STRON: 5.

Podobne dokumenty
STRON: 5.

STRON: 5.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30%

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 03.01

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

Pending home sales - powrót do lekkiej tendencji wzrosotwej po fali jesiennych zakupów

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PAULINA ZIEMBIŃSKA TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 5.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL research@brebank.com.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PAULINA ZIEMBIŃSKA TEL

KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO USA 14:30 Nowo-zarejestrowani bezrobotni Tydz. do tys.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 18.10

Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

Daily QEURPLN=D2. Daily QEUR=D2 1, (WAR) Dow ntrend. Price

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Daily Letter. Makroekonomia. wtorek, 3 czerwca Prognoza inflacji MinFin na poziomie 4,3% r/r

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 24.05

STRON: 6.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 9.08 WTOREK 10.08

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 08.11

STRON: 6.

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 08.09

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK24.05

STRON: 7.

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 6.06 WTOREK 7.06

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 21.12

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 14.12

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL RADOSŁAW CHOLEWIŃSKI TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL.

Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 14.09

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 23.02

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 4 listopada 2008

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 16 czerwca Znaczny spadek inflacji w maju; komentarze członków RPP

STRON: 7.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK BRAK DANYCH WTOREK 13.04

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 25 listopada Zaskakująca decyzja Węgierskiego Banku Centralnego

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL research@brebank.com.

STRON: 5. zdyskontowane przez rynek. funds, których nadejście możliwe jest już z końcem III kwartału. Ostatnie dane realne nie

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 7.11 WTOREK 8.12

STRON: 7 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL

Daily Letter WTOREK, 23 GRUDNIA 2008

Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 7.

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

Roczna dynamika sprzedaży detalicznej STRON: 7

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 9.11 WTOREK 10.11

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK WTOREK 23.11

Daily Letter. Makroekonomia. czwartek, 8 maja Dziś decyzje banków centralnych: BoE i EBC. Departament Rynków Finansowych BRE Banku STRON: 5

Daily Letter. Makroekonomia. czwartek, 12 czerwca Sławiński i Owsiak z RPP o dalszym zacieśnieniu monetarnym

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL research@brebank.com.pl

Daily Letter. Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia. Makroekonomia. wtorek, 3 marca Wyższy szacunek inflacji MinFin

Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. Najważniejsze wydarzenia i komentarze

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

Hourly QEUR=D :00 PM 24-Feb-09-8:00 PM 04-Mar-09 (WAR) Price

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 7 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL

STRON: 6 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL

Hourly QEUR=D :00 AM 28-Apr-08-1:00 PM 06-May-08 (WAR) Price. Cndl, QEUR=D2, Last Quote 9:00 AM 06-May-08, , , , 1.

STRON: 8 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL PIOTR PIĘKOŚ TEL

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. PONIEDZIAŁEK bank holiday w USA WTOREK 13.10

STRON: 7 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL RADOSŁAW CHOLEWIŃSKI TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 25.10

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. PONIEDZIAŁEK Brak istotnych danych WTOREK 13.07

STRON: 5 ERNEST PYTLARCZYK TEL MARCIN MAZUREK TEL RADOSŁAW CHOLEWIŃSKI TEL WOJCIECH TRZEPIZUR TEL.

Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 16.11

Daily Letter. Makroekonomia. czwartek, 15 maja Dziś dane o bilansie płatniczym. Kwietniowa inflacja nieznacznie poniżej oczekiwań

Transkrypt:

DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 PAULINA ZIEMBIŃSKA TEL. 0 22 829 0256 MACIEJ PIELASZKIEWICZ TEL. 0 22 829 903 E-MAIL: research@brebank.com.pl piątek, 13 maja 2011 STRON: 5 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO EMU 11:00 PKB, flash r/r I kw. - 2,3% 2,0% POL 1:00 Inflacja CPI r/r Kwiecień,5%,%,3% POL 1:00 Podaż pieniądza M3 r/r Kwiecień 9,3% 9,1% 10,8% USA 1:30 Inflacja CPI m/m kwiecień - 0,% 0,5% USA 15:55 Zaufanie konsumentów U. Mich. - 70,0pkt. 69,8pkt. Dziś publikacja danych o inflacji Dane zostaną opublikowane o godzinie 1:00. Spodziewamy się, że inflacja przyspieszy do,5% w ujęciu rocznym w porównaniu do,3% w ujęciu rocznym w poprzednim miesiącu. Przyczyny wzrostu inflacji rozłożone są pomiędzy ceny żywności (+0,7-0,8% m/m), ceny paliw (2,5% m/m) oraz kategorie bazowe, które powodują wzrost inflacji bazowej do 2,2% w ujęciu rocznym. Dane z USA sprzedaż detaliczna zgodna z oczekiwaniami, spadek liczby nowo zarejestrowanych bezrobotnych Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła w kwietniu o 0,5% m/m tyle samo ile wynosił konsensus rynkowy. Po wyłączeniu sprzedaży samochodów i części samochodowych sprzedaż wzrosła 0,6% m/m. Tym samym obie te kategorie ukształtowały się na poziomie niższym niż przed miesiącem (0,9% oraz 0,9% - warto zaznaczyć jednak, że porównujemy dane zrewidowane w górę). Wysokie wzrosty w dalszym ciągu notowane są w obrębie sprzedaży paliw, co wynika z nominalnego efektu wzrostu cen ropy naftowej. Sprzedaż na stacjach benzynowych wzrosła w kwietniu o 2,7% m/m, po wzroście o,1% m/m w marcu. Zarówno w kwietniu, jak i w marcu była to najwyższa miesięczna dynamika spośród wszystkich głównych kategorii sprzedaży detalicznej. Wraz z rosnącymi cenami żywności wysoką dynamikę zanotowano również w obrębie sprzedaży żywności. Taka kompozycja wzrostu sprzedaży detalicznej z pewnością nie zachwyca, jednak nie przekreśla też rozpędzania konsumpcji w kolejnych miesiącach, jako że amerykańscy konsumenci i tak okazali się dość odporni na napotkane wzrosty cen. Wczoraj poznaliśmy również dane z rynku pracy o liczbie nowo-zarejestrowanych bezrobotnych za tydzień kończący się 7 maja. Odnotowano spadek liczby nowych

rejestracji o tys., do poziomu 3 tys. (wartość zbliżona do konsensusu wynoszącego 30 tys.), co potwierdza jednorazową naturę przynajmniej części dotychczasowego napływu bezrobotnych (bardziej hojne zasiłki w stanie Oregon, wcześniejsze ferie w NY) reakcja rynku w sytuacji gdyby liczba nowych rejestracji ponownie zbliżyła się do 500tys. byłaby paniczna. Choć i tym razem nie obyło się bez czynników jednorazowych (Alabama - burze i tornada spowodowały tam częściowe przestoje w niektórych obszarach działalności gospodarczej), liczba rejestracji zawraca; realnym zagrożeniem pozostają jedynie przestoje w związku z przerwami z dostawami części (ten problem jednak powinien również pozostać jednorazowy). Decyzja RPP, 8. czerwca Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 10% Stopy bez zmian 90% Obniżka o 25 bps 0% * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 15 USD/PLN 2.757 CHF/PLN 3.110 Poziomy otwarcia EUR/USD 1.2 EUR/JPY 115.330 EUR/PLN 08 USD/PLN 2.73 CHF/PLN 3.10 EURUSD skonsolidował wczoraj, zgodnie z naszymi oczekiwaniami. Dane o sprzedaży detalicznej (praktycznie konsensus) oraz tygodniowe rejestracje bezrobotnych (spadek z poprzednich maksimów) nieco poprawiły apetyt na ryzyko (giełdy nieznacznie obiły, po wyrównaniu lokalnych maksimów osłabił się bund i t-note). Dziś publikacja wstępnych danych o PKB dla strefy euro (nie powinno być niespodzianek).oczy inwestorów będą zwrócone na publikację o inflacji CPI w USA oraz optymizm konsumentów (tu można się spodziewać pozytywnego oddziaływania efektu bin Ladena ). Nawet nieco wyższa inflacja nie zmienia perspektyw polityki monetarnej (chyba, że inflacja bazowa przekroczy +0,3% m/m, przy oczekiwaniach +0,2% m/m), natomiast poprawa optymizmu konsumentów może poprawić sentyment do ryzyka i być pozytywna dla EUR. Uwaga na kolejne przecieki ze spotkania Eurogrupy (spotkanie co prawda w poniedziałek, lecz nierzadko przecieki były już w piątek). Złoty słabszy, nie udało się utrzymać poziomów osiągniętych po środowym posiedzeniu RPP. Na słabszym złotym ważyła przede wszystkim awersja do ryzyka, jednak osłabienie zostało zatrzymane na poziomie 3,9200. Dzisiejsza publikacja inflacji (niespodzianka w górę, zgodnie z naszą prognozą) może prowadzić do nieznacznego umocnienia złotego, niemniej jednak skala ruchu powinna być ograjniczona przejściowo wyższych odczytów inflacji. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Cel na Fibo został osiągnięty i można by nieśmiało zacząć myśleć o ruchu w górę z tych poziomów gdyby nie kolejne Wsparcie Opór 1,18 1,526 1,125 1,5 2

