz wyczerpał sie. Kurs moz e powrócic do wzrostów, ale nie spodziewamy sie silnego momentum wzrostowego. Pozostajemy poza rynkiem. Wsparcie 4,3965 4,3174 4,2604 Opór 4,5120 4,4573 4

5 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5