DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter poniedziałek, 9 sierpnia 2010 Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK 9.08 9:00 (CZ) Inflacja [lipiec]; konsensus 1,9 r/r, poprzednio 1,2 r/r WTOREK 10.08 1: (USA) Wydajność pracy [II kw.]; konsensus 0,3 kw./kw. poprzednio 2,8 kw./kw. 20:15 (USA) Decyzja FOMC; consensus 0,25, poprzednio 0,25 Mieszane dane z rynku pracy wydaja się stymulować oczekiwania inwestorów co do możliwego poluzowania polityki pieniężnej na najbliższym posiedzeniu Fed (stąd obserwujemy spadek rentowności 2-letnich amerykańskich obligacji do rekordowo niskiego poziomu 0,513, nadzieja na stymulację monetarną cały czas wspiera również rynek kapitałowy). Już niemal powszechnie oczekuje się, że środki z wygasających MBS zostaną przez Fed reinwestowane w amerykańskie treasuries. ŚRODA 11.08 9:00 (HU) Inflacja [lipiec]; poprzednio 5,3 r/r 1:00 (POL) Saldo na rachunku obrotów bieżących [czerwiec]; prognoza BRE -789 mln EUR, konsensus -753 mln EUR, poprzednio -268 mln EUR Niewielkie zawężenie deficyt na rachunku handlowym z uwagi na outperformance eksportu (druga najwyższa w próbie dynamika produkcji przemysłowej). Deficyt na całym rachunku bieżącym wyższy z uwagi na dużo niższe transfery z UE (tylko około 100mln EUR klasyfikowane jako bieżące) + wyższy deficyt na rachunku dochodów (okres dywidendowy). CZWARTEK 12.08 11:00 (EMU) Produkcja przemysłowa [czerwiec]; konsensus 0,6 m/m, poprzednio 0,9 m/m 1: (EMU) Deficyt handlowy [czerwiec]; konsensus -2,2 mld USD, poprzednio -2,3 mld USD 1: (USA) Nowo zarejestrowani bezrobotni [tydz. do 7.08]; poprzednio 79 tys. PIĄTEK 13.08 8:00 (GER) PKB [II kw.]; konsensus 1,3 kw./kw., poprzednio 0,2 kw./kw. 9:00 (CZ) PKB [II kw.]; konsensus 1,0 r/r, poprzednio 1,0 r/r 1:00 (POL) Inflacja [lipiec]; prognoza BRE 2,2 r/r, konsensus 2,1 r/r, poprzednio 2,3 r/r Ceny żywności -0,5 m/m z modelu wychodza jeszcze niżej. Ceny paliw stabilne. Wysoka baza z poprzedniego roku (podwyżka cen papierosów) ciągnie w dół inflacje netto spadek do 1,2 z 1,5 r/r. 1:00 (POL) M3 [lipiec]; prognoza BRE 8,2 r/r, konsensus 7,8 r/r, poprzednio 7,1 r/r 1: (USA) Inflacja [lipiec]; konsensus 0,2 m/m, poprzednio -0,1 m/m 1: (USA) Sprzedaż detaliczna [lipiec]; konsensus 0, m/m, poprzednio -0,5 m/m 16:00 (USA) U. Michigan consumer confidence [sierpień]; konsensus 69,8 pkt, poprzednio 67,8 pkt
Mieszane dane z amerykańskiego rynku pracy W lipcu amerykańska gospodarka zanotowała spadek zatrudnienia o 132 tys. Spadek ten był podyktowany przede wszystkim kończącym się spisem powszechnym i redukcjami w sektorze rządowym. Sektor prywatny zwiększył w lipcu zatrudnienie o 71 tys., co jest już siódmym z rządu przyrostem zatrudnienia w tym sektorze. Podkreślić należy jednak, że lipcowy wynik okazał się nieco gorszy od oczekiwań analityków (+90 tys.). Co więcej w dół, do 31 tys., zrewidowano przyrost zatrudnienia w sektorze prywatnym w czerwcu. Przechodząc do struktury wzrostu zatrudnienia, jest on ciągle niemal w połowie generowany przez przemysł przetwórczy. Sytuacja ta choćby w związku z odbudową produkcji w amerykańskim przemyśle motoryzacyjnym ma szansę się utrzymać w kolejnych miesiącach. W lipcu wzrosło również zatrudnienie w sektorze usług, co byłoby spójne z najnowszymi wskazaniami indeksu ISM. Stabilizuje się zatrudnienie w budownictwie i opiece zdrowotnej. Zauważyć należy, że tempo wzrostu zatrudnienia w gospodarce amerykańskiej jest ciągle zbyt wolne aby przełożyć się na spadek bezrobocia (szacuje się, że wzrost zatrudnienia rzędu 120 tys. miesięcznie byłby spójny z obniżeniem bezrobocia, dotychczasowy spadek/stabilizacja stopy bezrobocia to przede wszystkim wynik zmniejszenia liczby czynnych zawodowo). Statystyki zatrudnienia kontrastują również z pozostałymi statystykami z lipcowego raportu z rynku pracy. Zmniejszenie zatrudnienia czasowego, systematyczne wydłużenie tygodnia pracy (do 3,2 godz. w lipcu) oraz rosnący popyt inwestycyjny sugerowałyby, że wyczerpuje się przestrzeń do dalszego bezzatrudnieniowego wzrostu gospodarczego i powinien nastąpić cykliczny wzrost zatrudnienia. Fakt rozczarowująco niskiego wzrostu zatrudnienia połączyć można prawdopodobnie z bardzo ostrożnymi ocenami przedsiębiorstw co do perspektyw wzrostu popytu konsumpcyjnego. Raport z rynku pracy spójny jest natomiast z tezą wypłaszczenia ścieżki cyklicznego ożywienia w kolejnych