DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 WOJCIECH TRZEPIZUR TEL. 0 22 829 0188 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter poniedziałek, 12 października 2009 Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 12.10 bank holiday w USA 9:00 (CZ) Produkcja przemysłowa, dane wstępne [sierpień]; poprzednio -8,1 r/r WTOREK 13.10 9:00 (HU) Inflacja [wrzesień]; konsensus 5,2 r/r, poprzednio 5,0 r/r 11:00 (GER) ZEW [październik]; konsensus 56,0 pkt, poprzednio 57,7 pkt Korekta w trendzie wzrostowym wskaźnika. Jedynym pozytywnym ryzykiem są zwycięskie dla CDU-CSU wybory. 1:00 (POL) Saldo na rachunku obrotów bieżących [sierpień]; prognoza BRE +67 mln euro; konsensus -110 mln euro, poprzednio -59 mln euro Nieznaczne zawężenie deficytu bilansu handlowego do -1 (dynamika eksportu -20,2, dynamika importu -26,5). Wyraźna poprawa salda dochodów (znikome płatności odsetkowe od długu, praktycznie brak dywidend) oraz saldo transferów na poziomie 00 mld EUR (wyższy transfer częściowo niwelowany wyższą wpłaconą składką). ŚRODA 1.10 9:00 (HU) Produkcja przemysłowa, dane wstępne [sierpień]; poprzednio -19,9 r/r 11:00 (EMU) Produkcja przemysłowa [sierpień]; konsensus 0, m/m, poprzednio -0,3 m/m 1:00 (POL) Inflacja [wrzesień]; prognoza BRE 3,3-3, r/r; konsensus 3,5 r/r, poprzednio 3,7 r/r Niższe ceny żywności (-0,3 m/m) i paliw (-1,8 m/m). Inflacja bazowa na poziomie 2,8 r/r. 1: (USA) Sprzedaż detaliczna [wrzesień]; konsensus -2,0 m/m, poprzednio 2,7 m/m Spadek sprzedaży detalicznej wynika przede wszystkim z wygaśnięcia programu cash for clunkers. CZWARTEK 15.10 11:00 (EMU) Inflacja HICP final [wrzesień]; konsensus -0,3 m/m, poprzednio -0,3 m/m (odczyt wstępny) 13:00 (USA) CPI; konsensus 0,2, poprzednio 0, 1: (USA) Nowo zarejestrowani bezrobotni [tydz. do 8.10]; konsensus 525 tys., poprzednio 521 tys. 16:00 (USA) Philadelphia Fed Index [październik]; konsensus 12 pkt, poprzednio 1,1 pkt PIĄTEK 16.10 1:00 (POL) Zatrudnienie [wrzesień]; prognoza BRE -2, r/r; konsensus -2, r/r, poprzednio -2,2 r/r Zadziwiająco dobre (większość we wzrostowym trendzie) wskaźniki koniunktury, choć można się spodziewać czynników sezonowych powodujących większy spadek zatrudnienia. 1:00 (POL) Wynagrodzenia [wrzesień]; prognoza BRE 2,6r/r; konsensus 2,8 r/r, poprzednio 3,0 r/r W trendzie. Równa liczba dni roboczych r/r. 15:15 (USA) Produkcja przemysłowa [wrzesień]; konsensus 0,1 m/m; poprzednio 0,8 m/m 16:00 (USA) Consumer Confidence U. Michigan [październik]; konsensus 73,5 pkt; poprzednio 73,5 pkt
Makroekonomia Czechy: 0 inflacja we wrześniu Daily Letter Zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi czeska inflacja spadła we wrześniu z 0,2 r/r do 0,0 r/r. Na spadek rocznego wskaźnika inflacji największy wpływ miał fakt, że we wrześniu wskaźnik ten wolny już był od wpływu ubiegłorocznych podwyżek cen wyrobów tytoniowych. Największe spadki w ujęciu miesięcznym zanotowano w kategoriach związanych z rekreacją i kulturą. Ceny żywności obniżyły się o 0, m/m, czyli bardziej niż wynikałoby ze wzorca sezonowego. Spadki cen żywności w Czechach, ze względu na znaczną krótkookresową korelację uwiarygodniają nasze wcześniejsze szacunki dynamiki cen polskiej żywności we wrześniu oraz naszą prognozę inflacji na poziomie 3,3-3, r/r.. wracając do czeskiej gospodarki, w perspektywie najbliższych kwartałów można spodziewać się niewielkiego wzrostu inflacji, czego powodem ma być osłabienie czeskiej waluty w poprzednich kwartałach i rozciągający się na prawie kwartały mechanizm transmisji zmian kursowych na ceny konsumenta. Czynnikiem zapobiegającym wzrostowi inflacji powyżej celu CNB będzie niezaprzeczalnie stagnacja popytu konsumpcyjnego w tym i przyszłym roku. Należy podkreślić, że inflacja w III kw. okazała się niższa niż prognozy Czeskiego Banku Centralnego zwiększając tym samym obawy CNB przed deflacją. Obserwowana w ostatnich miesiącach dynamiczna aprecjacja czeskiej korony wydaje się oddziaływać w tym samym kierunku. Nie powinny więc dziwić ostatnie głosy w CNB (szef banku Tuma i jego zastępca Singer) za dalszymi obniżkami stóp procentowych. Jako, że historycznie czeska polityka stóp procentowych w dużym stopniu determinowana była przez zmiany kursu, oceniamy, że ryzyko dalszego obniżenia stóp procentowych wzrosło do niemal 50 w ostatnim okresie. Posiedzenie RPP, 28. października Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Złoty słabszy od pierwszych godzin piątkowego otwarcia. Osłabienie kontynuowane było