DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 PIOTR PIĘKOŚ TEL. 0 22 829 0185 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter piątek, 3 grudnia 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO USA 1:30 Non-farm payrolls Listopad - 15tys. 151tys. USA 16:00 ISM w usługach Listopad - 5,6pkt. 5,3pkt. USA 16:00 Zamówienia w przemyśle m/m Listopad - -0,7 2,1 EBC bardziej gołębi odnośnie gospodarki, full-allotment na 3M LTRO utrzymany Na wczorajszym posiedzeniu EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian (referencyjna nadal 1,00), zaś głównym przedmiotem zainteresowania rynków finansowych był komunikat po posiedzeniu. Okazał się on bardziej gołębi w ocenie perspektyw makroekonomicznych niż przed miesiącem. Ryzyka dotyczące wzrostu gospodarczego przechylają się w opinii członków Rady EBC w dół (miesiąc temu użyto określenia lekko w dół ), zaś ryzyka dotyczące inflacji EBC ocenił jako zbilansowane, podczas gdy w listopadzie komunikowano ryzyka wzrostu inflacji. Przedstawione na konferencji najnowsze prognozy analityków EBC nie różniły się istotnie od poprzednich (opublikowanych we wrześniu). Lekko podwyższona została prognoza wzrostu gospodarczego na 2010 r. (1,6-1,8 wobec 1,-1,8 poprzednio), zaś w 2011 r. przedział prognozy został jedynie nieco zawężony (0,7-2,1 wobec 0,5-2,3). Z kolei szacunek inflacji na rok 2010 pozostał niezmieniony (1,5-1,7), zaś na rok 2011 lekko podniesiony (1,3-2,7 wobec 1,2-2,2). W kwestii niestandardowych działań w polityce monetarnej EBC utrzymał zasadę pełnej alokacji (full-allotment) zarówno w tradycyjnych 7-dniowych operacjach refinansujących jak i przetargach 3-miesięcznych (zostały ogłoszone daty kolejnych 3-miesięcznych operacji zaplanowanych na Q1 2011), podczas gdy jeszcze przed posiedzeniem rynek wyceniał zniesienie tej zasady dla operacji 3-miesięcznych w następstwie normalizacji sytuacji na rynkach finansowych (fakt ten był praktycznie wyceniony w EURIBOR 3M). Jeśli chodzi o operacje zakupu obligacji przez EBC, Trichet określił stanowisko banku centralnego jako elastyczne, co wzmogło oczekiwania rynku na kontynuację programu i wsparło nastroje inwestorów w kontekście kryzysu zadłużeniowego na peryferiach. Decyzja wywołała początkowo wyprzedaż EURUSD i wzrosty cen bundów, jednak szybko sytuacja wróciła do normy po informacjach rynkowych, że ECB faktycznie kontynuuje zakupy obligacji Irlandii i Portugalii.
Decyzja RPP, 22. grudnia Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 93 USD/PLN 3.028 CHF/PLN 3.025 Poziomy otwarcia EUR/USD 1.322 EUR/JPY 110.850 EUR/PLN.000 USD/PLN 3.0 CHF/PLN 3.036 EURUSD mocniejszy. Na konferencji ECB Trichet nie odniósł się bezpośrednio do wcześniejszych rynkowych plotek odnośnie zakupów obligacji o dużej skali (2bn EUR); niemniej jednak operacje płynnościowe zachowały się w obecnym kształcie a zakupy obligacji są kontynuowane z odpowiednią elastycznością. Brak nowych informacji ze strony ECB sprzedający EURUSD w okolicach 1,3200 wykorzystali do przeciągnięcia rynku i wyczyszczenia S/L aż do 1,3060. Na tym poziomie rynek odnotował solidne odbicie, wspierane informacjami rynkowymi, że ECB cały czas kupuje papiery Irlandii i Portugalii. Lepsze dane z USA (dynamika pending home sales na historycznych maksimach) wsparły EURUSD, który do rana oscylował w okolicach 1,3210. Dziś przede wszystkim oczekiwanie na NFP. Po ADP konsensus rynkowy mógł przesunąć się nieco wyżej niż 10tys. Zgodnie z ostatnią korelacją lepsze dane zmniejszały awersję do ryzyka i prowadziły do zakupów wspólnej waluty. Niemniej jednak korelacja ta nie musi dotyczyć danych o dużej wadze, takich jak NFP. EURPLN stabilny i podatny głównie na korelację z EURUSD. Po zejściu na początku sesji w okolice 3,9830 osłabienie EURUSD skutkowało również osłabieniem złotego do,0300 (taki poziom wyświetlał się chwilowo na ofercie). Po przejściowych perturbacjach złoty powrócił jednak w okolice 3,99. Do końca miesiąca oczekujemy umocnienia złotego. Dziś kluczowe będzie publikacja NFP z USA. Jeśli EURUSD podąży na północ jeszcze dziś jest szansa na powrót do starego kanału aprecjacyjnego. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Odbicie powyżej 200-dniowej średniej, co może być sygnałem zatrzymania osłabienia euro i ponownego odwrócenia trendu. Celem na dziś pozostaje górne ograniczenie kanału deprecjacyjnego (+średnie EMA1 i EMA20) w okolicach 1,3353/80, wcześniej 61,8 Fibo. Wsparcie Opór 1,2922 1,332 1,2579 1,3386 1,21 1,3200 2
Daily QEUR=D2 Cndl, QEUR=D2, Last Quote 12/3/2010, 1.3211, 1.3230, 1.3201, 1.3220 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 20 23.6 1.3882 12/3/2010, 1.322 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 55 1.368 12/3/2010, 1.396 38.2 SMA, QEUR=D2, 1.3633 Last Quote(Last), 200 12/3/2010, 1.3122 50.0 SMA, QEUR=D2, 1.332 Last Quote(Last), 1 12/3/2010, 1.3353 8/27/2010-12/29/2010 (WAR) Price 1.38 1.36 1.3 61.8 1.3231 1.32 38.2 1.3067 1.3 1.2922.123 RSI, QEUR=D2, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing 12/3/2010, 39.11 Value 30 06 13 20 27 0 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 September 2010 October 2010 November 2010 December 2010 0.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Notowania tuż nad 200-okresową średnią. Zejście poniżej 3,9822 umożliwia marsz na południe w kierunku 3,9658. RSI jeszcze we wzrostowym kanale, do uprawdopodobnienia ruchu na EURPLN w dół przydałoby się przekonujące wybicie. Daily EURPLN Dzienny Cndl, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote 12/3/2010, 880, 880, 850, 850 50.0 EMA, FOREX.0606 EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 200 12/3/2010,.0017 EMA, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 55 12/3/2010, 658 SMA, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 200 12/3/2010, 822 Wsparcie Opór 3,9882,1573 3,9651,0606 3,9500,0272 7/12/2010-1/5/2011 (WAR) Price.05.0017 85 822 658 5 732 61.8 51 RSI, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing.123 12/3/2010, 52.12 Value 16 02 16 01 16 01 18 01 16 01 16 03 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 60 52.12 0 20.123 Źródło: Reuter 3
Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y 3 6 2Y.5.58 3Y.75.79 Y 5.27 5.33 5Y 5.38 5.3 6Y 5.5 5.8 7Y 5.50 5.53 8Y 5.52 5.55 9Y 5.5 5.57 10Y 5.53 5.58 depo BID ASK ON 3.3 3.73 1M 3.5 3.65 3M 3.70 0 FRA BID ASK 1x2 3.62 3.67 1x 7.03 3x6 3 6 6x9.5.57 9x12.72.78 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 5.3 5.1.9.7.5 3.7 3.5 5.0.9.8.7.6.5.0 3.7 3.6 3.5 Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 WIBOR 3M i staweki FRA 130 110 70 50 30 10-10 -30-50 -70 WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 Brent, krzywa pb. 19 sie 10 27 sie 10 5.6 5. 5.2 5.8.6 25 sie 10 1 wrz 10 6 wrz 10 WIBOR 3M i 1Y 1 wrz 10 22 wrz 10 30 wrz 10 8 paź 10 18 paź 10 26 paź 10 3 lis 10 11 lis 10 19 lis 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 8 wrz 10 15 wrz 10 22 wrz 10 IRS 5Y i 2Y spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y Indeks cen ropy naftowej 29 wrz 10 6 paź 10 13 paź 10 20 paź 10 27 paź 10 3 lis 10 10 lis 10 17 lis 10 2 lis 10 0-0.1-0.2-0.3-0. -0.5-0.6-0.7-0.8 0.70 0.60 0.50 pp. 0.0 0.30 0.20 pp. 91.5.8.8. 100 80 USD / bbl 89.5 89 U SD / bbl 70 60 50 88.5 0 88 JAN1 FEB1 MAR1 30 20 18 gru 09 18 sty 10 18 lut 10 18 mar 10 18 kwi 10 18 maj 10 18 cze 10 18 lip 10 18 sie 10 18 wrz 10 18 paź 10 18 lis 10 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. (
LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5