kwartałach. Mieszane dane z rynku pracy wydaja się stymulować oczekiwania inwestorów co do możliwego poluzowania polityki pieniężnej na najbliższym posiedzeniu Fed (stąd obserwujemy spadek rentowności 2-letnich amerykańskich obligacji do rekordowo niskiego poziomu 0,513, nadzieja na stymulację monetarną cały czas wspiera również rynek kapitałowy). Już niemal powszechnie oczekuje się, że środki z wygasających MBS zostaną przez Fed reinwestowane w amerykańskie treasuries. Rynek walutowy Decyzja RPP, 2. sierpnia Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 0 Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Złoty stabilny. W piątek nie powiodło się wybicie pary EURPLN z dotychczasowego rangeu. Po publikacji danych z amerykańskiego rynku pracy i gwałtownych wzrostach kursu EURUSD złoty jedynie przez chwile tradował na poziomach poniżej 3,98 wobec euro. Piątkowa sesja kończyła się z mocniejszym euro wobec dolara i złotym stabilnym na poziomie 3,98 wobec euro. Ewidentne jest, że czynniki krajowe (coraz większa krytyka polityki fiskalnej), wizja 2
Fixing NBP EUR/PLN 3.988 USD/PLN 3.025 CHF/PLN 2.888 sprzedaży BZWBK inwestorowi krajowemu szachują dalsze umocnienie złotego. Poziomy otwarcia EUR/USD 1.329 EUR/JPY 113.5 EUR/PLN 3.985 USD/PLN 3.002 CHF/PLN 2.892 Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Przebicie 200 dniowej średniej odciętej i poziomu oporu na 1,32 otwiera drogę do testowania maksimum z maja na poziomie 1,33. Najbliższe wsparcie to maksima z 3 sierpnia na poziomie 1,32. Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; 1,368 2010-08-09; 1,327 Cndl; QEUR=D2; Last Quote 1,32 2010-08-09; 1,3285; 1,3288; 1,3278; 1,3287 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 20; 38,2 2010-08-09; 1,5 1,10 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; 2010-08-09; 1,2818 1,9 1,2669 Wsparcie Opór 1,50 1,3 1,2670 1,30 1,2590 1,32 2010-01-29-2010-08-18 (WAR) Price 1,35 1,32 1,29 1,26 50,0 1,2126 1,2 1,185.123 RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-08-09; 71,923 Value 1,23 01 08 15 22 01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 2 31 07 1 21 28 05 12 19 26 02 09 16 lut 10 mar 10 kwi 10 maj 10 cze 10 lip 10 sie 10.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Konsolidacja w wąskim rangeu 3,98-,02. Nieudane przebicie poziomu 3,9800. Dopiero przebicie tego poziomu otwierałoby drogę do istotnego technicznego wsparcia na poziome 3,96. Wsparcie Opór 3,9800,1700 3,90,1261 3,8500,00 3
Daily QEURPLN=D2 38,2,271,2698 Cndl; QEURPLN=D2; Last Quote,23 2010-08-06; 3,9900;,0019; 3,9753; 3,9865 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200; 2010-08-06;,059 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 55;,1261 2010-08-06;,0511,1997 Daily Letter 2010-03-08-2010-09-06 (WAR) Price,2,15,1 50,0,06,05 3,9659 3,95.123 RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2010-08-06; 37,511 Value 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 2 31 07 1 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 06 mar 10 kwi 10 maj 10 cze 10 lip 10 sie 10.123 Źródło: Reuter Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y.18.23 2Y.67.72 3Y.89.9 Y 5.03 5.08 5Y 5.12 5.17 6Y 5.15 5.20 7Y 5.17 5.22 8Y 5.18 5.23 9Y 5.17 5.22 10Y 5.17 5.22 Asset Swapy 7.2 7.0 6.8 6.6 6. 6.2 6.0 5.8 5.6 5. 5.2 5.0.8.6 Asset Sw ap (bps). Benchmark.2 IRS.0 1 2 3 5 6 7 8 9 10 1 110 90 70 50 10-10 - -50-70 pb...3.2.1 3.9 23 kwi 10 3 maj 10 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M 11 maj 10 19 maj 10 27 maj 10 cze 10 1 cze 10 22 cze 10 cze 10 8 lip 10 16 lip 10 26 lip 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 0.70 0. 0.50 0.0 0. 0.20 pp. depo BID ASK ON 3.0 3.3 1M 3.1 3.61 3M 3. 0 FRA BID ASK 1x2 3.62 3.67 1x 2 7 3x6 3.97.00 6x9.26.29 9x12.51.56 5.0.9.8.7.6.5..3.2.1.0 3.9 3.7 3.6 3.5 Wibor 3M i stawki FRA WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 5.6 5. 5.2 5.8.6..2 kwi 10 7 maj 10 IRS 2Y vs IRS 5Y 1 maj 10 21 maj 10 28 maj 10 cze 10 11 cze 10 18 cze 10 25 cze 10 2 lip 10 9 lip 10 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 16 lip 10 23 lip 10 lip 10 0-0.1-0.2-0.3-0. -0.5-0.6-0.7-0.8 pp.
Surowce: ropa naftowa Indeks cen ropy naftowej 100 90 80 USD / bbl 70 50 0 20 2 sie 09 2 wrz 09 2 paź 09 2 lis 09 2 gru 09 2 sty 10 2 lut 10 2 mar 10 2 kwi 10 2 maj 10 2 cze 10 2 lip 10 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5