zamknięcie pod średnią i linią spowolnionego trendu aprecjacyjnego. Negatywny dla EUR układ wymaże dopiero zamknięcie powyżej 1,5. Do tych poziomów dostępu strzeże 1,280/300. Ruch w dół napotka (na pewno słabe już) wsparcie na zerodowanym Fibo, a następnie 1,07. 1,07 1,28 Daily QEUR=D2 0.0% 1.99 Cndl, 1.228 1.682 SMA, 23.6% 1.3635 1.5 1.28 SMA, 1.3635 SMA, 1.271 38.2% 1.18 1.07 61.8% 50.0% 1.39 1.3901 1.3771 1.368 61.8% 50.0% 1.3513 1.365 SMI, -3.00, -59.78 1.3512 1.879 1.526 12/15/2010-6/1/2011 (WAR) 20 27 03 10 17 2 31 07 1 21 28 07 1 21 28 0 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 Price 1.6 1.559 1. 1.271 1.228 1.2 1. 1.38 1.3635 1.36 1.3.123 Value -3.00-59.78.123 Źródło: Reuters Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Złoty w kanale aprecjacyjnym, na drodze do minionych minimów (3,8732), pokonane minima ostatnich dni. Korekty powinny zostać zatrzymane w okolicach 3,9182/200. Spadek oscylatora (przebicie linii trendu spadkowego) powinien przyspieszyć aprecjację PLN. Daily EURPLN Dzienny Cndl, 150 SMA, 329 50.0% SMA,.061 571 SMA, 798.1107 23.6%.0537 Wsparcie Opór 3,9000 3,9760 3,8732 3,913 3,8598 3,9182 9/30/2010-5/27/2011 (WAR) Price.0 38.2% 50.0% 61.8%.0107 76 603 13 182 13 798 571 6 329 15 2 3.8732 61.8% 3.8598 SMI, -37.65, -39.301 100.0% 3.8289 3.8286 01 18 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 01 18 02 16 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 3.88.123 Value -37.65-39.301.123 Źródło: Reuters 3

Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y.89.9 2Y 5.20 5.25 3Y 5.0 5.5 Y 5.51 5.56 5Y 5.5 5.59 6Y 5.55 5.60 7Y 5.55 5.60 8Y 5.5 5.59 9Y 5.53 5.58 % 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 5.3 5.1.9.7.5.3.1 3.7 10Y 5.52 5.57 3.5 Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 130 110 90 70 50 30 10-10 -30-50 -70 pb. %.8.7.6.5..3.2.1 3.8 sty 11 12 sty 11 20 sty 11 WIBOR 3M i 1Y 28 sty 11 7 lut 11 15 lut 11 23 lut 11 3 mar 11 11 mar 11 21 mar 11 29 mar 11 6 kwi 11 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0.70 0.60 0.50 pp. 0.0 0.30 0.20 depo BID ASK ON 5.25 1M.15.35 3M.26.6 FRA BID ASK 1x2.35.0 1x.5.59 3x6.71.7 6x9.99 5.02 9x12 5.19 5.2 5.0.9.8.7.6.5..3.2.1.0 3.8 3.7 3.6 3.5 WIBOR 3M i staweki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 120 Brent, krzywa Indeks cen ropy naftowej 119 118 117 10 120 USD / bbl 116 115 11 113 112 111 110 11.3 113.1 112.6 112.0 JUN1 AUG1 SEP1 OCT1 USD / bbl 100 80 60 0 20 28 maj 10 28 cze 10 28 lip 10 28 sie 10 28 wrz 10 28 paź 10 28 lis 10 28 gru 10 28 sty 11 28 lut 11 28 mar 11 28 kwi 11 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW

OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5