w kolejnych godzinach piątkowej sesji. Po każdym 3- figurowym ruchu następowało tylko lekkie cofnięcie, żeby za kilkadziesiąt minut ponownie przesunąć złotego 3- figury do góry. Wśród powodów osłabienia złotego oprócz rosnącego ryzyka politycznego wymienić należy kumulacje negatywnych dla polskiej waluty przepływów. Niewykluczone, że przepływy te mogą mieć związek z jakimś większym procesem hedgowania ekspozycji w złotym. Należy podkreślić, że wzrosty na światowych giełdach w połączeniu ze stabilnym EURUSD i tak prawdopodobnie zapobiegły bardziej znaczącej deprecjacji polskiej waluty. Widzimy ryzyko, że proces osłabiania złotego mógł nie zakończyć się wraz z piątkową sesją. Czynnikiem, który dziś może być w większym stopniu eksponowany będzie ryzyko polityczne. Najnowsza 2
Fixing NBP EUR/PLN 6 USD/PLN 2.896 CHF/PLN 2.808 afera stoczniowa stwarza ryzyko odwołania Ministra Gospodarki. Dymisja ta prawdopodobnie zostałaby negatywnie przyjęta przez rynki finansowe (ryzyko niezrealizowania ambitnego planu prywatyzacji). Poziomy otwarcia EUR/USD 1.72 EUR/JPY 132.10 EUR/PLN 79 USD/PLN 2.898 CHF/PLN 2.818 Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD EURUSD w fazie konsolidacji przed atakiem na 1,866 (maksimum z września). Przełamanie tego poziomu oznaczać będzie wznowienie trendu aprecjacyjnego euro. Celem pozostają poziomy powyżej 1,5000. Wsparcie Opór 1,580 1,5000 1,5 1,866 1,377 1,800 Daily QEUR=D2 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 200 10/12/2009, 1.0 Cndl, QEUR=D2, Last Quote 61.8 1.626 10/12/2009, 1.722, 1.722, 1.682, 1.72 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 55 10/12/2009, 1.55 1.90 1. 1.581 /7/2009-10/22/2009 (WAR) 1.81 Price 1.6 1. 1.327 50.0 1.18 1.2 1.011 1. 38.2 1.373 1.3829.123 RSI, QEUR=D2, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing 10/12/2009, 58.03 Value 13 20 27 0 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 2 31 07 1 21 28 05 12 19 Apr 09 May 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Złoty powyżej 200 i 55 dniowej średniej kroczącej. Kluczowy poziom oporu to,27 (dzisiejsza sesja powinna potwierdzić, czy piątkowa penetracja tego poziomu jest trwała) i następnie,2960 oraz przecięcie średniej 200 dniowej przez 55 dniowej od dołu. Przełamanie tych poziomów oznaczałoby, że rynek gotowy jest na bardziej znaczące osłabienie polskiej waluty. Wsparcie Opór,0616,200,0000,296 3,89/85,2700 3
Daily QEURPLN=D2 Cndl, QEURPLN=D2, Last Quote 10/9/2009, 65, 85, 355, 7 EMA, QEURPLN=D2, Last Quote(Last), 200 10/9/2009, 127 EMA, QEURPLN=D2, Last Quote(Last), 55 10/9/2009, 031 38.2 691 Fibo 50 retracement.3386 963 71 /17/2009-10/16/2009 (WAR) Price.35.3 5.15 50.0.0618.072.10.123 RSI, QEURPLN=D2, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing 10/9/2009, 60.52 20 27 0 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 2 31 07 1 21 28 05 12 April 2009 May 2009 June 2009 July 2009 August 2009 September 2009 Oct 09 Value.123 Źródło: Reuters Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y.37 1 2Y.93.97 3Y 5.2 5.28 Y 5.0 5. 5Y 5.7 5.51 6Y 5.9 5.53 7Y 5.50 5.5 8Y 5.9 5.53 9Y 5.9 5.53 10Y 5.7 5.55 7.2 7.0 6.8 6.6 6. 6.2 6.0 5.8 5.6 5. 5.2 5.0.0 Asset Swapy Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 1 110 90 70 50 10-10 - -50-70 pb..7.5.3.1 3.9 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 26 cze 09 6 lip 09 1 lip 09 22 lip 09 lip 09 7 sie 09 17 sie 09 25 sie 09 2 wrz 09 10 wrz 09 18 wrz 09 28 wrz 09 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0.0 0.35 0. 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 pp.
depo BID ASK ON 2.55 2.85 1M 3. 3.52 3M 3.90.19 FRA BID ASK 1x2 3.50 3.55 1x.19 3x6 1 5 6x9.31.35 9x12.51.55 5.0.9.7.5.3.1.0 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 Wibor 3M i stawki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 5.8 5.6 5. 5.2 5 3.8 1 lip 09 21 lip 09 IRS 2Y vs IRS 5Y 28 lip 09 sie 09 11 sie 09 18 sie 09 25 sie 09 1 wrz 09 8 wrz 09 15 wrz 09 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 22 wrz 09 29 wrz 09 6 paź 09 0-0.1-0.2-0.3-0. -0.5-0.6-0.7-0.8 pp. Surowce: ropa naftowa Indeks cen ropy naftowej Ropa brent: krzywa terminowa 80 7.0 73.0 USD / bbl 70 60 50 USD / bbl 72.0 71.0 70.0 69.0 70.5 71.5 72.0 72.0 0 68.0 67.0 66.0 20 27 paź 08 27 lis 08 27 gru 08 27 sty 09 27 lut 09 27 mar 09 27 kwi 09 27 maj 09 27 cze 09 27 lip 09 27 sie 09 27 wrz 09 65.0 NOV9 DEC9 JAN0 FEB0 UWAGA! NINIEJSZE OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5